记者｜赵阳戈

还记得索辰科技（688507.SH）吗？当其以2023年“第一高价股”的身份亮相时，市场轰动，其234.45元的发行价，甚至可以跻身历史前五。当索辰科技上市后一路冲高突破300元大关时，打新者也是欢声一片。

然而，进入二级市场1个月后，“第一高价股”的股价已然跌破200元，出现了破发。“保值期”是如此之短。

其实不仅仅是索辰科技，据统计2023年排名靠前的三大高价股，也都先后“破发”或“破发过”了。“出道即巅峰”的现象说明了什么？

索辰科技1个月时间从300元到188元

索辰科技是一级市场火热的缩影。

公开信息显示，索辰科技发行价格245.56元，发行市盈率368.92倍，发行价为历史前五，发行市盈率也是历史前十二。索辰科技所处行业市盈率为61.79倍，远低于公司的发行市盈率。在一级市场热情支撑下，原本计划募资9.69亿元的索辰科技，一口气募资到了25.37亿元，有人算过一笔账，按照公司2022年5377.12万元的净利润来计，索辰科技相当于一夜之间“躺赚”了29年。

额外募了那么多钱后，索辰科技还将其中的4.04亿元超募资金用于永久补充流动资金。

2023年一季报显示，索辰科技一季度营业收入714.1万元，净利润亏损1951.16万元，同比下滑31.83%，除去几十万元政府补助等，扣非净利润为-2002.76万元。从历史数据看，2022年一季度索辰科技也为亏损，亏损1480.04万元，这是否是“惯例”，还有待持续观察。

2023年一季度，索晨科技经营活动产生的现金流量净额为-7105.98万元，2022年同期为-1852.02万元。公司在2023年一季度增加了研发投入，共计1847.58万元，同比增幅41.29%，主要是研发人工成本及无形资产摊销增长所致，研发投入占营业收入比例258.73%。此外，由于公司在2023年一季度支付了大额采购款，使得其货币资金也减少了一半，3月末为7930.28万元，较2022年年末变动比例-53.2%。

根据公开披露，索辰科技募集资金各项发行费用合计为2.22亿元，公司此前自筹资金支付了355.38万元，也已完成了置换。索辰科技的保荐人（主承销商）为海通证券。需要指出的是，由于价格太高，索辰科技网上投资放弃认购数量为57.26万股，对应1.41亿元左右，这部分由保荐人包销了。

盘面显示，245.56元发行价的索辰科技，上市首日其实是冲高回落的，但因为市场的热情使得峰值达到了297元，中一签打新收益也超过了2万元。之后索辰科技的股价企稳，再度上冲，并于上市第四天突破300元大关，上摸301.79元，仅仅4天时间累计换手率达到172.08%。可惜好景不长，随后索辰科技股价掉头往下，从4月18日至5月17日刚好1个月，股价早已“破发”，5月19日收盘价212.67元，5月16日时最低下探到了188.6元，高位站岗者无数。

值得注意的是，科创板股票上市首日即可作为融资融券标的，索辰科技的融资买入曲线，也是自上市来高开低走，上市首日融资买入额2.16亿元，融资余额4月25日上升到2.78亿元顶峰，随后两者都快速萎缩，与股价走势趋于一致。那么到底谁在上市之初便大肆融资买入力挺股价。

前十六高价股十家“破发”或“破发过”

索辰科技是个案吗？非也。2023年第二高价股日联科技（688531.SH）和第三高价股绿通科技（301322.SZ）也是类似。

公开信息显示，3月31日上市的日联科技，发行价为152.38元，267.32倍的发行市盈率跻身历史前列，其所处行业市盈率为35.24倍。日联科技网上发行最终中签率为0.04795068%，同样也有网上弃购，弃购数量130.8088万股，网上弃购金额1.99亿元，比索辰科技还多。

上市首日，日联科技高开低走，最高上摸241.11元，打新收益可观。但其股价同样逐步走低，在5月8日时下探143.76元，已然录得“破发”。截至5月19日收盘，公司股价154.17元，刚回到发行价上方。

资料显示，日联科技主营为微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务。2023年一季度净利润1406.37万元，实现146.57%的同比增幅。日联科技计划募资6亿元，但最终实际募资30.25亿元，保荐人海通证券。

