来自证监会的消息显示，近日，有机构谎称为经证监会许可的合法机构，非法兜售或推荐金融产品。期间，不法机构向投资者展示证监会官网公示的某“合格境外投资者资格”批复截屏，假称为该境外机构员工，名义上开展销售金融产品、代理证券买卖、推荐股票基金期货产品、举办炒股大赛等业务活动，并宣称可获得高额回报，实为博取投资者信任实施不法行为。

证监会表示，合格境外投资者（包括合格境外机构投资者QFII和人民币合格境外机构投资者RQFII）是经证监会批准，使用来自境外的资金，以自身名义在境内开展证券期货投资的境外投资者。此类机构仅以自身名义在华投资，不在境内开展任何证券期货经营性活动，且不具备在境内开展证券经纪、基金销售等证券基金期货业务经营资质。根据国家法律法规规定，假借“合格境外投资者”名义，以销售金融产品等形式为噱头，诱导投资者参与投资并侵占投资者资产的行为，涉嫌诈骗。

证监会提醒广大投资者，警惕并远离不法分子以“合格境外投资者”名义在境内开展的各类经营性活动，以免遭受财产损失。一旦发现，请及时向公安机关报案。（记者 吴黎华 北京报道）

来源： 经济参考报

1月31日，证监会宣布，就修订整合《合格境外机构投资者（QFII）境内证券投资管理办法》、《人民币合格境外机构投资者（RQFII）境内证券投资试点办法》及相关配套规则形成的征求意见稿向社会公开征求意见。

主要修订内容包括：将QFII、RQFII两项制度合二为一，整合有关配套监管规定；扩大投资范围；放宽准入条件，取消数量型指标要求，保留机构类别和合规性条件等。

看似简单的一则声明，实质上是加速中国市场与国际接轨、进一步吸引外资流入的强心剂，这也是在继1月14日外管局宣布QFII总额度由1500亿美元增加至3000亿美元后的又一大重磅政策。

利好外资私募还是本地私募？

“这的确是外资机构翘首以盼很久的开放细则。如果真的落实出台的话，将是得非常积极正面的影响，目前市场反馈非常踊跃。” 瑞银中国证券业务主管房东明在2月1日时接受第一财经记者采访时表示。

房东明说，配套此前总额度的扩容，此次征询意见稿允许外资参与融资业务（QFII能否参与借出股票尚待明确），大大提高了资金周转率，同时允许外资通过衍生品交易来对冲投资风险，这将大大提升外资在中国市场的参与度，也对MSCI继续扩大纳入A股是一项利好。此外，此前多家海外资管巨头已先后在中国境内登记成为WFOE PFM（外商独资私募证券投资基金管理人），并发行了私募产品，未来QFII/RQFII资金有望直接对其进行投资，这将在极大程度上缓解WFOE PFM在境内募资难、业绩曲线不够长的窘境。

第一财经记者也了解到，众多外资对于该征求意见稿的反馈可以用“欢欣鼓舞”来形容，尤其是对扩大投资范围，此次修订中最重磅的一条为扩大了投资范围。

根据征求意见稿，除原有品种外，QFII、RQFII还可投资：（1）在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌的股票；（2）债券回购；（3）私募投资基金；（4）金融期货；（5）商品期货；（6）期权等。此外，允许参与证券交易所融资融券交易。可参与的债券回购、金融期货、商品期货、期权的具体品种，由有关交易场所提出建议报监管部门同意后公布。

此次的征求意见无疑旨在大幅完善QFII/RQFII制度。从股票交易层面而言，早前MSCI纳入A股是基于沪/深港通制度，这也正是因为QFII/RQFII制度仍存在一些额度、准入等方面的障碍，但后者的确有更宽的投资范围和投资便利，也更便于监管层直接介入。在此次修缮后，未来其也料将与沪/深港通更好地互动、互补。房东明也针对一些技术性细节进行了进一步的阐释。

2017年开始，多家海外资管巨头已先后登记成为WFOE PFM（外商独资私募证券投资基金管理人），并发行了股、债、商品等私募证券基金产品，包括富达国际、瑞银、贝莱德、桥水基金、惠理、施罗德等等。然而因为外资机构初来乍到，业绩曲线尚不完整，加上中国境内客户对外资基金管理人也缺乏了解，外资也缺乏一定的销售渠道经验，因此外资私募的销售遇到一定瓶颈。

