金融界12月30日消息 今日晚间重要公告抢先看——云南白药：拟5亿元增资下属云臻公司 推进医美产业链生态布局、聚光科技：控股子公司云聚公司涉嫌单位行贿案、浙江医药：拟投建重组人源化抗HER2单抗-AS269偶联制剂产业化项目……

【重大事项】

万顺股份隶属于，近三个月内，该股的关注度高于行业内的其他23家公司，排名第14。近三个月，共有3家机构发布了9篇关于该股的研究报告，该股综合评级为增持，维持前期评级。

诺普信：2021年净利同比预增50％-100％

泉峰汽车：重庆青山拟向公司采购变速器箱体

中国长城：分拆子公司长城信息至创业板上市申请获受理

核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本人的身份信息和账户信息并申

*ST康美（600518）12月30日晚间公告，公司近日收到法院《民事裁定书》，裁定确认公司重整计划已执行完毕。公司通过在重整程序中实施出资人权益调整，引入实力雄厚的投资人提供资金支持，化解了公司债务危机，改善了公司资产负债结构。重整计划执行完毕后，公司将逐步恢复持续经营能力和盈利能力，重回良性发展轨道，也将对公司2021年度的净资产和净利润产生积极影响。

【定增重组】

料均为真实、准确、完整的原始书面资料或副本资料,资料副本或复印件与其原

最近一个月内，万顺股份共计登上龙虎榜0次，表明万顺股份股性不活跃。

瑞玛工业（002976）12月30日晚间公告，12月31日起，公司证券简称变更为“瑞玛精密”。

西昌电力：拟收购丰光新能源公司39％股权

浙江医药：拟投建重组人源化抗HER2单抗-AS269偶联制剂产业化项目

万顺新材近1年股东户数变动明细见下表：

1.1 主营业务：铝箔、纸包装及薄膜

1.2 股权结构：股权结构稳定，员工持股计划创造人员稳定性

股权结构：公司实控人为杜成城，同时也是公司的创始人，持有公司32.62%的股权。自公司上市以来，公司的控股权未发生变动。公司第二大股东为杜端凤，持股比例为3.48%，与杜成城为兄妹关系。

2017年，为进一步提升公司治理水平，完善公司薪酬激励机制，充分调动公司员工的积极性，公司推出了第二期员工持股计划。截止至2022年中报，参与二期员工持股计划的员工人数达到205人，持股数量为1800万股，持股占比为2.63%。

1.3 公司发展历程：纸包装起家，逐步拓宽制造业宽度

在二十多年的发展历程中，公司通过收购及新设分公司等方式，逐步进入功能性薄膜及铝箔业务领域，最终形成三大业务全国布局的格局。目前铝箔生产产能达到12.3万吨，纸包装材料年产销量维持在4万吨左右。还有导电膜、节能膜、高阻隔膜及车衣膜等功能性薄膜产能，2021年该项业务达到3338万元营收。

公司早期（1998-2011）：公司成立于1998年，总部位于广东省汕头保税区。最初业务为纸包装材料，截止至上市前，公司拥有3.9万吨产能。2010年2月，公司在深交所创业板上市，IPO募集资金用于扩产4万吨纸包装材料产能，并于2012年投产。

同年，公司通过对江苏中基、江阴中基各75%的股权购买，开启铝箔生产加工业务，同时推进2.8万吨双零铝箔扩产。

持续扩张期(2014-2018年)：2014年，公司子公司江苏中基收购江苏华丰铝业有限公司60%的股权。江苏华丰铝业主营铝板带箔材的加工，此次收购有利于扩大公司的铝加工业务经营范围。2017年，子公司江苏中基使用2.275亿元自有资金收购安徽中基电池箔科技有限公司100%股权，进一步布局上游铝板带业务。

2018年，公司发行转债募集资金9.5亿元，用于投资建设高阻隔膜材料生产基地建设。

聚焦铝箔业务，大力扩产能期(2020年)：2020年12月公司发行转债募投建设7.2万吨高精度电子铝箔项目。其中一期4万吨于2018年开始建设，受疫情影响投产期略有推迟，最终于2021年12月正式投产。二期3.2万吨处于建设中，预计2023年8月投产。

