本报记者 许金民 成都报道

2014年亏损1.5亿元，2015年仍不能盈利，“披星戴帽”已不可避免，该如何保壳？

兴化股份(002109,股吧)（002109.SZ）近日宣布公司将进行资产置换，拟置出现有的硝酸铵业务，置入LNG、DMF资产。

兴化股份获注的DMF属于兴化化工。方案显示，近三年，这家公司亏损较上市公司更为严重。

LNG则来自延长天然气，后者旗下现有五个液化站，一个刚投产，两个在建；公司11月才成立，模拟净利润仅1863.4万元，较2014年缩水近90%。

置入的资产现状不佳，前景如何？兴化股份聘请的评估机构意外泄露天机。

他们采用收益法预估，结果显示这部分资产未来将会“跳水”，其价值或仅为现在账面净资产的一半。

谋划资产置换

兴化股份的这次重组由资产置换、募集配套资金两个部分构成。

方案显示，公司将剥离现有的硝酸铵业务，这部分资产预估为10.4亿元；购进的则是实际控制人延长集团旗下的延长天然气、兴化化工各100%股权，预估值则为42.1亿元。

一卖一买产生的价差，兴化股份将通过发行股份的方式进行弥补。预计股份发行数量为4.8亿股，发行价为6.68元/股，此价格较停牌前的收盘价便宜近22%。

兴化股份还要募资。募资金额上限暂定为17亿元，发行数量为2.1亿股，发行底价变成了8.22元/股；延长集团计划参与认购，认购数量约为10%。

两项工作完成之后，这家上市公司的业务将发生变化，总股本也将由现在的3.6亿股骤升至10.5亿股；大股东不再是兴化集团，而是延长集团。

兴化股份进行重组，实为被迫。资料显示，这家上市公司现为硝酸铵行业的龙头老大，产能80万吨/年。

除了生产硝基肥外，硝酸铵还用于生产炸药，久联发展(002037,股吧)（002037.SZ）便是兴化股份的客户。

作为一种危险化工品，政府对硝酸铵的监管极为严格。2002年9月，国务院办公厅曾下发通知，“暂停进口硝酸铵”、“不再批准设立新的硝酸铵化肥生产厂（点）”。

通知挡住了“后来者”，却让原有厂家嗅到了商机，并开始疯狂扩建，行业最终沦为产能过剩。

于是，硝酸铵的价格节节败退，连跌四年。数据显示，2011年此品种尚有2600元/吨，现如今仅1540元/吨，跌幅超过40%。

卓创资讯硝酸铵分析师杨新秀透露：“现在很多硝酸铵企业都已停产，全行业都在亏损。”

兴化股份也不例外。 2014年该公司亏损1.5亿元，今年则预告全年亏损金额为1.1-1.4亿元；待2015年年报披露后，公司便将“披星戴帽”。

硝酸铵价格尚在探底，留给兴化股份保壳的时间却仅有一年，因而，他们才会决定置换业务。

这次置入的延长天然气11月24日才成立，兴化股份方面不讳言就是为了本次重组。

延长天然气的主营业务为LNG，也就是将购买的天然气液化之后再出售，“下游主要为LNG重卡。”12月21日，董事会秘书席永生透露。

这家公司旗下现有五个液化站，总产能90万吨/年。其中，两个早已运营，一个刚投产，两个在建；实际产能50万吨/年。

兴化化工成立时间较早，剥离纯碱业务之后，目前这家公司拥有30万吨/年合成氨、30万吨/年甲醇、10万吨/年甲胺及DMF，三项构成一条完整产业链。

需要说明的是，DMF是一种溶剂，现主要用在合成革生产中。

置入资产前景叵测

重组方案已经出炉，经深交所审核之后，兴化股份便要复牌。

投资者期待股价大涨，恐怕不太现实，在重组报告书中，评估机构先泼了他们一盆冷水。

方案显示，本次重组的评估基准日为2015年12月31日，即本月月底。

兴化股份方面预计，届时，延长天然气的账面净资产为12.1亿元，兴化化工则为28.4亿元，这其中包括12月9日延长集团刚注入的29亿元资金，两项合计40.5亿元。

采用资产基础法预估，评估机构认为两家公司值42.1亿元；采用收益法预估，却仅值20.8亿元，约为账面净资产的一半。

招商证券(600999,股吧)分析师柴沁虎解释：“收益法是看未来，如果资产未来盈利能力强，评估便会升值，否则减值。资产基础法则看现在，也就是现在重建一个这样的东西，评估要花多少钱。”

