简单有效的5日均线操盘法

　　(1)股价离开5日线过远、高于5日线过多，也即“五日乖离率”太大，则属于短线卖出时机。乖离率多大可以卖出，视个股强弱、大小有所不同，一般股价高于5日线百分之七到十五，属于偏高，适宜卖出。若是熊市，一般股价低于5日线百分之七到十五，适宜短线买进。

　　(2)股价回落、跌不破5日线的话，再次启动时适宜买入。一般说，慢牛股在上升途中，大多时间往往不破5日线或者10日线。只要不破，就可结合大势、结合个股基本面，继续持仓。若是熊市，股价回升、升不破5日线的话，再次出现较大抛单、展开下跌时适宜卖出。

　　(3)股价如果跌破5日线、反抽5日线过不去的话，需要谨防追高被套，注意逢高卖出。若是熊市，股价如果升破5日线、反抽5日线时跌不破的话，或者反抽5日线跌破但又止住的话，需要谨防杀跌踏空，注意逢低买回。

　　(4)股价如果有效跌破五日线，一般将跌向10日线或者20日线。如果跌到10日线、20日线企稳、股价再次启动，则高位卖出的筹码，可以视情况短线回补，以免被轧空。若是熊市，股价如果有效升破五日线，一般将向10日线、或者20日线方向上升。如果升到10日线、20日线附近受阻、股价再次展开下跌，则低位买的筹码，可以视情况短线卖出。

　　120日均线，的起跳点。大多数的拉升点，就是在120日线附近。第一种，在120日下方整理后的向上放量突破。一般的整理形态是w底。第二种，围绕120日均线上下小幅振荡整理，然后向上放量突破。整理形态不很规则。第三种，在120日均线上方整理，然后向上放量突破，整理形态多为w底，或呈“一”字形态整理。配合其他指标效果更好，主要可参考技术指标KDJ，WR，MACD.

　　周线二次金叉抓大牛股。当股价(周线图)经历了一段下跌后反弹起来突破30周线位时，我们称为“周线一次金叉”，这只不过是庄家在建仓而已，我们不应参与，而应保持观望；当股价(周线图)再次突破30周线时，我们称为“周线二次金叉”，这意味着庄家洗盘结束，即将进入拉升期，后市将有较大的升幅。我们应密切注意该股的动向，一旦其日线系统或者分时系统(60分钟，30分钟)发出买信号(如MACD的小绿柱买点)，我们应该毫不犹豫进场买入该股。另外我们也可以延伸出“月线二次金叉”产生大牛股的条件，可以说90%的大牛股都具备这一条件。

　　当并肩向上的两条均线开始发散，13日均线上穿21日均线，是最佳的买点。一只上升的股票只要3日均线下穿4日均线就是短线的卖点。十三上穿二十一，平滑向上大胆吃；三日掉头穿四日，快快出了等下次。

人类的智慧是有限的

在浩瀚的宇宙中，人类从远古而来，所能真正认识到部分是相当之有限的。而更多的，是混沌，是具有随机性的部分。以人类有限的智慧，只能认识到其中一些有规律的部分，而那些无规律的部分，人类目前是无能为力的。

比如，人类知道闪电的发生原理，但却无法预知一道闪电发生的具体力道、地点等；人类知道微观粒子的运动，却无法测准某一刻这个微观粒子的具体位置；……

股票市场也是如此，它的波动，有些我们是可以掌握高概率优势的；而更多的，则具有随机性，是难以把握的。举个案例来说明，接下来我们猜测某只股票10个交易日的走势，看看究竟能猜中几个？看的时候先猜出结果并记录下来，然后再看下一张图。

以上的走势中，你猜对了几个？

如果你都猜对了，那就恭喜你了，说明你是高手，更重要的——你运气非常之好。如果你没猜对几个，那也不必沮丧，因为这种股票的走势本来就带有很强的随机性，不是常人能够神准把握的。

股价的波动受到太多因素的影响

资本市场里有一句经典的话：“看懂三日的走势，就富可敌国。”即是说，如果有谁能够看懂市场未来3日的走势，那他就可享有无尽的财富。这句话很令人向往，但却容易将人引入歧途。因为大家都想“富可敌国”，于是就会热衷于猜测行情，猜测未来几日是涨还是跌，但准确预测市场哪有那么容易？要不然市场上就会有无数个亿万富翁了。