设立四川基地，新建铝箔坯料产能（2021年）：2021年7月设立四川万顺中基铝业有限公司，投资11.92亿元新建年产13万吨高精铝板带项目，包含8万吨锂电池正极用铝箔坯料、和5万吨双零铝箔坯料产能。预计到2023年投产以后，形成总产能24万吨的铝板带产能。

拟募投远期电池箔产能（2022年）：2022年8月公司公告，拟向特定对象发行股票募集资金15.93亿元，用于募投资年产10万吨动力及储能电池箔项目。预计该项目于2024年投产以后，公司电池铝箔总产能将达到17.2万吨。加上8.3万吨包装类铝箔，公司总的铝箔产能将达到25.5万吨。

收购深圳宇锵51%股权，下游延伸至涂炭箔（2022年）：子公司江苏中基收购深圳宇锵51%股权，切入涂炭箔领域。目前具备3700吨涂炭箔产能，并计划分两期各新建设2.5万吨产能。

1.4 经营情况：营收稳增而净利润略有调整

近五年，公司主营业务收入逐年攀升，2021年公司主营业务收入54.37亿元，同比增长7.3%；归属于上市公司股东的净利润-0.44亿元，同比下降157.0%。2021年公司营业收入同 比有所增长，但由于原材料价格上涨、国内外铝价差波动、海运费上涨、阶段性限电、研发开支及人工费用增加等综合因素， 再加上计提商誉减值准备、存货跌价准备，公司经营利润出现亏损。

2022年上半年净利润大幅增长，主因孙公司安徽中基铝箔产能释放。2022上半年营业收入27.82亿元，同比下滑2.8%；但是归属于上市公司股东的净利润 1.21 亿元，同比增长 562.65%。公司营业收入略降，主要因为纸贸易业务销售收入受疫情影响，但是公司铝加工业务下游需求旺盛，孙公司安徽中基一期年产 4 万吨高精度电子铝箔生产项目电池铝箔产能释放，带动公司经营业绩大幅增长。

经营活动现金流下滑。公司2021年经营活动现金流为1.44亿元，同比下滑54.59%。主要因为支付外购物料及接受劳务支付现金较多，以及支付人工费用及税费较多。

分业务来看，铝加工业务营收占比重拾增长走势。2021年铝加工业务营收28.49亿元，同比增长11.12%，占营业收入的比重为52.40%。2022年上半年铝加工业务营收为17.86亿元，同比增长19.66%，占营业收入的比重为64.2%。

铝加工业务贡献主要毛利。2022年上半年，铝加工业务毛利达到3.27亿元，占总毛利的88%。

2.1 铝箔属于压延铝制品，越薄加工难度越大

根据中国有色金属加工工业协会数据，2021年国内铝加工材产量约为4470万吨，其中铝板带材（包含铝箔坯料）产量为1335万吨，约占铝加工材总量的29.9%；铝箔材产量为455万吨，约占铝加工材总量的10.2%。从过去5年的历史增速来看，国内铝板带产量5年复合增速为8.16%，铝箔材产量5年复合增速为7.43%。

我国铝箔材产品，以包装材料为主。按用途划分，2021年国内包装及容器铝箔占比 51.65%，其次是空调箔，占比为21.98%。电池箔和电子箔分别占国内铝箔总产量的11.46%、3.08%和2.42%。

2.2 电池铝箔——动力电池及储能带来需求快速增长

2.2.1 锂电池铝箔通常指代集流体

通常说的电池铝箔是指锂离子电池正极箔，也就是厚约0.01mm的非改性正极箔称为集流体铝箔。集流体是锂电池的核心部件之一，是指汇集电流的结构零件，其功能主要是将电池活性物质产生的电流汇集起来以便形成较大的电流对外输出，需与活性物质充分接触。实际使用过程中，锂电池行业通常将铝箔作为正极集流体，铜箔作为负极集流体。

