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在征战纳斯达克20年后，新浪即将告别美国资本市场。
7月6日，新浪宣布董事会收到New Wave公司的非约束性私有化要约。后者计划以每股41美元的价格，收购新浪所有已发行普通股。
收到要约前，新浪股价为36.67美元。消息公布后，新浪股价当天大涨超10%，报于40.54美元，逼近要约价格。
新浪董事长兼CEO曹国伟
值得注意的是，试图将新浪收入囊中的New Wave公司并不是“门口的野蛮人”。它注册在英属维京群岛，实控人是新浪董事长兼CEO曹国伟。
公开资料显示，截至今年3月底，New Wave公司持有新浪约794万股普通股，占比12.2%，另持有7150股A类优先股，总投票权为58%。
此外，曹国伟个人持有约87.4万股新浪股票。两者相加，曹国伟持股13.5%，投票权高达58.6%。
尽管新浪表示尚未就私有化做出任何决定，但外界普遍认为，对于执掌大权多年、拥有多数投票权的曹国伟而言，顺利完成私有化并不会存在太多变数。
新浪选择在此时退市，有着外部环境的原因：瑞幸咖啡财务造假丑闻爆发之后，空头四处出击，爱奇艺、跟谁学等成为新的猎杀目标，美国股市的不信任情绪日益加剧。
另一方面，美国证券交易委员会（SEC）始终对无法获取中国公司审计底稿一事耿耿于怀，其头面人物甚至公开在电视上宣称“不要购买中概股”，更增添了市场的焦虑情绪。
更直接的原因则是，新浪的股价过去几年间震荡下滑，相比九年前147美元的历史高点已经跌去七成，市值仅有26亿美元。
另一方面，截至第一季度末，新浪持有29亿美元现金、现金等价物及短期投资。此外，它仍是微博的第一大股东，持股约45%。按本周二收盘价计算，新浪手中的微博股份价值超过40亿美元。
这或许意味着，新浪如今的股价存在明显低估。而曹国伟利用优势地位，仅以11.8%的溢价就将公司收归麾下，是一笔十分划算的买卖。
不过，从过去两年的业绩来看，新浪面临着营业收入结构单一、增长乏力，利润微薄等多个问题，是资本市场对它并不看好的重要原因。
2018年至今，新浪的净营收始终在四、五亿美元徘徊，未能有明显突破。季度同比增速则从2018年第一季度的59%，一路下跌至今年第一季度的-8%，已经进入萎缩区间。
不过，与营收规模相比，更令人担忧的是新浪的营收结构。
从收入类型来看，新浪的营收分为广告收入和非广告收入，后者主要包括增值服务、金融科技等业务。
尽管新浪一直在努力挖掘广告之外的收入增长点，但时至今日成效不大。过去两年半，广告收入在新浪净营收中的占比长期在80%以上。
另一方面，非广告营收的规模始终在1亿美元上下波动，难以撑起整个公司。2020年第一季度，由于广告收入下滑明显，非广告营收的占比才提高到了30%。
未来几个季度，在新冠病毒肺炎疫情的影响下，广告主的投放势必收缩，对新浪最重要的收入来源造成影响；而直播、短视频等新的广告形态，也让新浪和微博的广告收入增长承受了越来越大压力。
除了长期被人诟病的广告依赖症外，新浪与子公司微博还存在着收入倒挂的问题。
在财报中，新浪将营收划分为“门户”（包括广告和金融科技）和“微博”（包括广告与营销服务、增值服务）两大部分。时至今日，微博早已成为整个公司的收入支柱，而门户业务日渐式微。
2018年至今，门户业务为新浪贡献了25%~30%的营收，每个季度均在1亿美元上下波动。相比之下，公司每季度来自微博的营收大约为4亿美元。
除了体量远远小于微博业务外，门户业务的毛利润率同样较低。今年第一季度，微博业务的毛利润率高达77%，而非微博业务仅为35%。
不过，得益于商业模式的特殊性，新浪的毛利润率始终维持在较高水平。
过去九个季度，新浪的毛利润率在80%左右徘徊。上季度受到疫情拖累有所下滑，但整体上仍然高达66%。
互联网广告是典型的规模经济，因此新浪可以长期保持较高的毛利润率。但在扣除了营销、研发和一般管理费用后，新浪的赚钱能力其实并不算出众。
尽管新浪每个季度能够赚到三、四个亿的毛利润，但由于盘子太小，它的经营利润常常只有数千万美元，好的时候有1亿美元出头；经营利润率约为25%。
而在过去两个季度，这一指标出现了大幅波动。
去年第四季度，由于卷入了一起海外官司，新浪计提了1.26亿美元的一次性诉讼准备金，导致经营利润大幅缩水至不到2000万美元。
到了今年第一季度，新浪的经营利润回升至3080万美元，但相比上年同期的8690万美元仍然下滑约65%。公司在财报中指出，“疫情导致的费用缩减，并不能完全抵消营收所受到的负面影响”。
净利润更能反映出新浪真实的盈利能力。每个季度，归属新浪普通股股东的净利润常年在5000万美元以下，净利润率则为个位数。
2019年第四季度，新浪录得1.754亿美元的归母净亏损，这主要是由于投资一下科技等公司，计入了3.42亿美元的投资减值。
今年第一季度，新浪的归母净利润猛增至8000万美元以上，净利润率提升至19%，主要得益于公司录得超过1.5亿美元的投资收益。
从几个关键财务指标可以看出，在曹国伟的治理下，新浪仍是一家十分健康的公司。
不过，这家公司守成有余，想要实现飞跃、重新回归中国互联网第一阵营，目前来看并不现实。
