每经记者：李玉雯 每经编辑：马子卿

长江商报消息●长江商报记者 但慧芳

江阴农商银行前身江阴市信用合作社联合社，是在原江阴市35家法人信用合作社和3家城市信用社的基础上，经国务院、中国人民银行总行批准，由江阴企业、自然人入股组建的地方性股份制商业银行，是全国首批三家股份制农村商业银行之一。

江阴银行发布了业绩快报，股市直接送上了3分钟的涨停板。以上涨4.2%的幅度开盘，11点前后冲上涨停板，11点03分，涨停板就被打开了，午后开始一直回落，但仍然维持着5%以上的涨幅。

江阴银行作为一家流通市值仅93.5亿的小市值银行股，很少有散户投资者会将其作为长期投资的选择。这也就说明了江阴银行为何没有封住涨停板的原因。

总资产同比增长10.16%，营业收入同比增长12.2%，净利润同比增长26.88%，每股收益同比增长26.88%，总贷款同比增长10.16%，总存款同比增长10.7%。

江阴银行的总市值较小，属于银行板块中第二小的银行股。除了体量较小以外，江阴银行在市值方面还有一个特点，那就是流通市值占比较高。江阴银行总市值93.62亿，流通市值为93.5亿，占比高达99.87%。

江阴银行上市六年多了，目前市盈率7.66，在银行股中排第3，从业绩表现来看，它并没有被高估。每年股息率在4%左右，处于银行板块的中游。

不过，相比营业收入和净利润的双降，江阴银行令投资者担忧的还有资产质量，资产质量成为制约公司近几年业绩表现的核心因素。

2月20日，全面注册制实施首个交易日，A股三大股指集体大涨，金融板块领涨。截至收盘，A股银行板块42只个股中有41只飘红。其中，成都银行（SH601838，股价14.48元，市值540.9亿元）大涨超9%，平安银行（SZ000001，股价14.15元，市值2745亿元）、瑞丰银行（SH601528，股价7.52元，市值113.5亿元）、招商银行（SH600036，股价38.49元，市值9707亿元）、宁波银行（SZ002142，股价31.49元，市值2079亿元）等紧随其后，涨幅分别为5.36%、4.88%、4.85%、4.83%。

银保监会近期披露的数据显示，2022年商业银行累计实现净利润2.3万亿元，同比增长5.4%；2022年四季度末，商业银行不良贷款率1.63%。由此对比来看，前述20家上市银行的净利润增速都超过了行业均值，且不良率低于行业平均水平。

今日股价涨幅领先的成都银行，刚于上周五披露了业绩快报。数据显示，2022年成都银行实现营业收入202.41亿元，同比增长13.14%；归属于母公司股东的净利润100.39亿元，同比增长28.20%。截至2022年末，该行总资产9177.05亿元，较年初增长19.44%；不良贷款率0.78%，较年初下降0.20个百分点；拨备覆盖率501.57%，较年初提升98.69个百分点。

记者注意到，包括成都银行在内，目前已披露业绩快报的20家银行均实现了营收、净利双增长，18家银行净利润同比增速超过10%。其中，张家港行、江苏银行、苏农银行、成都银行、江阴银行、无锡银行、苏州银行、杭州银行、常熟银行、平安银行、瑞丰银行等11家银行净利润增速更是超过了20%。具体来看，净利润增速领先的张家港行、江苏银行、苏农银行分别为29.50%、29.45%、29.36%。

而从净利润金额来看，招商银行录得1380亿元，兴业银行为913.8亿元，中信银行为621亿元，平安银行为455.2亿元，江苏银行、宁波银行、杭州银行、沪农商行和成都银行等区域性银行的净利润也超过百亿。

2月15日，银保监会发布了2022年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况，2022年全年，商业银行累计实现净利润2.3万亿元，同比增长5.4%；截至2022年四季度末，商业银行不良贷款余额3万亿元，不良贷款率1.63%，较上季度末下降0.02个百分点。

业绩快报显示，截至2022年末，常熟银行不良贷款率0.81%，与年初持平；拨备覆盖率536.86%，较年初提升5.04个百分点。

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能出现涨停板，说明主力资金觉得江阴银行业绩不错，想象力空间较高，可以做一下。但是散户也看到了它业绩不错，于是蜂拥而至，也让主力有了轻松获利的机会。止盈而出，涨停消失。

江阴银行：一个有区域优势的小银行

截至2023年1月30日收盘，江阴银行(002807)报收于4.2元，下跌0.71%，换手率2.32%，成交量50.41万手，成交额2.13亿元。

1月30日的资金流向数据方面，主力资金净流出1620.58万元，占总成交额7.61%，游资资金净流入658.09万元，占总成交额3.09%，散户资金净流入962.49万元，占总成交额4.52%。

