接上文：

二、标准成本框架下的生产成本分析

以标准成本法进行核算和管理控制的制造单元，财务分析师对「成本降低」业绩的分析重点也须围绕制造成本差异而展开。

标准成本管理流程的主要步骤包括标准成本的制定、成本差异的计算和分析、成本差异的账务处理。

其中标准成本的制定是采用标准成本法的前提和关键，据此可以达到成本事前控制的目的。

成本差异的计算和分析是标准成本管理中的重点，借此可以促成成本控制目标的实现，并据以评价工厂在「成本降低」方面的业绩。

下图展现了一个包含标准成本管理流程主要步骤的框架模型。

1、标准成本的制定：正确认识「标准」

我们先来看标准成本的制定。

标准销售成本=Σ每种产品的实际销售量*该产品的单位标准成本

产品的单位标准成本=该产品单位标准消耗量*标准单价

确定「Σ每种原材料的标准消耗量」与「Σ每道工序的标准工时」，需要企业的工程技术部门为每种产品预先制定两个技术文件：物料清单（bill of material，BOM）与工艺路线（labor routing）。

物料清单是描述产品构成的技术文件，它定义每生产一单位成品需要投入的直接材料的种类和数量。

工艺路线是描述物料加工、零部件装配的操作顺序的技术文件，是多个工序的序列，它定义每生产一单位成品需要经过的工作中心（work center）、每个工作中心的工序、每道工序消耗的人工小时或机器小时定额。

对于无法直接认定到产品型号的间接制造费用，需要采用标准制造费用分配率的方式计入。

标准制造费用分配率通常在预算季制定，并在一个会计年度内维持不变，直至下一个预算季和会计年度期初修订产品标准成本时一并更新。

标准制造费用分配率的制定和分配可以通过如下步骤完成：

步骤一：选择预算期，例如一个会计年度。

步骤二：明确制造费用分配基础，确定用来分配不同制造费用成本库的动因（cost driver），如产量、工时数量、机器小时数、作业量（批次、工单数）。

步骤三：确定适用每一分配基础的制造费用，原则上应分析制造费用的成本性态，区分变动制造费用与固定制造费用。

步骤四：计算每一分配基础的标准分配率，如每工时生产管理人员工资费用。

步骤五：计算每单位产品「吸收」的标准制造费用，用每一分配基础的标准分配率乘以单位产出所需的分配基础的投入数量，将每个成本库的制造费用分配计入产品。

在完成直接材料、直接人工、制造费用所有价格、数量与费率的标准制定后，成本会计对每种产品执行「卷积计算」（算成本）后，就可以得到每种产品的单位标准成本清单。

这里以一家食品制造公司生产巧克力果为例，展示这个产品的单位标准成本清单和卷积计算过程。

产品单位标准成本及其各项要素（料、工、费）的标准消耗量与标准单价都需被定期审视和修订，修订频率不超过一年，即每年初修订所有存货项的单位标准成本，对期初存货金额进行再估价（inventory revaluation）。

这里需要注意的是，产品标准成本的后续修订不是基于历史实际发生额。

不论是哪项成本要素，也不论是标准消耗量还是标准单价，都是建立在高效生产运营的基础上、允许正常合理的生产损失和机器故障、剔除历史实际数据中的低效率活动并考虑未来变化而计算的「合理成本」。

标准的含义为「现行可达到标准」。

标准成本在工厂的一个作用是被用于会计核算中存货流转交易的计价。

标准成本更重要的意义是业绩评价。

首先，制造单元借助差异分析控制制造成本可以评价工厂「成本降低」（cost reduction）的业绩贡献（标准成本与实际成本之间的差额），即「其他生产成本」中的「制造成本差异」。

其次，在将销售组织与制造单元分离、分别独立核算营运利润的管理架构下，标准成本起到了不同责任中心之间业绩评价基准线的作用。

在一个会计年度内，标准成本既用来衡量制造单元的「成本降低」，也用以衡量销售组织的「毛利」，即「标准毛利」（销售净收入与标准成本之间的差额），二者相加构成了企业利润中心的实际毛利。

2、成本差异的计算和分析：与绩效考核相结合

制造成本差异=每项成本要素的实际成本-该成本要素的标准成本

标准成本管理系统的制造成本差异不仅细分到直接材料、直接人工和制造费用的成本要素，而且将每一成本要素的差异分离为数量差异与价格差异，以便管理者识别实际成本偏离标准值的原因。