新浪是门户网站时代的开拓者和守夜人，也曾通过微博分享了社交媒体时代的红利。但除此之外，新浪几乎没有任何一款叫好又叫座的产品。
反映到业绩上，是年复一年的安稳平淡。
而股价是公司价值与市场情绪相互作用的结果；对于缺乏话题和爆点的新浪而言，长期走低并不令人意外。
不远的将来，在新浪退市之后，曹国伟将把这家具有活化石意义的公司带往何方？或许，登陆科创板甚至A股将是一个很有潜力的选择。
毕竟，连大妈们都在说，牛市马上就要来了。
||||
|
股票名称 |
股票代码 | 收盘价 | 涨跌幅 | 大单(万股) | 卖出净量占流通盘比列 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 买入 | 卖出 | 买卖差 | 当日 | T-1 | T-2 | 一周 | ||||
|
内蒙华电 |
600863 |
3.75 |
-3.6% |
4996 |
9129 |
4133.0 |
0.6332% |
-0.204% |
1.066% |
2.9492% |
|
ST曙光 |
600303 |
6.97 |
-5.04% |
525 |
4483 |
3958.0 |
5.8585% |
0.286% |
1.307% |
11.3755% |
|
招商南油 |
601975 |
5.78 |
-4.93% |
9185 |
11871 |
2686.0 |
0.5535% |
-0.639% |
0.2% |
-2.6175% |
|
邮储银行 |
601658 |
4.1 |
-0.49% |
1732 |
3816 |
2084.0 |
0.1848% |
0.248% |
0.231% |
1.0258% |
|
国电电力 |
600795 |
4.54 |
-1.94% |
6606 |
8685 |
2079.0 |
0.1166% |
0.045% |
-0.093% |
0.1696% |
|
海泰发展 |
600082 |
4.2 |
-3.89% |
2244 |
4109 |
1865.0 |
2.9401% |
-3.492% |
1.149% |
0.8201% |
|
亿晶光电 |
600537 |
6.53 |
-5.91% |
2119 |
3945 |
1826.0 |
1.5522% |
0.079% |
0.077% |
2.8322% |
|
*ST西源 |
600139 |
2.21 |
-5.15% |
374 |
1930 |
1556.0 |
2.3508% |
1.379% |
1.148% |
5.4778% |
|
大唐发电 |
601991 |
3.67 |
-3.93% |
2902 |
4386 |
1484.0 |
0.1197% |
0.049% |
-0.017% |
0.2667% |
|
中远海发 |
601866 |
2.62 |
-3.68% |
2881 |
4333 |
1452.0 |
0.1761% |
-0.594% |
-0.02% |
-0.5329% |
|
天房发展 |
600322 |
2.39 |
-5.16% |
1676 |
3024 |
1348.0 |
1.2191% |
-1.588% |
0.099% |
0.4221% |
|
驰宏锌锗 |
600497 |
5.17 |
-1.34% |
1313 |
2622 |
1309.0 |
0.2571% |
0.063% |
0.377% |
0.5611% |
|
中远海控 |
601919 |
11.32 |
-2.41% |
1944 |
3208 |
1264.0 |
0.0992% |
-0.115% |
-0.0010% |
-0.1388% |
|
伊利股份 |
600887 |
30.3 |
-6.77% |
1003 |
2111 |
1108.0 |
0.1765% |
0.022% |
0.014% |
0.2185% |
|
招商轮船 |
601872 |
8.17 |
-5.66% |
3759 |
4862 |
1103.0 |
0.1437% |
-0.279% |
-0.108% |
-0.5863% |
|
中国建筑 |
601668 |
5.09 |
-0.78% |
3297 |
4369 |
1072.0 |
0.0263% |
0.056% |
0.0080% |
0.0833% |
|
新集能源 |
601918 |
4.37 |
-2.24% |
406 |
1422 |
1016.0 |
0.3922% |
0.0040% |
0.171% |
0.5872% |
|
中国能建 |
601868 |
2.25 |
0.0% |
3466 |
4459 |
993.0 |
0.0698% |
0.131% |
0.244% |
0.7248% |
|
紫金矿业 |
601899 |
7.85 |
-0.88% |
2700 |
3683 |
983.0 |
0.048% |
0.059% |
0.026% |
0.021% |
|
民生银行 |
600016 |
