身为盘钱博主，今天我们来聊聊投资圈一个非常重要的概念——

复利。

聊之前，我想先问大家一个问题：今年你在投资市场上赚到钱了没有？

如果没猜错，大多数人今年不仅没赚到钱，甚至还亏了不少钱。

我知道，一定会有很多朋友不解：

“不对啊！我没高买低卖，也没抄底补仓，我就按照书上说的一点点定投，做时间的朋友，怎么还会亏钱呢？不是都说复利是奇迹吗？”

好吧，我必须要告诉你，绝大多数人对于复利的理解都是错误的。

说句更扎心的话，就算你对复利的理解对了，你也很难利用复利赚到钱，因为普通人的复利和有钱人的复利完全就是两种游戏。

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今天的内容，我就给大家详细盘盘。

所谓“复利”，其实就是两个字“复+利”，“利”的循环往复，再直白一点，就是俗称的“利滚利”。

很多人用一个非常著名的公式来描述复利的威力：

1.01^365=37.78

意思就是说，只要你每天比今天多赚个0.01，一年之后就能变成37块8。

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当然，这只是小白公式，更复杂、更准确的公式其实是这样的：

F=P*(1+i)^n

其中，F是终值，P是现值，i是收益率，n是投资年限。

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举个例子，假设你有10万本金，每年稳定收益7%，50年后你将赚到多少钱？

用这个公式算一算，最终答案是294.6万，真是一笔不小的数目！

当然，很多人嫌一年收益7%还不过瘾，甚至推出这么一句话：

“只要每年赚26%，连续十年就能翻10倍”。

好么，许多人就是在这个公式的巨大“威力”下，被复利的魅力征服了。

“每年赚26%，连续十年就能翻10倍“，复利看起来真的很像个奇迹。

但事实果真如此吗？

我必须要说，并不是。

为什么？你得分两层去理解。

第一层：你对复利的理解真的对么？

首先，我们来看看复利公式，它有一个基础前提，就是你得确保你投入的方向是对的。

复利神话经常给人一种错觉：只要你一直坚持，就能赢得巨额回报。

那些迷信复利的人，很多人都掉进了“每年只要多赚一点，几年后能变翻倍”的陷阱里。

但事实上，复利神话太过于强调利滚利，却让很多人忽略了第一点——“先做对”。

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如果你一直在错误的方向上坚持，那你就得不到“利滚利”，只能得到“伤害叠加伤害”。

就拿“定投”来说，假如你在一个不合适的产品上定投，做得时间再长也没用。

你在跑道上跑偏了，跑得再快、时间再长也没有用。

事实上，很少有人能确保自己做的选择是对的。

小到你买的一支基金，大到你的整个投资规划，再或者你个人努力的方向，没有人能确保自己是火眼金睛，总能从万般星云中挑出最闪亮的那朵。

再说了，就算你投入的方向是对的，接下来还有一个关键的地方，那就是：

这个“对”是会变化的。

也就是说，你要一直做对。

复利有一个非常重要的特性，那就是连续性。

但你我都知道，连续性很难实现。

选对一支基金并不难，难的是，今年它是对的，过几年它还是。

复利经常给我们描述一种神话，“只要你每年赚26%，连续十年，你就可以翻倍”，但事实上，每年年化26%，有多少人能做到？

别说连续十年每年回报达26%，就算年化10%，又有多少人敢拍胸脯说能做到？

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我知道弹幕上肯定有小伙伴说，“我啊！我就能做到！”