不论是直接材料、直接人工还是变动制造费用，都是随产出量变化的变动成本，因此计算它们的价格差异（price variance）的公式相同：

价格差异=（投入资源的实际价格-投入资源的标准价格）*实际投入资源的数量

直接材料、直接人工、变动制造费用的数量差异也称为效率差异（efficiency variance），是指在实际产量下，实际耗用的投入量与实际产量下应该耗用的投入量之间的差，以投入资源的标准价格计量：

数量差异=（实际投入数量-实际产出下的标准投入数量）*投入资源的标准价格

但是固定制造费用由于不随产出水平变化而变化，所以固定制造费用差异没有数量差异，只有价格差异，价格差异也称耗费差异（spending variance）。

固定制造费用耗费差异=实际发生的固定制造费用-预算固定制造费用

由于标准固定制造费用是基于预算的产量，所以还会产生产量差异（production-volume variance）：

产量差异=预算固定制造费用-实际产量下每单位产品吸收的预算固定制造费用

如果标准成本是高效生产运营基础上的「合理成本」，那么在采用标准成本管理的制造单元中，财务分析的核心就是分析制造成本差异，因为这些差异反映了工厂管理成本的效果。

财务分析师通过监控偏离标准成本的各项差异账户来寻求资源节约或浪费的原因，并进一步推动相关部门采取必要的修正措施改进绩效。

制造成本差异可作为业绩考核指标对各部门进行绩效评价，将「成本降低额」分解到不同职能部门，可以更有针对性地实现成本降低的目标。

下表以装配行业制造单元为例，列出了各项制造成本差异的计算公式与负责部门：

这里需要注意的是，工厂的成本会计或财务分析师一般基于本企业的信息系统来设计适合自己企业的成本差异分析指标，不同的系统对于制造成本差异的分类不同，可能会对上表中所列的差异项进行合并或细化。

由于不论哪项成本差异的计算公式都是实际值减标准值，所以如果计算结果为负值称为「有利差」（favorable），代表该项成本要素实现了成本降低。

反之，如果计算结果为正值称为「不利差」（unfavorable），代表该项成本要素没有达到「标准」中设定的「合理成本」，往往成为工厂财务分析师和相关负责部门的焦点。

对不利差项目的调查和制定行动计划是工厂财务分析师推动改进工厂经营绩效的重要工作。

3、成本差异的账务处理

通过「成本差异分配」账务处理，使资产负债表上的存货与利润表上的销售成本都能体现为实际成本。

鉴于此部分内容在工厂财务部门日常实务工作中属于成本会计的工作范畴，且各企业采取的差异分配方法各不相同，故不赘述，财务分析师仅需要在工厂管理利润表的「其他生产成本」中列出这一项即可。

4、标准成本法下的期末成本分析：实际成本去哪了

由于制造业务单元对企业盈利的主要贡献是成本降低而非收入和毛利，所以「总制造成本降低率」是财务分析的关键业绩指标。

比较的基础是本年累计标准生产成本，即以标准成本计价的实际产量的生产成本（cost of goods manufactured）。

总制造成本降低率=本年累计发生的制造成本差异/本年累计发生的标准生产成本

成本分析师得到该工厂的「其他生产成本」总发生额，并根据本年累计发生的各项数字计算总制造成本降低率，如下表：

总成本降低率只是制造单元成本降低分析的第一个角度。

产品级的单位成本降低率是制造单元成本降低分析中的第二个角度。

计算产品级的单位成本降低率需要计算产品层面的单位实际成本，这就需要将各类制造成本差异分配到不同的产品。

标准成本法相对于实际成本法核算的缺点是很难快速还原出产品层级的单位实际成本，即将各种成本差异从原材料逐步结转到产成品，这需要借助信息化技术来实现。

如果没有信息技术的辅助，企业要计算产品的单位实际成本及其在期初标准成本基础上的成本降低率，可以将「现行成本」（current cost）视为实际成本。

对管理者而言，期末直接利用实际成本信息计算每种产品的「当前成本」对于寻找未来改进点更有意义。

计算「现行成本」的要点在于忽略实际成本期间的平均属性和本期产生的差异，直接获取直接材料价格和最新变更的物料清单与工艺路线对管理者想要了解的主流需求的产品型号做卷积计算（rolling up），就像期初为产品计算标准成本一样。

