天风银行廖志明团队

摘要

上市银行信用卡业务风险分析

 

中国对亚太和美洲经济体的出口依存度更高，在我们统计的全球的135个经济体中，46个经济体从中国的进口占比超过了15%（即自中国进口/全部进口比例）。其中，在32个重要经济体（不含中国香港）中，有15个从中国进口的占比超过了15%，主要是亚太、美洲地区经济体。此外，如剔除欧盟内部之间的贸易，则欧盟国家从中国进口的占比会大幅提升。

5月12日，美国总统特朗普在社交媒 体上表示，“只要其他国家正在享受负利率的好处，美国也应接受这样的'礼物。这是很大的经济好处!”

图表 6 对制造业各行业出口敞口的测算

总结信用卡危机的国际经验，发现其不外乎以下三个原因：

基于会计敞口管理汇率风险，往往是次优选择。具有以下特点：目标侧重于财务报表的汇兑损益；会计账面数据明确，易于获得；无需与业务部门协同，财务部门可独立管理；套期保值对冲期限受限，一般按月度进行（除非能够相对精确地预测长期的货币性资产负债差额），对冲的成本偏高；套期保值交易与会计账面数据波动可能较小。

总的来说，中国在全球贸易中的分量并未因经济增速放缓而下降，中国在全球贸易中的份额占比高达25%左右，对亚太和美洲经济体的出口依存度更高（超过15%）。海外疫情大流行对中国外贸的冲击在需求端应主要关注消费品和资本品出口依赖较高的行业，在供给端应重点关注原材料和中间品进口依赖程度较高的行业。

表2：自美联储快速加息以来全球金融风险不断暴露

科创板的制度设计和目前既有的沪深两市有着明显不同，这也将体现在具体上市企业的风险暴露上。中伦律师事务所合伙人张保生认为，在“注册制”的环境下，交易所仅就申报材料是否符合基本要求进行形式审查，虽然会涉及披露充分性并对披露不足的企业提出补充要求，但难对内容真实性和准确性做出实质判断。这或许会削弱对于依赖上市公司信息披露而进行投资判断的投资者的事前保护。同时，监管机构也会本着“宽进严出”的原则，加强对上市公司信息披露的事后监管，对于上市公司信息披露质量提出更高的要求，上市企业实际面临的监管风险将会加大。

一个产业的出口依存度主要看该产业的出口额占行业产值的百分比。我们计算了国民经济行业分类下制造业31个行业（我们合并了三个行业，即纺织业、纺织服装和服饰业以及皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，作为“纺织、服装、皮革、鞋类”统一处理）的外需敞口。由于行业总产值数据不再公布，我们将行业的营业收入作为行业规模的代理指标，将“出口交货值/营业收入之比”作为出口占比的代理指标。

一是以数字化转型为统领，围绕提升价值创造能力，持续优化客户服务。完善GBIC2组合金融服务模式，推出上市企业金融服务方案暨“扬帆计划”，以数字化手段助力对公客户“倍增计划”实现，发布“京萤计划”儿童综合金融服务体系，持续夯实业务发展基础，通过加强数字化获客能力建设优化获客模式，拓展低成本存款来源。

应对外部需求侧的冲击，充分激发内部市场活力是关键。以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，提高赤字率，发行2万亿元-3万亿元的抗疫特别国债，支持发放消费券甚至是现金引导消费，做好中低收入群体的转移支付，支持中小微企业、加速新型基础设施建设，把经济损失降到最低。对于外需敞口较大的制造业行业，如纺织服装、电子信息、电气机械等，可考虑出台针对具体行业的支持政策，维持企业的存续能力和就业。面对外部供给侧的影响，重点应当保障中国依赖度较强的大宗商品供应，建立充足的战略储备。

图表 3 1998年至2018年，中国进出口格局不断演变

徐天辰为 京东数字科技研究院研究员、 编辑：王延春）

这种宏观性的风险，银行自身是没办法完全规避的，除非公司不在这张“牌桌”上玩。但银行可以通过对资产合理配置、以及审慎经营，弱化这种宏观性的风险，这就好比，我们谁都不知道风雨什么时候来，只有提前打造好方舟才是万全之策。

各家银行表示，将继续支持房地产业务，在个人住房按揭贷款、保障性租赁住房、房企并购等领域发力。

 

哪些产业的进出口敞口较大？

 

目前来看，这一次的情况与历史非常相似。一是过去10余年长期低利率环境下金融风险不断积累。在2008年全球金融危机过后的10余年里，全球流动性极度宽松，利率长期处于低位，金融风险不断积累。以影子银行风险为例，过去10多年的低利率造成金融脱媒，大量业务流向非银行金融机构。但目前对影子银行的监管较少。据《日本经济新闻》近日报道，欧盟和英国正试图加强对“影子银行”的监管。因为以养老金基金等金融衍生产品交易为开端，市场出现了巨大动荡。加强监管将有利于抑制风险，但同时也令人担心出售风险资产会引发进一步抛售，导致新的混乱。据金融稳定委员会（FSB）统计，欧洲影子银行的金融资产额在2021年达到75万亿美元。如果出现问题，很可能会通过市场对实体经济造成巨大打击。二是如前文所述，未来美联储政策利率可能会在高点持续较长时间。因此，对于未来一段时间出现较大金融风险暴露的可能性不宜低估。

可能的情况有：1）政策层面的宽松（例如减税以鼓励信用卡消费，放开信用卡市场的准入和贷款限额等）；2）风控不严，可能是信用体系不健全，也可能是信贷资产证券化市场比较发达，方便将信用卡资产打包卖出，获客时就没有动力严格风控；3）过度营销使信用下沉，准入门槛较低致参与者众多，行业拓荒期为追求规模效应，在盈亏平衡点之前必须大量发卡；4）脱离消费场景的预借现金业务蓬勃发展（预借现金业务的手续费和利率高于一般信用贷款，例如2001年韩国信用卡资产总额中预借现金份额接近65％）。这些因素将体现为，信用卡授信和消费增长过快，体现为信用卡在贷款中的占比上升过快、信用卡负债占可支配收入比过高、居民杠杆率过高、信用卡消费占最终消费总额比过高。

编辑：李雨谦

次贷危机之后，美国军工复合体酝酿了十多年，一直想收割天下，美国自2018年开始就想收拢包围圈将各大经济体一网打尽，但各大经济体的金融防守相对严谨，再加上新冠危机爆发令华尔街也是猝不及防，导致美国的收割计划一拖再拖，而拖到当前这种情况美国已是纸里包不住火了，美元与美债在加速风险化，于是只能用虚假经济数据既要维护美元与美债的安全，又想达成收割目的。

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