（原标题：多家水处理公司去年净利增速超50%）

多家水处理公司去年净利增速超50%

受益于PPP和并购，水处理板块2016年业绩在环保领域表现突出。数据显示，截至3月20日，共有19家水处理上市公司发布2016年年报。国中水务、巴安水务、兴源环境等多家公司归母净利润同比增长50%以上。

多家公司净利增速超50%

平安证券分析师认为，整体来看，受益于监管趋严，环保行业将持续增长，预计2016年环保行业营收增速25%左右。

细分来看，综合环保和水务板块净利润平均增速最高，分别为75.67%、46.42%。原因主要是PPP模式逐渐成为环保行业重要投资主题，另外环保项目融资已逐步从单一项目融资发展为综合性项目融资。

巴安水务年报显示，2016年实现营业收入11.48亿元，同比增加69.07%；净利润1.48亿元，同比增加92.02%。营业收入增长的主要原因是六盘水海绵城市项目、锦州锦凌水库工程、沧州海水淡化项目、泰安生态园工程项目顺利开展，以及海外收购公司贡献的营业收入。

并购等因素驱动中等规模公司业绩快速增长，进而带动水处理板块整体净利润增长。中金环境2016年将金山环保和中咨华宇纳入合并报表，兴源环境将中艺生态纳入合并报表，对各自盈利增长都有较大贡献。因此，兴源环境2016年实现营业总收入21.46亿元，同比增加142.68%；净利润约2.16亿元，同比增加112.16%。中金环境预计2016年度净利润增长62%-87%。

PPP拉动业绩增长

PPP成为拉动水处理板块业绩增长的重要原因。PPP是未来环保行业的主流模式，水处理则成为最受益的领域。

2月16日，财政部PPP中心公布项目库第五期季报。截至2016年，共有11260个项目，投资额13.5万亿元；已签约落地1351个，投资额2.2万亿元，落地率31.6%。其中水处理PPP项目占据近半壁江山。

水处理板块的龙头碧水源表示，2016年公司业绩增长的原因，是由于较好地抓住了国家推广PPP机制的机遇。公司2016年实现净利润18.72亿元，同比增长37.45%。

业绩同比翻番的兴源环境目前已签订的订单及框架协议金额高达115.49亿元，其中进入财政部及发改委PPP项目库的项目总投资额达86.31亿元，充足的在手订单和框架协议将保障公司未来几年业绩的快速稳定增长。

在业内以黑臭河治理而声名鹊起的环能科技，则将2016年度的业绩增长归功于“水十条”发布释放了黑臭河治理的空间，并认为2017年随着大量PPP项目落地、运营放量，公司的业绩有望进一步翻倍增长。

分析认为，2017年是环境治理的重要考核节点，地方政府治污动力极大提升，2017年水处理行业高增长仍将持续。

巴安水务:收购LW21.6%股份完成交割 进一步夯实技术水准

巴安水务 300262

研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2017-02-16

结论与建议:

公司今日公告,完成收购LW公司21.6%股权的交割。LW公司拥有100%瑞士水务股权,瑞士水务拥有世界一流的技术:海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术和废水零排放处理技术。完成收购后公司进一步增强在海水淡化领域的竞争力。另公司预计16年实现归母净利润1.31-1.46亿元,同比增长70-90%。业绩增长主要因为沧州、六盘水、泰安等项目实际确认的收入有所增加以及KWI幷表带来的贡献。

预计公司16-18实现净利润1.43、2.32、3.42亿元,YOY+86.09%、61.41%、47.46%,EPS分别为0.32、、0.52、0.76元,当前股价对应16-18年动态PE52X、32X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。

国际并购提升技术水准:近年来,公司在海外相继收购了KWI、ItN、瑞士水务等公司。KWI公司拥有世界领先的固液分离-溶气浮选法技术、ItN先进的纳滤平板陶瓷超滤膜技术,膜使用寿命长,膜通量高,可处理难降解工业废水同时可去除射线、瑞士水务海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术、 废水零排放技术等来源于世界一流水准的以色列IDE公司。随着收购完成,可以使膜的使用寿命从原先的 3-5 年延长到8-10 年,预期公司海水淡化项目吨水电耗、项目维修费、膜更换费用等运维费用将显著低于目前国内项目公司。

