这两天，券商股的强势，让许多投资者瞠目结舌。

EarlETF 的老读者，可能不会那么惊讶。毕竟在上周六推送的 一文，文末就已经将证券公司指数作为了重点关注对象。

当然，行业动量模型，只能基于价格变动，给出高概率大涨的行业，但背后的逻辑，模型却不会涉及。

西部证券的研究报告《当前时点如何评估券商板块投资价值？》中有一张图表，很直观的呈现了券商股这种与 A 股同步并自带 Beta 放大的杠杆神器属性。

华泰证券研报指出，国泰君安参股华安基金开展公募业务，持股比连续提升，叠加华安基金业绩延续增长态势，其对公司的营业收入及净利润贡献度均显著增长。

下面我们来看一下这家企业的价格与成本，以及它的安全边际。

价值风格全面归来？

截至9月13日，首创证券尚未获得IPO批文。

14：11分，涨停板上卖出5000手。

北向资金方面，当日参股券商板块北向资金持股市值为130.65亿元，减持0.59亿元。其中增持最多的是京新药业，增持了0.15亿元。减持持最多的是健康元，减持了0.26亿元。参股券商板块北向资金持股变动明细见下表：

本次4家受让方均为武汉国资背景企业。其中，拟受让九州证券50%股份的武汉开发投资有限公司实控人为武汉市国资委。目前，武汉本土证券公司有2家，还未有武汉国资控股的证券公司。此次武汉金控集团对九州证券的并购填补了这一空白。

这家公司目前的销售净利率，在A股证券概念板块51家上市企业中，排名第3位。这个名次非常高，说明其销售净利率相对来说并不低。

国泰君安在公募行业布局颇早，其发起设立的国联安基金，是国内首批合资基金公司。

当然，头部券商的财富管理还有一块隐形的收入，则是来自于参股的基金公司。下图是东吴证券 (香港) 整理的券商参股基金一览，可以看到易方达、广发、汇添富、华夏、兴证、南方等主流头部基金公司，背后都有头部券商的身影，而这些基金公司的财富管理收入，也成为相关券商重要的利润来源。

两家主承销商包销成前十大股东

投资者：澎湃新闻跟公司是什么关系，有业务冲突没有？有无资产整合计划？

近日，监管对九州证券变更主要股东、控股股东、实际控制人申请文件提出了3条反馈意见。

在首创证券和信达证券上市前，湘财股份是证券板块流通市值最小的个股，然后在上一轮行情中被资金看上了，连续的3连板，成为证券板块的人气股。（风头盖过了上一轮的龙头，牛市旗手，光大证券）

九鼎集团表示，本次交易的目的是为了进一步落实公司去金融、去杠杆、聚焦投资主业的经营战略，有利于进一步降低资产负债率，有利于公司进一步聚焦投资主业。

本质上，还是经纪业务和自营业务 “靠天吃饭” 的特性使得券商的收入波动巨大，而高风险意味着需要更高的折现率来补偿，自然造成券商股的定价一路向下 —— 这一点从 2015 年熊市引发的证券业务创新从严监管从严之后，就更为明显。

信达证券招股书显示，2019年11月，公司进行了一次增资扩股。2019年11月22日，公司在北金所采取公开挂牌方式征集投资人。经过公示期及审核评议，最终确定包括中泰创业投资（上海）有限公司（以下简称中泰创投）等5家合格投资人为新增股东。

华金资本涨停收盘，收盘价12.69元。该股于10点41分涨停，未打开涨停，截止收盘封单资金为2769.2万元，占其流通市值0.64%。

资金流向数据方面，6月15日主力资金净流入8345.42万元，游资资金净流出2603.79万元，散户资金净流出5741.63万元。

该股为参股券商，独角兽，粤港澳大湾区概念热股，当日参股券商概念上涨1.02%，独角兽概念上涨0.49%，粤港澳大湾区概念上涨0.43%。

13：36分，冲击涨停时贡献了6272手。（全市场约有12万手参与冲板）

A股上市公司天娱数科(002354)近日发布公告称连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，截至昨日收盘报6.86元/股。上海沪紫律师事务所刘鹏律师表示，天娱数科自重整成功以来，股价大幅上涨，目前股价已经越来越接近此前重整计划普通债权清偿方案中约定的转增股票抵债价格，利好投资者索赔，但目前索赔时效已经仅剩2个月，投资者应尽早起诉索赔，切勿错过。