有太多随机的因素，会影响股价的波动。而这些因素，很多都难以预测到的，有些因素甚至有点无厘头：

比如，政府公布某个政策，直接影响到上市公司股价的涨跌；大盘的暴涨暴跌，会带动股价的上涨或下跌；个股突发性的利空消息，会带动股价的下跌；

某大户的进场或套现，会影响股价；甚至有可能，主力操盘手跟老婆吵架了，心情不爽，第二天洗盘时洗得更凶狠。

……

小部分个股会出现非常有规律的走势

行文至此，有朋友就会问了：既然那么多随机因素会影响股价的波动，那么股价还能预测吗？如果不能预测，那我们来市场怎么赚钱呢？

这就问到了核心。市场上大部分个股的股价波动是有随机性的，可以涨也可以跌，可以涨多一点也可以涨少一点，这些机会我们是难以把握的。然而，也有一小部分是极高的概率要上涨的，这些属于有规律的部分，是我们可以充分把握到的机会。比如，主力在相对低位吸纳了一肚子的筹码，只要没有系统性的风险（比如战争、大的自然灾害等不可抗因素），股价的大涨就成了必然之事。

所谓的高手，就是清楚地认识到人类认知的界限，主动放弃那些随机性的波动，专注于少数有规律的走势。

问题又来了：我们怎么去发现这样的股票？

事实上，强庄投入重金到某只股票，花了那么多时间去布局，一定会在盘面上留下蛛丝马迹的。而高明的猎人，能够一眼就看穿其背后的意图。本书的目的，也就是希望能够帮助大家发现强庄，享受骑牛的乐趣。

我们先来看看以下的案例：

哈高科

第1节，技术走势分析

先看看哈高科的周K线走势图：

从周K线中，我们很容易发现玄机：连续12根小K线缓慢地运行，中间只有一根阴十字星，其它的全是小阳K线，总体上是那么的圆润、平滑，是那么的有规则，这就引发我们深思了。

这种K线，究竟是在谁的影响下形成的？

难道是散户吗？这不可能，因为散户总体上都是散兵，无组织无纪律，持筹的意志很分散，不可能将连续12周的K线控制得如此完美。

难道是某个大户吗？这也不可能，一般情况下大户可以影响几天的K线走势，但哈高科连续12周都是如此规则的周K线，这需要雄厚的资金实力和高超的操盘技巧，这不是一般的大户所能做到的。

答案只有一个：是潜伏在哈高科里面的主力所为。

既然确定了是运作哈高科的主力机构所为，那么这么完美的周K线走势又能给我们提供哪些信息呢？

其一，能够把连续12根周K线控制得如此有规则、有美感，需要雄厚的资金实力和高超的操盘技巧，说明这个主力的实力非常之雄厚，绝非等闲之辈。

其二，长时间横盘蓄势，志存高远。哈高科从2012年1月6日见底至2012年4月初爆发，股价以很小的角度攀爬，蓄势的时间将近3个月，这是要花费相当的时间成本和资金成本。主力投入那么多的成本，苦心布局了那么长时间，难道仅仅是为了赚几个点、十几个点吗？

很显然，此主力志存高远，股价不疯狂是不会罢休的。

看完周K线，我们来看看哈高科的日K线。

同时对比一下上证指数的走势：

对比哈高科的日K线的走势图及同期上证指数的走势图，我们可以发现哈高科的走势是非常之有个性，特立独行。

其一，3月14日开始上证指数大幅跳水，而哈高科却在此期间创下了新高。如果没有强大的主力在其中积极运作，股价是不可能如此强势的。

其二，哈高科的股价始终在小平台蓄势，阳线放量阴线缩量，技术形态很是和谐。主力如此费心机地维护哈高科的技术走势，当然有其不可告人之目的。

其三，3月30日哈高科以放量涨停的方式展开主升浪，风格凌厉。

上篇从技术走势分析了一种简单有效的操盘法，这一期紧接着上一篇，从基本面、龙虎榜数据、板块联动等角度，继续以哈高科为例进行介绍介绍

第2节 龙虎榜数据角度

从3月30日的龙虎榜数据来看，有两方面的信息：一方面，买入的力量远远强于卖出的力量，这是好事；另一方面，买入前5名全是营业部，而卖出的前5名中有两名是机构专用的席位，这说明哈高科的主力很可能是地下私募、游资，而不是正规机构。而地下私募资金、游资，有时候是很疯狂的。

第3节 基本面角度

看完技术面的走势，我们再看看基本面的情况。

透过F10我们可以知道，哈高科的主营业务是大豆深加工、药业、房地产开发，每年的净利润并不稳定。总体上说，哈高科的基本面很是一般，并没有特别的亮点。然而也有以下几点是值得注意的：

其一，关于十大流通股东的变化。

从上图可以看出，2011年四季度，哈高科的十大流通股东中，新进了8个，其中，2个是私募基金，其它的6个是游资。另外，保险理财大幅撤退。我们继续看哈高科2012年一季度的数据，如下图：

