新型冠状病毒感染的肺炎疫情自暴发以来，不断升级，目前仍在持续发酵。一方面，感染人数和地区在进一步扩大。另一方面，应对措施也在不断升级，武汉全市城市公交、地铁、轮渡、长途客运暂停运营，机场、火车站离汉通道暂时关闭，各省市先后启动公共卫生事件一级响应措施，各地严防死守抗击疫情蔓延。

随着疫情的发酵，资本市场也有所反映，1月21-23日上证综指下跌3.85%，沪深300下跌4.35%，创业板下跌2.75%；1月21-31日恒生指数下跌8.62%，A50期货下跌10.95%；外盘也于近日出现明显回撤。

为此，我们复盘2003年“非典”疫情前后的经济和市场表现，尝试分析本次疫情对经济形势和资本市场可能带来的影响。非典于2002年11月在广东顺德发现首例患者，2003年2-5月进入扩散期和暴发期，宏观经济在此期间受到较大冲击。疫情暴发前，中国经济整体处于窄幅波动状态，并开始出现明显改善，2003 年一季度GDP同比增速恢复到11.1%的较高位置。疫情的暴发中短期打断了经济复苏的正常节奏，尤其在扩散期和暴发期，经济基本面出现了阶段性回落。

图1：非典扩散和暴发期，经济总量受到较大冲击（%）；资料来源：Wind, 招银理财

图2：重灾区经济总量指标出现明显下滑（%）；资料来源：Wind, 招银理财

疫情的出现和传播明显降低了旅游、餐饮、娱乐等众多消费活动，对全社会消费增速形成冲击，商务、生产活动也受到较大影响。由此产生的对消费、就业和生产的冲击对经济增长产生了明显的负面影响。非典期间三驾马车受到的影响存在分化，全社会消费受到的冲击尤其明显，外贸受到的影响相对有限，固定资产投资方面则整体较为稳定。

图3：非典扩散和暴发期，消费受到的冲击最大（%）；资料来源：Wind, 招银理财

总体上来看，非典疫情对宏观经济的影响主要在于短期内的消费和生产活动，上述影响主要在集中暴发期的2-3个月内，随着疫情的逐步控制和市场预期的修复，经济基本面逐渐回到原来的复苏轨道上。

股市方面，2003年4月中旬非典疫情明显加重，4月17-25日市场急跌8.85%。进入5月后，疫情逐渐得到控制，市场开始反弹，5月中旬至月底上涨6.12%。6月开始，市场重新回到对经济过热导致货币政策收紧的担忧，并随着货币政策的实际收紧而进入下行通道。因此，非典疫情对股市的影响同样以短期冲击为主，短期扰动后仍会回归到市场自身内在的长期逻辑中。

图4：股市在非典暴发期急跌，并在疫情控制后显著反弹 ；资料来源：Wind, 招银理财

据交通运输部披露，1月30日春运第二十一天（正月初六），全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客1513.2万人次，比去年同期下降84.1%；春运前21日（1月10-30日），全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客12.44亿人次，比去年同期下降16.5%。可见本次疫情对经济的冲击已经开始发生。我们预计本次疫情也会像非典疫情一样对经济基本面和股市造成短期扰动，但不会改变经济和股市的长期趋势。

不过由于非典疫情期间经济处于复苏阶段，而当前经济仍处于长周期下行过程，同时当下的疫情传播情况、疫情应对措施、国内产业结构、中国对全球经济拉动力和财政和货币政策的实施等均与2003年有着巨大的区别，本次疫情存在自身的复杂性，对经济和市场的短期冲击形式和程度都具有较大不确定性。因此，我们应以长期视野去应对疫情，遵循经济和市场自身的长期内在规律。

长期来看，股票的收益来自企业盈利增长和股息。一方面，股票的价值来自企业未来自由现金流贴现产生的长期价值，因此挑选并持有具有长期业绩增长潜力的优质企业是长期投资收益的核心；另一方面，将持有股票获得的股息进行再投资也是股票长期收益的重要来源，例如，2006.5-2019.12沪深300年化收益9.53%，如长期持有并将获取的股息再投资，年化收益能提高到11.48%，此外，由于复利的作用，时间越长，股息再投资的收益越高。因此，股票投资是长期分享优质企业的盈利增长红利，而不是“炒股票”或纯粹的博弈。

股票市场上市公司通常是各个市场上最优质的企业，比如美股的FAANG（Facebook、 Amazon、 Apple、 Netflix和Google）等，国内的阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、中国平安、美的集团等。因此，即便全社会经济增速下行，头部上市公司的平均ROE仍能维持较高水平。

