2月26日，备受期待的“股神”巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦公司年报出炉了。同时，一年一度的巴菲特致股东信也发布了。

2021年伯克希尔·哈撒韦运营利润为274.55亿美元（约合人民币1734亿元），2020年为219.22亿美元，较去年同比增长25%；归属于股东的净利润为897.95亿美元（约合人民币5672亿元），上年同期仅为425.21亿美元，增幅高达111%。

伯克希尔年报还显示，2021年全年共投入270亿美元（约合人民币1705亿元）用于回购股票，高于2020年247亿美元。其中，2021年第四季度投入69亿美元回购股票。

2021年，伯克希尔的股价大涨29.6%，创下近8年最佳表现，多年来首度跑赢了标普500指数，该指数2021年涨幅为26.89%，伯克希尔总市值继续创历史新高。1965年-2021年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.1%，1964年-2021年市值增长率达到令人吃惊的3641613%。

截至2021年末，伯克希尔手握1440亿美元（约合人民币9096亿元）的现金备受关注，这些现金一度让投资者紧张不安。巴菲特表示，伯克希尔将始终持有超过300亿美元的现金和等价物。

伯克希尔年度股东大会的日期也确定了，将于4月29日（周五）至5月1日（周日）在奥马哈举行年度股东大会。

2021年经营利润274亿美元，主要来自于四大巨头

2月26日晚间，“股神”巴菲特掌管的伯克希尔哈撒韦公布了2021年四季度财报以及一年一度的致股东信。

财报显示，伯克希尔第四季度的净利润396.5亿美元，上年同期为358.4亿美元，同比增长10.63%；第四季度经营利润72.85亿美元，上年同期为50.2亿美元，同比大增45%。

2021年全年，伯克希尔·哈撒韦运营利润为274.55亿美元，2020年为219.22亿美元，较去年同比增长25%；归属于股东的净利润为897.95亿美元，上年同期仅为425.21亿美元，增幅高达111%。

就四季度运营利润来看，其中保险承保业务的收入为3.72亿美元，保险-投资收益为12.19亿美元，铁路、公用事业和能源的收入为22.41亿美元，其他业务收入27.91亿美元，其他收入为6.62亿美元，合计72.85亿美元。

巴菲特在股东信中指出，伯克希尔运营利润主要来自四大业务公司，分别是保险公司集群、苹果、BNSF铁路、重仓股BHE。

其中，按年底市值计算，苹果是伯克希尔的第二大持仓。只有苹果的股息才会被计入伯克希尔的财报。去年，苹果支付了7.85亿美元的股息。然而，按照在苹果公司的持股份额，利润则达到了惊人的56亿美元。苹果保留了大部分利润用于回购苹果股票，这一举动值给它一个大大的赞。

BNSF铁路，是伯克希尔的第三大持仓，2021年的利润达到了创纪录的60亿美元。

此外，BHE在2021年赚了创纪录的40亿美元。这比2000年的利润1.22亿美元增长了30多倍，那一年伯克希尔第一次购买了BHE的股票。现在，伯克希尔持有该公司91.1%的股份。

270亿美元创纪录回购股！过去四年累计回购达580亿美元

过去几年，巴菲特下注最大的交易对象就是回购自家的股票。

伯克希尔年报显示，2021年全年共投入270亿美元用于回购股票，高于2020年247亿美元。其中，2021年第四季度投入69亿美元回购股票。

值得注意的是，自2018年三季度开始回购以来，伯克希尔的回购力度不断加大。2018年当年回购了13亿美元，2019年回购额度提升至50亿美元，2020年则大手笔斥资247亿美元回购股票，加上2021年的270亿美元，伯克希尔过去四年总回购金额达到580亿美元，占伯克希尔的总市值近10%，这意味着伯克希尔的股东的持股比例不断提升。

巴菲特表示，可以通过三种方式增加投资价值。第一种方式始终是我们心目中的重中之重：通过内部增长或收购来提高伯克希尔控股业务的长期盈利能力；第二个选择是购买许多公开交易的良好或优秀企业的非控股部分权益；创造价值的最后一条途径是回购伯克希尔的股票。

在过去两年中，伯克希尔回购了截止2019年末外部流通股的9%，总成本517亿美元。“这笔支出使我们的长期股东拥有伯克希尔所有业务的约10%，无论这些业务是全资拥有（如BNSF和GEICO）还是部分拥有（如可口可乐和穆迪）。”

