每经记者：赵李南 每经编辑：陈俊杰

每经记者：王琳 每经编辑：孙志成,胡玲,张喜威,盖源源

报告期内，宏观经济形势下行压力较大，叠加新冠疫情的影响，对公司经营业绩造成较大影响，部分国内客户的产品推广计划发生调整，市场需求下降，同时部分在手订单顺延，项目的实施验收受到波及，收入确认受到影响，导致公司收入下降，2022 年度预计实现营业收入约 22 亿元-23 亿元，同比下降约 13%-17%。

评级：推荐

研报内容摘要：

6日午间，三六零就近日媒体报道发布澄清公告，周鸿祎作为实控人，承诺于今年4月4日起未来12个月内，不减持其持有的三六零股份。

｜每日经济新闻 nbdnews 原创文章｜

4月14日晚间，勤上股份（002638.SZ）公布了修正后2016年度业绩快报，修改幅度之大让人大跌眼镜。公告显示，业绩修正前净利润为4787万元，修正后的业绩却为亏损3.96亿元。

造成差异的主要原因是公司于2016年度完成对广州龙文教育科技有限公司（下称龙文教育）的收购，形成的商誉存在减值风险，造成商誉减值4.2亿元。除此之外，勤上股份还分别对存货、应收账款和在建工程分别计以了5048万元、3715万元以及302万元的资产减值准备金。而这些资产减值准备也直接导致了净利润的亏损。

收购龙文教育，仅仅发生在一年以前。2016年1月19日勤上股份发布公告称，将以20亿元对价收购龙文教育。当时，龙文教育还处于负资产的情况下。2014年末及2015年末，龙文教育的净资产金额分别是-1.05亿元以及-4700万元。而收购当时，龙文教育的收入以及利润也正经历着下滑期。2013年度、2014年度及2015年度期间，龙文教育的营业收入分别为8.53亿元、7.54亿元以及7亿元。但是即便如此，收购方勤上股份（当时股票简称还是勤上光电）依旧给出了超20亿元的收购对价，溢价率达到3151.52%。

勤上股份愿意花如此高额的代价收购龙文教育，也是因为收购教育企业成为了拯救业绩的一剂强心针。在收购龙文教育之前，勤上光电已经连续3年收入以及净利润同比下滑。2014年公司实现营业收入9.06亿元，同比下滑20.58%，净利润1100万元，同比下滑88.8%。

在高溢价之外龙文传媒也给出了业绩承诺。根据收购时业绩承诺显示，标的公司2015年至2018年累计实现的税后净利润不低于人民币5.638亿元。2015年龙文教育的净利润为8725万元。如果要到达5.638亿元的累计净利润，那每年必须达到35%以上的净利润增速，2016年净利润至少要达到1.17亿元。一位会计师告诉界面新闻，企业每年都要对商誉进行减值测试，但是真的发生减值情况，一般而言是由于公司未来业绩存在重大不确定性，以及未来现金流发生变化。在此理解下，商誉减值最大的原因就是净利润未达到业绩承诺。

龙文教育业绩不达标有两大可能性，第一是当初业绩承诺过高，另一方面是收购后的业绩变脸。一位长期从事并购行业的并购经理告诉界面新闻，如今的收购存在着虚高业绩承诺，以提高对价的情况。“一旦无法兑现，按照约定补偿就是了。”何况在勤上股份的案例中，承诺的是2015年至2018年4年的业绩承诺，极有可能是到2018年才会有利润的补偿情况。

另一种情况则是龙文教育在竞争激烈的K12教育市场中的地位有下滑趋势。2006年至今，教育机构密集接触资本市场，如今已有不下10家企业分别在A股、美股以及新三板市场上市。美股市场上，有从事K12教育的新东方（EDU.N）、好未来（TAL.N）、正保远程教育（DL.N），也有专注英语口语的无忧英语（COE.N）。A股市场上学大教育、龙文教育也分别通过被*ST紫学(000625.SZ)、勤上股份所收购，完成曲线上市。但是由于教育市场空间远未饱和，各企业也都在通过不同方式抢占市场份额。龙文教育是一家专注线下一对一辅导的教育机构，正处于扩张抢占市场份额的阶段。龙文教育所处的一对一教育中，主要竞争对手包括学大教育、新东方等。早在2012年前后，龙文教育曾大幅扩张，2013年网点数量达到了699家。但是快速扩张期形成的经营情况不善也直接导致了2014、2015年的业绩下滑。此后两年，龙文教育不断收缩网点，2015年度网点数量仅为479家。2016年利润的持续下滑也可能是网点收缩之后产生的后遗症。

A股市场上，前期大举并购带来商誉减值的风险正逐渐体现。2016年发布的年报中，就有富春股份（300299.SZ）、新北洋（002376.SZ）、金科娱乐（300459.SZ）等企业因商誉减值造成利润点大幅下滑。业绩不达标企业的逐渐增多，这或许只是个开始。

评级：增持

（2）收盘前半小时内；

在北方华创的业务核算口径当中，半导体装备、真空装备和锂电装备归类于电子工艺装备；电阻、电容、晶体器件、模块电源、微波组件等归类于电子元器件。据北方华创业绩预告，2022年电子工艺装备和电子元器件业务皆实现了增长。

评级：买入

研究机构之所以认为北方华创属于“一超”，原因在于北方华创涉及了半导体设备的多个领域。据北方华创官网，其核心事业群覆盖了半导体装备、真空装备、新能源锂电和精密元器件。

针对以上事件，本周，我们精选了浙商证券、东吴证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

每日经济新闻

针对以上事件，本周，我们精选了中国银河、信达证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

研报内容摘要：

证券代码：002376 证券简称：新北洋 公告编号：2021-042

本周股价走势：

特此公告。

北洋集团本次质押主要因为自身经营的资金安排需求，所质押股份不存在平仓风险，不存在负担重大资产重组等业绩补偿义务的情况，其具备到期履约和资金偿还能力。

山东新北洋信息技术股份有限公司（以下简称“公司”）近日接到持股5%以上股东威海北洋电气集团股份有限公司（以下简称“北洋集团”）的通知：近日，北洋集团办理了股份解除质押及再质押，具体事项如下：

研报内容摘要：

本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。

①截至发稿，道指期货跌0.42%、标普500指数期货跌0.23%、纳指期货跌0.86%。

随着新冠疫情防控优化措施的持续落实，支持经济发展的各项政策逐步释放，未来公司将紧抓发展的新机遇，继续瞄准无人化、少人化的社会发展趋势，精准定位客户需求，加强市场开拓力度，优化业务结构，继续发挥技术创新优势、规模制造优势、客户品牌优势、服务优势，持续提升公司的核心竞争力和发展质量。

分析师：邱世梁、王华君、王一帆

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