我们可以看到，当前美国GDP维持在平均2-4%的水平，但标普500的ROE始终保持在10%以上；国内GDP经历了下台阶后，沪深300的ROE也保持在10%以上，随着龙头企业集中度的上升，这一水平未来仍可能得到维持。而对于普通投资者来说，直接或间接投资股票是他们能够投资市场优质企业、分享盈利增长红利的几乎唯一的途径。

图5：标普500 ROE仍维持较高水平；资料来源：Wind, 招银理财

图6：沪深300 ROE显著高于经济增速；资料来源：Wind, 招银理财

股票的收益来源决定了股票投资具有较高的长期平均回报。但股票市场存在三大收益特征，大幅加大了股票投资的难度。

一是周期性和波动性，由于经济周期运作的规律，上市公司盈利存在明显的周期性和波动性，影响股票市场价格的市场利率、风险偏好、投资者情绪等因素也具有显著的周期性和波动性，均加大了市场价格预测的难度，同时也导致了后面两个收益特征。

二是在时间维度上的非正态化，具有尖峰厚尾且左偏态分布的特征，即发生较大损失或大幅上涨的概率并不低，且发生较大损失的概率高于大幅上涨的概率，同样以2006.5-2019.12沪深300举例，此期间共164个月，如果错过涨幅最大的4个月，年化收益将从9.53%降低至3.17%，这一收益甚至跑输持续持有国债，但没有人能精准地预测股市涨跌，想要通过择时或短期博弈获取股票的长期平均回报难度很大。

三是个股维度上的非正态化，具有FAANG现象，即少数股票涨幅巨大、多数股票不赚钱，股市指数的回报实际上来源于少数股票的现象，因此选出少数牛股的难度也是非常大的。

同样的，投资股票基金也具有以上三个收益特征。这些收益特征均导致择时、择股或择基（选择优秀的基金管理人）的难度很大，需要不断提高专业度，并做长期配置。此外，正是由于股票收益的周期性和波动性，如果可以利用周期的波谷和人性短期的恐慌进行逆向布局，长期看将会大幅提高回报率。

我们认为，和过往历次世界流行病疫情一样，本次疫情属于黑天鹅事件，而非灰犀牛，因此疫情导致的经济基本面和市场冲击从长期看都是对价格合理或者低估的优质资产进行逆向配置的良机。我们建议投资者以长期视野去应对疫情，回归到长期逻辑中，挑选出具有长期业绩潜力并且估值合理或者低估的优质上市公司，并进行长期逆向配置，那么长期来看一定能获得可观的回报。

相反的，由于人们对黑天鹅事件无法预测进而提前规避，当发生世界流行病疫情或其他恐慌时，市场通常迅速反应，而人性的恐慌会加大波动，导致市场短期跌幅超过事件对经济和市场带来的实质影响，在短期冲击后市场也会迅速反弹，走出深“V”行情，因此如果投资者在市场受到冲击后急着减仓，往往无法规避大部分的下跌行情，却将错过快速修复行情，此外还要承担交易费用，收益一定不如长期逆向配置。

我们假设在2003年4月非典疫情暴发时卖出MSCI指数，并在6月底疫情结束后买回，那么由于规避了约2.05%的回撤但错过9.91%的上涨，相比持续持有指数，投资者将错过7.65%的收益；同样的，假设在2014年10月西非埃博拉疫情获得广泛关注后卖出MSCI指数，并在11月底疫情结束后买回，那么由于规避了约4.88%的回撤但错过8.59%的上涨，投资者将错过5.3%的收益；而2009年4月甲型H1N1疫情暴发后基本没有引起指数明显回撤，疫情持续1年时间，同期MSCI指数上涨51.39%。

图7：世界流行病疫情期间MSCI全球指数往往受短期冲击走出深V行情，但不改长期趋势；资料来源：Wind, 招银理

（本文由公众号越声投顾（yslcw927）整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

股市中没有100%预测正确的技术，但在股市却有稳赢不输的技巧。而现在的股民朋友更多的是相信股市有100%预测正确的技术，但是不会有谁会稳赢不输。而有一套老股民用20年研究出来的选股战法，今天我把技巧公布出来!听说是炒股稳赢不输的技巧!