发力海水淡化业务:十三五,海水淡化将迎来爆发临界点。截止15年底。我国海水淡化规模达103万吨/日,仅为世界规模8524万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3用于工业,集中在水价较高的沿海省份。公司引进先进的技术。目前在手的专案有沧州10万吨/日、营口10万吨/日、青岛蓝谷海水淡化产业园及装备制造基地专案框架协定。其中沧州专案已完成一期5万吨/日的建设,二期年初也将开工,营口专案目前处在设计阶段。在积极开拓国内市场的同时,公司也加快海外市场拓展步伐,目前正参与新加坡第四海水淡化厂的竞标未来在非洲等一些国家、衣索比亚、科威特等陆续会签一些合同,承接执行瑞士水务的一些项目。

拟筹画员工持股计画:为了进一步完善公司治理结构,公司拟筹画员工持股计画。本次计画员工持有股票累计不超过总股本10%,任一员工不超过1%。员工持股计画既彰显公司对未来发展的信心,又可以调动员工的积极性和创造性,提高公司员工的凝聚力和竞争力。

盈利预测:预计公司16-18实现净利润1.43、2.32、3.42亿元,YOY+86.09%、61.41%、47.46%,EPS分别为0.32、、0.52、0.76元,当前股价对应16-18年动态PE52X、32X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。

兴源环境:PPP订单落地偏慢 16年业绩低于预期

兴源环境 300266

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2017-03-01

事件:2016年公司营收和归母净利润分别为 21.5亿元和 2.16亿元,分别同比增长142.68%和112.16%,低于预期的3.47亿38%。

投资要点:

公司16年业绩低于预期。公司营收和归母净利润分别为 21.5亿元和 2.16亿元,分别同比增长142.68%和112.16%,低于预期的3.47亿38%。我们预计G20会议以及订单执行偏慢等因素影响,导致业绩低于预期。

具备承接PPP 项目总包能力,协同提升净利润率。公司经过多年并购补全产业链环节,在水处理产业链中的涉足领域纵向全面,为市场上极少的真正具备整体解决方案的环境治理商。且总包模式可以减少中间商环节,提升公司整体项目利润率。16年12月公司全资子公司与合作方组成的联合体中标施秉县易地扶贫搬迁(扶贫生态移民)建设工程、体育场馆建设工程EPC 项目,合同总金额约12.47亿元。参考已有案例,水处理总包模式净利润率可以高达15-20%。公司2016年业绩快报显示净利率10.15%,上升空间仍大。

公司积极并购扩张,转型综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。15年公司投资设立兴源节能子公司,主营有机废气、废液的综合处理和资源回收;控股银江环保科技,获得其节能、水处理等设备的制造能力;收购上海昊沧部分股权并增资,增强环保业务信息化实力;收购中艺生态,布局生态修复和园林绿化。控股鸿海环保,专注服务于水质监测设备远程质量控制;并购三乘三备,有利于市场开拓和对PPP 项目的获取和实施;兴源聚金并购基金已完成在固废行业的投资。16年12月,公司2.5亿元一年期PPN 发行成功,为进一步扩张提供短期资金支持。目前,公司对产业上下游布局逐步完整,并同时对环保热点行业进行积极的横向扩张,将自身逐步打造成为综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。

投资评级与估值:我们下调16-18年净利润至2.16、3.74、5.36亿(原为3.47、5.98、8.91亿元),EPS 为0.52、0.90、1.29元/股,对应17和18年估值72和50倍。我们认为公司借助资本平台,依托核心环保装备实力,逐渐转型为环保系统集成商和环境治理综合服务商,战略思路清晰,期待PPP 订单落地加速,业绩增长和市值成长具备高弹性,维持“买入”评级。

中金环境:污泥项目市场打开 未来发展基础牢固

中金环境 300145

研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2017-03-13

污泥项目捷报频传:此次郴州市政污泥处理项目建设规模150吨/日,总投资规模20250万元,项目特许经营期25年(不含建设期)。郴州市城市管理和行政执法局为政府机构,具备较强履约能力,未来营运收入有保障。

三日中标两项目,独有污泥技术获市场认可:1)金山环保为污水处理行业龙头及污泥处理领域领军企业,其“太阳能低温复合膜无害化与资源化处理污泥及温室种植集成技术”为国内首创,可将污泥、蓝藻含水率降低至8%,且可将处理产物资源化销售,实现真正的“减量化、无害化、资源化”。2)本周连续两个污泥项目签订协议,表明子公司金山环保的太阳能集成处理污泥、蓝藻无害化、资源化系统得到了市场的认可,有利于提高该技术的市场应用空间,能进一步提升公司在环保行业的市场地位。