江阴银行融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入2016.15万元，融资偿还705.22万元，融资净买入1310.93万元。融券方面，融券卖出2300.0股，融券偿还2.05万股，融券余量46.05万股，融券余额193.39万元。融资融券余额8963.49万元。近5日融资融券数据一览见下表：

江阴银行2022三季报显示，公司主营收入29.65亿元，同比上升21.88%；归母净利润9.17亿元，同比上升22.38%；扣非净利润8.89亿元，同比上升16.69%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入9.29亿元，同比上升13.81%；单季度归母净利润3.42亿元，同比上升22.84%；单季度扣非净利润3.36亿元，同比上升19.39%；负债率91.59%，投资收益2.2亿元。江阴银行（002807）主营业务：吸收公众存款;发放短期,中期和长期贷款;办理国内结算;办理票据承兑与贴现等金融业务。。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江阴银行（002807）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

但很显然，转型之路对江阴银行来说仍很遥远。

根据深交所公告，江苏江阴农村商业银行股份有限公司将于9月2日起在深交所中小板上市交易。公司本次公开发行股数不超过20,944.55万股，发行价格为4.64元/股，发行市盈率为10.17倍，公司股票简称为“江阴银行”，股票代码为“002807”。

江阴农商银行凭借当地经济发达优势迅速成长。合并之后的十五年内,江阴农商银行先后进行了七次增资扩股,将注册资本由约1亿元提升至12.46亿元。2015年末,江阴农商银行资产总额904.78亿元,各项存款余额达677亿元,各项贷款余额达499亿元,在江阴金融机构中市场份额最高。

2015年江阴农商行贷款中有91.1%是对公贷款(含贴现17.7%),这一比例在2015年之前甚至还要更高。客户结构又以中小微客户为主,2015年对公贷款(不含贴现)中大型企业仅占7.6%,不到一成。

江阴农商行利息收入占比95%,并且受同业业务结构调整和利率市场化、降息拖累,净息差最近三年下滑较多。因此在收入增速下滑和资产质量的双重压力下,2014、2015年归属母公司净利润增速分别为-18%、-0.4%。2015年末,公司不良率为2.17%,但公司逾期率低于上市银行平均水平。(长江证券)

作为全国首批成立的三家农村商业银行之一,江阴银行持续加大对农村中小微企业的信贷服务力度。2015年末,江阴银行涉农贷款占比达99.50%,其中支持农村中小微企业贷款占比高达84.35%,成为江阴地区“三农”的金融服务主力军。在央行差别化存款准备金政策下,目前县域农商行法定存款准备金率比国有商业银行和大型股份制商业银行低5个百分点,使县域农商行具备充足资金开展支农业务。在扶持“三农”、差别化降准和支持农村金融创新等系列国家政策支持下,我国农村商业银行具备广阔发展空间。

江阴市地处苏锡常“金三角”中心,是我国经济最为发达的县域城市之一。江阴银行的各项存贷款业务主要集中在江阴地区,凭借对地区市场的深入了解和当地政府的大力扶持,15年末江阴银行于江阴地区的存款市场份额、贷款市场份额分别为20.75%和17.63%,在各家商业银行中保持领先地位。江阴银行在当地市场具备较强贷款议价能力,主要原因在于江阴银行的客户主要为中小企业。但是,在利率市场化及适度宽松的货币政策背景下,其在贷款收益率和净利差等方面与上市银行的差异在逐步缩小。

近年来,江阴银行不良贷款率逐年攀升,15年末不良率达2.17%,高于同是首批成立、地处江苏的常熟农商行和张家港农商行。此外,江阴银行的拨备覆盖率降幅较大,由11年的536%降至15年的177%,低于国内农村商业银行拨备覆盖率平均水平189.63%。由于经济下行,江阴地区企业以制造业为主,且多为中小企业,企业的融资较多采用互保、联保方式,信用风险容易在企业间传染。不良持续反弹,银行加提拨备,预计会对江阴银行的近年利润形成负面影响。在利率市场化进程加快背景下,国内各农村商业银行净利差逐步回落。目前江阴银行的手续费及佣金净收入仅占营业收入的2%左右,亟需加快业务结构调整。当前,江阴银行已明确“调结构”作为五大发展目标之一,加快拓展中间业务,成立金融同业部上海中心,推动交易性收入稳步增长。

由于江阴银行是首家在A股上市的农商行,在A股市场没有对标,我们综合比较近年在A、H股上市的城商行与农商行上市时的PB值,以及这些银行当前的PB值和盈利水平,考虑江阴银行的规模和成长性(盘子小,近年利润负增长,后续增长具备潜力),我们认为江阴银行上市后的合理估值为1X-1.08X16年PB。预计江阴银行16年的每股净资产为4.24元,从而上市后的合理股价为4.24-4.6元人民币。首次覆盖给予谨慎增持评级。风险提示:业务品种较为单一,区域风险集中,资产质量大幅恶化。(广发证券)

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