财联社10月28日讯（记者 刘超凤）又一家20年老牌券商即将易主，这也是青海省唯一一家证券公司。

九州证券原控股股东九鼎集团与武汉开投签订了控制权转让的有关协议，拟正式出售九州证券，武汉开投隶属于武汉市国资委。证监会于10月28日公布反馈意见，并提到三点主要问题：

一是，武汉开投若成为控股股东，如何确保“年终分配后净资产达到全部资产的40%”等监管要求。据悉，证券业要求控股股东满足核心主业突出、资本实力雄厚等条件。

二是，拟参股股东中天昱诚及其母公司武汉金融街集团以房地产为主业，证监会要求中天昱诚回答入股券商目的，以及与其主营业务的协同性。

三是，九鼎集团与武汉开投协议中提到，控制权变更后，九州证券“拟通过自营、固收等业务做大总资产”，证监会要求双方解释论证此法的可行性。

值得注意的是，九鼎集团业绩大亏，前三季度亏损22.03亿元，同比下滑320%。

证监会质疑九州证券拟控股股东的资本实力

10月28日，九州证券收到证监会对其变更主要股东、控股股东、实控人的反馈意见。根据反馈意见，证监会提到三个问题，涉及拟控股股东的资本实力、拟参股股东的房地产主业与证券业的相关性，以及通过自营、固收做大九州证券总资产的可行性。

具体来看，证监会反馈的第一个问题是，要求武汉开发投资有限公司（以下简称“武汉开投”）说明拟如何确保公司持续符合《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》（以下简称“《指导意见》”）“年终分配后净资产达到全部资产的40%”要求。

根据《指导意见》，企业成为金融机构控股股东时，应当符合核心主业突出、资本实力雄厚、公司治理规范等条件，其中就提到，“（控股股东）原则上需符合最近3个会计年度连续盈利、年终分配后净资产达到全部资产的40%、权益性投资余额不超过本企业净资产的40%等相关行业监管要求”。

根据天眼查数据，武汉开投是武汉金融控股集团的全资子公司，隶属于武汉市国资委。

其二是，拟参股股东中天昱诚及其母公司武汉金融街集团以房地产为主业，是否与证券业务存在相关性。

证监会表示，根据申请材料，中天昱诚入股九州证券的资金来源于母公司武汉金融街集团的增资资金，中天昱诚、武汉金融街集团两家公司业务以房地产业务为主，要求中天昱诚进一步说明入股证券公司的目的以及与其主营业务的协同性。

《指导意见》有过规定，“企业投资金融机构应当以服务实体经济为目标，紧密围绕企业自身主业发展需要，科学布局对金融机构投资，避免脱实向虚”、“限制企业投资与主业关联性不强的金融机构，防止企业过度向金融业扩张”。

其三是控制权变更后九州证券做大总资产的可行性问题。根据九州证券实控人九鼎集团与武汉开投签订的有关协议，此次证券公司控制权变更后，九州证券“拟通过自营、固收等业务做大总资产”。

证监会要求九鼎集团与武汉开投解释相关考虑及通过该方式做大证券公司总资产的可行性，并就以自营、固收业务作为下一步重点发展业务是否符合证券公司主责定位、是否有利于证券公司稳健经营作进一步论证。

值得注意的是，九鼎集团刚发布三季报，今年前三季度净亏损22.03亿元，同比大跌320%，母公司资产负债率高达43.64%。

20年老牌券商去年净赚1亿

九州证券成立于2002年，其前身为三江源证券经纪有限公司，由8家股东单位发起设立。其后多次变更，最终于2015年更名为九州证券。

九州证券是国内唯一一家注册地位于青海省的证券公司，拥有证券业务全牌照，总部设有经纪业务、投资银行、资产管理、固定收益、交易等业务模块和部门，旗下设有九州期货、九证资本两家全资子公司，参股九泰经纪，注册资本33.7亿元。

九州证券的控股股东是九鼎集团，这是一家综合性投资与资产管理集团，成立于2010年，注册地北京，于2014年4月正式登陆全国中小企业股份转让系统，注册资本达150亿。九鼎集团对九州证券的持股比例达85.76%，中国石化持股10.98%，达孜县众合九州投资中心持股3.26%。

作为一家老牌券商，截至2021年末，九州证券正式运营的分公司共有36家、营业部6家，员工共计637人，其中经纪业务290人、股权投行49人、固收投行73人、资管业务11等等。

