49位投资顾问已告知利尔化学(002258)后市如何操作

中证网讯（记者 张利静）猪周期炒作盛宴未歇，糖周期拐点行情又至，A股的周期魅力已经“乱花渐欲迷人眼”。据统计，今年以来，猪、糖两大周期板块龙头股正邦科技、ST南糖今年以来累计涨幅分别达264%、61%。而在此期间，另一大周期板块正渐入佳境。

据资讯，草甘膦价格今日上涨2.19%；甘氨酸价格上调，推动草甘膦成本上调，从草甘膦供应商看，开工率下滑，市场库存处于相对低位。

公司是国内化工原料生产龙头企业，草甘膦原粉产量是世界第二，亚洲第一，草甘磷是灭生性除草剂，广泛用于果园，橡胶园，桑园等经济林作地，农作物的除草，防治杂草。

有机硅和草甘膦龙头企业:新安股份是国内第二大有机硅和第三大草甘膦生产企业。公司有机硅业务围绕有机硅单体合成,形成了从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,拥有硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品。公司农药业务形成以草甘膦原药及剂型产品为主导,杀虫剂、杀菌剂等多品种同步发展的产品群。今年下半年,公司将拥有32 万吨/年有机硅单体产能和8 万吨/年草甘膦原药产能。

全球农药市场触底回暖,公司农药业务见底回升:公司农药产品主要用于出口,海外农药市场景气度是影响公司农药业务收入的决定性因素。全球农药市场在经历了2015 年和2016 年的连续下滑后,全球大型农药公司的收入已在2016 年四季度出现了积极改善,并且中国农药出口量出现了明显增长。我们判断全球农药市场已触底反弹,景气度正好转。新安股份农药业务收入已连续两年下降,受全球农药市场触底回暖的影响,公司农药收入增速已由2016 年上半年的-19%同比下降转为2016 年下半年的14%同比上升;公司农药业务毛利率也由2015 年下半年的1.4%大幅提升至2016 年下半年的8.7%。公司农药业务已见底回升。

投资建议:新安股份是国内第二大有机硅和第三大草甘膦生产企业。公司有机硅业务目前正从传统产品向电子新能源、工业涂覆和运动用品等新式产品转型。全球农药市场触底回暖,公司农药业务也见底回升。公司新经营班子上任,公司管理水平将发生积极改善。我们预计公司2017 年至2019年的EPS 分别为0.56 元、0.68 元、0.86 元,对应的PE 分别为17X、14X、11X。首次覆盖,给予“推荐”评级。

公司控股96.25%子公司胜邦绿野注册资本14000万元，主要从事以除草剂为主，以杀菌剂，杀虫剂为辅的农用化学品和精细化工产品的科研与生产。现有四大类六十余个品种，主要有有机磷类除草剂草甘膦，双甘膦原药及制剂等。

胜利股份公布2016年报和2017年一季报。2016年,胜利股份实现营业收入26.50亿元,同比+5.59%;实现归属于母公司净利润-2.93亿元,同比-1118.42%;加权平均净资产收益率为-14.18%。每股指标方面,2016年公司实现EPS -0.35元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.06元,归属于上市公司股东的每股净资产为2.41元。2017年一季度,公司实现营业收入7.67亿元,同比+27.67%,归母净利润2422万元,同比-54.62%,基本每股收益0.03元,净利润同比减少主要是系上期转让股权获得5527万投资净收益,本期无大额转让净收益所致。

天然气业务成为公司主要利润来源。公司加快战略转型步伐,天然气业务继续保持快速增长势头。公司加快推进以天然气城市经营权为核心的收购兼并,兼顾发展天然气上下游创新业务,先后完成了河南濮阳、河北霸州、大连普兰店市、普湾新区及大连庄河市等项目的合作,天然气规模快速提升。2016年公司天然气业务实现营业收入13.09亿元,同比增长82.74%,占公司总收入的比例达到49.4%;实现毛利2.34亿元,成为公司的主要利润来源。

农化业务已经实现完成退出,产业转型基本完成。2016年,公司农化业务营业收入为4.02亿元,同比减少41.10%,公司计提资产减值损失3.28亿元,同比大幅增长,主要是因为山东胜邦绿野化学有限公司产品减值以及东营胜利绿野农药化工有限公司部分生产线停产。目前,公司已经实现农化业务的战略退出,公司本阶段的产业转型基本完成。

盈利预测与投资评级。预计胜利股份2017~2018年EPS 分别为0.19、0.41、0.57元,按照2018年EPS 以及30 倍市盈率,给予公司12.30元的目标价,维持“增持”投资评级。

公司今日发布2017年一季报，草甘膦等主营产品盈利状况继续向好，归母净利润同比增长441.98%，业绩表现十分抢眼。

主营产品盈利状况持续改善，一季度净利润高速增长。2017年一季度，国内农药市场总体上仍处于不景气周期，公司实现营业收入90,093.80万元，较上年同期下降26.95%，主要受累于子公司贸易收入减少；公司一季度归属净利润3,899.11万元，较上年同期增长441.98%，公司盈利快速增长受益于主营产品草甘膦、烧碱等价格上涨及营业成本降低。一季度业绩表现十分抢眼，未来盈利状况有望继续改善。

供需格局改善助力农药霸主草甘膦迎来春天。草甘膦是全球销量最大的除草剂，2014年，全球草甘膦销售量高达72万吨，销售额达57.2亿美元。持续低迷3年后，草甘膦从2016年第四季度开始迎来新一轮上涨行情，短短三个月内价格飙升近50%。基于以下三重因素，我们认为，国内草甘膦市场自2016年第四季度以来的新一轮上涨行情并非短期波动，或将成为未来一段时期的新常态：1）供给侧改革将持续通过环保手段推进产能调整，关停落后产能；2）国内转基因作物放开，将持续刺激草甘膦需求；3）百草枯替代将为草甘膦国内市场打开市场需求空间。

维持“买入”评级。维持2017/2018年公司归母净利润分别为2.14/3.00亿元的预测，对应EPS为0.72/1.01元。维持目标价25.00元，维持“买入”评级。

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