一、2023年经济基本面好于2022年，关键看政策对内需修复的提振力度

2023年GDP增速总基调仍是回归5%左右的潜在增速水平，考虑到2022年二季度和四季度疫情扰动比较严重，低基数下2023年经济增速大概率比2022年提升2个百分点左右。

具体来看，由于欧美等发达经济体为了应对通胀问题仍然采取收紧的货币政策，预计二季度、三季度经济有可能陷入温和衰退，四季度随着货币政策转向有所好转。因而总体上看，明年外需不振压力大，稳增长的发力点依然在内需上。

一方面，货币政策有望维持相对宽松，财政政策继续发力。虽然央行在货币政策执行报告中注重通胀风险，但输入性通胀和汇率压力当下均已明显缓解，近期央行降准及相关监管部门地产融资支持政策也表明2023年流动性大环境宽松没有明显掣肘。同时，由于居民部门信心受损严重，财政政策仍将继续发力，赤字率有望抬升。另一方面，投资端再成为内需主要动力，制造业投资有望明显加力，基建力度不减，地产托底效果逐步显现。外需不振时，通常也是制造业转型升级的良好契机，预计明年制造业技术改造、高技术投资迎来更多支持政策。基建则在专项债额度提升、政策性金融工具加持下延续发力。同时，地产融资环境改善、需求端政策维持宽松的托底效果也有望逐步显现。

二、美联储放缓加息，风险资产最大压制因素得以逐步解除

根据美联储点阵图以及CME美联储货币观测工具推测，美联储有望在2023年6月暂时完成本轮加息，加息终点预计在5%。随着本轮加息周期趋缓和逐步结束，全球风险资产价格最大压制因素即将解除，资本市场有望迎来喘息之机。

鉴此，2023年资产配置可以分为上下半场来看。上半场，以美联储继续加息和国内经济回升为主线，预计国内资产优于海外资产。优先配置国内权益，其次为国内商品，全球大宗以及债市预计偏弱运行。下半场，以美联储货币政策转向以及国内经济趋稳为主线，海外资产吸引力有所提升，但国内资产同样向好，全球范围内权益大概率依然优于商品，债券吸引力有所反弹但仍需谨慎配置。可关注原油、黄金、铜等国际大宗品反弹机会，以及2023年四季度美股反弹机会。

三、围绕政策发力点和经济修复主线配置国内权益

国内权益市场方面，当前为中长期阶段性底部，除消费类行业外，多数行业估值分位处于30%以下的偏低水平，部分行业估值被显著低估。上市企业盈利能力也有望跟随基本面一同改善。故可继续耐心逐步建仓，待防疫政策进一步优化和美联储加息完毕后，反弹形势有望更加明朗。

上半年，建议围绕政策发力点进行配置，重点放在制造业转型与防疫政策调整上。密切关注政策端对制造业转型升级带来的趋势性机会，继续配置制造业转型大方向较为确定的储能、风电等新能源热门赛道，计算机软件等领域国产替代，以及高端制造领域的潜在机会。防疫政策虽然有所优化，但奥密克戎变异株BF.7传染性更强，预计国内确诊人数可能面临一轮甚至多轮高峰的考验，可相应配置医药生物涉及新冠相关的疫苗、医疗设备等板块。

下半年，建议围绕经济复苏进行配置，重点放在消费复苏与地产景气企稳上。随着上半年稳增长措施持续发力，叠加疫情冲击逐步消化，居民部门对增长与消费的信心有望企稳，进而推动经济修复从政策拉动转向内生深层次修复。在此大背景下，建议考虑配置可选消费品复苏主线，如食品饮料、商贸零售和轻工制造相应的配置机会；其次是房地产托底政策效果逐步显现，有望带动房地产景气企稳以及部分房企出清提振市场集中度，可配置房地产开发以及物业服务板块，以及房地产下游相应的家用电器板块。此外，宏观经济以及房地产回暖向好，信贷资产质量改善下的银行也具备一定投资价值。

（李湛为招商基金研究部首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

抓住市场脉搏：技术分析在股票投资中的应用

技术分析作为股票投资的一项重要工具，可以帮助投资者更好地理解股票价格走势和市场趋势。本文将为您详细介绍技术分析的原理和在股票投资中的应用，帮助您在投资路上更加游刃有余。

1. 技术分析简介

技术分析是通过研究股票价格图表、交易量等信息，预测未来价格走势的方法。它基于一个假设：市场已经反映了所有信息，价格走势会在未来重复出现。

2. 图表模式的分析

图表模式是技术分析的基础，通过分析图表上的形状和模式，可以预测价格的未来走势。常见的图表模式包括头肩顶、双底、三重底等，每种模式都有特定的解读。

3. 趋势分析

趋势是技术分析的核心概念。趋势分析可以帮助投资者判断股票价格的方向，以及何时买入或卖出。趋势分析包括上升趋势、下降趋势和横盘趋势。

4. 移动平均线的运用

移动平均线是技术分析中常用的工具，可以平滑价格波动，帮助投资者更好地把握趋势。短期移动平均线和长期移动平均线的交叉点常常被用作买入或卖出的信号。

5. 相对强弱指标（RSI）

RSI是衡量市场买卖力量的指标，可以帮助判断股票是否超买或超卖。当RSI值高于70时，可能意味着股票超买，反之亦然。这可以作为买卖决策的参考。

6. 随机指标（KDJ）

KDJ指标也是衡量超买超卖的工具，通过计算最近一段时间的价格走势，来判断股票的强弱。KDJ指标在0-100之间波动，值越高越表明股票价格可能过热。

7. 支撑位和阻力位的识别

支撑位是股票价格下跌时的价格点，阻力位是股票价格上涨时的价格点。通过分析图表，可以识别出这些价格点，帮助您判断何时买入或卖出。

8. 交易量的分析

交易量是技术分析中的重要指标，它可以显示市场参与者的活跃程度。价格和交易量的变化关系可以帮助您判断市场趋势的可靠性。

9. 模拟实践的重要性

技术分析虽然有助于预测价格走势，但并不是绝对准确的。在真实投资之前，进行模拟实践是十分重要的，可以帮助您熟悉技术分析的应用和特点。

10. 结合基本面分析

技术分析和基本面分析并非互斥，而是可以相互印证的。结合两者可以得出更全面的投资判断，提高投资决策的准确性。

总结

技术分析是一项强大的工具，可以帮助投资者更好地把握市场趋势和买卖时机。然而，要注意技术分析并非万能，投资决策还需要考虑其他因素。通过深入学习和实践，您可以逐渐掌握技术分析的技巧，为您的股票投资之旅增添更多智慧和信心。

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