能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，煤炭有望迎新一轮机遇。

由于长期的零关税政策，外加今年国际形势，创造煤炭需求的国家中，中国对于煤炭进口量需求较大。川财证券认为，当前的高进口态势使得库存积累，海外供给的增量如果持续增加，短期内供过于求的态势仍将延续。

焦煤方面，受下游采购及焦炭价格提涨影响，上周焦炭开始第三轮提涨，京唐港主焦煤继续上涨 130 元/吨至 2150 元/吨。在目前钢厂采购及焦企开工尚可情况下，焦炭供需趋紧，短期焦炭价格仍有望上行，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。

另外，结合相关数据，焦炭产量增速高于生铁产量增速，因此焦煤需求也将有所提升。

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焦煤属于资源型产业，焦煤是生产焦炭的主要原料，从产业链上看，焦煤生产位于煤焦钢产业链的最上游，钢铁下游主要是房地产和基建。

焦煤矿生产出炼焦烟煤之后送入洗煤厂洗选，洗选出炼焦精煤用于炼焦，剩下的洗沫煤主要用作动力煤；炼焦精煤在焦化厂经过高温干馏生成焦炭。

我国焦煤几乎全部用于生产焦炭，有87%的焦炭，用作燃料冶炼生铁，大概占炼铁成本的三四成，生铁再经过炼钢、轧钢等程序，生产出型钢、板材、螺纹等钢材产品。其余少量用于化工和有色金属冶炼。

在焦炭的生产过程中，焦化厂将各种炼焦煤按一定比例进行配煤后炼焦。

炼焦煤是煤化度较高，结焦性好的烟煤，按煤化程度由高到低依次是：贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中黏煤八种。

钢材的下游需求主要为建筑以及汽车和机械行业，合计超过80%。

需求端保障之下，焦炭行业未来主要的看点依然是供给端的整合下龙头议价能力提升。

煤炭公司长协占比高，业绩韧性强，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红的属性。

重点厂商包括焦煤龙头潞安环能、淮北矿业、山西焦煤；动力煤龙头中国神华、陕西煤业、山煤国际、中煤能源、广汇能源、陕西煤业、兖矿能源。

新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关厂商，如天地科技、天玛智控等；以前可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的潞安环能、兰花科创、华阳股份等。

以及转型龙头华阳股份以及受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技、云鼎科技等；全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份等。

政策方面来看，政治局会议对地产、经济预期方面的表述呈现较多利好。煤炭作为最主要的一次能源，是经济增长的“动力提供者”，其基本面表现与宏观经济预期也有着非常紧密的联系。

相关部门出台关于推动现代煤化工产业健康发展的通知。四个示范区“十三五”期间2000万吨新增煤炭转化总量不再延续。新建煤制烯烃、煤制对二甲苯（PX）项目须经论证通过后方可纳入《方案》，由省级政府核准。强调不能与发电供热等民生项目争煤。产能严控有利于存量项目，高油价下，国信证券预计今年煤化工用煤量将增加1300万吨。

在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。考虑到迎峰度夏期间竞争品动力煤价格表现较强，且近期国内煤矿安全检查力度较大，机构预计近期国内焦煤价格仍将保持偏强运行。

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记者 | 席菁华

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煤炭板块集体飘红，持续看涨。

截至12月9日午间收盘，郑州煤电(600121.SH)、云煤能源(600792.SH)、陕西黑猫(601615.SH)涨停，分别报4.94元/股、3.71元/股、4.21元/股。

此外，辽宁能源(600758.SH)涨幅8.54%，恒源煤电(600971.SH)、安源煤业(600397.SH)涨幅逾5%。

淮北矿业(600985.SH)、盘江股份(600395.SH)、山煤国际(600546.SH)、大同煤业(601001.SH)、新集能源(601918.SH)、阳泉煤业(600348.SH)涨幅逾3%。

其中，郑州煤电、云煤能源和陕西黑猫的股价，均于近期攀升至今年以来新高。郑州煤电目前股价已较年初上涨逾两倍；陕西黑猫股价自11月以来累计涨幅超30%。

截至今日午盘，国内焦煤期货主力合约涨逾5%，突破1600元/吨，创2017年1月以来新高；动力煤期货主力合约涨近4%。

11月以来，动力煤价格屡创新高，这带动了资本市场的看涨情绪。

据商务部监测，11月全国煤炭价格环比上涨1.3%，动力煤、二号无烟块煤、炼焦煤价格环比分别上涨1.6%、1%和0.5%；同比上涨0.9%。

12月3日，动力煤现货价格已突破640元/吨，较4月中旬的低谷时期上涨近三成。

榆林煤炭交易中心消息称，本周开始，产地煤矿调价函频发，涨价幅度基本在10元/吨起步。

该交易中心数据显示，12月8日，榆阳区煤炭价格为495元/吨，比去年同期涨幅达24.37%；神木煤炭价格为506元/吨，较比去年同期上涨33.86%。

动力煤价格高企，主要受经济复苏叠加采暖到来，煤炭采购进入旺季，煤炭需求不断抬升影响。此外，市场短期供应不足，加速了煤价上升。

兴业证券研报显示，因晋、陕、蒙等煤炭主产地因“煤管票”、安全监察的强度依旧不小，供给受限明显。此外，港口库存、煤企库存依旧处于低位。

据华泰期货等多家机构研报显示，近期，各地煤矿安全事故频出，煤矿安全检查形势升级，加之山西、陕西等地部分煤矿年底任务已经完成，多以保安全生产为主，目前并不追求高产量，煤炭产能进一步收紧，缺货问题比较严重。

据央视新闻12月9日报道，重庆市召开全市安全生产和社会稳定工作电视电话会议称，将深入开展煤矿领域隐患排查整治，严格执行停产关闭整顿矿井的管控措施。从12月5日起，全市所有煤矿已停工停产，对纳入关闭退出的煤矿一律不准下井作业。

河南省也全面深入开展了煤矿安全生产大排查，排查所有正常生产建设煤矿，又盯紧看牢长期停产矿井、待关闭矿井以及技术改造矿井。

同时，煤炭进口持续下滑。澳大利亚是中国煤炭进口大国，近期相关进口出现下降。

华泰期货研报显示，进口蒙煤方面，受蒙古疫情升级影响，日通关量维持在低位100车左右，这与蒙方目标的500车相差甚远。

海关总署统计数据显示，11月中国进口煤及褐煤1167.1万吨，同比下降43.8%；1-11月，中国进口煤及褐煤26782.6万吨，同比下降10.8%。

开源证券认为，动力煤短期内的紧供给格局将持续，煤价仍将保持高位。在进口增量落实，及产地保供逐渐发力后，煤价才能迎来回调，但在需求支撑下仍在合理区间内维持相对高位。

12月8日，2021年度全国煤炭交易会暨中国太原煤炭交易大会召开，表示“十四五”煤炭行业发展路线图将继续深化煤炭供给侧结构性改革，加快调整产能结构、建设储备能力、完善交易体系、实现转型升级。

国家发展改革委等部门在会上提出，将规划建设一批大型现代化煤矿和煤炭储备项目。当日，煤炭上下游企业签订了煤炭中长期合同7.4亿吨，预计交易会签约总量将超过10亿吨。

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