3.4 |
0.0% |
1338 |
2290 |
952.0 |
0.0268% |
0.014% |
0.037% |
0.0728% |
||||
|
股票名称 |
股票代码 | 收盘价 | 涨跌幅 | 大单(万股) | 卖出净量占流通盘比列 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 买入 | 卖出 | 买卖差 | 当日 | T-1 | T-2 | 一周 | ||||
|
钒钛股份 |
000629 |
5.18 |
-3.36% |
7371 |
10552 |
3181.0 |
0.3703% |
-0.039% |
-0.088% |
-0.2657% |
|
荣联科技 |
002642 |
6.26 |
-10.06% |
2790 |
5449 |
2659.0 |
4.4312% |
-7.288% |
-1.268% |
-4.9728% |
|
南天信息 |
000948 |
23.27 |
-9.98% |
2220 |
4616 |
2396.0 |
7.1627% |
5.019% |
-4.436% |
-4.1703% |
|
澳洋健康 |
002172 |
4.08 |
-6.42% |
5204 |
7037 |
1833.0 |
2.3952% |
-0.862% |
3.037% |
-3.5548% |
|
巨轮智能 |
002031 |
2.88 |
-2.7% |
3441 |
5164 |
1723.0 |
0.891% |
-1.059% |
1.487% |
-3.053% |
|
仁东控股 |
002647 |
6.94 |
-7.59% |
1403 |
3037 |
1634.0 |
2.9182% |
-3.977% |
0.08% |
-0.5088% |
|
首航高科 |
002665 |
4.02 |
-1.71% |
3189 |
4602 |
1413.0 |
0.5699% |
0.918% |
-0.238% |
0.1519% |
|
紫鑫药业 |
002118 |
2.68 |
-3.25% |
2206 |
3590 |
1384.0 |
1.0807% |
1.142% |
-4.484% |
-4.4563% |
|
保力新 |
300116 |
1.84 |
-4.66% |
5734 |
7064 |
1330.0 |
0.3325% |
-0.872% |
0.144% |
-0.5655% |
|
ST大集 |
000564 |
0.99 |
0.0% |
1691 |
2997 |
1306.0 |
0.086% |
0.168% |
0.06% |
0.504% |
|
公元股份 |
002641 |
4.79 |
-5.71% |
1100 |
2405 |
1305.0 |
1.1504% |
0.858% |
-0.618% |
2.6354% |
|
建投能源 |
000600 |
4.97 |
-4.97% |
1107 |
2405 |
1298.0 |
1.1908% |
0.103% |
0.145% |
-1.2032% |
|
中化岩土 |
002542 |
3.36 |
-1.47% |
3344 |
4577 |
1233.0 |
0.7843% |
-0.718% |
1.46% |
1.7073% |
|
黑芝麻 |
000716 |
4.6 |
-3.97% |
1445 |
2634 |
1189.0 |
1.7085% |
1.569% |
-1.026% |
1.4755% |
|
长虹美菱 |
000521 |
4.19 |
-4.34% |
868 |
2030 |
1162.0 |
1.3268% |
1.725% |
1.431% |
6.8098% |
|
南都电源 |
300068 |
22.77 |
-5.16% |
2094 |
3251 |
1157.0 |
1.387% |
-0.634% |
-2.526% |
-0.895% |
|
中国天楹 |
000035 |
4.94 |
-5.73% |
842 |
1972 |
1130.0 |
0.4606% |
0.017% |
0.042% |
0.4936% |
|
新华联 |
000620 |
2.79 |
-3.12% |
3586 |
4695 |
1109.0 |
0.5847% |
0.598% |
0.25% |
0.9337% |
|
胜利精密 |
002426 |
2.73 |
-2.5% |
4105 |
5195 |
1090.0 |
0.346% |
0.038% |
-0.815% |
-1.47% |
|
中通客车 |
000957 |
13.33 |
-3.96% |
1356 |
2444 |
1088.0 |
1.8351% |
-2.012% |
0.646% |
0.3221% |
本文源自金融界
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