2012年一季度的十大流通股东的变化就更为明显了，10大流通股东中，除大股东外，有9个是新进的，而且全部都是自然人账户。从这一点看，游资运作的迹象更为明显。

综合以上两张图，从哈高科的十大流通股东中，我们发现主要是地下私募资金和游资的席位；此外，龙虎榜数据显示，大力买入的都是营业部的席位，并没有机构席位买入。综合这两方面的情况，我们可以得出一个结论：哈高科的运作是地下资金所为，而且该主力的风格相当凌厉。

其二，从关联企业里，我们猛然发现哈高科参股了温州商业银行股份有限公司8.5%的股权，如下图。而温州刚刚被国务院批准为金融改革试验区，引爆了相关个股的炒作，其中浙江东日是其中当之无愧的龙头，该股3月29日开盘直接封死涨停，开始了疯牛之旅。在金融改革题材集体疯狂之际，哈高科不可能再沉默。

哈高科的联动个股分析

在继续深入谈论哈高科接下来的走势之前，我们先来看看浙江东日的走势：

下图是浙江东日的周K线走势：

浙江东日能够如此疯狂，除了周K线8小连阳的完美技术形态之外，还有一点至为重要：浙江东日持有温州银行股份有限公司5.87%的股权。这是直接的导火索，也因此引爆了一轮“金融改革”题材的行情，从浙江到天津、深圳、海南等，不断扩散。

浙江东日周K线8小连阳，再加上参股5.87%温州银行股份有限公司，从而引领了一轮行情。而哈高科的周K线比浙江东日更为完美，也持有温州商业银行股份有限公司8.5%的股权。在这种情况下，哈高科的爆发是再自然不过的事情。

于是我们可以看到，浙江东日第一个涨停后的第二日，即3月30日，哈高科也展开了凌厉的主升浪，从6元左右涨到9.93，涨幅达65%。

总结：

哈高科，连续12根完美的周K线；浙江东日，之前有连续8周小连阳。有了这么完美的技术基础，股价的走牛会更加踏实。

透过哈高科和浙江东日的走牛，我们可以得到很多方面的启示：它们的K线走得是如此圆润、流畅、有规则，这不是中小投资者能控制的，一定是主力苦心经营的结果，而且主力志在大涨。这样的机会，只要我们稍微花点心思，就可以发现。这就是市场中有规律的部分，是我们的智慧能够充分把握到的机会。

当我们发现这样完美的强庄K线走势时，再调查个股的基本面有没有引爆点，最好能够跟热点结合起来形成板块效应，那成功率就更高了。浙江东日和哈高科一样，都属于金融改革题材，而金融改革题材是同期市场中最为火爆的热点，具有充分的群众基础，因此更具备了持续疯狂的因子。

当然，也有技术形态不扎实而暴涨的个股，比如2012年4月份起涨的青海明胶，在“毒胶囊”事件的刺激下连续6个涨停板。但这类个股事前我们根本无法预测，事前也是没有充分把握的。我们操盘要做大概率事件，对于这种小概率事件，坚决予以放弃。

因此，我们依据最严格的标准，选出最完美的强庄控股K线走势的个股，再结合基本面引爆点和当时的热点，就等于把大机会纳入囊中。而这样的机会，我们只要抓住一次，一年的收益就可以远远超过巴菲特，其它的时间你都可以不用看股市了，直接去旅游，直到下一次完美牛股的出现。

相反，如果你天天在股市里折腾，今天进明天出，或许在某段时间能有所收益，但长期下来最终也只会亏损。非但费心费力，而且赚不到钱，何必呢？

所谓的高手，就是清楚地认识到人类认知的界限，主动放弃那些随机性的波动，专注于少数有规律的走势。

大道至简。

本文作者 | 都督

12月1日，*ST未来（600532）公告重组交易草案，公司拟通过支付现金的方式购买瑞福锂业70%股权。此次交易合计作价约33.6亿元。

对于一家截至2022年9月30日，总资产28亿、净资产17亿、货币资金仅4亿的上市公司来说，筹集大笔现金收购，可谓风险十足。

为此，*ST未来采用“三重保险”为交易“保驾护航”。

首先，交易选择了Earn-out支付机制，分为四期支付股权转让价款，同时每期股权交易价格随着业绩承诺方的业绩完成情况变动。

其次，如果标的实际完成的业绩不及承诺的50%，上市公司有权要求交易对方回购标的股份。

最后，交易对方需拿出1.5亿现金来增持上市公司股权，按照当前股价估算，其所持股份将约占上市公司总股本的1%-2%，以此实现双方利益的更多绑定。

今年以来，随着新能源汽车市场火热，锂矿、锂化合物、汽车半导体等上游产业链受到资本热捧，相关公司估值水涨船高。但历史经验表明，买家在高溢价高估值收购后往往面临一地鸡毛，本次交易中，上市公司用到的策略值得借鉴。

