2021年全年炒股亏损近20亿元，云南白药（000538.SZ）的归母净利润出现20年以来首次同比下滑。

3月25日晚间，云南白药公布2021年年报，报告期内，公司炒股亏损19.81亿元，亏损金额较去年三季度末（15.5亿元）进一步扩大。

2020年投资贵州茅台（600519.SH）、小米集团-W（01810.HK）、伊利股份（600887.SH）、恒瑞医药（600276.SH）等大白马股，曾为云南白药带来高达22亿元的炒股收益。但在新能源、周期股“唱戏”的2021年中，云南白药没有及时止盈，仅在小米集团这一只股票上的浮亏就高达14.04亿元。

目前，云南白药已经降低了权益投资规模，清仓贵州茅台，陆续卖出小米、腾讯、伊利、恒瑞等股票，同时买入通威股份（600438.SH）布局光伏板块。这一次，热衷炒股的云南白药真的要回归主业吗？

“成也小米、败也小米”，云南白药全年炒股亏损近20亿

2021年，云南白药实现营业收入363.74亿元，同比增长11.09%；实现归母净利润为28.04亿元，同比下降49.17%；扣非后归母净利润为33.39亿元，同比增长15.17%。

这是2002年以来云南白药首次出现归母净利润同比下滑。报告期内，证券投资公允价值变动损益为-19.81亿元，成为净利下滑的主要原因。

回顾2020年，凭借投资小米集团的15.16亿元收益，云南白药实现炒股收益22亿元，推动归母净利润同比增长31.85%，达55.16亿元。此外，公司在伊利股份、红塔证券（601236.SH）、九州通（600998.SH）这3只股票上的投资收益均超亿元。

云南白药可谓“成也小米、败也小米”。2021年，小米集团股价重挫43%，公司持股小米集团股票的浮亏为14.04亿元，年内曾卖出小米集团股票，卖出金额为4343.98万元。

值得一提的是，云南白药持股小米集团的成本线正备受考验。截至2021年末，云南白药对小米股票的初始投资成本为16.32亿元，对应期末账面价值为17.01亿元，按此计算，浮盈率仅4.2%。2022年以来，小米集团股价累计下跌23.7%，截至最新收盘日，股价报14.42港元/股。这意味着，云南白药持有小米集团股票很可能已处于浮亏状态。

云南白药在持有时间超2年的其他几只龙头股也没有赚钱。2021年，公司投资恒瑞医药、伊利股份、腾讯控股的公允价值变动损益分别为-2.2亿元、-1.26亿元、-1.34亿元。其中，公司2020年投资腾讯控股也出现浮亏。值得一提的是，云南白药在2021年上半年就清仓了贵州茅台。

炒股还是回归主业？

从近3年的持仓分布和规模来看，云南白药越来越爱买股票，而非收益相对稳定的债券基金。

2019年末，云南白药的证券投资品种以债券基金为主、股票为辅，数量分别为6只、4只；从2020年开始，云南白药对大市值白马股尤为偏爱，投资了茅台、伊利、恒瑞等大白马，证券投资品种全部为股票；到了2021年末，公司证券投资品种仍以股票为主，债基仅有一只。

去年前三季度，云南白药炒股所致的公允价值变动损失为15.55亿元，公司也因此登上热搜榜，被市场投资者质疑“不务正业”。彼时，云南白药曾回应表示，会认真听取广大投资者的意见和建议，做好主业，审慎对待二级市场投资。

2021年，云南白药的交易性金融资产规模明显下降，似有专心回归主业之意。财报显示，云南白药2021年处置了部分权益工具投资，交易性金融资产比重下降11.23%至47.2亿元。

云南白药2021年净卖出规模最高的个股是伊利股份，年内出售股票10.05亿元；其次为腾讯控股，期内出售7.23亿元；恒瑞医药、中国生物制药（01177.HK）分别遭卖出2.54亿元、2.36亿元。

事实上，2021年上半年，云南白药公允价值变动损失就达8.88亿元。面对投资小米股票盈利的大幅回吐、伊利和恒瑞的亏损加剧，云南白药并未采取防守型投资策略，反而更为激进，下半年一举清仓了多只债券型基金，继续买入股票。