咱们拿专业的数据来说话，根据Wind数据分析，目前全中国市场上，能连续10年做到收益率超过10%的基金经理，只有33位。

对，3000多位基金经理中，只有33位，达标率也就1%。

这还是专业做投资的，普通投资者呢？这个概率只会更低。

那问题来了，为什么“连续性”很难实现呢？不是都说“时间是复利的朋友”吗？难道今年赚26%，明年后年我就赚不到了？

对，还真的很难赚到。

其实，时间大多数时候非但不是复利的朋友，反而是敌人。

这是因为，这个世界的本质就是充满随机和偶然性的，关于这点，推荐大家看一本书《黑天鹅》。

世界上有太多的因素会打破“连续性”，举个最简单的例子：

假如你预测事情的准确度高达90%，注意，这已经算是神算子了，有这种预测能力，投资的话很容易成为世界首富。

在这种条件下，你能连续5次都预测正确的概率是：

90%✖️ 90%✖️ 90%✖️ 90%✖️90%=59.05%

也就是说，即便你每次预测的准确率再高，经过许多次后，也变得不那么准确了。

这还是把你预测的准确度设置在了90%，当你实际身处千变万化的投资市场中，这份“连续性”就更难实现了。

刚才我们聊了第一层：大部分人对复利的理解都是错的。

好，现在，我们再来聊聊第二层：就算你对复利的理解是正确的，你能做对选择，也能做到连续性，但依旧很少有人能够依靠复利赚到钱。

为什么会这样？

因为普通人的复利和有钱人的复利完全是两种游戏。

这里的重点，就在于三个字——“普通人”。

什么是普通人？

简单来说，就是手中的资源有限，把钱花在这里、那里就不够的人。

普通人和有钱人在“复利”上的差距到底有多大？

首先，基础投入的多少，直接决定了复利的威力。

我们大部分普通人都没有多少本金，只能用资产中的很小一部分用于投资。

假设普通人只能投入5万本金，年化7%，50年后财富会变成147.3万。

而有钱人原生家庭条件好，假设一开始就投入本金200万，50年后财富将变成5891.4万。

你看，同样是年化7%，有钱人的复利比普通人多出了整整5700多万。

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所以说，有钱人的复利游戏和我们普通人不一样，有钱人做投资会越来越有钱，越来越能拉开自己和普通人的差距。

当然，有钱人在“复利”上的成功，不只在于基础投入高，更重要的是他们还会不断加码。

复利思维，最理想的场景叫做“滚雪球”。

但现实是，普通人的“雪球”会随着时间的推移不断掉雪，而有钱人则能一边滚雪球，一边加雪。

就拿利用“滚雪球”赚钱最多的男人巴菲特来说，你可能不知道，巴菲特有自己的保险公司和投资公司，他的公司可以通过发债向全世界各级市场借钱。他会把融到的这些钱，再分配到他加持的资产中。

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强如巴菲特，每天也在源源不断地获取资金，为下一次下注增加筹码。

当然，不只是巴菲特，任何职业投资人都会有源源不断的弹药，这也是他们和业余投资者最大的区别。

比如你经常听到某公司又融了多少资，这就是创始人和投资人在募集更多的钱，保持更好的现金流，抓住更多出现的新机会。

而这，也正是“长期主义”背后的真相。只有一边滚雪球，一边不断往雪球上撒上新的雪，才能做到真正的“长期主义”，不然这个雪球很可能很快就融化了。

如果你还不明白，我再举下刚才的例子：

假设你和有钱人本金都是5万，年化还是7%。

但有钱人的不同是，他每年还能再多投入5万。

那50年后，你的财富是147.3万，而有钱人的财富会变成多少？2179.9万。

可以看到，每年只需要一点点的“加雪”，50年后，有钱人就能比你多赚2000万。

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可普通人别说“加雪”了，每年各种突发黑天鹅事件的发生，像生病住院啊、结婚买房啊、孩子教育啊、亲戚借钱啊，都会让你恨不得把原来的本金5万给拿回来。

一旦拿回来，复利可就彻底中断了。

当然，这时候肯定有人说了，“有钱人会融资，我也会啊！虽然我本金不多，但我可以通过加杠杆拉近与富人的差距。”

我只想说，如果你有这种想法，趁早抛弃掉。

拿普通人接触最多的A股市场来说，这三十年时间风起云涌，有时候跌个40%、50%都是很正常的，甚至还能连续熊上3、4年。

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假设你的钱是加杠杆借来的，遇到爆仓或者熊市大幅缩水，连本金都亏进去了，这个时候你怎么办？

所以说，普通人千万不要用加杠杆的方式去投资。

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今天说了这么多的复利，但其实，我们并不能完全否认“复利”的作用。

复利作为一种投资思维和精神，甚至作为一种鼓励奋斗生活的动力，它都是有积极作用的，只要我们今天比昨天过得好，我们最终就会变更好，这一点毫无疑问。

但我想说的是，请一定要认清复利的真相，别被它的“神话”忽悠了，普通人的复利和有钱人的复利是两种游戏。

要知道，这个世界本来就是不均匀的，财富分配更是不平衡的，最富有的2%的人拥有世界财富的50%以上，有钱人实现复利的条件，远比普通人有利得多。

不要因为见了很多人财富爆棚的故事，就产生“一个小雪球能很轻松地变成大雪球”的幻想，更不要企图通过加杠杠等不可取的方式去完成它。

忘记复利神话吧，我们大多数人都是普通人，普通人唯一可以什么都不做就增加的，只有年龄和体重。

当然，忘记复利神话，并不是忘记复利精神。

在我看来，人在年轻时，在金钱上追求复利并不是你的主要任务。

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你的主要任务是，趁着头脑正年轻，让它多学习认知，在思想和观念上得到提升，这才是你最大能够拥有的最大复利。

*「毯叔盘钱」所有内容系个人观点，仅以交流个人想法和分享知识为目的，不构成任何投资建议或参考。市场有风险，投资需谨慎，请读者结合个人财务状况，独立决策。

 

大家好，我是量子熊猫。

马上要到8月8日了，碰巧的是周一要上市的4只新股总，有一只定价8.88元，另一只定价18.18元，也不知道是不是巧合...