瑞福锂业为新能源锂电池材料行业，主要从事电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、氢氧化锂的研发、生产和销售。

目前公司已建成和运营年产2.5万吨电池级碳酸锂生产线和年产1万吨电池级氢氧化锂生产线，在建年产3万吨碳酸锂项目。

根据中国有色金属工业协会锂业分会发布的《2021年我国锂产品产量统计数据》，2021年我国碳酸锂产能约50万吨，氢氧化锂产能约26万吨，瑞福锂业已建成的碳酸锂产能占全国产能约5%，氢氧化锂产能占全国产能约3.85%。与瑞福锂业规模接近的锂盐产品生产企业的产能数据如下：

可以看到，瑞福锂业的产能略低于上述同行业上市公司，不过在行业内仍属于领先地位。

这或许也是它同时被多家公司看中的原因。

公开信息显示，美都能源（600175，现已退市）曾于2018年3月公告以29.06亿元收购瑞福锂业98.51%股权，当年4月支付首笔收购款并持有瑞福锂业71.04%股权。

但是，这一交易最后因瑞福锂业未达成业绩承诺而终止。

当时瑞福锂业的业绩承诺为2018年、2019年、2020年实现的净利润分别不低于4.2亿元、4.2亿元和4.2亿元，而其2020年仅实现营收2.52亿元、实现净利润-2.27亿元，当年末资产负债率甚至高达98.93%。业绩表现和其管理层的“许诺”差距甚远。

在这次交易中，瑞福锂业再次做出较高的业绩承诺。根据上市公司与业绩承诺义务方王明悦、亓亮、济南骏华签署的《股权收购协议》及《股权收购协议之补充协议》，业绩承诺方承诺标的公司在2022年、2023年、2024年实现的净利润数（扣除非经常性损益前后孰低）分别不低于14亿元、9亿元、10亿元。

2021年及2022年1-5月，瑞福锂业营业收入为10.94亿元、26.95亿元，净利润为1.08亿元、9.74亿元。近两年由于产能爬坡和下游新能源汽车及储能行业火热，瑞福锂业业绩明显实现飞跃。

根据其合同/订单显示，2022年6-9月，公司签订的合同/订单金额约为32亿元，假设按照20%的净利率估算，这些订单约能带来6.4亿元的净利润。因此，预计瑞福锂业能够超额实现2022年的业绩承诺。

不过未来碳酸锂价格很难维持高位，加上在建的3万吨碳酸锂项目在前期投入和产能爬坡期也会拖累业绩，瑞福锂业存在重蹈“美都能源收购事件”覆辙的风险。

锂矿这两年是新能源汽车产业链玩家的“必争之地”。比亚迪、宁德时代、赣锋锂业等纷纷重金买入海内外锂矿，与此同时墨西哥、加拿大等国先后出台锂矿投资相关限制政策，狙击外国资本。

而除了碳酸锂、氢氧化锂等产能外，标的资产还有上游锂矿资源，这是其获得高估值的另一个重要因素。

2022年10月，瑞福锂业13亿元完成对和田瑞福100%股权的收购（因疫情影响，暂未办理工商变更手续），间接持有新疆东力100%股权，新疆东力为锂矿石的开采企业，核心资产为“新疆阿克塔斯锂矿”的采矿权。

如果并购瑞福锂业交易完成，上市公司将新增约13.64亿元的采矿权，作为无形资产进行核算。

那么“阿克塔斯锂矿”究竟价值如何？

阿克塔斯锂矿位于新疆和田县阿克塔斯地区，矿区面积0.9063平方公里，保有资源总矿石储量为580.66万吨，出让期限为19.76年（含基建期1年）。

该矿山可采用露天开采，下部及其他矿体采用地下开采，年产锂原矿30万吨，露采期间可选6.08品位锂精矿6.36万吨，地采期间可选6.08品位锂精矿5.75万吨。

如果按照生产1吨碳酸锂大约需要消耗8吨6%品位的锂精矿估算，该矿产年产量约1.51万吨碳酸锂，按照开采18.76年算，新疆东力可开采的总碳酸锂当量约28万吨。

根据最近一些锂矿并购交易估值，平均每万吨碳酸锂交易对价为0.822百万美元，28万吨碳酸锂对应约23百万美元，约合人民币1.6亿元。

如此来看，瑞福锂业以13亿收购和田瑞福是否公允就值得怀疑，而并购瑞福锂业带来的13.64亿元采矿权资产的价值恐怕也要打个问号，如果后续锂矿石的需求出现大幅下跌，则该采矿权存在较大减值风险。