定期报告显示，2021年下半年，云南白药清仓了3只基金：易方达裕丰回报债券、富国鼎利纯债债券、富国祥利一年期。而截至2021年6月30日，云南白药持有上述3只基金的账面价值合计高达22.41亿元。这几只基金在上半年为公司带来的投资收益分别为3908.79万元、1929.47万元、1238.41万元。截至2021年末，云南白药只留下了广发聚利（162712）这一只债券型证券投资品种。

2021年下半年，云南白药集中买入生物医药企业，包括雅各臣科研制药（02633.HK）、健倍苗苗（02161.HK）、中国抗体（03681.HK）。

截至2021年末，云南白药投资的个股包括雅各臣科研制药、健倍苗苗、中国抗体、腾讯控股、小米集团、恒瑞医药、通威股份、伊利股份、中国生物制药。

部分持仓港股均在2021年经历了大幅下跌。雅各臣科研制药为香港领先的非专利药及中成药制造及买卖的公司。2021年，该公司股价累计下挫42.49%，最低报0.435港元；中国抗体2021年大跌37.83%，2022年以来跌势不止，今年以来累计跌幅已达22.03%。

另外，通威股份是云南白药近两年投资中罕见买入的新能源品种。2021年上半年，云南白药买入通威股份2.35亿元，下半年继续增持1.98亿元，期间卖出1.55亿元。截至2021年末，云南白药持有通威股份的期末账面价值为3.17亿元，投资收益3843.6万元。

除了炒股拖累业绩，云南白药的主营业务收入增速明显放缓。2021年公司扣非后归母净利润同比增加15.17%，较2020年的同比增速26.63%，下降了11个百分点。其中，以云南白药牙膏为核心的健康品子公司实现营收59.1亿元，同比增长9.7%，增速较上年进一步放缓。

为开拓业绩新增长点，云南白药正在医学美容、口腔护理和新零售健康服务、皮肤科学等业务进行布局。2021年，公司研发费用同比大增82.99%至3.31亿元，实属罕见。2017~2020年，公司的研发费用分别为8403.54万元、1.12亿元、1.74亿元和1.81亿元，分别占当期营业收入的0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。

云南白药表示，研发费用高增主要是新增特医食品研发注册及采之汲生物医学护肤品研究开发等研发项目。公司希望通过此丰富特医食品相关的产品管线和医学护肤产品族群，从而打造新的业绩增长点。

主营业务增速放缓、投资收益亏损，云南白药的股价一路下跌。截至3月25日收盘，云南白药股价报81.06元/股，相较2021年2月的历史最高点（159.38元/股），几乎“腰斩”。

腾讯又出手了，昨日晚间药品连锁上市公司——“老百姓”发布定增预案，宣布6个亿引进林芝腾讯作为战略投资者。

这个林芝腾讯其实就是腾讯旗下专门负责投资的企业，有小伙伴心里嘀咕：这腾讯都来了，这老百姓的股价会不会开启一波新的行情啊？值不值得跟着腾讯一起买买买呢？

为了解决这个问题，最好的办法就是找一找腾讯过去在A股中的投资成绩，看看是不是有了金主加持股票就一路上涨呢？

闲话不多说，咱们马上来验证一下腾讯的“炒股”实力吧。

腾讯大规模“炒股”大概是从2011年开始的，除去刚宣布的老百姓，过往一共买入了8只股票，分别是华谊兄弟、顺网科技、四维图新、刚泰控股、掌趣科技、中国联通、永辉超市和海澜之家。

累计投入了200多亿，这规模看起来完全不输公募基金啊，不过比起腾讯去年净利润933亿来说，拿出200亿炒股似乎也不算什么。

那么投资成绩怎么样呢？咱们一个个来说。

2011年5月6日，腾讯通过大宗交易4.5亿购买了华谊兄弟4.6%的股份，2015年8月，继续增持了5175万股，截至今年1季度，腾讯持股持股达到了近8%，比较有意思的是，十大股东中我们还看见了马云和他阿里巴巴的身影。

9年过去了，腾讯这笔投资可谓结结实实坐了一轮过山车，2013年到2015年开启的创业板牛市，华谊兄弟一度冲击千亿市值，结果腾讯高位加仓，如今股价跌回当初的零头。

要说这华谊兄弟，真是成也“萧何”败也“萧何”。

这“萧何”不是别人，就是那一众明星资源，牛市中溢价收购冯小刚等人的公司，结果当初画的大饼没有兑现，市场自然用脚投票，加上今年新冠疫情，对电影行业的冲击无异于雪上加霜。

