每经记者：曾剑 每经编辑：魏官红

（报告出品方/分析师：浙商证券 马金龙 刘岗 巩学鹏）

公司近年主要资产结构变化如下图：

从产品收益类型来看，上市公司更倾向于中低风险的固收产品，预计年化收益率较多分布在4%-6%之间。

值得注意的是，亚星锚链接连购买的国民信托金钻债券投资集合资金信托计划，资金主要投资于银行间和交易所上市交易的标准化债券，预计年化收益率高达8%-9%。公司官网显示，该信托计划总规模10亿元，截至12月2日，最新披露的单位净值为0.8328元/份。

目前在建项目详述如下：

公司8月2日下午披露称，拟对水泥粉磨站实施停产，停产后公司将不再从事水泥生产经营业务。此前，水泥一直是公司的主营业务，此次停产后博闻科技的主业还有前些年涉足的食用菌贸易业务。8月2日，公司相关人士向《每日经济新闻》记者表示，接下来公司将主要发展食用菌业务。

老牌水泥上市公司博闻科技（SH600883，股价7.55元，市值17.82亿元）以后不再生产水泥了。

但从财务数据上看，食用菌业务似乎暂时难挑大梁。对新疆众和（SH600888，收盘价9.47元，市值127.6亿元）的股权投资仍是博闻科技盈利的重要来源。

博闻科技的主要产品包括普通硅酸盐水泥52.5、普通硅酸盐水泥42.5、复合硅酸盐水泥42.5R等。2021年，公司完成水泥产品生产量3.6万吨，同比减少32.83%；完成销售量3.47万吨，同比减少33.47%；实现产品销售收入1052.37万元，同比减少25.24%，占公司合并报表营业收入的28.48%；水泥产品综合毛利率为-2.55%，业务处于亏损状态。

对比来看，近年来博闻科技的年度水泥产量处于下滑态势。2019年，公司水泥产量共8.797万吨，同比减少10.67%，产能利用率约27.49%。2017年，公司生产水泥10.06万吨，同比增长66.80%，产能利用率约31.4%。“公司水泥产品与区域内同行企业相比缺乏一定的市场竞争优势，市场份额下滑压力加大。”博闻科技在2017年年报中说。

经过近几年发展，博闻科技的新业务初具规模。2020年，昆明博闻累计采购产品507.59万元，累计实现产品销售收入727.34万元，同比增长102.54%，占公司合并报表营业收入的33.78%。“由于（食用菌）主要产品种类调整以及整体市场价格下降，销售毛利率为15.60%，实现净利润14.42万元。”公司在2020年年报中披露称。

去年，博闻科技食用菌业务累计实现产品销售收入2625.85万元，同比增加261.02%，占公司合并报表营业收入的71.07%。

2021年度，博闻科技实现归母净利润5450.3万元，同比增长130.96%。可以看到，即使公司食用菌业务近年来发展较快，但仍然不是其主要的盈利来源。上市公司去年的数千万元盈利，得益于公司当期实现了6650.52万元投资收益。这里面，公司对联营企业新疆众和采用权益法核算确认的长期股权投资收益为5970.54万元，同比增长143.18%。

公司主要从事铝电子新材料和铝及合金制品的研发、生产和销售，主要产品包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品，产品广泛应用于电子设备、家用电器、汽车制造、电线电缆、交通运输及航空航天等领域。

博闻科技在公告中表示，基于国家水泥产业政策升级和公司水泥业务运营现状等综合因素，公司水泥业务不再具备技术改造及设备更新的经济性条件；公司拟对水泥粉磨站实施停产，水泥粉磨站停产后公司将不再从事水泥生产经营业务。

将以“食用菌”业务为主

“投资（诺邓金腿）是对以云南诺邓火腿为主要产品的具有云南高原特色优势产业项目的探索与尝试，有利于对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响。”博闻科技在公告中说道。

