抢抓“双碳”机遇 优化能源结构

方大炭素打造“中国制造”品牌

在同行业钢铁公司的对比中我们可以发现，在选取的十家公司中，发现：

编辑 |

随后，达州钢铁混改入选四川 2020 十大经济影响力事件，是对方大集团进行的达州钢铁混改的肯定。

品种涵盖普钢、特钢，在一众特钢产品中打造独家优势品牌和产品。主营产的钢材品是螺纹钢、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉优线等。

主营产品是螺纹钢、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉、优线等。公司重视研发，拥有国家博士后科研工作站、国家试验室认可（CNAS）检测中心和江西省弹簧钢工程研究中心，其中弹簧钢生产与技术创新团队是江西省优势科技创新团队。

弹簧扁钢采用先进的工艺制在关键质量指标中，如纯净度、窄成分、气体含量、脱碳、表面质量和尺寸公差等达到行业先进水平，是行业标准的制定者。

综上所述，今年2月以来，方大系相继入股凌钢股份、中兴商业、北方重工、吉林化纤等4家国企，其中已经控股中兴商业、北方重工。

2011-2020 年间，方大特钢的平均 ROE 达到 26%，在同行业钢铁公司中处于领先地位，其中在 2017 年创下近 68%的历史高点。

公司在高强度弹簧钢核心技术方面开展基础研究，并积累了技术数据。

在学习宣传贯彻党的二十大精神的浓厚氛围中，白山方大集团的全体女员工正以良好的精神状态和忘我的奋斗姿态，努力加快精神文明建设步伐，用满腔的热忱和诚实的劳动浇灌着文明之花，在这片广袤的黑土地上，她们如同一颗颗璀璨的明珠，在团结奋斗中彰显“半边天”的绚丽风采，在勇毅前行中奏响“不让须眉”的时代乐章。

目前，方大特钢的成本波动主要来源于原材料成本的波动，而其他诸如人工、折旧、能源、制造费用等非原材料成本，自方大特钢改制以来，一直维持稳定或者持续下降的状态，并为方大特钢提供持续内生式增长模式。

变更后：

焦作万方

三季度营收超47亿，利润超5个亿，同比增长超430%。

1. 方大特钢：优质民企，行业标杆

1.1. 从国企到民企标杆

2006年公司以非公开发行股票的方式向特定投资者发行股票，南昌钢铁有限责任公司变成公司控股股东，而江西省冶金集团公司持有南昌钢铁有限责任公司57.97%股权。

1.2. 普特结合，产品结构优良

方大特钢公司是江西省重点工程指定螺纹钢生产企业之一，产品用于国家级、省级重点工程项目中。生产的“海鸥牌”螺纹钢在江西省及周边地区有很高的品牌知名度。

2. 钢铁行业：供需走平，盈利维持

2.1. 需求：后周期发力

2021年底，财政部已向各地提前下达 2022 年新增专项债务限额 1.46 万亿元。

2.2. 供给：产量平控仍为大概率

在产量平控，需求仍有提升的情况下，我们预计 2022 年钢铁行业供需好转，产能利用率维持在 85.8%。

1）钢铁无新审批产能，且产量亦难有增长，2022 年产量规模维持在 10.29 亿吨左右；

2）随着制造业复苏叠加出口回升，我们预计 2022 年粗钢总需求增长 1.0%。其中国内钢铁需求同比增长 1.5%；国外需求同比下滑 10%。

2.3. 钢厂盈利维持

成本假设：我们预计2022年铁矿（换算为人民币）、焦炭价格分别下降 15.9%、14.2%。

结果：2022年有望迎来成本让利。我们预计2022年吨钢平均毛利较2021年仍有增长，为 937 元，同比增长 7.5%。

3. 管理优势明显，股权激励再造生机

3.1. 成本管理优异

3.2. ROE 领跑行业

1. 方大特钢是为数不多的、从 2011 年起 ROE 始终保持为正的企业；

2. 2016-2020 年方大特钢 ROE 始终位于行业领先位置；

3. 2017 年 ROE 达到高峰后虽有回落，但始终维持在 25%以上的较高水平。

3.3. 股权激励与红包并行

2012 年公司公告授予股票数量 13000 万股，授予激励对象 199 人，股票期权的行权价格为 4.21 元每股。

2017 年公告授予股票 13000 万股，授予激励对象 1688 人，股票期权的行权价格为 5.4 元每股，截至到 2017 年公司股价为 12.92 元。

同时在 2022 年公司也发布了股权激励的公告，公告授予股票 21559 万股，授予对象 1230 人，股票行权价格为 4.29 元每股，仅为市价的一半，说明激励对象只需支付 9.27 亿元即可拿到 17.93 亿元的股份。将近两倍的比值使公司股东们可以获得高额收益。

自 2011 年以来，到 2019 年为止，公司 8 年为员工发放红包，总额超 9 亿元，每位员工累计拿到红包达 16.5 万元。

2019年发放 3.12 亿元现金红包，符合条件的员工可以领到 6 万元红包，60 岁以上退休员工也可以领到 5000 元红包。

4. 强盈利高分红，价值投资典范

4.1. 吨钢盈利远超行业平均水平

自 2018 至 2020 年，方大特钢吨钢归母净利润持续保持行业第一，较当年行业平均水平高近 300 元。

4.2. 多年高额分红、股息率，价值投资典范

2021年公司分红比例高达 87.6%，股息率高达 14.23%。公司从 2012-2018 这 7 年连续都有分红的政策，给投资者带来了高额的回报。

5. 体外钢铁资产庞大，未来增量可期

5.1. 萍钢、达钢仍存在并入可能

2012年，方大特钢的股东江西方大钢铁科技有限公司（方大钢铁）及间接控股股东辽宁方大集团实业有限公司（方大集团）收购萍钢公司，当时方大钢铁持有29.72%，方大集团持有 11.77%，合计持有41.49%。在2013-2017年方大完成向其他股东购买股权，收购员工认股金事宜。

2020年 5 月，依四川省达州市中级人民法院依法裁定批准，达州钢铁完成司法重整程序，方大钢铁依法依规成为达州钢铁的第一大股东，这标志着达州钢铁正式加盟方大集团。

5.2. 集团钢铁板块逐步壮大

6. 盈利预测、估值

因此我们预测公司 2022-2024 年收入分别为 239/240/243 亿元，同比增速分别为 10%/1 %/1%；归母净利润分别为 31/32/33 亿元，同比分别为 14%/4%/3%；对应 PE 分别为 6.0/5.8/5.6x。

此处管理水平、吨钢盈利能力同样优异的宝钢股份和三钢闽光作为可比公司，2022-2023 年 PE 均值为 4.4/5.3x。

7. 风险提示

上一篇：成飞重组概念股(中水电重组概念股)

下一篇：st国恒股吧(st国恒铁路最新消息)