评估机构缘何看衰延长天然气、兴化化工的前景？

席永生回应，出于谨慎，他们在估算两家公司未来收入时，所采用的产品价格皆为当下的价格，所以预估值会比较低。

“我认为价格将会出现上涨；另外，我们液化所购买的天然气就来自延长集团，价格还是有优势的。”简而言之，也就是“拼爹”。

LNG、DMF当下有多低迷？数据显示，现在LNG的出厂价约为2600元/吨，与年初相比已经“腰斩”。

DMF则于2010年11月见顶，当时的价格尚有7000元/吨，连跌五年之后，目前该品种的价格仅4000元/吨，跌幅约为43%。

因而，2014年延长天然气的模拟净利润约1.8亿元，今年前11个月已缩水为1863.4万元。

2013年兴化化工亏损3.3亿元，2014年亏损扩大至4.3亿元，今年前11个月的亏损金额则为1.1亿元；若延长集团不注资，这家公司早已资不抵债。

未来LNG价格会不会上涨，尚无定论，但它的下游正遭受重创。由于油价大跌，相较于烧柴油，以LNG为燃料的重卡已不具优势。

统计数据显示，今年1-11月，国内LNG重卡产量尚不足1.4万辆，同比大跌69%；2013、2014年这项产品的产量则分别超过3.6万辆、5万辆，增幅为119%、37%。

跌了五年之后，DMF恐怕亦难以反转。

卓创资讯分析师戚蕾透露：“DMF这种溶剂有毒。去年国内的消费量约为58万吨，今年将缩减为54万吨。行业内现有12家企业，总产能118万吨/年，过剩一倍。除非有公司退出，否则价格难有起色。”

个股分时图：

1） 蓝色曲线：表示该股票即时实时成交的价格。

2） 黄色曲线：表示该股票即时成交的平均价格，即当天成交总金额除以成交总股数。

3） 黄色虚线：表示该股票现价。

4） 灰色虚线：表示该股票前一天的收盘价。

5） 红绿柱线：在蓝黄曲线图下方，用来表示每一分钟的成交量。

6）成交明细：在盘面的右侧为成交明细显示，显示动态每笔成交的价格和手数。

7） 五档行情：在股票行情软件上分别显示买卖各五个价格。即：买1——买5；卖1——卖5；未成交的最低卖价就是卖1，未成交的最高买价就是买1。价格右边的数字，代表该价格上的总委托数量，单位为手数。

个股k线图：

k线图按时间周期划分有分钟图、日k线图、周k线图、月k线图等，以下我们以日k线图举例：

1） 粉色、黄色和蓝色曲线分别是5日均线、10日均线和20日均线。均线是股票一段时间内平均价格的移动曲线。

2） 黄色虚线：表示该股票现价。

3） 红绿柱线：用来表示每个交易日的成交量。当天的买入量大于卖出量时，成交量柱子显示为红色；反之则显示为绿色。

4） 点击放大进入横屏模式，右侧可以选择不同的指标进行查看.

个股交易界面：

小白：我在交易的过程中，系统提示我的输入价格不能高于基准价的102%，是什么意思呢？

小牛：这就要介绍一下“价格笼子”这个概念了。为了防止创业板、科创板股价大幅波动，交易所设置了委托价的有效范围为基准价格±2%，也就是价格笼子。

买入申报价≤买入基准价的102%；卖出申报价≥卖出基准价的98%。买入是“限高买”，不允许随意挂高价哄抬。卖一是10.50，则10.50*102%=10.71，买入挂单，价格不能高于它。卖出是“限低卖”，不允许随意挂低价。买一是9.50，则9.50*98%=9.31，卖出挂单，价格不能低于它。创业板委托超过2%，不是废单，而是给你存到系统里，等到股票走势波动到符合2%以内的价格范围了，再生效。科创板直接算废单，在快速拉升打直线的剧烈波动行情里，会出现报单频繁失败。

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小白：那主板股票有没有价格笼子呢？

小牛：主板股票没有价格笼子，在涨跌幅范围内（±10%）的价格都是有效的委托价格。

在委托成交之前，我们可以在委托订单界面进行撤单操作；在委托成交之后，我们可以在当前持仓界面看到当前所持有的股票。

小牛：看到这里，相信你已经对股票交易的基础知识有了一定的了解，接下来的股市之旅就由你来亲自探索，解锁更多精彩~

陈凯旋

S15

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