2015/1/16 8:27:16 金融投资报

2014年年底披露定向增发预案的新都化工 (002539)有了新进展。1月15日，新都化工公告称，公司收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。中国证监会依法对公司提交的《上市公司非公开发行股票》行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。

3月5日，新都化工发布年报，公司2015年1-12月实现营业收入58.38亿元，同比增长25.08%，化学制品行业平均营业收入增长率7.79%，公司本季度营业收入环比上季度下降58.73%；归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长76.70%，对公司股价构成重大利好，化学制品行业平均净利润增长率4.65%，公司本季度净利润环比上季度下降42.17%。

目前电商巨头的布局仅停留在县一级，往下延伸很难。资源和渠道有限，物流不畅，是最大痛点。

申万宏源证券十分看好新都化工的哈哈农庄，其指出，哈哈农庄是我们目前最看好的农村电商模式之一(是农村电商，不是简单的农资电商)，无论在商品选择、价格、渠道、物流方面都有其他农化企业或普通电商所不可及的优势，盐业公司的强势渠道更为其添砖加瓦。

长江商报记者注意到，在2016年正式完成更名后，云图控股主业业绩就开始走下坡路。

最近一个月内，新都化工共计登上龙虎榜1次，表明新都化工股性一般。

对此，海通证券指出，新都化工目前是体制内最具备优势的企业，盐改放开后公司率先受益，渠道价值期待重估和再开发。

【事件点评】:

　　相比于普通磷酸，湿法净化磷酸对磷矿品位要求更高，因此生产中对磷矿石的消耗也更大。

自上市以来，公司实际控制人从未减持过公司股份，且在今年6月审批通过的非公开发行中增持2200万股，彰显大股东对公司未来发展的信心。

2月27日，新都化工发布业绩快报，公司2015年1-12月实现营业收入58.33亿元，同比增长24.99%，化学制品行业平均营业收入增长率为7.79%，公司本季度营业收入环比上季度下降58.94%；归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长76.72%，对公司股价构成重大利好，化学制品行业平均净利润增长率为4.65%，公司本季度净利润环比上季度下降42.16%。

公司表示，(一)经营业绩说明报告期内，公司营业总收入同比增长24.99%，营业利润和利润总额同比上升9.98%、30.21%，归属于上市公司股东的净利润同比上涨76.72%，主要原因系：1、本报告期复合肥销售规模扩大、雷波黄磷项目达产，营业收入相应增加，营业利润及利润总额相应增加；2、收购益盐堂少数股东49%的股权，导致归属于上市公司股东的净利润增长比率大于利润总额增长比率。(二)财务状况说明报告期末，公司资产总额较年初上升32.90%，主要系报告期内新建子公司固定资产增加、产销规模扩大流动资产增加及非公开发行股票所致。报告期末，公司总股本较年初增长205.13%，主要原因系报告期内公司完成了非公开发行股票7,300万股事宜，并实施了2015年半年度资本公积金转增股本方案，导致公司总股本由上年末的33,104万股增加至101,010万股。报告期末，归属于上市公司股东的每股净资产较上年下降57.89%，主要原因系报告期末公司总股本增加所致。

新都化工表示，通过定增可以改善公司财务基本状况，公司解决营运资金短缺问题后盈利能力得到提升，未来继续进行债务融资的空间有所扩大，有利于公司未来灵活选择适当的融资渠道筹集发展所需资金，进一步保障公司营运安全。

长江商报记者发现，此次交易中受让方信庭至诚合伙存在关联关系，与信庭至诚合伙受同一方（深圳市信庭投资有限公司）控制的关联企业——深圳市信庭丰安投资企业（有限合伙）与宋睿共同持有贵州思瑞丰矿业集团有限公司的股权。

股权转让完成后，新都化工与余帅同比例向成都新繁食品增资，使成都新繁食品的注册资金增至5000万元。股权转让及增资完成后，新都化工持有成都新繁食品80%的股份，余帅持有成都新繁食品20%的股份，公司成为成都新繁食品的控股股东。

除了推动工业品和服务下乡，哈哈农庄将与腾讯开展战略合作，共建互动娱乐内容为体验的中小城市及农村地区电子竞技生态圈，推动文化下乡，并首次将电子竞技的赛制引入网咖。“可以直接在网咖参加电子竞技比赛，总冠军奖金达百万级。”

年报摘要:2014年,公司实现主营业务收入46.7亿元,同比增长21.3%;实现营业利润2.2亿元,同比增长47.2%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9518.6万元,同比增长35.3%;实现每股收益0.34元,低于我们预期0.1元。分配预案:向全体股东每10股派发现金股利2.0元(含税)。

报告期内公司收入的增长主要来自于复合肥和盐业务的贡献,并且依然是公司未来的亮点。(1)复合肥:随着宁陵80万吨/年新型复合肥项目和平原一期80万吨/年新型复合肥项目(2014年下半年)的顺利投产,公司复合肥产能从2013年的243万吨提升至403万吨,实现65%的增长;而产量相应从130万吨上升至167万吨,实现28.5%的增长。未来随着新建装置的稳定运行,复合肥产量会稳步提升。若17年产量/产能达到80%,则未来三年的复合肥收入的复合增长率将在30%左右;(2)盐:报告期内公司盐业务收入较去年同比增长54.9%,分拆发现,主要是品种盐销量由13年19.9万吨提升至14年28.8万吨,同比增长44.7%;公司在14年8-12月中,分别与河南盐业、贵盐集团、广西盐业、吉林盐业和广盐集团成立合资公司,建设盐类的研发生产基地。公开资料显示较为明确的项目有广西50万吨海盐生产基地及仓储物流中心和大连10万吨澳洲海盐分销、研发和生产基地。若任何一个基地顺利建成投产,将会较当前的盐产能提升33%-160%,因此未来公司商品盐的收入增长有较强的预期。

公司积极进军食品行业,先后控股成都新繁食品(主营泡菜)80%的股份和四川望红食品(郫县豆瓣)80%的股份,其中成都新繁食品有限公司是国家级农业产业化重点龙头企业,2011、2012年是成都泡菜十强企业。四川望红食品拥有“郫县豆瓣”的商标许可使用权。公司通过控股相应公司作为进军川菜调味品市场的切入点,为公司成功实现战略转型奠定基础。

业绩预测及敏感性分析:根据市场已披露信息,不考虑并购后对财务报表的影响,我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.44、0.68和0.94元/股。公司产业链一体化较为充分从而体现出成本优势;主营业务持续扩产保障业绩稳定增长;盐业体制改革利好公司未来业务。维持“买入”的投资评级。

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