因为当前已生效的实际材料价格、物料清单与工艺路线文件已反映了本期发生的各项成本差异。

如果当期某种物料不同批次的采购价格不同，现行成本可以选取最低价以最大程度地体现采购的成本降低业绩。

产品单位成本降低率=（产品单位标准成本-产品单位现行成本）/产品单位标准成本

以「现行成本」法计算产品实际单位成本，可以按照如下步骤卷积计算直接材料成本与直接人工成本：

步骤一：在会计期末创建所有物料种类的「现行成本组」与现行加工费分配率表。

步骤二：从采购部门获取实时更新的采购订单价格清单和每种物料当前的首选供应商。

步骤三：将首选供应商的当前生效采购价格写入现行成本组。

步骤四：调取本期发生采购的物料的应付发票记录，选择首选供应商的发票价格中的最低者更新现行成本组的价格。

步骤五：从劳资部门了解不同车间班组工人的当期薪资水平是否发生变化，折算每个工作中心的工资率，更新现行加工费分配率表。

步骤六：调用并冻结当前工程技术部门最新变更签发的物料清单和工艺路线，采用现行成本组的物料价格对每个主流产品线的产品型号进行卷积计算。

在计算产品实际成本降低率时，对于制造费用的处理最稳妥的方式是仅更新变动制造费用的分配率，当标准成本的设定不区分变动制造费用与固定制造费用时，沿用标准制造费用分配率。

另一种处理方式是索性不考虑制造费用，只计算直接材料和直接人工的现行成本。

在很多直接材料占比高的公司，甚至可以只分析每种产品的实际材料成本。

综上所述，制造业务单元对盈利性的分析是企业或利润中心的「销售成本」项目在经营层面更进一步的细化。

制造单元的损益分析重点在于生产成本的跟踪和成本降低率的持续改进，在标准成本管理框架下的成本分析由三个板块构成：

（1）工厂管理利润表与营运利润贡献（见表5-1）

（2）制造成本差异与本年累计总成本降低率（见表5-4）

（3）主流产品的单位实际（现行）成本

今天就到这里，我们下期来讲「工厂营运资本效率分析」。

END

企业盈利能力是指企业获取利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取39家国资云企业作为研究样本。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