绿通科技上市日期3月6日，发行价131.11元，发行市盈率73.75倍，上市前4天最高冲到了149.5元，而跌下神坛却只需数日。从盘面看，绿通科技很快“破发”，一路走低，5月19日收盘价99.3元，是否见底仍是未知之数，站岗者众多。资料显示，这家公司主营场地电动车研发、生产和销售，2023年一季度也实现了32.15%的业绩增长，净利润为6023.12万元。绿通科技本来预计募资4.05亿元，实际募资22.93亿元，保荐人兴业证券。

根据统计，2023年前十六只高价股，以截至5月17日收盘价来看，就有十只“破发”或“破发过”，这似乎成了有概率的普遍情况了。

通达海（301378.SZ），发行价95元，3月20日上市，3月22日最低下探过92.5元，“破发过”，目前100元附近，保荐人海通证券，计划募资9.83亿元，实际募资10.93亿元。

裕太微（688515.SH），发行价92元，虽然没“破发过”，但公司“上市即巅峰”，首日上摸268元，2月10日运行至今，目前股价在152元左右，累计跌幅惊人，保荐人海通证券，IPO预计募资13亿元，实际募资18.4亿元。

涛涛车业（301345.SZ）发行价73.45元，3月21日上市，5月19日收盘价48.85元，“破发”。公司保荐人浙商证券，预计募资6亿元，实际募资20.08亿元。

荣旗科技（301360.SZ）发行价71.88元，4月25日上市，首日就下探过55元，目前反攻至100元上方，保荐人东吴证券，预计募资2.92亿元，实际募资9.59亿元。

科瑞思（301314.SZ）发行价63.78元，5月12日时曾下探过61元，目前回升到66元附近，保荐人民生证券，预计募资5.99亿元，实际募资6.78亿元。

光大同创（301387.SZ）发行价58.32元，上市时间不久，4月18日上市，但区区1个月时间“破发”，5月19日收盘价45.03元，最低下探过38.99元。公司保荐人东方证券，预计募资8.51亿元，实际募资11.08亿元。

华塑科技（301157.SZ）发行价56.5元，上市日期3月9日，已“破发”，5月19日收盘价50.75元，保荐人中信证券，预计募资5.19亿元，实际募资8.48亿元。

5月19日刚上市的安杰思（688581.SH），发行价125.8元，发行市盈率50.95倍，行业市盈率33.33倍，结果首日下探113.23元，收盘时124.3元，“破发”。

剩下未上市的高价股美芯晟（688458.SH）等，尚未知后续上市后如何表现。美芯晟发行价75元，发行市盈率141.67倍，行业市盈率32.22倍。

从上述统计来看，2023年已上市的前十六高价股，有十只“破发”或“破发过”，比例不低。

而近期上市的新股中，如德尔玛（301332.SZ）、华纬科技（001380.SZ）、慧智微（688512.SH）等也有“破发”的情形出现。

李大霄：新股发行价与二级市场接轨的步伐会加快

新股的表现，也引起了机构的关注。

华安证券5月4日研报就提醒，在跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现后发现，破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略。为此，华安证券还假设了4种打新的情景：1、所有主板、科创板、创业板的股票都打中；2、只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都打，科创板选择只打已实现盈利的新股；3、主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票(x在打新数据库中可自选)；4、为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况(即机构的新股定价能力很强)，例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低(y，z，测算方式在打新数据库中均可自选)。

根据华安证券的研究，自2023起截止2023年4月28日，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如下，忽略锁定期的卖出限制。

情景1下，A类2亿规模账户打新收益率0.97%，C类2亿规模账户打新收益率0.67%;

情景2下，A类2亿规模账户打新收益率0.75%，C类2亿规模账户打新收益率0.46%;

情景3下，A类2亿规模账户打新收益率0.48%，C类2亿规模账户打新收益率0.26%(设置参数x%=0%);

情景4下，A类2亿规模账户打新收益率1.00%，C类2亿规模账户打新收益率0.70%(设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法)。

“新股市场化进程加快，投资新股亦要坚持理性投资和价值投资的理念”，英大证券首席经济学家李大霄告诉界面新闻记者，目前市场不仅仅有传统行业，还有新经济体，IPO公司不能以PE作为唯一标准去衡量，这也是为什么科创板会有第五套上市标准的存在。整体上来看，市场有两个导向，一个是对实体经济的支持，一个是对科技创新的倾斜，股市的繁荣也在于此。这些得到超募的公司，受益于制度倾斜的红利，公司也当借此搞好研发发展。至于投资者，则一定要理性，需知自身的风险甚至超过了VC和PE，因为打新时的估值比VC和PE都要更高，对应需要承受的风险也会更高，而且估值高退出可能就会需要更长的时间，投资者也需要提高自身的专业度。

