种种迹象表明，在中国证券市场参与各方的合力下，稳市场已经取得了阶段性成果。与去年相比，举牌的市场反应即可窥见一斑。

曾经演绎了万宝之战、恒大风波的举牌行为，如今趋于理性，举牌中蕴藏的“正能量”因素不断增多，被举牌公司股票的股价表现也相对冷静。

9月20日晚间，格力电器发布公告称，基于对海立股份未来发展的信心以及对公司价值的认同，在符合相关法律的前提下，从2017年8月29日至9月19日，通过证券交易所集中竞价交易方式持有海立股份股票4331.56万股，占海立股份总股本的5%。在未来12个月内，格力电器不排除进一步增持海立股份的可能性。

一石激起千层浪，距离海立股份控股股东终止股权转让不足一个月，格力电器高调“入局”海立股份，立刻引起了监管层的注意。9月20日晚间上交所火速下发问询函，要求海立股份向格力电器核实相关事项并补充披露。对于格力电器未来增持计划和增持的资金来源，上交所也予以重点关注。

事实上，为应对近年来不断升温的上市公司“举牌热”，交易所强化了“刨根问底式”监管，对股权变动背景、实际控制人背景，以及举牌合规性等问题均加大了监管力度，提高市场透明度。从市场效果来看，今年上半年未现非理性举牌，激进投资得到遏制，投资者信心有所增强，市场生态正在发生积极变化。

近期，随着市场环境向好，举牌事件开始增多。根据同花顺数据统计发现，9月份以来，A股市场增持事件已达到13起，成为今年以来举牌事件最密集的一个月，其中，神农基因、中电广通、金路集团、荃银高科、西藏旅游、建研集团、三峡水利、汉商集团、海立股份等9家上市公司均被举牌。从举牌方来看，与过去险资霸屏不同，产业资本、自然人、业务交叉或协同的上市公司屡见不鲜，除了格力电器与海立股份的案例外，大北农举牌荃银高科也一度引起市场关注。

值得一提的是，2015年、2016年的大规模举牌都曾形成了市场的局部热点，带动相关上市公司股价异常活跃，但今年却出现了明显的降温。即使是市场影响力较大的格力电器举牌海立股份，也仅令海立股份复牌首日冲至涨停，9月26日上涨劲头就大幅减弱，全天涨幅不足6%，9月27日更是出现明显调整。

此外，获大北农举牌的荃银高科，9月11日以来截至9月18日，股价累计涨幅为11.05%，虽然9月18日盘中股价一度创出历史新高12.94元，但是当日涨幅最终仅为0.17%，此后更是出现一轮小幅回调。

不难发现，在强监管政策下，资金疯炒举牌股已偃旗息鼓，投资者也能更加冷静地来面对举牌，不再盲目追高成为“接盘侠”。笔者认为，当涉及到举牌、邀约收购等重大增持动作时，上市公司股东等各方都要小心谨慎，不要在涉及相关法律、法规的问题上出现“暗伤”，只有合法依规负责任的举牌行动才能被市场接受、被投资者认可。对中小投资者来说，举牌股“忽悠式”井喷模式消失后，市场投机心态才能被平复，真正的价值投资理念才能逐渐回归市场。而这一切归于平静才是监管层和所有资本市场参与者乐于看到的新常态。（吴珊）

近期，上市公司频获举牌。数据显示，仅2月以来，就有十余家上市公司被举牌。从举牌方类型看，产业资本和保险机构占比较大。其中，不少公司H股股份被举牌。被举牌后，股价出现明显上涨，举牌方浮盈较多。

举牌不触及要约收购

多数举牌方在此之前已经持有公司股份。以皖通科技为例，公司3月10日晚公告，股东西藏景源于3月9日通过交易所集中竞价方式增持总股本的0.1473％。本次增持前，西藏景源持有公司总股本的4.8527％。本次增持后，西藏景源持有公司无限售条件流通股2060万股，占公司总股本的5％，成为公司持股5％以上股东。