数了数，8.8-8.12这一周一共有10只新股发行，数量不少，大家记得打新哈。

贴个今天小伙伴分享的段子~

周四晚上，领导问公司半导体研究员小刘：华大九天怎么涨这么多？

作为公司的边缘化人员，小刘有点受宠若惊，这两年多来，菜狗当道，小刘这类人员成了食之无味弃之可惜的鸡肋。当年半导体领域豪气冲天的你算老几老师也开始热情如火的吹汽车座椅，吹新能源了。

每晚做梦都想重回19年，半导体大显神威，市梦率炒到飞起，奈何现在每次兴冲冲提枪上阵，市场还没什么感觉，就心有余而力不足的草草鸣金收兵。

每当这个时候小刘就想起李姐说的，你行就行不行就不行，歇一会是什么意思？

小刘理了理思路，有点紧张的回复领导：

“华大目前市值650亿左右，22Q2净利润是3000万，简单估一下年化1.2亿，动态市盈率六百多，市销率87。全球EDA老大Cadence 上半年营收131亿，净利润28亿，今年PE 55，PS 15。2021年国内EDA市场规模约100亿人民币，同行预测未来五年年增速30%。实际上全球EDA年增速不到15%，2020年全球EDA市场规模72亿美元。假设5年后国内EDA市场200亿。如果EDA能够50%实现国产替代（意味着芯片设计和高端芯片制造业也实现的国产替代，这个比例已经极高了），那么华大九天的营收可能达到60亿，净利润12亿。那么当前市值对应5年后的PE 是 60倍。不管怎么算，华大九天的估值可能已经透支了至少5年的成长性。所以我认为这是纯粹的新股筹码博弈。”

消息发出去后等了良久，领导没有再回消息。罢了，毕竟半导体狗都不理，领导今天还破天荒问了下，已经难得了。

周五开盘后，半导体如神兵天降一般大杀四方，大基金持股板块暴涨8%，芯片ETF暴涨7%，华大九天又喜提20cm。

小刘看的又兴奋又心虚，有点恍惚。

下班在电梯里碰到领导，发现领导脸都是绿色的，回想起领导哀怨的眼神，大太阳下直冒冷汗。

周六凌晨，突然领导发来消息。

“小刘，半导体你怎么看”

“领导好，周五涨的很多，可能还是短期情绪上的博弈，持续性有待观察，目前看主线还是汽车和绿电，我们深度跟踪的标的目前基本面没有发现明显的变化”，小刘思索良久做了一个自认为比较中肯的回答。

消息发出去后等了良久，领导没有再回消息。罢了，毕竟半导体狗都不理，领导两天问了两次，已经有点超预期了。

正准备洗洗睡的时候。领导发过来一大段。

【太平洋计算机】梳理今年信创行业的投资脉络

【招商电子】国产化逻辑刺激板块底部反弹。

【方正陈杭】半导体全面大反攻！推荐十大金股

【西南计算机】重申“智能化”与“国产化”为2022两大投资主线

【安信电子】未来市场风格向电子切换，继续坚定推荐硬科技国产替代（补短板）核心主线

【中泰电子】为何看多半导体？拨云见日焕芯机！

【民生电子】半导体当自强，国产替代长期主线

【华鑫电子】台海局势升级，半导体国产化趋势加强！

【东北电子】续关注半导体产业底层工具的国产化

【东吴计算机】国产化浪潮势不可挡

【安信电子】坚定看好芯片设计板块，发掘平台型"大而全"和专精型"小而美"

【华创计算机】国产化不可挡，重视EDA长期价值

【兴证计算机】大信创：决胜大时局的国产化要素（此为真大格局)

【中金科技硬件】我们5月份就开始吹芯原了，链接在这里

【财通电子】后摩尔时代Chiplet引领芯片生态革命，赋能国产替代

【兴证电子】清溢光电：掩膜版景气上行，国产替代先锋，业绩拐点确立

【长江机械】华峰测控逻辑重申

【开源团队】坚定看好半导体整体板块。

【国联电子】短期存在修复空间；长期国产替代逻辑不变

【申万机械】华峰测控确定性底部，短期和长期布局绝佳买点

【国君机械】华海清科点评：晶圆制造产能全球重构，设备国产化急迫性进一步提升

一条条的看的小刘眼前一黑，陈老师昨天还在谈治国理政的电视背景下吹电动化智能化，怎么一下子就十大金股了。

领导立马又一条，只有三个！！！

小刘明白这是极度愤怒的表达，为了保住饭碗，小刘当机立断，翻出了去年的小作文，随手改了下日期，啪啪给领导发了过去。

领导你看，我最近也表述了不少观点，还准备周一发给您呢，请领导斧正！

领导马上回复到，写的不错，快行动起来。

小刘立马来了精神，将微信名改成了刘XX@XX电子派点请支持，群发了起来。

“暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容——站在半导体牛市的开端”

