川财证券有限责任公司孙灿近期对内蒙华电进行研究并发布了研究报告《深度报告：煤电联营，新能源建设加速》，本报告对内蒙华电给出增持评级，当前股价为4.27元。

内蒙华电(600863)

内蒙古首家上市公司，内蒙古电力龙头企业。

内蒙古蒙电华能热电股份有限公司由内蒙古电力(集团)有限责任公司、中国华能集团等作为发起人以社会募集方式设立，公司前身为包头第二热电厂。1994年5月20日“内蒙华电”股票在上海证券交易所挂牌交易，成为内蒙古自治区第一家上市公司。公司大股东北方联合电力是内蒙古地区最大的火力发电企业，而实际控制人华能集团也是我国五大发电集团之一、世界500强企业。

魏家峁煤矿产能翻倍，盈利有望增厚

2021年10月初，内蒙古自治区能源局发布了《关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》。公司所属全资子公司北方魏家峁煤电有限责任公司列入国家具备核增潜力名单煤矿范围；在确保安全的前提下，可临时按照拟核增后的产能组织生产。公司2021年煤炭产量710.36万吨，同比增加110.36万吨，同比增长18.39%。今年4月，经国家矿山安全监察局2022年第11次局务会议研究决定，同意魏家峁露天煤矿生产能力由600万吨／年核增至1200万吨／年。22年一季度煤炭产量171.36万吨，同比增长5.32%，预计后期产能将逐步释放，煤炭的增产有望增厚公司的营业利润。

新能源加速建设，有望带来新的利润增长点

新能源业务加速布局。2017年，公司收购北方龙源风电公司股权，大幅提高了公司新能源装机占比，并将乌达莱公司475兆瓦风电项目纳入本公司控制范围。2019年末又成功收购察尔湖光伏项目，公司在新能源发展方面又迈出了一步。2020年12月31日乌达莱公司风电项目实现全容量并网，2021年4月进入商业运行，进一步增强了公司的核心竞争力。公司大力推进能源结构转型，低碳清洁能源比例不断提高。新能源的大力建设，符合公司整体战略，也是国家十四五规划的重点。2022年已有两个新能源项目备案通过，年内将全部建设完成。

首次覆盖予以“增持”评级。

我们预计2022-2024年公司营业收入分别为234.40、260.06、271.56亿元，同比增速23.80%、10.95%、4.42%，归属母公司股东的净利润分别为22.80、24.81、26.58亿元，对应EPS分别为0.35、0.38、0.41元/股，PE分别为12、11、11倍。首次覆盖，我们给予“增持”评级。

风险提示：燃料价格大幅度波动；煤炭产能释放不及预期；新能源项目投产不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.88亿，根据现价换算的预测PE为28.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为4.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，内蒙华电（600863）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，未来营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

盘面简述：纤维板fb1601合约开58.10，最高59.00，最低58。10，收59。00，下跌1.83%，成交量增加4手，持仓量减少4手。胶合板bb1601合约开82.90，最高82.90，最低82。90，收82。90，下跌4.99%，成交量增加2手，持仓量无变化。

现货情况：全国各主要城市中纤板与昨日相比变化不大，浙江杭州2440*1220*15森鑫牌杂木板价格报83元/张，广西南宁丰林牌桉杂板报76元/张；细木工板方面，浙江杭州2440*1220*15兔宝宝牌杉木板报150元/张，广州凌利牌马六甲板报142.5元/张。

仓单情况：纤维板无注册仓单，胶合板注册仓单83张，无变化。

消息方面：1、11月20日，国务院法制办公室公布《住房公积金管理条例》，正征求社会各界意见。其中《条例》明确，住房公积金管理中心可以申请发行住房公积金个人住房贷款支持证券。

2、2015年11月乌克兰法律引入的原木出口禁令Nr。 325-VIII （09.04.2015）生效。法律规定十年内禁止乌克兰原木出口（除松木），此禁令在2015年11月1日已经实施。且2017年1月1日起，松木原木也禁止出口。

总结建议：盘面上，大宗商品血洗，多种商品跌停，两板均大幅下挫。基本面上公积金再度发力为房地产去库存添砖加瓦，在国内经济不容乐观的情况下，为建筑板材需求提供利好，人工成本和原木成本也在支撑两板价格。但利好并未带着板材需求的真正回暖，供大于求依旧在两板价格中起着主导作用。操作上两板还是以短线操作思路对待，fb1601多单谨慎持有。胶板bb1601暂且观望。套利方面，受成交量制约，暂时观望为宜。

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