从举牌方式看，大多通过二级市场集中竞价方式直接增持。保龄宝股东优创投资于3月6日通过交易所集中竞价方式增持公司无限售条件流通股175.58万股，约占公司总股本的0.48％。本次增持前，优创投资通过深圳证券交易所集中竞价方式持有保龄宝无限售条件流通股1681.33万股，占公司总股本的4.55％。本次增持后优创投资累计持有公司无限售条件流通股1856.91万股，占公司总股本的5.03％。

中国证券报记者梳理发现，近期被举牌的上市公司均不触及要约收购，这些公司均表示不会导致控股股东变更。以新世界为例，公司2月28日晚披露，截至本公告日，一致行动人沈国军、沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司共持有本公司股份3284.63万股，合计约占本公司总股本的5.08％，本次权益变动属于增持，不触及要约收购，不会导致本公司控股股东及实际控制人发生变化。

看好公司发展前景

梳理公告可以发现，举牌方的举牌原因均是看好公司长期发展。

有的公司获举牌后，举牌方申请对增持期间延期，后续将进行进一步增持。以*ST猛狮为例，公司2月28日晚公告，杭州凭德及宁波致云自2019年11月14日至11月27日从二级市场累计增持公司股票超过2100万股，并承诺在未来三个月内继续增持公司股票不低于1000万股，成为公司持股不低于5％的重要股东。截至本公告日，杭州凭德及宁波致云已通过交易所以集中竞价方式合计增持公司无限售条件流通股2837.16万股，占公司总股本的5％。基于对公司发展前景的信心及长远投资价值的认可，杭州凭德及宁波致云拟继续增持公司股票并拟将原增持承诺期限延长至公司2019年年度报告公告之日起30个工作日内。

不少公司被举牌后，股价出现明显上涨。以辽宁成大为例，韶关市高腾企业管理有限公司于2019年12月31日以自有资金通过集中竞价的方式增持公司60万股，本次权益变动后，韶关市高腾企业管理有限公司持有公司约7648.56万股，占公司总股本的5％，达到举牌线。公告显示，该股东在2019年7月至2020年初，通过集中竞价和大宗交易的方式买入公司股票，交易价格区间在13.17元/股至15.2元/股。3月9日，公司股价最高点达到21.5元/股，创近年新高。

还有的公司发布举牌公告次日，股价就涨停。以紫光学大为例，公司2月12日晚间公告，股东天津安特在2019年12月18日至2020年2月11日期间，通过交易所的证券交易累计增持公司2.07％的股份，本次权益变动完成后，天津安特将直接通过椰林湾间接持有公司20％的股份，达到再次举牌的条件。2月13日，公司股价涨停。

产业资本出手

中国证券报记者梳理发现，近期被举牌的上市公司中，举牌方多数是产业资本，举牌方和被举牌方属于同一行业。此外，保险资金举牌案例明显增多。

以兴蓉环境为例，2月19日，公司接到股东长江环保集团及其一致行动人三峡资本的通知，长江环保集团于2020年2月19日通过交易所集中竞价方式增持公司0.06％的股份。本次权益变动后，股东长江环保集团及其一致行动人三峡资本累计持有公司无限售条件流通股达到5％，达到举牌条件。公开资料显示，兴蓉环境与长江环保集团均为生态环保类企业。

在保险资金举牌方面，2020年以来，包括国寿集团及国寿股份、中国太保及其一致行动人、华泰资管、太平人寿、太保寿险在内的多家险资对相关上市公司进行举牌。被举牌方主要为农业银行、赣锋锂业、国创高新和大悦城等公司。

值得注意的是，上述被险资举牌公司不少涉及H股股票。中保协数据显示，2月24日，中国太保及其子公司举牌赣锋锂业H股，合计买入股票240.52万股，涉及资金约7535万港币。

东北证券研究总监傅立春表示，保险资金属于金融资本，更多看重金融控股投资。与产业资本看中上市公司战略协同方面的投资价值区别较大。当前险资资金充裕，是举牌案例增多的主要原因。

前海开源首席分析师杨德龙对中国证券报记者表示，从被举牌公司类型看，险资一般会举牌蓝筹股，且持股时间较长，看好公司长期发展，通过长期持股获得增值。近期险资举牌案例增多，主要和目前险资股权配置比例整体较低，而上市公司股价整体处于低位有关，险资有增加股权配置的需求和动力。