下面小编来详细介绍下选股的步骤

第一步：剔除垃圾股首先最为明显的就是被带帽的ST股，存在退市风险股，截止2018年8月27日总共有91只垃圾股剔除，

第二步：创建自选股创建自选股目前就是通过各项牛股指标帅选出来的个股都进入自选股中，手动加入自选股键盘同时按Alt+A;另外删除自选股键为Delete,随后勾起要删除的自选股，最后点击从板块中删除;

第三步：从行业龙头企业开始帅选牛股在看盘软件中都会有显示证监会分类以及上证分类，根据上市公司的资质不同，分为不同行业;看盘软件中证监会分类的行业龙头股标识的全部加入自选栏目中等待筛选;

第四步：从业绩优良稳定增长的牛股想要通过业绩优良稳定增长的牛股可以通过指标来完成，业绩稳步增长20%以上的，市盈率低于20倍的;通过软件选股器标的绩优股，具丰厚滚存利润股，具高送配能力股，这些都是具备业绩优良稳定的股票才会被列入其中;

第五步：从抵抗风险能力强股票想要找到抵抗风险能力强的指标可以从上市公司的负债率，市净率，现金流动比等指标作为选股，根据这些指标筛选出来的个股加入自选;

第六步：根据自选的牛股标准条件筛选剔除不符合条件的个股，这是条件选股，根据你自身的牛股标准再度对股票技术性的进一步筛选，把认为符合条件的保留，不符合条件的剔除自选;

第七步：人工筛选，保留牛股相信经过以上几步的筛选与剔除之后的个股也没有多少了，最后用人工进行再度选股，按照自己的风格牛股条件再度一只一只股票去分析，看看哪只股票才是你真正需要的牛股加入跟踪，等待介入机会。

下面小编来介绍下大牛股如何来确定，希望对大家有所帮助

做短线的人善于打第一板，其实一板坑最多，第一股性没得到验证，原来的庄家是什么态度，筹码是否轻松，概念是否纯正，这些东西，都有待验证，不确定因素太多，所以大部分人亏，相信也都是因为打第一板。

一些入道的选手，会发现第二板才是真爱，才是胜率最高、收益最稳的方法。

有几种可能性的第二板，我来讲下自己的理解。

第一板封的非常好，高开高走缩量板

这类型的第二天大幅高开是预期中的，所以接力小心，这类型的如果不是股性特别好，基本都要挂掉。因为1板的大幅高开，已经把一致性演绎到极限，第二天如果快速板，大都是收割的模式。

第一板封的一般，或是个烂板，反复封撤换手

这类型的，如果第二天开的比较高，并且带有量，那么比较安心，如果你是激进选手，直接集合一笔，如果开盘后继续带量拉升，快速涨停，并且量能超过第一天，直接扫入。这类型的速度第二板，是短线选手的主要盈利方法。因为这个第二板，带量拉升，参与活跃，出货的也大幅盈利，随便出掉都被市场立即接住，那么这类型的2板，也许会烂，但是大赚的概率远远超越会死的概率。最近比较好的例子，如2017年8月11日的富煌钢构(002743)。有一点很重要，第二板的量能要超越第一板。

操控性第二板

市场也有一些人，用很多席位操控，盘面显示不出来这种信息。第二天会死很惨。这类型如何破解呢。这点要从2方面判断，第一，股性是不是妖股，如果是，无所谓的，死在妖股上面也是你的荣幸。第二，如果不是妖股，去看龙虎榜，是不是经常性砸盘席位，如果是，第一次封板，决不碰。如果第一次封板后，砸盘涌出，还能被资金继续猛吃回来，此时再买入也不迟。最近的例子可看2017年9月11日的西藏矿业(000762)。

接力第二板，选择股票很重要

必须是第一个同类型题材类的第一个2板票，也就是传说中的龙1，如果题材范围内，有领先的股票，出现第二板，多会坑杀，因为龙头的光芒太凶猛，跟风的也能跟出个两连扳。但是这类是被动型的，我们短线，要做最新鲜的。

对于妖股来说，一旦启动，就是连续的涨停板。

而顶级游资，往往在第二个涨停板进场。只因赵老哥说过二板定龙头!

第一个涨停板为何不能进场

每天一板的股票那么多，很难看出来那只股票是龙头，到了二板数量相对少很多，比较容易分辨。

如果敢上第二板，意味着个股从激烈的竞争中脱颖而出，有可能成为龙头股了。

三板四板进场不可以?

三、四板，虽然市场的认可度更高，但波动率也更高，很多资金不愿意过度追高，除非是顶级游资

像欢乐海岸这样的顶级游资，只做最高股不是妖股还看不上，因此，第二板是值得高度重视的，很多妖股都是从此起飞。

注意事项：

一是要深刻理解个股上涨背后的逻辑，炒新不炒旧，炒大不炒小。

二是要龙头。同一主题、同一板块，要做龙头个股，跟风个股不宜有过高期待。

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