2021年，九州证券实现营业收入7.13亿元，同比增长13%；实现净利润1.26亿元，较上年减少4.39%。截止2021年末，九州证券资产总额66.04亿元，较年初增加0.29%；净资产37.99亿元，同比增长0.64%，全年实现平均净资产收益率3.34%。

经纪业务方面，截至2021年末，九州证券客户资金账户数为12.63万户，客户资产总额为185亿元。去年全年，客户证券交易总金额为3009亿元。投行业务方面，2021年，九州证券IPO及辅导业务立项一单，完成一单；主承销信用证券44只，承销规模256.86亿元。资管业务方面，截至去年末，公司资产管理总规模为101.41亿元，其中单一资产管理业务规模达99.95亿元。信用业务方面，公司融资融券业务规模6.8亿元，信用资金账户1431户；股票质押业务规模6.39亿元。

本文源自财联社记者 刘超凤

3月15日12点59分59秒，经历157次延迟之后，民生证券34.71亿股股份终于成功拍出。

成交价格为91.05亿元，买方为无锡市国联发展（集团）有限公司（下称“国联集团”）。本次成交价较58.65亿元的起拍价相比，增加了32.4亿元。

国联集团称，民生证券与国联集团证券、投资等业务高度互补，通过强化资源整合和业务协同，推动优势互补，实现跨越发展，加快打造国内一流的地方综合性国企集团。

图片来源：视觉中国

后续战略

15日早间，原定于10点结束的民生证券股权拍卖活动，由于竞拍者的轮番竞价，最终，在经历162次出价之后，标的物以91.05亿元的价格成功被拍出。

从出价记录来看，本次参与竞拍的买方总共有3家，分别是尾号“9789”、尾号“9289”、尾号“6489”的买家。

在初始阶段，三位买方轮番出价，不断将价格炒高。不过，尾号“9289”的买家最后一次出价是84.85亿元，随后便不再参与这场价格战。最终，民生证券的股权由尾号“6489”的买家以91.05亿元拍得。

根据事后披露，该买家为无锡市国联发展（集团）有限公司，这家公司还是上市券商国联证券（601456.SH）的第一大股东。

由于早在2020年国联证券就曾试图收购国金证券，且近年来一直有吸收合并证券基金业务、以做大规模的动作。因此本次第一大股东国联发展（集团）拍得民生证券控股权，市场预期两者后续有合并动作，甚至作为非上市公司的民生证券，极有可能将优质资产注入国联证券。

受此消息刺激，国联证券股价在午后快速冲高，一度上涨逾8%。

对于本次收购股权，国联集团回应称，在取得中国证监会关于证券公司股东资格的核准后，国联集团将成民生证券第一大股东。

国联集团称，此次公司通过司法拍卖摘牌取得民生证券股权，有三方面考虑：

一是贯彻落实长三角一体化发展战略的重要举措。通过民生证券建设无锡-上海两地协同发展的平台，发挥上海无锡金融运营中心作用，深度对接融入上海区域发展，树立长三角金融一体化标杆，助力无锡打造上海大都市圈战略支点城市。

二是发挥金融支撑功能服务地方发展的有效途径。按照无锡市委、市政府有关“产业强市”的战略部署，充分发挥民生证券“投行+投资”等功能优势，进一步优化无锡区域融资结构，有效支持地方招引培育优质创新企业，帮助企业通过上市等途径提升价值，助力无锡产业转型升级。

三是谋求国联集团做大做强的创新手段。民生证券与国联集团证券、投资等业务高度互补，通过强化资源整合和业务协同，推动优势互补，实现跨越发展，加快打造国内一流的地方综合性国企集团，有效提升集团整体市场竞争力和行业影响力。

如何共处？

在本次竞拍结果落定前，市场并没有过多信息讨论国联集团这一代表江苏无锡的国资进场。

此前，除浙商证券、东吴证券发布公告要参与竞拍外，便是传闻上海市虹口区国资、上海市长宁区国资对民生证券的股权资产有意向。

不过，随着江苏省无锡市国资入场，市场对后续其旗下国联证券与民生证券的竞合关系多有关注。

机构人士称，在现行证监会对证券行业“一参一控”的政策要求下，一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股证券公司的数量不得超过两家，其中控股证券公司的数量不得超过一家。