相比之下，这些外资在离岸发行的同类基金（通过QFII/RQFII布局中国境内市场）的销售情况仍然可观，去年不乏大型养老基金、海外险资持续加仓A股和中国债市。

“虽然很多WFOE PFM都是国际知名资管巨头，但对境内销售渠道不熟悉，对机构、零售客户的了解亦不如内资机构，因此募资方面处于劣势。此外，很多机构并没有在A股投资方面的历史业绩数据，这导致境内投资者难以一下子接受，境内机构在配置WFOE产品时可能也会提出对历史业绩的要求，例如要求观察基金经理3年以上的表现后再投资，这就对WFOE PFM的募资造成了一些实际问题。如果海外机构可以通过QFII直接投资，那么这些WFOE PFM产品的种子资金就可以直接从海外母公司或传统客户先来进行投入。”房东明对记者表示。

记者也了解到，对于那些并无QFII额度的外资机构而言，也可以通过借用尚有额度的外资券商作为投资平台，来投资境内的私募基金。

此外，不少境内的本地私募机构也对征求意见表示出极大兴趣。

房东明表示，“客户粘性是重点，海外投资者对于外资私募的投资风格、文化、历史背景较为熟悉，因此起初可能更倾向于投资洋私募，因为要对从未接触过的本地私募进行尽职调查并非一蹴而就的过程。”但他也强调，也并不能排除外资投资中国境内私募的可能性，例如对一些希望风散风险、投资策略多元化的养老基金、退休基金等。

一位从华尔街回国创业的本土私募基金经理也对记者表示，对于投资风格受到外资认可且海外资源丰富的本土私募而言，该征求意见的确是一个重大利好。

融资融券业务的放开意义何在？

值得注意的是，外资机构对于征求意见稿中的“允许参与证券交易所融资融券交易”一项极为关注。

对此，房东明表示，征求意见稿也使得“加杠杆行为”成为可能。以外资直接投资境内的WFOE PFM产品为例，“一个国际投资者在投资境内私募时，例如对于波动率低、类固收的产品，通常会加2倍杠杆，根据征求意见，当外资机构在投资WFOE PFM产品时，投资1元钱，可以再从券商处借1元钱，就可以起到加杠杆的作用，这为海外投资者提供了更有效的融资手段。”

此外，全球股票市场基本实行T+2交收制，即若周一发生交易，则资金在周三交收，“因此当外资卖了其他地区的股票后，也可能出现没钱买A股的技术性问题，而如果有了融资机制，就可以从券商进行融资。这会使得量化基金、指数基金等更多地关注、利用QFII，也会加速外资进入中国境内市场。”

不过房东明也表示，目前征求意见稿对于QFII能否参与借出股票尚待明确（即“融券”），“如果外资能够参加融资融券业务，这将大大提升交易的便捷度和资金使用效率。在这方面，多数外资机构此前并未太多参与过境内的此类业务，因此有很多问题尚待解答。例如，如何具体与托管行沟通等等。”

开放衍生品交易有何深意？

此次，征求意见稿提及的投资范围，还包括金融期货、商品期货、期权等具体品种，这对于注重风险管理的外资机构而言无疑是重大利好，也有助于加速外资流入。

房东明表示，这对MSCI未来持续扩大纳入A股的决定有帮助，“MSCI纳入A股在很大程度上仍是基于沪/深港通的机制，这正是因为此前外资认为在QFII/RQFII机制下无法充分配置，近期的额度放开会有帮助。同时，衍生工具的丰富也对外资十分重要。”

他表示，对于外资而言，主要诉求有二：首先要能自由进出。早前在QFII/RQFII机制下，自由进出一度出现一定障碍；其次就是对冲风险的诉求，“很多外资投资基金的战略是‘市场中性策略’，需要对冲市场风险，因此需要利用股指期货、期权等对冲工具。如果缺乏该类工具，海外投资者就不会选择进入中国市场。如果要丰富中国境内的投资者结构，就需要有丰富的风险管理工具。”

2018年9月，MSCI宣布有望在2019年审议通过后，将中国大盘A股的纳入因子从5％增加到20％。当时，MSCI董事总经理、亚太区研究部主管谢征傧在接受第一财经记者的独家专访时就表示，“投资者对5%和20%的考量完全不同，例如停牌问题和衍生工具，由于此前纳入权重非常小，投资者对某些问题可以暂时应付；但如果按20%纳入，投资者就会对风险管理提出更高要求，比如使用期货、期权等衍生工具来控制风险，不同阶段的纳入会凸显不同阶段的问题。”

房东明还表示，关于衍生品的细节事项仍有待明确，例如金融期货和期权是否要参照套保的形式进行等问题。

QDII（合格的境内机构投资者）是英文

Qualified Domestic Institutional Investor的第一个大写字母的缩写。QDII是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外市场的股票、债券、基金等投资工具的证券投资基金。