2022年以来，伯克希尔已投入12亿美元用于回购股票。巴菲特表示，我们的胃口仍然很大，但将始终取决于价格。

手握1440亿美元的现金，在财务上坚不可摧

截至2021年末，伯克希尔手握1440亿美元的现金备受关注，这些现金一度让投资者紧张不安。巴菲特就曾表示，希望用堆积如山的现金进行一次“大象”规模的收购，不过这样的标的暂时还没有出现。

具体来看，其中，1200亿美元以美国国债的形式持有，全部在一年之内到期。这使伯克希尔为1%公开持有的国债中的约1⁄2提供了资金。

巴菲特和芒格承诺，伯克希尔将始终持有超过300亿美元的现金和等价物。“我们希望公司在财务上坚不可摧，从不依赖陌生人（甚至朋友）的善意。我们俩都喜欢睡个好觉，我们希望我们的债权人、保险索赔人和您也这样做。”

至于为什么需要1440亿美元之多？巴菲特表示，我向你保证，这笔巨款并不是爱国主义的疯狂表现。查理和我也没有失去对企业所有权的压倒性偏好。伯克希尔目前在企业中80%左右的仓位，是我未能找到符合我们长期持有标准的整个公司或其中一小部分（即可销售的股票）的结果。幸运的是，在2020年和2021年期间，我们有一个温和的有吸引力的替代方案来部署资本。

股价创下近8年最佳表现

2021年，伯克希尔的股价大涨29.6%，创下近8年最佳表现，多年来首度跑赢了标普500指数，该指数2021年涨幅为26.89%，伯克希尔总市值继续创历史新高。

拉长来看，1965年-2021年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.1%，明显超过标普500指数的10.5%，而1964年-2021年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的3641613%，也就是36416倍多，而标普500指数为30209%，即超过302倍。

一周前，伯克希尔向美国SEC提交了13F报告，截至2021年四季度末，伯克希尔持仓总规模约为3309.52亿美元，较三季度末增长375.05亿美元，增幅达到12.78%，前十大重仓股集中度高达89.54%，仓位集中度进一步上升。

其中，巴菲特持有苹果的数量仍为8.87亿股，期末持股市值为1575亿美元，冲破1万亿人民币大关。持有美国银行449亿美元，持有美国运通248亿美元，持有可口可乐237亿美元，卡夫亨氏持仓市值为117亿美元，前五大持股市值均超过100亿美元。

具体来看，巴菲特在四季度大幅增持能源巨头雪佛龙，10亿美金新建仓动视暴雪，保持苹果等前几大重仓股不变，减持生物制药公司艾伯维和Visa。

持仓14年，巴菲特在比亚迪身上赚了超85亿美元，投资回报率超38倍。

凤凰网《风暴眼》出品

作者：凤凰网财经 顾北

核心提示：

1、巴菲特在2008年持仓比亚迪。如果以7月11日比亚迪港股收盘价306.8港元计算，巴菲特所持股份价值约为690亿港元（约合87.9亿美元），投资回报率超过38倍。

2、巴菲特对中国公司的第一笔投资始于2002年港股的中国石油（00857.HK）。到2007年下半年，巴菲特以40亿美元的价格将中国石油股票尽数抛售，获得大约700%的超额收益。

3、2021的年股东大会上，巴菲特表示，中国取得的成就是令人惊叹的。“如果展望未来30年，还会有更多中国企业出现在全球最大的20家公司名单中”。

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一则减持传言，让比亚迪股价暴跌近12%，也再次证明了巴菲特的“股神力量”。

凤凰网《风暴眼》了解到，巴菲特对中国公司的第一笔投资始于2002年的港股中石油。此后20年间，巴菲特投资的中国企业虽然数量不多，但几乎每次都赚得盆满钵满。

从2002年到2022年，巴菲特曾多次公开表示十分看好中国市场，对中国经济的未来持乐观态度，认为将有更多中国企业进入全球最大的20家公司名单中。

沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）

被传遭巴菲特减持，比亚迪港股暴跌近12%

7月12日早盘，比亚迪A/H股双双暴跌，A股跌超5%，港股更是一度跌超11%。

股价的异动可能是受一则消息影响。港交所CCASS数据显示，比亚迪股份(1211.HK)　有225,234,363股于7月11日被转让给花旗银行。

市场人士从转让规模猜测，这些股份有可能来自巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦。

7月12日上午，比亚迪内部人员向凤凰网《风暴眼》回应称：根据香港联交所及证监会相关规则，大股东减持需进行权益申报，查阅香港联交所权益披露平台，未显示减持信息，公司目前经营一切正常。