2.2.2 铝箔制造主要有铸锭热轧和双辊连续铸轧两种方式

2.2.3 铝箔供需仍将保持紧平衡

根据上市公司公告及行业权威媒体数据，在不计算双零箔转产电池铝箔的情况下，预计今年国内新投产电池铝箔产能主要有鼎胜新材5万吨、华北铝业6万吨、龙鼎铝业5万吨、天山铝业2万吨新产能投产。预测2023年会有万顺新材3.2万吨、东阳光5万吨以及神火股份5万吨新产能投产。此外，鼎胜新材和神火股份具备一定双零箔转产电池铝箔的潜力，或将引起产能预测的偏差。

预测到2025年，全球电池铝箔产量达到92万吨，4年的CAGR达到49.43%。

通过计算得出乐观情况下2025年全球电池铝箔需求达到119.53万吨，4年CAGR为42.83%。而保守情况下2025年全球电池铝箔需求达到79.68万吨，4年CAGR为42.83%。

2.2.4 公司电池箔产能进入高速增长阶段，有望吸收行业红利

公司的铝箔主要分为包装铝箔和电池铝箔。公司原有铝箔产能主要集中在子公司江苏中基，生产的铝箔主要为传统的包装铝箔，应用于食品、饮料、卷烟、医药等包装领域，目前具备8.3万吨产能。

在2023年8月，公司电池铝箔产能将达到7.2万吨。在前次募投项目安徽中基“7.2万吨高精度电子铝箔生产项目”一期4万吨于2021年12月按计划投产，公司开始有了专门的电池铝箔的产能，并在2022年上半年实现1.25万吨电池铝箔销量。此外，年产7.2万吨高精度电子铝箔生产项目二期3.2万吨已启动建设，预计将于2023年8月31日达到预定可使用状态。二期项目达产后，公司将拥有7.2万吨电池铝箔产能。

远期仍将募投10万吨电池铝箔产能。除在建的安徽中基二期3.2万吨电池箔项目以外，公司拟募资12亿元，用于建设10万吨电池铝箔新产能。项目计划于2024年7月投产，目前处于前期拟募资阶段。

公司自备板带，保障铝箔原料供应。铝板带俗称坯料，是制造铝箔的原料。在坯料生产过程中，工艺和合金元素的添加都会影响电池铝箔的性能。公司的铝板带由专门从事板带生产的江苏华丰子公司承担，此外安徽中基和四川万顺中基基地也有在产和在建铝板带产能。预计2023年铝板带产能达到24万吨，除满足自身需求外，还有富余可以外销。在2021年，公司实现铝箔坯料外销2.3万吨，下游客户包括华北铝业和常铝铝业等。

3.1 积极研发复合铜膜，有望搭上成长快车

锂电铜箔研发的方向和目的是轻薄化、低成本，复合铜箔是重要的研发方向之一，其作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，未来将逐步替代传统铜箔。

行业处于0到1的阶段，前景广阔。基于对复合铜膜的优势分析，未来对传统铜箔的替代空间广阔。根据华鑫证券新能源研究小组预测，2022-2025年全球复合铜膜在负极集流体的渗透率分别为0%、3%、10%、20%，对应的复合铜膜的需求分别为0、4、17、43亿平方米。

3.2 纸包装业务毛利率有所回升

业绩方面来看，2021年纸包装材料业务营收为5.07亿元，同比增长0.18%；2022年上半年纸包装业务营收为2.02亿元，同比略降5.08%。从毛利率方面来看，2022年上半年纸包装业务毛利率为16.76%，较2021年全年15.34%的毛利率有所回升。

3.3 功能性薄膜应用广泛

考虑到公司3.2万吨电池铝箔新产能将在明年落地，预计整体销量进入快速增长阶段。预计2022-2024年，公司铝箔产品（包装铝箔+电池铝箔）销量分别为11、14、18万吨。传统行业及功能性薄膜作为传统行业，预计营收及毛利水平整体维持平稳。

暂不考虑定增以及复合铜膜新业务的影响，我们预测公司2022-2024年营业收入分别为60.12、71.00、83.90亿元，净利润分别为2.60、3.52、4.55亿元，EPS分别为0.38、0.52、0.67元，当前股价对应PE分别为24.9、18.4、14.3倍。

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