污泥重大订单7个共计21亿,为17-18年发展奠定基础:根据公司2016年三季报,子公司已签订重大订单中共有污泥项目4个,合计11.91亿元。考虑到16年尚未执行的肥东污泥蓝藻项目(2016年12月公告签订,合同金额为3.11亿)+本周新签订徐州&滨州项目,公司污泥重大订单金额为21.1亿,占2015年营收108.3%,工程类重大订单金额为24.3亿,为17-18年的发展奠定基础。我们看好公司未来订单落地以及项目运营期逐步放量。

16年扣非业绩增长超80%,环保版块发力:公司2016年扣非后业绩同比增长约80.2%,新并表子公司中咨华宇高毛利率(2016H1中咨华宇环评业务毛利率66.26%)。中咨华宇2016前三季度归母净利润为0.755亿元,达到业绩承诺的89%。金山环保2015年归母净利1.25亿元,超额完成业绩承诺,2016前三季归母净利为1.06亿元。考虑到中咨华宇和金山环保大部分业绩在四季度确认,我们认为两者完成16年业绩承诺0.85/1.9亿元概率较大。

PPP项目落地,环境咨询入口价值凸显:公司于2017年1月中标10亿清水河区域生态综合治理PPP项目,包含沿线路段的水利、市政、景观、场馆建设四大内容,系公司中标的首个全产业链PPP项目。环境咨询服务业的百倍价值逻辑被验证。1)作为产业入口,技术含量最高,对接后续产业链价值为咨询收入的440倍。2)中咨华宇作为环境咨询服务业龙头,拥有大量资金、资源实力强劲的央企等大型客户,在PPP行业集中度提升的趋势下占领行业先机。3)凭借咨询领域的技术能力,可针对项目盈利进行筛选,同时通过解决方案提供提升项目实施的盈利能力。此次清水河PPP项目的中标,是我们对先前公司产业链顶端【导流优势】判断的有效验证。

再融资新规+红顶中介脱钩+最严环评法利好环境咨询:1)2月17日再融资新规对上市公司再融资进行限制,引导资金脱虚向实,利好轻资产、现金牛的环境咨询服务业。2)环评红顶中介脱钩(民营机构市占率3倍空间)+资质壁垒提高(环评师人数50%提升)下行业集中度提升。3)最严环评法未批先建罚款达环评收费500倍,利好环境咨询服务业。

盈利预测与估值:按照中咨华宇备考业绩预测公司16-18年EPS 0.76、1.08、1.32元,对应PE 36、25、21倍。我们认为,公司未来将继续以环评为入口,有望拿下巨量PPP项目,环评+产业资源带来协同效应超预期,维持“买入”评级!

风险提示:项目回款风险;业务拓展不及预期;订单进度不如预期;污泥处置费用过低。

碧水源:业绩略低于预期 期待后续PPP项目落地

碧水源 300070

研究机构：中泰证券 分析师：杨心成 撰写日期：2017-03-03

受工程进度拖累,业绩略低于预期:公司发布年度业绩快报,2016年实现营业收入99.77亿元,同比增长91.35%,归属于上市公司股东的净利润18.72亿元,同比增长37.45%,EPS为0.44元,位于业绩预告的上限。受益于PPP项目的加速落地及膜技术的推广,公司营业收入实现大幅提升,由于原计划项目未按期进行导致净利润增速不达预期。

发挥技术优势,加速开辟新市场:公司的MBR+DF技术结合,可实现污水变成地表水II类或III类水的高品质资源化,凭借突出的技术实力,公司2016年开辟了多个新地域,如乌鲁木齐、长春、沈阳、西安等,并取得了拉萨市全部的水处理,目前在全国接近有80个地域设有项目公司近200家,基本覆盖了全国的大型城市。

水处理龙头,订单充足:公司为环保水处理板块中市值最大的企业,总市值达513亿,根据我们统计,公司2016年新增订单近300亿,其中不乏大型PPP综合治理项目,如昆仑环保PPP项目(28.5亿)、河南宝丰县城区湿地综合治理PPP项目(30亿)、北京城市副中心水环境治理台马片区PPP项目(16亿)等,公司在手订单充沛,综合实力突出。

