“不可能三角”理论是保罗克鲁格曼提出来的一个经济学理论，指的是资本自由流动、货币政策的独立性和汇率的稳定性，三者不可能同时出现。

这里面有三层含义：

针对不可能三角所带来的新兴市场国家资本外流与货币危机，蒙代尔曾提出过一个解决方案——2012年，他首次提出创建以美元、欧元、人民币为联盟的世界货币，进一步提高全球经济一体化效率以应对未来国际货币危机。

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时代财经：这种维持动态平衡的调控具体怎么实现？会有弊端吗？

时代财经：除了3月中下旬加息的土耳其、俄罗斯、巴西，目前存在加息预期的经济体包括印度、韩国、马来西亚、泰国等。新兴市场的加息潮是否要来袭？

做空泰铢的大前提，是泰铢本身出现了问题。这里涉及到一个经济学理论：克鲁格曼三角。保罗克鲁格曼就是94年宣称亚洲经济繁荣存在严重隐患的诺贝尔经济学奖得主。他提出的克鲁格曼三角理论认为，货币政策的独立、汇率的稳定和资本的完全自由流动，这三者是不可兼得的，只能舍弃一而得其二。

在自贸区内的企业都可同时拥有两个账户，即一般账户和特别账户，其功能相同，都可分别进行人民币或外币的经常项目交易以及用人民币进行资本项目交易。但从设计理念看，特别账户是用来进行本外币可兑换试验的。其基本逻辑是：在特别账户中三个资本行为主体管制科目逐一创造满足可兑换的条件。目前，特别账户已由上海扩展到广东和海南三地。一旦国际经济金融环境稳定，特别账户的可兑换试验就会开启。

专业课篇

比如债务问题，疫情下各国都加了很多杠杆，不管是政府还是企业、家庭都加了杠杆。如果市场相信美国前财长萨默斯说的，“杠杆率不是问题，利率水平和增长率才是问题”。那么，高杠杆就可以维持。但如果某个突发事件动摇了市场信心，大家都集中抽逃资金，这就可能触发金融天然的脆弱性。因为金融是靠杠杆叠加起来的，如果大家都抽逃资金，资金链就会断裂。那么，不管企业有没有前景，都有可能要被清算，一地鸡毛。

更加具有典型性的是日本提出的“中国+1”政策。即不能在某一项产品上完全依赖中国的生产，而是要在中国以外存在一个备用的替代选项。

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不管怎样，二者的共同之处都是，历史上，中国经济曾经占据全球的三分之一。

现在大国所做的一切努力就是这样的思路，这个也要保，那个也不能放弃，努力的维持着这个不可能三角。

管涛：新兴市场可能会存在对抗通胀的加息，但对于主要经济体来讲，主要还是担心通缩，日本、欧洲、包括英国的通胀程度并不高。

就像前两年既要去杠杆，又要经济增长，还要维持债务不破，这又是一个不可能三角。

1962年和1963年，同在IMF工作的英国经济学家马库斯·弗莱明（John Marcus Fleming）和蒙代尔分别发表论文，讨论了在不同汇率制度下货币和财政政策的运用问题，该理论后被称为“蒙代尔-弗莱明模型”。1973年布雷顿森林体系崩溃后，浮动汇率大行其道，该模型影响力日益彰显，几十年来成为决策者制订宏观经济政策时最重要的理论框架。哈佛大学经济学教授弗兰克尔（Jeffrey Frankel）在国际宏观经济学领域造诣深厚，他曾在上个世纪80年代和90年代两次任职总统经济顾问委员会，据他回忆，那时候所有的经济政策讨论均是以此理论为基础。

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