记者|刘晨光

近日，贵州证监局官网公布对中天国富证券采取的行政监管措施。

“往往这种代持通过一方卖给另一方，形式上是买卖的关系，实际上属于债券转让的行为，这是一个标准化合同的转让。从私法的角度来说，是不违法的；但证券监管机构对这些现象的处罚，这要牵涉到资本市场有关公法领域的赋予的处罚职责(权)问题。”潘卫平对此表示，因为证监会、银监会这些金融证券市场监管机构，职责是维护市场的稳定和可持续，以及核心问题是保护中小投资者的利益，让市场风险可控。

其中包括国融证券2016年增资扩股期间存在的股权对赌协议，以及部分债券投资出现的代持交易、同向交易未报告问题。其中，经济观察报记者曾于去年9月份对国融证券增资扩股期间的隐瞒对赌行为进行过披露。

“债券代持在债券市场里普遍存在，代持需求方多是买方机构，代持供给方多是券商的自营，但也有部分是资管或者投顾。有时代持供给方会不断更新现价和市价的差，超过一定程度后会要求需求方将其接回。”上述债券交易人士表示。

所以，还是那个观点，既然是工具，便无对错...（杀人者人也，非兵也）

本文源自券商中国

中小券商遭重挫

这一事件让市场开始重新审视“代持”这一普遍存在但并未宣之合法的市场交易行为，并对监管机构后续的做法充满期待。

不过，银行代持债券的原因则主要是加大投资杠杆及基于美化财务报表的影响。

最后是个人的一点乱弹。

最后 国海认账

国海证券债券代持的行为实质上是债券加杠杆的行为。加上临近年关资金面紧张，非银机构之间互不信任，金融机构和非银行金融机构之间也加剧猜忌，都怕交易对手的章或人是假的。

值得注意的是，302号文还强调，债券市场参与者不得通过任何债券交易形式进行利益输送、内慕交易、操纵市场、规避内控或监管，或者为他人规避内控与监管提供便利。业内人士普遍认为，此前在债券交易中，存在一些不够阳光化、市场化的“灰色空间”，而此次302号文从制度上对这些负面行为作出了明确的规定。

债券的江湖是券商 银行 保险公司 基金等大玩家

在具体调查结论出炉后，债券市场是否还将迎来新一轮风暴？

上述报告指出，由于经历了一年多的债市调整，市场的杠杆率都已经明显降低，即使券商自营杠杆率偏高，但也降至接近302号文规定的上限。同时302号文规定了一年的过渡期，在此期间，为了达标降杠杆带来的债市抛压有限。

“萝卜章”涉及

时移世易，在监管不断加码之下，此前债券市场的种种乱象已得到整治。而债券代持在监管三令五申之下，也早已被纳入正式监管。

王健也对经济观察报表示，除了债券价格跌导致被代持方不接回债券外，代持的债券有可能出现一些负面事件，比如利息违约之类，也有可能导致被代持方不愿意履行自己的合同。

《通知》提到，参与者应该按照实质重于形式的原则，按照规定签订交易合同及相关主协议。其中，开展债券回购交易的应签订回购主协议，开展债券远期交易的应签订衍生品主协议等。严禁通过任何形式的“抽屉协议”或通过变相交易、组合交易等方式规避内控及监管要求。

贵州证监局指出，中天国富存在以下问题:一是未审慎开展自营证券投资业务，持有中高风险债券比例较高，对逆回购业务信用风险把控不足；二是在开展委托投资业务中，未向贵州证监局报告委托投资产品投资交易控股股东及其关联方债券的情况；三是委托投资产品穿透计算，部分债券持仓规模与其总规模的比例，超过了《证券公司风险控制指标计算标准规定》中“持有一种非权益类证券的规模与其总规模比例”规定的监管标准。

刘备拿着这90万又去买债券，然后再联系孙权帮忙代持，于是孙权出80万买下刘备的债券。刘备拿着这80万又去买债券，然后再联系袁绍...

12月19日,国海证券发布公告称,“近期,我司注意到,伪造我司印章私签债券交易协议的事件引起一些媒体的关注。目前,我司正在积极与涉事金融机构沟通核实情况,并对我司有关管理制度进行自查。相关事件核查清楚后,依法应由我司承担的责任,我司绝不推诿。”此前国海证券公告称,“根据司法鉴定机构出具的鉴定结果,相关涉事协议中加盖的‘国海证券股份有限公司’印章与我司在公安机关备案的印章不符。”

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