复制“云水模式”,期待后续资本运作。公司2015年碧水源与云南城投采用PPP模式合资成立的云南水务在港股上市,成功开创“云水模式”,成为环保行业的示范标杆,也为公司未来的发展提供了新的路径。目前公司在国内己建立了多家类似云南水务的PPP合资企业,有望进一步复制“云水模式”,未来发展值得期待。

投资建议:我们预计公司2017、2018年实现归母净利润26.5亿、36.2亿,对应估值分别为19X、14X,目标价19元。公司膜技术领先,在手订单充足,未来将持续拓展PPP项目,进一步深耕膜技术领域,给予“买入”评级。

环能科技:业绩符合预期 期待PPP项目落地

环能科技 300425

研究机构：中泰证券 分析师：杨心成 撰写日期：2017-02-27

业绩符合预期:公司发布年度业绩快报,2016年实现营业收入4.9亿元,同比增加48.1%,实现归母净利润0.7亿元,同比增加34.9%,EPS为0.4元,业绩符合预期。收入增加主要来自于1、江苏华大的并表(2015年11月份开始并表);2、运营服务项目的增加;3、四通环境的并表(2016年12月并表)。

钢铁煤炭不景气影响设备销售:如果剔除掉江苏华大的业绩(2015年并表820万,2016年对赌3300万),2016年净利润(7041万元)相比2015年(5219万元)略有下滑,主要是设备销售的下滑所致。公司磁分离设备销售客户主要是钢铁煤炭等企业,由于行业的不景气致使收入下滑,但随着供给侧改革的深入,钢铁煤炭等行业景气度不断好转,预计17-18年公司设备销售业务能逐步回暖。

17年黑臭水体行业望迎来高景气:水十条及《城市黑臭水体整治工作指南》均要求2017年底前,直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除黑臭水体,2015-2016年由于政府换届&技术、模式摸索等原因,各级政府对于黑臭河治理的投入并不大,而2017年各级政府面临考核压力&河长制的发布,千亿市场的黑臭水体治理行业有望迎来高景气度。环能科技已布局北京、深圳等地区,且磁分离技术见效快、占地小,后续订单望超预期。

PPP订单带来业绩弹性:公司通过外延并购已经形成完整的水处理产业链,加上达渡等资源方的入股,PPP订单值得期待,此外,公司上市2年已经收购3家环保公司,运作灵活,未来产业链整合同样值得期待。

投资建议:我们预计黑臭水体行业在2017年望迎来高景气,环能作为黑臭龙头,直接受益,且水产业链布局完成后,PPP订单同样值得期待。预计公司2016-2018年eps为0.40、0.76、1.16元,对应pe为72X、36X、24X。公司市值较小,ppp带来的业绩弹性大,且公司员工持股成本31.91元/股、定增询价价格32.03元/股,均与现价27.40元/股倒挂。

不论多么厉害的厨师，想炒一手好菜，都是要从选好菜入手

在炒股这个领域里，新手要掌握的东西多了去了，不过可以肯定的一点是，基础的还念理论入手就没错！

换句话说，先提高认知再谈其他

股海浮沉三四年，盈亏各有，也经历过股市的牛熊，怎么说呢，感觉股市比人心还难测，很多小白刚一入股市就成了别人的“盘中餐”。

我18年开始接触炒股，当时只看了同事在牛市赚到盆满钵满，完全忽略别人背后对股票的研究，当时带着三万块钱匆匆经常，选股没啥规律，完全无脑跟，起初还来了个涨停，当时就飘了，好像暴富就在眼前。后面好长一段时间都是在瞎操作，赚了就跑，亏了就割，频繁操作。

19年迎来了熊市，我当时哪知道什么是熊市，什么是牛市，依旧每天在股市频繁操作，总想赚快钱，熊市中想抓强势股真是大海捞针，基本都是亏损出局，我这个炒股的半吊子更是不能幸免，当时反应还算快，收回了一点本金。

当时虽然炒了两年多的股票，说是一个小白也不为过，很多基础上的内容还是不懂，不管是判断行情还是买股票都是人云亦云的，更不要说自己独特的交易技巧，所以当时也未能在熊市来临之前全身而退。