本文源自中国证券报

中国基金报 安曼

“牛市旗手”券商股被股东减持，但是一家机械制造行业传统龙头却被险资举牌，多家知名机构参与定增。

7月8日，太平人寿在中国保险行业协会官网发布公告称，公司计划投资19亿元参与中联重科近期的定增方案。参与投资后，太平人寿将持有3.6亿股中联重科，占其A股股份的5.53%。

太平人寿表示，计划买入中联重科股票的资金来源为保险责任准备金或自有资金。截至3月末，太平人寿权益类资产账面余额为1103.38亿元，占上季度末总资产的比例为19.45%。

这已经是太平人寿今年以来第三次举牌上市公司。1月，投资19亿定增大悦城；3月，耗资8500万港元举牌农行H股。

66亿加码智能制造

承诺每年分红30亿

7月6日，中联重科发布公告称，公司拟以5.28元/股，非公开发行不超过12.5亿股，募资66亿元，发行对象为马鞍山怀瑾基石股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“怀瑾基石”）、太平人寿保险有限公司（下称“太平人寿”）、海南诚一盛企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“海南诚一盛”）和宁波实拓企业管理有限公司（下称“宁波实拓”），全部特定发行对象均以现金方式认购公司本次发行的股份。

值得注意的是，海南诚一盛的有限合伙人中詹纯新为中联重科董事长、首席执行官，秦修宏、杨笃志为上市公司高级管理人员。

换句话说，中联重科核心管理层自掏腰包大手笔认购了10 亿元自家的股票。

其他三位参与定增的投资者也大有来头。怀瑾基石（基石资本控制主体）认购31亿元、太平人寿（隶属中国太平）认购19亿元，宁波实拓（五矿集团背景）认购6亿元。

中联重科表示，募集资金净额拟用于挖掘机械智能制造项目（24亿元）、搅拌车类产品智能制造升级项目（3.5亿元）、关键零部件智能制造项目（13亿元）、关键液压元器件（液压阀）智能制造项目（2.5亿元）、补充流动资金（23亿元）。

最大的定增对象——基石资本曾参与投资了挖掘机龙头山河智能，并在该项目上获得了超百倍的收益。

最引人注意的是，中联重科承诺，在满足相应分红前提条件下，2020-2022 各年度公司利润分配按每10 股不低于3.17 元进行现金分红，且公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。以最新总股本计算，考虑定增发行后的总股本约91.45亿股，则公司各年度分红的现金总额或接近30 亿元。

也就是说，在不考虑股价上涨的因素，太平人寿每年可分红1.2亿元，基石资本可分红1.87亿，核心管理层控制的海南诚一盛可分红6000多万元。

今年以来7家险资16次举牌

银行股最受青睐

根据中国保险行业协会网站公告梳理，今年以来已经有7家保险机构16次举牌上市公司。

其中，银行板块最受关注。农行H股被中国人寿、太平人寿三次举牌，工行H股和光大控股也分别被举牌。

除此之外，中集集团被中信保诚两次举牌。

值得注意的是，今年16次举牌中有11次投向了港股。根据区间股价计算，今年上半年投资H股的收益远远高于投资A股。

以太平人寿为例。1月3日，太平人寿公告完成举牌大悦城非公开发行股份，投资金额19.07亿元。通过定增，太平人寿获配约2.83亿股，获配股数占大悦城本次非公开发行后总股本的6.61%，每股约6.74元。

截至目前，大悦城报收5.76元/股。太平人寿目前仍亏损15%。

3月23日，太平人寿耗资8500万港元，通过沪港通从港股二级市场购买入2998.3万股农行H股股份，举牌后持有15.45亿股农行H股，占其香港流通股比例升至5.03%。