但比亚迪的回应似乎并未能让股价止住跌势。截止7月12日收盘，比亚迪港股股价为270.2港元，跌11.93%；A股股价为309元，跌4.72%。

而此前6月28日，比亚迪港股股价曾创下历史新高，报333港元/股。更早之前的6月10日，比亚迪A股价也曾创下历史新高，盘中股价最高达350元/股，市值首次突破万亿元。

股价大涨的背后，或许是比亚迪新能源汽车销量的走高。根据销量快报，截止今年6月，比亚迪累计销量为641350辆，累计同比增长314.9%。

但近来比亚迪二级市场的“热浪”似乎有所回落，截止12日收盘，比亚迪A股和H股的股价已经连续三日下跌。wind数据显示，目前比亚迪估值历史分位点为90.78，PE（TTM）为248.75。

持仓比亚迪14年，巴菲特收益翻了38倍

公开信息显示，巴菲特于2008年以每股8港元价格买入2.25亿股比亚迪港股股票，总价约18亿港元（按当时汇率约不超过2.5亿美元），14年来持仓一直未变。

据媒体报道，当年曾有股东在股东会上问巴菲特，为何会投资比亚迪，巴菲特把问题推给了副董事长查理·芒格，并说“芒格是我们比亚迪投资案的专家”。

事实上，在比亚迪的投资案例中，查理·芒格起到了非常关键的因素。在CNBC的访谈中，巴菲特回忆道：“投资比亚迪不是我的决定，也不是我的投资团队的决定，而是有一天查理·芒格打电话给我说‘我们必须投资比亚迪’。”

在回答股东有关比亚迪的问题时，芒格表示：“电池在未来将是必不可少的资源，比亚迪在生产电池的同时也生产整车的几乎全部部分。”

根据比亚迪最新披露的前十大股东信息显示，巴菲特创办的伯克希尔·哈撒韦能源公司100%控股的WESTERN　CAPITAL GROUP　LLC（西部资本集团有限公司）为比亚迪第四大股东，持股数为2.25亿股，持股比例为7.73%。

持仓14年来，受益于比亚迪股份市值的一路猛涨，巴菲特的收益也水涨船高。如果以7月11日比亚迪港股收盘价306.8港元计算，巴菲特所持股份价值约为690亿港元（约合87.9亿美元），投资回报率超过38倍。

投资中企20年，巴菲特赚了还是赔了？

尽管已经被股神持仓了14年，但比亚迪却并非巴菲特投资的第一家中国企业。

凤凰网《风暴眼》了解到，巴菲特对中国公司的第一笔投资始于2002年港股的中国石油（00857.HK）。这也是21世纪以来，巴菲特第一次买入石油股。

根据巴菲特2007年的致股东信，2002年至2003年期间，伯克希尔共计支出约4.88亿美元购入1.3%的中国石油港股股票，一举成为了中国石油第三大股东。

此后数年内，原油价格处于上行通道中，作为中国最大的石油生产企业，中国石油也受益于油价上涨而市值持续上升。

到2007年下半年，中国石油市值达到2750亿美元。这一年，巴菲特以40亿美元的价格将中国石油股票尽数抛售，获得大约700%的超额收益。

据第一财经报道，巴菲特在当年的致股东信中写道：与其他大型石油公司比较后，我认为股价已经达到了自己的预期。

这一笔投资当时也引起市场对中国石油价值的热烈讨论，也让更多的人好奇巴菲特是用什么方式选取投资标的。对此巴菲特的答案十分简单：“看财报。”理由是：“够便宜。”

在卖掉中石油股票的同一年，巴菲特还罕见的在中国大连投资兴建了一家制造业企业。

大连市政府官网信息显示，2007年10月24日，总投资额2785万美元的ＩＭＣ国际金属切削（大连）有限公司在大连开发区隆重开业。该公司由巴菲特控股的ＩＭＣ集团投资兴建，当时巴菲特还亲自出席了开业仪式。

根据当时的报道，该公司注册资本1200万美元，主要为航空、汽车、模具、机械加工等行业提供高品质的切削刀具，预计年产量200万件，年产值约３亿元人民币。达产后将成为ＩＭＣ集团在亚洲最大的宇航及汽车工业用专用刀具生产基地。

凤凰网《风暴眼》查询天眼查数据发现，ＩＭＣ国际金属切削（大连）有限公司目前仍为存续状态，由巴菲特旗下的TaeguTec ltd 100%控股，注册资本已经增至4800万美元，参保人数为349人。根据大连金普新区管委会的一则报道，该公司2016年营业额预计达到2.5亿美元。