业绩不会说谎，连亏2年的华谊兄弟如果今年无法实现扭亏，就要宣告退市。

这不，华谊王中军为了给公司续命，不惜出售自己的豪宅和艺术收藏，至于能否扭转乾坤，目前还真看不清楚。但阿里腾讯两大金主都没有动摇对华谊的信心（也可能是套牢了割不下手），我们有理由关注后续的发展。

再看看顺网科技，作为网吧终端软件龙头，腾讯在这只股票上还算有所收获，但由于持股比例不大，一共只花了1亿出头的资金参与，退出十大股东后不再披露信息，但从价位来看，肯定是小赚了一笔。

接下来是四维图新，这是一家研发导航地图的科技公司，2014年5月，腾讯在它身上豪掷了将近12亿拿下公司二股东的位置，随后这几年除了15年跟着牛市火了一把之外，股价始终处于箱体震荡，腾讯目前依旧持有。

关于这笔投资，我认为更多还是腾讯出于对自动驾驶、车联网赛道的布局。当年是阿里巴巴先行拿下高德地图，腾讯不得不迅速补足短板，才能进行正面PK，所以不能单纯以财务投资的角度去看待，但至少账面上腾讯还是赚了不少钱。

时间来到2015年3月，刚泰控股抛出33亿定增计划，准备切入黄金珠宝互联网，其中腾讯认购了1.8亿，不得不说这是一笔非常失败的投资，腾讯大致是在2019年第二季度才减持退出十大股东的。

而且并未完全清仓，就在这个月初，还有投资者在互动易上向公司董秘提问，董秘隐晦地表示腾讯还有至少1000万股，只不过够不上财报披露条件了。

如今这家公司已经成为了*ST刚泰，股价也是腰斩再腰斩，不得不说腾讯这次是真看走眼了。

下面这笔投资，算是腾讯在自己的主业上施展了一把，没错，就是游戏。

主角是手游公司掌趣科技，靠着连续并购撑起来的市值在当年创业板大牛市中大放异彩。但随着潮水褪去，现出了业绩增长乏力的原形，股价也是节节败退。

直到2017年6月，“白衣骑士”出现了，腾讯甩出近5亿拿下公司2%的股份，并持有至今。

不过腾讯的出现并未扭转股价的颓势，实际上它被套了3年多，至今也还没实现盈利，可见就算是它最拿手的游戏行业，腾讯光环也不一定管用。

关于中国联通的混改投资，ZZ意义比较大，不单纯是腾讯的“主动”投资，我们就不讨论了。

下一个是永辉超市，这是目前腾讯最壕的一笔投资，2017年底，出资47亿拿下永辉超市5%的股权，重磅押注新零售。

同时，我们注意到除了腾讯，京东也看上了这块肥肉，而且早在15年就布局了，京东邦能和圆周电子商务都是京东旗下的公司，后来又继续加仓，累计持股11.8%。

新零售这个概念最早是阿里巴巴提出，京东和腾讯自然不能坐视不管，纷纷入场参与围猎，但腾讯这笔投资的嗅觉，比起京东还是差了不少，按照8.81元的协议转让价计算，目前账面增值不到10%，而京东当年拿到的价格可比腾讯便宜了一半。

最后是男人的衣柜——海澜之家，2018年2月份，腾讯以10.48元的价格获得5.31%的股份，耗资25亿，但这笔投资目前来看可谓亏得底朝天。

说到这，倒是想到一个段子，难怪前两天父亲节居然各大电商连活动都没有，男人们的商业价值真的这么低吗：

看完腾讯在二级市场的“操作”后，是不是觉得也“不过如此”，对比它在一级市场中的成绩逊色不少。

其实啊，像是腾讯、阿里这类科技巨头，在股市中的买卖并不单纯为了高抛低吸，更多考虑的是业务上的协同和互补，也就是所谓的跑马圈地。

所以，下次我们再看见互联网大佬投资某只股票，先别急着追，大佬光环在炒股这件事上还真不一定好使。

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