股市的钱是挣不完的，小白最好是做好准备再入场。

新手入门必做的几件事

一、提升自己对股市的认知

炒股不是打打杀杀，是一场斗智斗勇的游戏。我觉得想要掌握一个好的投资工具或者一手好的投资技巧，一定要从最基础的地方切入，去了解本质，去掌握整体逻辑，这样我们才能系统的运用，我经历过熊市之后就打基础上面就花了得有三四个月时间。

但是学股票不是只会看看K线，分析压力线，支撑线，也不是看过几本投资书之后就夸夸往里冲。

首先，你要了解股票的基础知识，包括股票的本质是什么，影响股价涨跌的因素，炒股都有哪些不同的投资理念和流派等等。

其次，你要知道具体的操作知识，比如说股票应该怎么开户，如何进行买卖，如何进行基本的看盘等知识。

二、 找到最适合自己的提升基础认知的方式：

提升基础认知的方式：课程/看书

课程

以我自己经历来说，跟一个课程学打基础要更直接一点，特别是炒股时间本就不长的人来说，不用花太长时间在理解上，还是比较省时省力的，但前提是找到有一个靠谱的课程。

《江奇炒股实战课》

想要在股市长久的发展下去的新手小白，江奇是绕不开的。我刚炒股那会儿，最让头疼的就是各种的基础知识，很难整明白。江奇给我的感觉是实实在在的帮我在打基础，一整套的炒股常识和交易体系学下来，结合实战训练，等到正式入市操盘基本能直接上手操作，这样也就顺利成章的在股市稳住脚跟。

投资书

现在大家都想在投资上分一杯羹，关于投资的书也是越来越多，什么类型的都有，其中不乏一些看了也没什么卵用的书，所以在选书上一定要慎重，毕竟看完一本书用的时间也不短。

《股市进阶之路：一个散户的自我修养》

如果说让我推荐小白入门必看的一本书，我推荐这一本。这本书可以很好的帮小白建立股票投资逻辑和学习方向，不仅是小白，有炒股经验的人也可以看一看。

《投资中最简单的事》

关于价值投资很多都是外国作品，很多内容不太适合我们的市场。这本书对于A股还是很有见地的，基本上每一章都是干货，而且读起来也不会觉得晦涩难懂，邱国鹭真不愧是大佬，水平真的没的说。

三、选择炒股软件

炒股必须要有一个炒股软件，它可以帮助我们看到股票的各种信息，金融市场的各种资讯、股票的技术面等等。炒股软件的好坏直接帮助我们在股市中能否有建树。

市面上炒股软件有很多，比较好的有叩富简投、大智慧、同花顺、东方财富等等炒股软件，都是适合小白的选择。

我自己用的比较多的东方财富和叩富简投。

东方财富的优势在于基本上你想要了解的所有股市内容他都有，东财还可以在看盘软件下方直接设置很多的自选分类板块，查看非常方便，这点不容忽视。

叩富简投模拟炒股平台对于新手小白来说是非常好用的，可以通过无成本、无压力的方式去练习股票技术，锻炼自己的交易系统。还有各种特色的模拟炒股有奖大赛供股民参加，同时还具有高额的奖金！可谓是一举多得！

四、学会仓位管理

我一直觉得仓位管理也属于基础知识的一部分，是新手小白初入股市免于割韭菜的关键，如果想要自己的损失最小化，利益最大化，仓位管理是一个最重要的环节。

我刚炒股那会儿特别喜欢重仓和交易，因为总觉得这次自己能大赚，基本上每次进场都是满仓的。刚开始盈利的速度确实非常快，才3天的时间，98万元已经变成128万元了！

然而好景不长，接下来的一次满仓交易出现巨额的亏损。进场做多后，直接出现了跌停，一开盘就跌停！连续跌停两天，资金一下子就缩水到了35万元！

所谓赚多赔多也就是这个道理，毫不夸张的说，管理好仓位才能在股市上活下来，后来我也是系统学了仓位管理之后，可以随着股市的变化加仓补仓，基本上做到了收放自如，毕竟在股市不赔钱也是一种本事。

见过太多人，在股市第一次尝到甜头之后，就萌生了发家致富的梦想，结果多数人会败下阵来。

因为投资不是一个让你快速支付的学问，它是一场马拉松比赛，需要一步一步慢慢来，先把基础打好了，真正做到了理解股市，那么今后在股市做到游刃有余一点都不难。

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