“部分出现破发现象是在市场化的环境下非常正常的。新股发行价格渐渐与二级市场接轨的步伐会加快”，李大霄表示。

保荐人（联席主承销商）：海通证券股份有限公司

联席主承销商：万联证券股份有限公司

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本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整、及时，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

经上海证券交易所审核同意，广州广钢气体能源股份有限公司（以下简称“本公司”）发行的人民币普通股股票将于2023年8月15日在上海证券交易所科创板上市，上市公告书全文和首次公开发行股票的招股说明书全文在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn/）和符合中国证监会规定条件网站（中证网，网址www.cs.com.cn；中国证券网，网址 www.cnstock.com；证券时报网，网址www.stcn.com；证券日报网，网址 www.zqrb.cn；金融时报网，网址www.financialnews.

com.cn）披露，供投资者查阅。

一、上市概况

（一）股票简称：广钢气体

（二）扩位简称：广钢气体股份

（三）股票代码：688548

（四）首次公开发行后总股本：1,319,398,521股

（五）首次公开发行股份数量：329,849,630股（本次发行全部为新股，无老股转让）

二、风险提示

本公司提醒广大投资者注意首次公开发行股票（以下简称“新股”）上市初期的投资风险，提醒投资者充分了解交易风险、理性参与新股交易，具体如下：

（一）涨跌幅限制放宽带来的股票交易风险

根据《上海证券交易所交易规则》（2023年修订），科创板股票交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为20%。首次公开发行上市的股票上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。科创板股票存在股价波动幅度较剧烈的风险。

（二）流通股数量较少的风险

上市初期，因原始股股东的股份锁定期为36个月或12个月，保荐人相关子公司跟投股份锁定期为自公司上市之日起24个月，其余战略配售投资者股份锁定期为自公司上市之日起12个月。本公司发行后总股本为131,939.8521万股，其中本次新股上市初期的无限售流通股数量为24,321.9565万股，占本次发行后总股本的比例为18.43%。公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险。

（三）市盈率高于同行业平均水平

根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业（C39），截至2023年8月1日（T-3日），中证指数有限公司发布的计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）最近一个月平均静态市盈率为35.78倍。公司本次发行价格为9.87元/股，此发行价格对应的市盈率为：

1、41.48倍（每股收益按照2022年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；

2、43.97倍（每股收益按照2022年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；

3、55.30倍（每股收益按照2022年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

4、58.63倍（每股收益按照2022年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。公司本次发行后摊薄的市盈率高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，高于招股说明书中所选可比公司扣非后算术平均静态市盈率（截至2023年8月1日，T-3日），存在未来公司股价下跌给投资者带来损失的风险。

（四）股票上市首日即可作为融资融券标的的风险

科创板股票上市首日即可作为融资融券标的，有可能会产生一定的价格波动风险、市场风险、保证金追加风险和流动性风险。价格波动风险是指，融资融券会加剧标的股票的价格波动；市场风险是指，投资者在将股票作为担保品进行融资时，不仅需要承担原有的股票价格变化带来的风险，还得承担新投资股票价格变化带来的风险，并支付相应的利息；保证金追加风险是指，投资者在交易过程中需要全程监控担保比率水平，以保证其不低于融资融券要求的维持保证金比例；流动性风险是指，标的股票发生剧烈价格波动时，融资购券或卖券还款、融券卖出或买券还券可能会受阻，产生较大的流动性风险。

三、联系方式

1、发行人：广州广钢气体能源股份有限公司

法定代表人：邓韬

联系地址：广州市南沙区万顷沙镇红钢路5号（钢铁基地内）

注册地址：广州市南沙区万顷沙镇红钢路5号（钢铁基地内）

联系人：贺新

电话：020-81898053

2、保荐人（联席主承销商）：海通证券股份有限公司

法定代表人：周杰

联系地址：上海市中山南路888号

注册地址：上海市黄浦区广东路689号

联系人：张悦

电话：021-23180000

3、联席主承销商:万联证券股份有限公司

法定代表人:王达

联系地址:广州市天河区珠江东路11号18、19 楼全层

联系人: 股权资本市场部

电话: 0755-832206124

广州广钢气体能源股份有限公司

海通证券股份有限公司

万联证券股份有限公司

2023年8月14日

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