业绩方面，天娱数科2022年度业绩预告显示，2022年度归属于上市公司股东的净利润预计亏损1.9亿元至2.85亿元。公司表示业绩预亏的主要原因是不在公司合并报表范围内的部分参股公司报告期内业绩产生较大亏损，在权益法核算下确认的投资损益对公司净利润造成较大影响。

近5日资金流向一览见下表：

周末，注册制的消息来了，市场担心的是利好兑现。

此外，信达证券还在上市公告书中披露了2022年业绩预告。

据了解，一次反馈意见完成后，可能还会有二次反馈意见。在此基础上，监管才会作出决定。

溢价35%转让后股价大涨

但财富管理业务，靠规模吃饭，尤其是权益和固收的均衡，业务的波动就要小很多，这块占比的提升，对于提升券商的估值，是大有好处的。

这是一家在A股证券板块中，赚钱的能力，也就是净资产收益率排名第一的上市企业。

2022年第三季度，公司的净资产收益率高达10.4%。这说明只要管理层使用股东的100元钱，通过证券服务的生产经营，9个月后就能赚回10.4元的净利润。

而凭借着在该领域的强大竞争力，这家企业不仅获得了中央汇金公司的战略入股，还在今年第三季度，获得了全国社保基金的加仓，加仓比例达到了33.42%。

值得一提的是，在2020年该企业全年的净利润只有47.78亿元。而到了2021年，公司的净利润就达到了85.53亿元，比2020年大幅增长了79%。

但是在2022年第三季度，这家企业的安全边际并不是很大，在本文最后的环节中翻译官会详细介绍这些细节。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股证券概念板块中，东方财富(股票代码:300059)这家上市企业2022年第三季度财报，下面进入今天的主题。

在交谈中翻译官了解到，东方财富的主营业务为证券业务、金融电子商务业务以及金融数据服务业务等。

该企业证券服务的收入占比为62.75%，金融电子商务的收入占比为34.9%，金融数据服务的收入占比为1.88%。

根据中国证券登记结算有限公司数据显示，截至2022年6月，证券市场投资者数量持续增长至2.06亿，这些都说明该企业目前所从事的业务，正处在行业风口中。

而从董秘的口中翻译官还得知，这家公司自上市以来累计分红13次，总共派发现金23.14亿元。并在2017~2021年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重超过了10%。

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，该企业的净利润为62.34亿元。到了2022年第三季度，公司的净利润就达到了65.94亿元，同比增长了6%。

从2013年开始，该企业每年为员工支付的薪酬已经连续9年实现了增长，并在2021年以16.98亿元的薪酬创出了历史新高。

通过上述分析我们了解到，在2022年第三季度，这家企业的规模很大，并且其目前正处在高速发展阶段。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在2022年第三季度，这家企业净利润增长的主要原因是销售净利率的提高。

2021年第三季度，公司提供100元的证券服务，只能赚回153.9元的净利润，销售净利率为153.9%。

而到了2022年第三季度，该企业同样提供100元的证券服务，却能赚回186.13元的净利润，销售净利率达到了186.13%，同比增长了21%。

通过上述分析我们了解到，在2022年由于该公司的销售净利率得到了提高，这也使得该企业第三季度的净利润出现了增长。

通过分析主要财务数据后，翻译官发现在2022年第三季度，这家公司最大的问题在于安全边际并不是很大。

截至2022年12月30日，该公司的股价为19.57元，总股本为186.13亿股，总市值为2587.33亿元。

总市值就是这家企业的市场价格，因为如果你富可敌国并想收购该公司的话，就得花费2587.33亿元的代价。知道了该企业的市场价格，下面我们再来分析一下公司的成本。

在2022年第三季度，这家企业的总资产为1967.92亿元。在总资产中还有1333.64亿元是借来的，也就是总负债，所以该公司的资产负债率为67.77%。

用这家企业的总资产减去总负债等于634.28亿元，这就是该公司的净资产，也被称为所有者权益。

这说明如果把这家企业的资产全部处置了，并还清所欠债务后，理论上说还能换回634.28亿元的现金，所以净资产就是该公司的成本。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐东方财富这只股票，也没有说东方财富公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

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