石伟／文

我写过太多关于白银的文章。

总体而言，白银ETF基金所发挥着助长价格趋势连贯性的作用，可能使价格变动的幅度更大但并不会改动价格变化的基本趋势。

财主：你的意思是，你想用半年时间，在白银市场实现150%的收益？

相比于金条，金豆克重更小，不少人将其作为强制存款的一种方式。但是，金豆的购买渠道鱼龙混杂，稍有不慎就可能上当受骗。

但是，很多看我文章的人，却没有在白银上赚到钱，或者至少现在没有挣到钱，甚至是赔了很多钱。

利好就是利于银价上涨的消息，利空则相反，是利于白银下跌的消息。投资者一般从财经媒体、官方统计数据、券商研报等渠道，发掘投资资讯，预判这些消息对于银价的影响。

以工商银行网站信息为例，回购范围不仅包括工行品牌黄金产品，还有他行品牌投资金条（视同工行品牌金收购的他行品牌金条即成色为Au99.99的其他商业银行品牌金条），如农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、浦发银行、民生银行、平安银行、兴业银行、华夏银行、中信银行、光大银行、广发银行等。但有一部分银行黄金回购的范围就缩小了很多。

与金条、金币相比，金豆投资靠谱吗？在兴业研究汇率商品高级分析师张峻滔看来，投资金豆并非一个好选择。他表示：“金豆”本质上属于实物金的一种，但与传统的实物金又有区别。相较于投资金条、金币，金豆的成色、规格不统一，缺少权威发行机构背书；相较于黄金首饰，金豆本身的工艺价值较低。金豆最大的特点就是投资门槛低，但投资者也面临成色不足、克重不足等风险，未来变现流通性更差。

第一种是积存金业务。客户可以通过定投或主动积存的方式从银行买入黄金，存入积存金账户。在业务办理时段内，投资人可以对积存金兑换或赎回，银行在其积存金账户中扣减相应的黄金余额。

第二种是纸黄金。不少银行都有贵金属经纪业务，包括黄金、白银、铂金、钯金等。值得一提的是，账户黄金是一种笼统的叫法，其底层资产可以分为纸黄金和有杠杆的上海黄金交易所黄金递延交易（T+D），但这两种都属于现货交易。

第三种是黄金ETF基金。黄金ETF基金（ExchangeTradedFund）是指将绝大部分基金财产以黄金为基础资产，紧密跟踪黄金价格，使用黄金品种组合或基金合同约定的方式进行申购赎回，并在证券交易所上市交易的开放式基金。投资者在基金存续期内可以自由交易，T+0当天即可买入平仓。投资门槛低，一手ETF基金代表1克黄金，基金公司以实物黄金作为支撑，投资者可以在支付宝、券商APP等渠道购买。

理财有风险，投资需谨慎。2022年1月28日，现货黄金（伦敦金）刷新2021年12月16日以来低点至1780.35美元/盎司，当周累计下跌约2.4%，录得11月底以来最糟糕一周表现。此后，现货黄金价格一路波动上涨。3月8日，现货黄金突破2000美元/盎司大关，日内最高触及2070.39美元/盎司，而上一次金价达到2072.50美元/盎司的峰值是在2020年8月。然而，好景不长，从3月11日起又连续下跌，最低触及1907.01美元/盎司。

4月18日，我告诉大家地缘政治刺激下的金银价格游戏已经到头，4月19日在《朝鲜战争的投机，该如何收场》一文中我强调金银价格，已经提前兑现……

财主：很好，打算什么时间买？最好给我一个准确的日期。

白银产品跟普通商品不同，白银价格会随着国际银价实时波动，所以，您在购买白银的时候，需要跟店家提前确定实时银价。

如果你就是想购买流动性极好的数字化的白银，只是想通过买进卖出赚钱，为了避免你掉坑里，建议你阅读如下文章：

上述分析可知我们判断，（1）明年年中，美联储大概率中止加息；（2）即 使中止加息，美国仍难以避免需求回落，走向衰退。虽然我们也认为，2023 年美国通胀回落速度较慢，使得美联储从中止加息迅速转向降息仍待观察，但美股、流动性、居民金融资产间的高相关性，以及实体经济大概率走衰的情况，仍然使我们认为贵金属值得重点关注，尤其是“滞胀加深”表现极佳的白银。

综上，我们预测，Comex 黄金价格 1620 美元/盎司为底部，黄金和白银将在 12 月议息会议确定加息高点后向上。但由于通胀回落缓慢，因此美联储降息也会较为慎重，因此如不出现地缘外生冲击，价格上涨程度或有限，高点预期在 1950- 2000 美元/盎司。

国际黄金白银市场的主要参与者

从白银供给结构来看，世界白银的供给主要来源于矿产白银和再生白银，矿产银和再生银产量总占比近几年变化幅度较小，在99%左右。近年来，两类白银合计供给量在1000百万盎司左右。

而金油比，我们发现在滞胀期，伴随需求下杀，表征通胀的 CRB 价格指数回落，金油比与其常显示负相关。此外，参考我们大宗商品策略报告，原油价格下行空间或比想象更高，因此也可考虑做多金油比的策略。

投资者A：嗯，算是吧！

假设3：历史会重演。

由于唯一的持仓是实物白银，并且持有量较大，其变动会影响到实物白银的交易价格，反过来也会影响iShares Silver Trust的净值表现，而且可能会出现较大的流动性问题，以至于iShares Silver Trust曾经在2021年2月3日的公告中表示，“对白银的需求可能会暂时超过可交割给信托的可用供应量，对股份投资产生不利影响，由于可用的供应有限以及对股票的需求激增。授权参与者（ETF的做市商）可能无法获得足够的白银进行交割……”

切勿盲目投资、冲动投资

瑞穗多资产策略主管Peter Chatwell表示，"这是一个例子，说明从短期来看，ETF和期货是一种比跟踪标的更好的价格发现工具。"

到今天，黄金白银比率在80左右。

除了银行渠道购买金条，在社交媒体平台上，不少用户分享了自己存金豆的经历。从淘宝、京东来看，1克的金豆价格一般在400元以上。部分店铺还支持回购，不过需支付一些回收费用。记者了解到，只要金豆纯度达标，和银行金条差别不大。

在学员服务中对ETF对黄金白银价格影响，对美元指数对黄金白银价格影响做到了常提示，ETF既包含机构配置持仓也包含个人持仓，分析ETF流出流入过程中两股力量对于白银价格的影响是要清楚那股资金起作用，美元和白银尽管具有负相关性，但两者负相关性在30%时间中也会失效。2022年ETF走向和白银走向关系不强，美元走向和白银关系不强该如何理解。

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