QDII基金是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计，有限度地允许在资本项目未完全开放的情况下，境内投资者投资境外市场的一项过渡性的制度安排。

QDII基金的推出，意味着将允许内地居民用人民币投资境外资本市场。QDII试点可以为我国有序开放资本市场积累经验，将为培育内地机构投资者起到积极作用。特别是对香港资本市场，虽然从资金状况看，可能只是杯水车薪。但QDII基金的问世将意味着中国资本市场终于开始稳妥地对外开放，其带给市场的影响是极其深远的。

QDII基金具有以下特点：一、投资品种和投资范围较广。QDII的资产正常可以投资于港股、美股、海外市场的基金、债券等各类海外的金融市场的投资工具。还可以投资境外的大宗商品等。二、QDII对投资专业的管理要求更高。其管理机构须具有较高的海外资产管理的投资经验。四、投资金额的起点比较低，最低100元就可以投资QDII，极大方便了中小投资者为其投资海外市场的提供了机会。三、QDII基金申购赎回需要的时间较长。由于QDII是投资于海外的市场，通常由于时差、交易制度和清算制度上的差异，造成其到帐的时效性不佳。四、投资风险的不确定性增加。由于QDII的投资者是用人民币进行购买，所以资产需要进行汇率的转换，存在一定的汇率风险。由于投资海外市场，各种境外的政治、经济、海外投资经验等因素也会加大QDII的运作风险。

投资者在购买QDII基金时应特别注意以下几点：

一、QDII基金的交收制度是T+2，国内基金的交收制度是T+1。

二、通常大家看到的基金净值的揭示时间也不同。通常国内基金是披露前一日的基金资产净值，而QDII披露的是前两天的基金资产净值。

三、 投资QDII基金时，需要您认真研读其招募说明书的相关规定，特别要了解其投资目标、投资限制和相关风险等条款。

因此，QDII基金更适合于投资者做长期投资的布局，便于投资者投资海外分散投资风险。

投基有风险，投资需谨慎。

A股上半年受各种外部因素影响在4月探底，爬升后也曾一度收复3400点大关，但2022上半年依然以下跌近7%收官，走出个不对称深V的图形。

几家欢乐几家愁，沪指指数虽然跌收，但QDII基金在今年上半年却取得亮眼成绩。

有数据显示，截至6月30日，近200只QDII基平均收益率为8.67%，其中接近75%的QDII基金取得正收益。不知这QDII是何方神圣，竟风景这边独好？

QDII，是Qualified Domestic Institutional Investor 合格境内机构投资者的缩写，是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。

QDII是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。用当下的语境简单来说，就是由国家相关部门认可、可以代为国内投资者投资境外有价证券的金融机构组织。

QDII于2006年在我国启动，允许保险公司、银行、信托公司、基金和证券公司等五类中国实体在国外投资。参与 QDII 计划的实体必须首先获得国家外汇管理局 (SAFE) 的批准，并由外汇局核定每个参与者允许的投资额度。一旦获得批准，实体就可以为自己或代表零售客户在特定的海外市场投资股票、固定收益和衍生品。

从投资证券类型的角度看，QDII跟国内基金类别类似，分为股票型、债券型、混合型以及另类投资。另类投资主要是对大宗商品、黄金、地产、能源等类别的投资。

2022年上半年录得37只另类投资QDII基金平均收益率为17.35%，51只混合型QDII基金平均收益率为11.43%，135只股票型QDII基金平均收益率为9.99%，可谓成绩爆表。

QDII制度是我国资本市场双向开放的重要机制，在一定程度上满足境内投资者到境外投资、配置海外资产的需要，也为境内机构拓展国际化业务提供了平台，积累了经验。随着境内资金对境外投资的需求逐年攀升，

今年以来，外汇局4次放开QDII额度。截至6月初，有46家基金公司累计获批617.4亿美元。不少存续QDII基金开放大额申购、新QDII基金也在不断成立。

对于广大投资者来说，QDII基金拓宽了投资者配置海外资产的渠道，但必须留意的是，目前海外市场宏观环境较为复杂，在全球经济复苏缓慢、通胀压力较大的背景下，需警惕回调和波动风险。对投资者来说，如何选择合适的QDII基金进行投资，是一个需要审慎思考的课题。

首先要对QDII基金的投资范围、品种等进行深入了解，尽量选择自己熟悉、能够在一定程度上做出预判的品种，避免盲目投资。其次，对于基金经理的收益能力、风险控制能力及风险调整后的收益等指标也要清楚。由于QDII基金赎回时间较长，所以也需要做好后续资金的安排。

总之，投资者需牢记，无论国内基金还是QDII，市场有风险，投资需谨慎。

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