目前，国联证券的第一大股东是国联集团，实控人是无锡市国资委。

而收购民生证券股权后，民生证券的第一大股东亦将变为国联集团，实控人变成无锡市国资委。

这意味着，国联集团必须放弃其中一家券商的控股权，或者，将两家券商整合合并。

显然，第二种猜测更为靠谱。

2021年12月7日，国联证券原董事长姚志勇宣布离职，“中信系”老将葛小波代行董事长职责。随后到2022年6月1日，国联证券公告，葛小波“转正”董事长，开始揽起国联证券的大权。

在葛小波的带领下，国联证券除了完成上市，在每一个券业热点的风口“踩点”扩张——例如2020年轰动市场的与国金证券的重组收购，以及后续试图增持中海基金股权、拟成立资管子公司、拟收购中融基金所有股权。

机构人士称，从一系列的动作来看，现在国联证券话事人的思路就是收购。虽然对各项业务板块的收购过程中，有成功案例，亦有失败案例，但强势的收购意向还是很明显的。

“这意味着国联证券和民生证券极有可能对各项业务进行合并、重组，而这对目前发展势头强劲的民生证券来说，到底是好事还是坏事，很难说清楚。但短期内，对于国联证券的股价来说，肯定是利好因素，毕竟民生证券的资产足够优质。”该名机构人士称。

纵观过去的券业合并，有成功案例，亦有失败案例。

2006年华泰证券收购联合证券70%股权后，将其改名为华泰联合证券，后者被置入了所有的投行业务，成为专业的投行子公司。华泰联合经纪、研究所等其他业务交由华泰证券经营。

2014年，国泰君安收购上海证券51%股权后，成为上海证券的控股股东。彼时根据证监会要求，国泰君安需要在5年内解决与上海证券及其子公司海际证券的同业竞争问题。

但国泰君安在解决同业竞争问题上，却显然没有达到华泰证券收购联合证券的“效果”。至2020年12月末，证监会发布公告，核准了百联集团成为上海证券的控股股东，国泰君安的持股比例降低。

“某种程度而言，上海证券又恢复了业务独立性，之前展业受到的影响还是挺大的。”此前有上海证券员工对21世纪经济报道记者称。

2022年，方正证券的控股股东变成了中国平安，后者亦面临着解决方正证券与平安证券同业竞争的问题。

对于方正证券而言，不少原方正证券管理层出现了变动，平安系高管开始介入。而如何解决同业竞争、能否在之后实现更好的良性发展，是市场对两家券商抛出的问题。

而如今，无锡国资入主民生证券，后续其与旗下国联证券的竞合发展方向，仍有待观望。

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3月15日国联证券（601456）涨5.76%，收盘报11.01元，换手率7.13%，成交量70.56万手，成交额7.77亿元。该股为大金融、参股基金、券商概念热股。3月15日的资金流向数据方面，主力资金净流入9261.78万元，占总成交额11.92%，游资资金净流出4845.25万元，占总成交额6.24%，散户资金净流出4416.53万元，占总成交额5.69%。融资融券方面近5日融资净流出2973.53万，融资余额减少；融券净流出13.03万，融券余额减少。

重仓国联证券的前十大公募基金请见下表：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为13.88。

根据2022年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共27家，其中持有数量最多的公募基金为民生加银质量领先混合A。民生加银质量领先混合A目前规模为16.67亿元，最新净值0.6457（3月14日），较上一交易日下跌1.18%，近一年下跌11.73%。该公募基金现任基金经理为柳世庆。柳世庆在任的基金产品包括:民生加银内需增长混合，管理时间为2016年11月24日至今，期间收益率为97.74%；民生加银城镇化混合A，管理时间为2017年3月31日至今，期间收益率为71.31%；民生价值发现一年持有混合A，管理时间为2021年3月5日至今，期间收益率为-29.43%。

民生加银质量领先混合A的前十大重仓股如下：

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12月13日参股券商板块较上一交易日上涨0.01%，海欣股份领涨。当日上证指数报收于3176.33，下跌0.09%。深证成指报收于11323.7，下跌0.66%。参股券商板块个股涨跌见下表：

从资金流向上来看，当日参股券商板块主力资金净流出5.29亿元，游资资金净流入1.74亿元，散户资金净流入3.55亿元。参股券商板块个股资金流向见下表：

北向资金方面，当日参股券商板块北向资金持股市值为131.74亿元，增持1.51亿元。其中增持最多的是厦门国贸，增持了0.26亿元。减持持最多的是华域汽车，减持了0.24亿元。参股券商板块北向资金持股变动明细见下表：

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