2008年，巴菲特以每股8港元价格买入了2.25亿股比亚迪港股股票，一直持仓至今。也是在这一年，巴菲特还被传出要“曲线收购”当时的“果汁大王”汇源。

据了解，2008年可口可乐向汇源发出收购要约，想以3倍的溢价179亿元收购汇源全部股份。当时巴菲特管理的伯克希尔哈撒韦正是可口可乐的大股东，收购汇源的事巴菲特不可能不知道。甚至有人怀疑，拿下汇源根本就是巴菲特的意思。

当时的汇源可是刚刚上市，生意正好，如日中天。公司营业收入快速增长，从2003年的1.3亿元增长至2008年的28亿元。据说，当时汇源已经拿下接近50%的国内果汁市场，稳居龙头宝座。

但最后这次跨国收购还是以失败告终。2009年商业部拍板，根据《反垄断法》阻止了收购的进行。此后，汇源果汁也走上了下坡路，连年亏损，负债百亿，直到去年7月宣布破产重组。

而在2008年至2012年左右，巴菲特曾多次表示十分看好中国市场，频繁提及如果不是中国的外资政策要求，将买入中国的保险公司和其他公司。但除了比亚迪外，巴菲特在2008年之后似乎再未重仓中国企业。

不过，这位已经92岁高龄的传奇“股神”，近些年来十分看好中国市场。早在2018年，巴菲特就曾高度评价中国的经济增长，并对中国经济的未来持乐观态度。

2021的年股东大会上，巴菲特也表示，中国取得的成就是令人惊叹的。他在大会演讲开始时列出了当今全球最大的20家公司，中国有3家进入。巴菲特称：“如果你展望未来30年，我认为还会有更多中国企业出现其中”。

今年5月份的股东大会上，巴菲特虽然没有谈及中国。但其老搭档芒格在谈及中国投资机会时，大赞中国公司，表示在中国能以更低的价格买到更好的公司。

除了投资企业外，“巴菲特午餐”也从中国企业家身上“捞”了不少钱。20多年来，一共有段永平（62万美元）、赵丹阳（65万美元）、朱晔（234万美元）、孙宇晨（456万美元）四个中国人购买了“巴菲特午餐”，共花费964.3766万美元。

最新持仓“偏爱”传统行业，股神再次逆势抄底

股神巴菲特的持仓动向，也一直是全球投资者关注的焦点。

此前5月17日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司公布2022年第一季13F持仓报告。最新数据显示，伯克希尔一季度股票持仓总市值达3635.54亿美元，上一季度总市值为3309.53亿美元，环比增长9.85%。

一季度，伯克希尔共新进8只股票，增持7只股票，减仓4只股票，清仓3只股票。从行业分布来看，增持或新进的股票有不少都是股价相对处于低位的传统行业公司。

具体来看，与去年底相比，伯克希尔公司清空了艾伯维、百时美施贵宝、富国银行，大幅减持了皇家药业（83%）、威瑞森通讯（99%）、商场资本（Store Capital Corp,商业地产）（40%）。

新投资了西方石油、惠普、花旗集团、环球派拉蒙B股、塞拉尼斯、麦克森、马克尔(Markel)、联合金融，增持了雪佛龙（316%）、动视暴雪（339%）、自由传媒C股（265%）和RH(20%)。

不过，从持仓构成来看，科技股依然是组合的压舱石，占45.91%。金融股占27.08%，包括医疗卫生的消费类股票占13.67%，能源股占9.26%，包括通讯和物流在内的其他类股票占4.08%。

英大证券首席经济学家李大霄表示，巴菲特增持西方石油、雪佛龙，新进花旗银行等股票，这些股票都属于传统行业，传统行业并不是一无是处。“A股投资者可跟巴菲特抄作业！低估值优质核心资产底部已经形成，A股、港股、中概股都有机会。”

参考资料：

1、《1.28亿，巴菲特午餐终谢幕，23年无人成为下一个股神 》，雪豹财经

2、《巴菲特减持比亚迪？2.25亿股转仓至花旗银行引发传闻！比亚迪港股大跌12%！》，证券时报·e公司

3、《回顾巴菲特令中国投资圈印象最深刻的一笔投资：中国石油》，第一财经

4、《曾被巴菲特看中，如今停牌三年退市，汇源是被“反垄断”害死的吗？》，飞鲸投研

5、《一季度买入股票超510亿美元！巴菲特最新持仓动向》，深圳商报

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