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年8月8日可申购新股分析易点天下（301171）：企业基本情况：

全称“易点天下网络科技股份有限公司”，主营业务为移动互联网营销服务。

公司的主要业务包括效果广告服务、品牌广告服务以及头部媒体账户管理服务。

a，效果广告服务

效果广告是指广告主根据广告所实现的商业效果与互联网媒体或互联网广告服务商进行结算的广告类型，常用的商业效果包括APP下载、AP 安装、用 户注册、商品购买等，可以归纳为按CPA模式结算。

公司为各行业广告主提供全球化的效果广告服务。通过智能化的业务系统平台，公司帮助广告主制定投放决策，在头部媒体、中长尾媒体以及其他渠道 之间合理地分配广告预算、高效地采买用户流量，以实现广告主理想的商业效 果目标。

b，品牌广告服务

公司品牌广告服务旨在通过新颖的创意以及广泛的传播将广告主的品牌理念传达至受众，达到树立品牌形象、提升品牌知名度的目的，主要服务内容包 括创意策略服务、公共关系服务、媒体投放服务以及活动执行服务。

通过多年开展效果广告服务的业务积累，公司建立了对海外营销市场的深入理解，储备了日本、韩国、德国等国家和地区的本地化营销经验，为品牌广告业务的开拓打下了坚实的基础。

c，头部媒体账户管理服务

头部媒体账户管理服务系公司为广告主在头部媒体广告管理平台中开设账户并进行充值、账户运营、异常情况处理的管理运维服务，由广告主根据自身 产品特性及营销目标自主地制定投放决策并进行广告投放。

头部媒体账户管理服务与效果广告服务在业务实质上存在差异。在头部媒体账户管理服务中，由广告主自行规划广告预算、制定投放决策并进行广告投 放，公司提供开设账户、充值、异常情况处理等基础账户运营服务，同时，广 告主按照CPM模式或CPC模式通过公司向头部媒体支付广告投放产生的成本 费用。

在效果广告服务中，通过智能化业务系统，公司为广告主制定广告决策、采买用户流量、优化调整广告决策等，并承担相应的由广告展示到有效效果转化之间的风险，广告主按照CPA模式与公司结算投放费用。

简单来说就是专业的互联网营销公司。

从具体营收结构看，主要营收大部分来源于效果广告服务，其次还有一点头部媒体账户管理服务。

在互联网媒体资源方面，公司与Google、Facebook、Twitter、字节跳动、Pinterest等体或其代理商建立了稳定的合作关系；在广告主客户方面，公司赢得了阿里巴巴、腾讯、网易、字节跳动、快手、爱奇艺等知名企业的信赖。

对应申万二级行业为广告营销，可比上市企业为蓝色光标（300058）。

发行情况：

企业由中信证券主承销，当前市值72.06亿元，新发行市值13.7亿元，发行价格18.18元，发行市盈率34.23，PE-TTM27.05x，顶格申购需要14万元市值。

对比广告营销行业PE-TTM为58.19x，对比蓝色光标PE-TTM为75.15x。

业绩情况：

预计2022年上半年实现营业收入约12.99亿元-17.19亿元，同比增长约-19.76%至6.18%；

预计实现归属于母公司股东的净利润约1.69亿元-1.94亿元，同比增长约35.82%至55.87%；

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.64亿元-1.89亿元，同比增长约34.75%至55.25%。

2021年营业收入342,493.24万元，2020年营收247,840.06万元，2019年营收249,312.26万元，年复合增速为17.21%。

2021年扣非归母净利润25,059.97万元，2020年扣非归母净利润21,807.16万元，2019年扣非归母净利润20,716.26万元，年复合增速为9.99%。

2019-2021年，营收和利润增速一般，再到2022年上半年营收下滑不过利润到时增长不少，不过具体原因没看到。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为18.74%、20.42%和16.90%，毛利率绝对值不高且波动较大。

跟同业对比来看，处于中高水平。

从公司基本面看，业绩一般吧，毛利率绝对值不高，不过在这行业看好像也都差不多。

从发行情况看，创业板发行，发行价格较低，发行市盈率一般，PE-TTM也一般。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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