另外，根据重组草案，2021年度及2022年1-5月，和田瑞福实现营业收入0.29亿元、1.73亿元，净利润-0.03亿元、1.03亿元。

看上去和田瑞福的业绩大幅增加，但是实际上阿克塔斯锂矿还处于基础建设阶段，尚未进入大量开采阶段。2021年及2022年1-5月，和田瑞福的客户均为瑞福锂业，这个业绩有没有关联交易带来的“水分”也值得关注。

*ST未来主营煤炭贸易业务和医疗服务业务，但主业表现平平，近两年都是亏损状态，本次靠并购瑞福锂业跨界锂化合物及锂矿，虽然能够靠标的带来业绩上的大幅提升，但是高估值、高额现金支付、高业绩承诺将给上市公司带来非常大的风险。

比如标的资产负债率近90%，净资产账面价值低，而估值按照收益法定得高，这就使得交易完成后，上市公司将新增约25.79亿元的商誉。商誉减值风险不容小觑。

加上本次交易为现金收购，上市公司如果通过借款/并购贷款来收购，则会带来财务费用的大幅增加，加上标的本身债务压力大、可谓“自顾不暇”，所以收购完成后也给上市公司资金链带来挑战。

面对种种风险，*ST未来采取了多种的对策。

（1）“对赌+Earn-out”，减少一次性大额现金支出，控制高估值风险

根据公告所披露的信息，33.6亿的交易价款支付被分为了四个部分：第一期股权转让，在交易对方将标的股权全部过户至上市公司名下后，上市公司支付13.44亿元，占交易总价款的40%；第二期、第三期、第四期股权转让，是当交易对方分别完成2022年、2023年、2024年业绩承诺后，上市公司当期支付6.72亿元，占交易总价款的20%。四期合计支付100%总价款。

上市公司实际支付上述第二期、第三期及第四期交易对价时视标的公司当期净利润承诺完成情况而定。若交易对方需承担当期业绩补偿义务或减值测试补偿义务，则上市公司分别按前述当期交易对价扣除交易对方当期应承担的业绩补偿（如有）及减值测试补偿（如有）后的净额进行支付。

这种达成某条件买方才对卖方支付特定金额的价款的机制就是“Earn-out”，可以看做是建立在未来业绩上的买入期权。该机制一方面可以解决并购交易中买卖双方因信息不对称而产生的对价差异，另一方面多层次的后端支付具有激励性质，有助于标的取得更好的业绩表现。

Earn-out常见于高风险、高成长性的信息技术产业、传媒行业以及轻资产的服务业。而本次收购的瑞福锂业虽是重资产的制造业，但是交易风险较高，也非常适用Earn-out，同时也帮助*ST未来减小了资金压力。

（2）股权回购，降低标的业绩下滑对上市公司的影响

根据方案，在盈利补偿期间内任何一个会计年度，如标的公司当年度实际净利润数与以前年度业绩余额（如有）合计低于当年度承诺净利润数50%的（不包括本数），则上市公司有权要求业绩承诺方对上市公司持有的标的股权进行回购。

相比于支付业绩承诺补偿，“股权回购”对于交易对方的约束力更强，而且如果走到这一步，意味着标的业绩下滑严重，上市公司通过这种方式剥离标的部分股权，也有助于减少标的对上市公司归母净利润的影响。

（3）部分现金对价用于增持上市公司股权，加深和交易对方利益绑定

最后，本次交易方案中还提到，交易对方王明悦应当在收到上市公司支付的第一期股权转让款之日起12个月内，拿出不低于1.5亿元来认购*ST未来股份。按照当前股价估算，其所持股份将约占上市公司总股本的1%-2%。

在收购瑞福锂业的这笔交易中，如此高的支付对价上市公司却没有采用股份支付方式，可能是出于减轻监管压力的考虑，但风险却是标的原股东大量套现，就算有业绩承诺约束，也难保未来标的不会上演业绩变脸。

通过约定交易对方在二级市场买入上市公司股票的方式，则有助于实现和标的原股东的进一步利益绑定。

对于并购交易中的买方来说，价格是影响一笔并购交易是否成功的重要因素之一，“买贵了”往往能排进买方最后悔决策前三，而收购后的标的业绩变脸也是并购失败的“高发地”，所以本案中涉及的多层次风险控制措施颇为值得借鉴。

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