也就是说太平人寿平均每股2.8港元买入近3000万股农行H股。

截止目前，农业银行报收3.04港元。太平人寿小幅盈利7%。

除此之外，被举牌的锦江资本H股和赣锋锂业H股近四个月内股价涨幅分别达到20%和50%。

进入到下半年，险资是否会延续目前的状态，继续举牌上市公司？华西证券分析师曹杰对此表示了肯定。

曹杰还认为，低PB、高ROE、高股息率、高分红率的上市公司具有更高被举牌的可能性。从行业来看，银行、地产、食品饮料行业为潜在举牌标的行业的前三位。

保险股H股正经历资金集中增持过程。

港交所信息显示，1月5日，FMR LLC耗资约1.6亿港元增持1135万股中国人寿H股，持有中国人寿H股股份增至约3.74亿股，在其H股中占比突破5%，触发了港股“举牌线”。

FMR LLC为美国资管机构富达（Fidelity）相关投资公司，富达在美国养老金管理领域处于头部。在国寿之前，中国太保H股、新华保险H股已均获得资金不小力度增持。向保险股投入真金白银的既有外资，也有内资机构。

寿险龙头被外资“举牌”

1月5日，FMR LLC增持1135万股中国人寿H股股份，均价14.0727港元。仅此一日增持，便耗资约1.6亿港元。增持后，FMR LLC持有中国人寿H股股份增至约3.74亿股，占中国人寿H股总数的比例突破5%，达到5.03%。

按中国人寿H股1月10日收盘价14.24港元计算，FMR LLC持仓中国人寿H股市值超53亿港元。

中国人寿是国内第一大寿险公司，在A股和H股上市。自2022年11月以来，中国人寿H股出现修复行情，到目前已上涨66%。

（中国人寿H股日线，截至1月10日）

与此同时，与国内大多数金融股类似，国寿的H股较A股仍有明显折价。1月10日，其A股收盘价为36.40元人民币，H股收盘价为14.24港元。

长期大型资金对今年的港股市场较看好，特别是相较A股有折价的大盘股票。多位保险资管高管向券商中国记者分析，美联储停止加息后资金将重回新兴市场，国内经济修复预期下，结合估值处于底部位置，港股今年很有投资机会。同时，龙头公司业绩稳定性很高，国内外投资者信心正在修复。

这些保险H股也获增持

在国寿之前，中国太保H股已获得外资机构增持。

港交所披露信息显示，1月4日，施罗德（Schroders PLC）增持266.6万股中国太保H股，均价18.1323港元，当日耗资4800多万港元，增持后对太保H股持股比例增至15.07%。

中国太保H股也较A股有明显折价，其1月10日H股收盘于18.64港元，A股收盘于24.16元。

此外，前不久，新华保险H股获得第二大股东中国宝武旗下华宝投资首次增持。华宝投资自2022年10月31日至2023年1月3日期间合计增持新华保险H股股份3132.8万股，截至2023年1月3日，对新华保险持股比例达到1.00%。由此使得，中国宝武及华宝投资合计持有新华保险股份比例从12.09%增加至约13.09%。在华宝投资此番增持前，中国宝武对新华保险持股已多年未变。

保险板块修复不少

外资及股东方对保险股H股的增持动作集中时段，正是保险板块修复阶段。自2022年11月以来，保险股H股和A股都已明显上涨。

券商中国记者据Wind数据统计，在港股中，自2022年11月至今，中国太平上涨达90%，中国平安涨幅80%，众安在线上涨78%，新华保险上涨73%，中国人寿上涨66%，中国太保涨幅也达到47%。

保险股A股表现略逊于H股，不过也有显著涨幅。自2022年11月以来，中国人寿上涨36%，中国平安上涨36%，新华保险上涨35%，中国太保涨幅也达27%。

中金公司对保险业2023年展望报告认为，保险板块过去3年因内外部因素持续大幅下跌，尽管短期内不确定性仍存，但行业已处于下行周期的尾部，基本面向上概率较高、向上空间较大，且估值已反映较为悲观的预期；市场信心随基本面修复后行业有望从更长期、更客观的视角被予以定价，从而迎来深度修复。

国君非银金融团队认为，保险需更关注经济复苏节奏。疫后复苏受益标的的关注度提升，尤其是非银板块中保险的关注度较高。其认为，从2023年全年角度来看，保险股基本面和股价核心驱动力均是受益经济复苏的资产端的超预期。在疫情对保险基本面冲击的不确定性消除后，保险股的趋势性机会将更加明确。

责编：战术恒

校对：李凌锋

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