5 风险提示

2007年、2011年先后两次增发融资进行扩产，形成了乌鲁木齐高新区、甘泉堡工业园区两大厂区，持续扩张高纯铝、电子铝箔等铝基电子新材料产线。

受制于技术、资金及人才等方面的竞争门槛，全球高纯溅射靶材市场长期由日本、美国的少数跨国企业所控制，呈现寡头竞争的格局。

对于上述投资，博闻科技表示，公司拟在云龙县投资发展以诺邓火腿、肉制品及副产品加工为主导产品的项目，进一步拓展公司主营业务范围，落实公司产业转型升级发展战略；标的公司核心团队已经掌握了诺邓火腿加工工艺的核心技术，能够保证优良品质，保留诺邓火腿原汁原味独特口感。

新疆众和分别在乌鲁木齐市高新区北区、乌鲁木齐市甘泉堡经济技术开发区、石河子经济技术开发区等建设了四个新材料产业园。

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博闻科技曾是一家老牌水泥上市公司。据公司官网，其于1990年5月正式成立；于1995年12月在上交所挂牌交易；2000年3月，公司名称由“云南省保山水泥股份有限公司”更名为“云南富邦科技实业股份有限公司”，上市股票简称更名为“富邦科技”。2004年6月，公司名称变更为“云南博闻科技实业股份有限公司”，上市股票简称自2004年7月8日由“富邦科技”变更为“博闻科技”。

今年8月，老牌水泥上市公司博闻科技（SH600883，股价7.67元，市值18.11亿元）宣布将停产水泥；此次停产后，公司的主业只剩下前些年涉足的食用菌业务。不过，目前来看，食用菌业务仍然难堪大任。而在12月15日下午，公司宣布增资云南诺邓金腿食品科技有限公司（以下简称诺邓金腿），涉足火腿业务。《每日经济新闻》记者注意到，目前标的公司及其母公司的经营体量也不算大。

12月15日下午，博闻科技公告称，公司拟以货币方式对诺邓金腿进行增资，增资金额约1873.75万元；因诺邓金腿全资股东云龙县诺邓马金桥商贸有限责任公司（以下简称马金桥公司）尚未完成对诺邓金腿认缴出资1000万元的出资义务，马金桥公司拟以其名下价值约为1354.83万元（不含税）的非货币资产[机器设备、车辆、专利、房屋及建（构）筑物]完成对诺邓金腿出资。

财务数据显示，诺邓金腿2021年度的营业收入为15.78万元，净利润为-7.25万元；今年前8月，公司营业收入为8.92万元，净利润为-1.44万元。截至8月31日，诺邓金腿总资产为7.58万元，所有者权益为-12.45万元。诺邓金腿全资股东马金桥公司2021年度营业收入为535.74万元，净利润为44.94万元；截至去年末，马金桥公司总资产为1768.89万元，所有者权益为361.55万元。

马金桥公司承诺，诺邓金腿在2023年~2027年实现的净利润(以扣除非经常性损益前后孰低为准)分别为-98.91万元、-12.08万元、123.72万元、191.39万元和329.35万元。

此前，博闻科技的主要产品包括普通硅酸盐水泥52.5、普通硅酸盐水泥42.5、复合硅酸盐水泥42.5R等。2021年，公司完成水泥产品生产量3.6万吨，同比减少32.83%；完成销售量3.47万吨，同比减少33.47%；实现产品销售收入1052.37万元，同比减少25.24%，占公司合并报表营业收入的28.48%；水泥产品综合毛利率为-2.55%，业务处于亏损状态。

水泥粉磨站停产以后，博闻科技主营业务范围由水泥业务和食用菌业务两个板块变更为食用菌业务。从2019年三季度开始，博闻科技子公司昆明博闻主要开展了云南松茸及其制品、干制食用菌制品的采购销售业务。2021年度，博闻科技食用菌业务累计实现产品销售收入2625.85万元，同比增加261.02%，占公司合并报表营业收入的71.07%。

不过，博闻科技的食用菌业务依然难挑大梁。今年前三季度，公司食用菌业务营业收入为318.86万元，同比减少83.36%；业务毛利率为-39.24%，同比减少67.40个百分点。

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