2022-03-11中信建投证券高兴对中国核电进行研究并发布了研究报告《58核电龙头稳健成长，新能源打开第二成长曲线》，本报告对中国核电给出买入评级，认为其目标价位为9.15元，当前股价为8.19元，预期上涨幅度为11.72%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为69.47%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华泰证券的王玮嘉。

中国核电(601985)

事件

中国核电发布2021业绩快报

中国核电发布2021业绩快报，公司实现营业收入623.67亿元，较上年增长19.30%；归属于上市公司股东的净利润80.37亿元，较上年增长34.05%；ROE为12.04%，较去年增加1.06个百分点。资产负债率为69.42%，较年初降低0.11个百分点。

简评

中核集团旗下上市平台，核电规模不断成长

公司是中国核工业集团旗下上市平台，经营范围覆盖核电的开发、投资、建设、运营与管理，是我国核电龙头之一。截至2021年底，公司拥有控股在运核电机组24台，装机容量2254.9万千瓦；拥有控股在建核电机组6台，装机容量624.9万千瓦；控股核准待开工核电机组2台，装机容量253.9万千瓦。2021年公司核电机组发成发电量1731.23亿千瓦时，同比增长16.71%；上网电量累计为1617.26亿千瓦时，比去年同期增长约17.11%。公司存量机组平均利用小时数为7871小时，比去年同期增加250小时。2021年公司发电量增长主要受2021年1月福清5号投产、2020年9月、2021年6月江苏核电5、6号机组投产所致。从后续核电投产节奏来看，预计2022年福清6号投产、2024年漳州1号投产、2025年漳州2号投产、2026年田湾6号等其余三台在建机组投产，公司核电规模不断成长。

积极布局新能源发电，开启第二增长曲线

受限于2016~2018年核电暂停审核，2017年公司开始积极布局新能源发电领域，保证公司持续成长性。截至2021年底公司拥有新能源在运装机容量887.33万千瓦，包括风电263.47万千瓦、光伏623.86万千瓦；拥有新能源在建装机容量192.18万千瓦，包括风电26.95万千瓦和光伏165.23万千瓦。2021年全年新能源发电量累计为95.14亿千瓦时，较去年同期增长68.69%；上网电量93.13亿千瓦时，较去年同期增长69.27%。其中光伏发电量49.65亿千瓦时，较去年同期增长109.77%，风力发电量45.49亿千瓦时，较去年同期增长39.00%。主要原因是公司收购中核汇能后，新能源装机容量大幅增长，一批自建及收购的风电、光伏项目陆续投产，从而发电量大幅增加。考虑到公司实控人中核集团具备全面产业布局，在多省均有投资，有助于公司后续获取风、光发电资源。

电价上涨贡献弹性，维持公司“买入”评级

公司2020年市场交易电量比例约为40%，我们认为核电市场化进程仍将稳步推进，公司市场化交易电量有望逐步提升。从2022年电价交易结果来看，江苏、浙江、福建等省份核电长协电价均发生从折价向溢价转变，电价上涨有望为公司2022年业绩提供额外弹性。我们预测公司2022年至2023年归母净利润分别为104.45亿和110.92亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示：电价上涨不及预期的风险；新能源装机进展不及预期的风险；新能源电源出力波动的风险。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为10.19。证券之星估值分析工具显示，中国核电（601985）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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2022-04-29国海证券股份有限公司杨阳,钟琪对中国核电进行研究并发布了研究报告《业绩点评：业绩符合预期，看好核电业务量价齐升拉动全年业绩高增》，本报告对中国核电给出买入评级，当前股价为7.13元。

中国核电(601985)

事件:

中国核电发布2021年年报和2022年一季报：

1）2021年，公司实现收入623.67亿元，同比增长19.3%，实现归母净利润80.38亿元，同比增长34.07%；2021Q4实现收入162.46亿元，同比增长5.94%，实现归母净利润15.31亿元，同比增长40.8%。