盈利能力前十企业分别为：

第10 紫光股份

盈利能力：净资产收益率6.88%，毛利率20.09%，净利率5.57%

主营产品：ICT基础设施及服务为最主要收入来源，收入占比61.13%，毛利率25.67%

公司亮点：紫光云3.0覆盖公有云、私有云、同构混合云、多云、边缘云等各种云计算应用场景，实现混合云架构的统一和用户应用数据的统一。

第9 电科网安

盈利能力：净资产收益率3.94%，毛利率35.31%，净利率7.65%

主营产品：安全集成与服务为最主要收入来源，收入占比55.87%，毛利率18.96%

公司亮点：电科网安拥有面向云服务器提高设备密码运算能力的安全芯片、云服务器密码机、云密码资源池管理平台。

第8 南天信息

盈利能力：净资产收益率4.07%，毛利率19.62%，净利率2.61%

主营产品：集成解决方案为最主要收入来源，收入占比42.01%，毛利率5.34%

公司亮点：作为云南省唯一的国有IT上市公司，南天信息和数产集团合力打造云南省“云上云”省域级云计算中心。

第7 中国科传

盈利能力：净资产收益率11.60%，毛利率30.01%，净利率22.47%

主营产品：出版物进口为最主要收入来源，收入占比46.85%，毛利率7.20%

公司亮点：在数字教育云服务方面，中国科传以数字教材、配套资源为基础，积极开拓在线教育业务。

第6 太极股份

盈利能力：净资产收益率10.79%，毛利率22.50%，净利率4.31%

主营产品：网络与信息安全为最主要收入来源，收入占比42.76%，毛利率10.91%

公司亮点：太极股份主要产品为云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务、系统集成服务。

第5 拓尔思

盈利能力：净资产收益率11.36%，毛利率60.65%，净利率21.83%

主营产品：大数据软件产品及服务为最主要收入来源，收入占比50.13%，毛利率70.81%

公司亮点：拓尔思主要产品为软件产品、安全产品、技术服务、云和数据服务、媒介代理、房产。

第4 远光软件

盈利能力：净资产收益率10.28%，毛利率61.80%，净利率15.82%

主营产品：集团管理为最主要收入来源，收入占比62.59%，毛利率61.76%

公司亮点：远光云平台已实现全栈式国产化适配，通过适配也可以运行在国资云上。

第3 浪潮信息

盈利能力：净资产收益率11.64%，毛利率11.70%，净利率2.42%

主营产品：服务器及部件为最主要收入来源，收入占比95.97%，毛利率11.13%

公司亮点：浪潮信息在服务器、AI计算、开放计算、云等新兴应用处于全球领先地位。

第2 中远海科

盈利能力：净资产收益率13.99%，毛利率19.67%，净利率10.14%

主营产品：智慧交通为最主要收入来源，收入占比71.80%，毛利率15.50%

公司亮点：中远海科有智慧公路云平台、高速公路省级视频联网云平台等云业务。

第1 锐捷网络

盈利能力：净资产收益率41.15%，毛利率40.35%，净利率5.64%

主营产品：网络设备为最主要收入来源，收入占比71.90%，毛利率39.84%

公司亮点：锐捷网络主营包括云桌面解决方案的研发、设计和销售。

盈利能力前十企业，对应净资产收益率、毛利率、净利率分别为：

在疫情扰动与逆周期政策频出的双重影响下，权益市场震荡不止的同时，货币基金收益也接连下台阶，七日年化收益率已经跌破2％。面对低利率时代的到来，债基作为兼具稳健与收益双重特色的产品，成为稳健型投资者实现资产保值增值的利器。据悉，为满足投资者理财需求，国内固收大厂富国基金于5月6日正式发行一只主打债市基金——富国添享一年持有期债券型基金。值得一提的是，该基金拟任基金经理为富国基金固定收益投资部总监助理、新锐金牛基金经理武磊。

作为一名具有8年证券从业经验的基金经理，武磊在债市投资上积累了丰富的经验，对影响债市的因素和其运行机理有较为深入的把握和判断。针对当前全球央行多手段释放流动性对债市的影响，武磊坦言，未来市场利率水平可能会在一段时间内保持低位，这将给债券投资带来较大挑战。为应对这一挑战，在追求本金安全、保持资产流动性以及严格控制风险的基础上，新基金将通过“自上而下”与“自下而上”相结合的策略，力争实现较好的超额回报。

“债券基金的超额收益主要来自自上而下的资产配置与自下而上的个券选择，两者要有机的结合起来。”武磊表示，从自上而下看，要对利率水平和利率波动进行判断，这是债券资产定价的核心。而影响利率的因素很多，包括宏观经济、财政政策、货币政策等，这些都需要基金经理进行预判。只有把握好利率趋势，才能做好债券里面的类属资产配置，包括久期、杠杆、利率债、信用债等债券品种比例配置。在对未来利率趋势做好判断后，需要自下而上精选个券。在个券信用风险增多的情况下，基金经理需要对发行人、对行业等进行深入研究。同时，要考虑投资品种的流动性，力争能够买得到、卖得出。最后，要做到分散化，尤其是信用债投资，要降低对单个主体信用风险的暴露。

作为行业内知名的“固收大厂”，富国基金在信用债的投资上，不仅建立了科学的投研体系，同时设计了三重特别的防火墙。“富国基金有独立的信用研究部，该部门通过自下而上的方式，去研究信用个券。基金经理作为产品管理的主要责任人，每周要召开多次市场讨论会，针对市场最新情况共同分析。同时，富国基金还成立了信用评审委员会。该委员会由信用债投资经验丰富的基金经理和资深研究员组成，讨论信用风险的发展趋势以及各个行业的信用评价方法，还会对存在争议的主体进行评判。只有经过信用研究部和评级委员会双重检验，基金经理才能买入。”武磊表示，从独立的信用研究部到基金经理，再到信用评审委员会，在信用债的投资上，富国基金构建了三级信用风险防控体系。

“债券投资人的目的是获取稳健收益，基金经理要以此为起点，进行合理的资产配置。”武磊总结道。

事实上， 纵观武磊管理基金的历史业绩不难发现，在中长期投资中均为投资者实现了较好的稳健回报。WIND数据显示，截止4月27日，武磊管理时间超过一年的8只主动债券型基金年化收益率全部超过5％。其中，2017年7月开始管理的富国泓利纯债A，凭借2018年8.60％的净值增长率，荣获《中国证券报》颁发的“2018年度一年期开放式债券型金牛基金”奖。

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