橄榄树 萍

总结经验，分享知识 from input to output

东亚危机时，中国稳增长的区间是7%－8%，而后有国企“三年脱困”的努力，期间金融体系付出了沉重代价，始于2003年的、长达10年的经济景气周期，给“银行股改”带来了机遇。次贷危机时，稳增长和保实体的标志是巨大的经济刺激计划，金融体系在此后迅速膨胀，影子银行和互联网金融泡沫至今未完全撇清，导致了所谓“三期叠加”。

中国作为贸易大国，在贸易和投资中人民币的使用越来越广泛，人民币交易量正在快速追赶亚洲影响力最大的货币---日元。在东南亚金融危机以至本轮金融海啸的反复考验中，中国始终保持人民币汇率稳定的政策，在国际货币体系维稳中发挥了巨大作用，也为中国赢得了国际信誉。但是中国目前人均GDP仍处于较低水平，虽已接受IMF第八条款（实现经常账户下货币自由兑换，不施行歧视性货币措施或多种货币汇率），至今尚无资本项目自由兑换的时间表，而且金融体系和金融市场仍受到传统的严格管制，致使人民币尚难迅速成为国际中心货币。

第一阶段是人民币一定要成为全球贸易结算货币。在这个阶段，自由兑换尚非必要条件。

第二阶段则是人民币成为国际性储备货币之一，除了应能自由兑换外，必要条件包括金融市场特别是资本市场要有足够大的规模，而且结构必须均衡。

中国拥有世界第一的外汇储备。截至2011年末，官方外汇储备余额为3.18亿美元；2012年6月末，升至3.24万亿美元；2013年10月，增至3.66万亿美元，超过了名列在后的日本、欧元区、沙特阿拉伯和瑞士这四大高外汇储备国的总和，相当于全球外汇储备总量的30%。其中70%左右是以美元计价的资产，包括大量美国国债、机构和公司债券，以及其他证券等。

从2008年9月起，中国央行持有的美国国债超过日本，成为仅次于美联储的第二大持有人。根据美国方面提供的数据，截至2013年7月底，中国持有1.28万亿美元的美国国债，超过中国官方外汇储备的1/3。

由于人民币长期钉住美元，在过去多年里，人民币跟随美元对世界各国货币贬值，造成了中国制造产品特别便宜的现象。因此，更多的国家愿意进口中国的廉价商品，更多外国人愿意来中国投资，更多抱有人民币升值预期的“热钱”流入中国购买房地产和股票；而且名义汇率的“稳定”使出口带来的中央银行外汇占款不断增加。由于对冲手段的有限性，外汇储备的被动增加导致中国实际上已经部分丧失了货币政策的独立性。

如果有一个问题是——你梦想中理财产品是什么样的？相信“收益高、风险小而且还能随存随取”是多数人的统一答案。

Dr汇回答你：有！不过“发行方”的名字叫骗子。

因为对于理财产品来说，收益性、安全性和流动性，不可能三者兼得。这就是我们今天要说的---投资中的“不可能三角”。

“蒙代尔不可能三角”是诺贝尔经济学奖获得者、“欧元之父”罗伯特·蒙代尔建立的，后由保罗·克鲁格曼正式以三角形图形的方式来展示“不可能三角”的内在原理。

它最初是描述一种宏观形式，即一个经济体的货币自主权、汇率稳定和资本自由流动，三者不能同时实现。比如说，保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制；而要想保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，则必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制；可要想维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，就必须放弃本国货币政策的独立性。所以在上述3个选项中，一个国家只可以拥有其中2项，不能同时拥有3项。这就是蒙代尔不可能三角理论。

蒙代尔不可能三角理论当然不仅仅用于经济学中，事实上，不可能三角在生活中随处可见。譬如择业上的“不可能三角”（钱多、事少、离家近；权重、位高、责任轻）、投资中的“不可能三角”（高收益、低风险、高流动），我们今天就具体说下投资中的“不可能三角”。

投资中的“不可能三角”说的是，在有效的金融市场中，资产有三性，安全性、收益性、流动性，三者此消彼长，不可兼得。具体来看：

满足稳定收益+安全性的资产，流动性不一定好。比如封闭期为3年的理财产品的收益通常比1年期的更高一些，但对于流动性来说要差很多，所谓的流动性溢价说的就是这个道理，背后的逻辑是因为资金是有时间价值的，付出了时间，牺牲了一定的流动性，理应获得更好的回报。

满足安全性+流动性的资产，收益不一定高。比如货币基金的投资标的主要面向期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据等，剩余期限在397天以内(含397天)的债券，以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。从投资标的的安全性和流动性上来看都相对较好，可收益却差强人意。

满足收益+流动性好的资产，风险不一定低。比如股票，看起来收益很高，交易极其高效，流动性很好，变现容易，但投资风险高 。

投资中的“不可能三角”，其实是告诉我们，市场上要找到兼顾高收益、低风险、高流动性的理财产品是几乎不可能的。所以它不但能为我们识别金融骗局，还能帮助我们根据自己的实际情况，通过资产的合理配置，达到相对满意的平衡。

比如一个家庭有刚性开支的财务安排，那么首先要区分哪些钱是短期要用的，哪些是长期不用的。在确定资金使用期限后，套用投资的“不可能三角”就能得出：

短期要用的钱，我们需要高流动性和低风险，所以我们必须放弃高收益这一块，那么我们尽量不要去碰风险较大的权益类资产，而是优先选择低风险的金融产品。而长期不用的钱，我们则可以考虑适当放弃流动性，用较低的风险去换取相对较高的收益。

以上为汇华理财有限公司就理财业务开展的通识教育，不代表任何投资建议或市场观点，理财非存款，产品有风险，投资须谨慎。

上一篇：sT厦华股吧(厦华股吧)

下一篇：航天军工板块一览表(航天军工本笔记本)