2）2022Q1：公司实现收入170.99亿元，同比增长22.78%（调整后，下同），实现归母净利润28.84亿元，同比增长53.25%。

投资要点：

核电业务稳健增长，光伏业务收入翻倍增长。2021年，公司收入同比增长19.3%，主要是因为上网电量同比增长19.11%，核电/风电/光伏上网电量同比增长17.1%/39.1%/110.6%。分业务看，核电业务实现收入565.6亿元，同比增长15.6%，度电收入0.350元/千瓦时，同比减少1.3%；风电业务实现收入17.9亿元，同比增长29.1%，度电收入0.405元/千瓦时，同比减少7.2%；光伏业务实现收入28.5亿元，同比增长67.5%，度电收入0.582元/千瓦时，同比减少20.5%。

汇兑收益增加增厚净利润。2021年，公司归母净利润同比增速为34.07%，高于收入增速，主要是因为财务费用率下降2.3pct（外汇汇率变动导致外币借款汇兑收益增加6.33亿元至8.32亿元）。2021年，公司毛利率为44.19%，同比减少0.6pct，主要是因为本期较上年同期新增两台机组计提乏燃料处置费和中低放废物处置费计提。分业务来看，2021年，公司核电/风电/光伏毛利为242.3/10.3/17.5亿元，同比增速为12.4%/35.7%/62.3%，度电毛利为0.150/0.234/0.358（元/千瓦时），分别同比下降4.0%/2.5%/22.9%。

量价齐升+核电机组大修数量减少，2022Q1归母净利同比+53%。

1)量价齐升，2022Q1收入同比增长22.8%。从发电量来看，2022Q1总发电量同比增长15.5%，其中，核电/光伏/风电分别增长14.0%/55.1%/22.2%，其中，核电机组发电量仍保持较快增速，主要是因为本期新增江苏核电6号机组的发电量（2021年6月新投入运行）以及公司核电机组大修数量同比减少。从电价来看，2022Q1度电收入0.385元/千瓦时，同比提升6.7%，环比提升3.1%。装机量方面，截至2022年3月底，公司核电在运机组装机容量23.71GW，较去年年底增加1.16GW（新增福清6号机组并网）；新能源控股在运装机容量8.87GW，其中，风电/光伏2.63/6.24GW；控股在建装机容量2.07GW，包括风电/光伏0.27/1.8GW。

2)2022Q1公司归母净利润同比增速为53.3%，显著高于收入增速，净利率达31.35%，同比提升7.2pct，创历史新高，我们认为主要是因为核电机组上网电价提升，以及本期核电机组大修数量同比减少。

盈利预测和投资评级：电价上涨背景下，2022年公司核电业务有望量价齐升；作为中核集团唯一新能源产业平台，新能源业务有望接棒核电成为公司“十四五”期间的新增长点。预计公司2022-2024年归母净利润分别为110.97/118.86/130.75亿元，对应PE分别为11.29/10.54/9.58倍。维持“买入”评级。

风险提示：电价下滑；核电建设进度不及预期；政策变动风险；风光装机不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王玮嘉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.09%，其预测2022年度归属净利润为盈利91.37亿，根据现价换算的预测PE为13.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级17家；过去90天内机构目标均价为9.61。证券之星估值分析工具显示，中国核电（601985）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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今日走势：中核科技（000777）开盘报22.38元，截止13:40分，该股涨10.01%报24.28元，封上涨停板。【中核科技今日大单净额】

涨停原因揭秘：报道称，国家主席将于3月28日至29日访问捷克，这将是中国国家元首首次访问捷克。捷克也是国家主席前往美国(出席3月底4月初于美国举行的第四届核安全峰会——编者注)途中唯一停留访问的欧洲国家。两国有望开展制造业、核电、基础设施建设、金融电信、高技术等领域合作。

历史回测：根据i问财回测数据显示，中核科技近2年涨停17次(不包含今日)，涨停后次日的平均涨跌幅是2.95%，上涨概率是76.47%。【中核科技次日上涨概率】

后市分析：中核科技今日强势涨停，后市有望进一步走强。(同花顺（300033）财经原创中心)

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纽威股份涨停收盘，收盘价14.04元。该股于9点40分涨停，1次打开涨停，截止收盘封单资金为3788.02万元，占其流通市值0.36%。

3月15日的资金流向数据方面，主力资金净流入2317.65万元，占总成交额17.42%，游资资金净流出639.51万元，占总成交额4.81%，散户资金净流出1678.14万元，占总成交额12.61%。

近5日资金流向一览见下表：

该股为核电概念热股，当日核电概念上涨2.33%。

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