记者｜梅岭

一场25年不遇，数量超过4000亿只的蝗灾正从东非蔓延至巴基斯坦、印度、泰国等地。根据联合国粮农组织发布的信息，此次蝗灾对农作物的破坏力是东非地区25年来之最，肯尼亚70年之最。

根据联合国粮农组织的分析，现有蝗虫幼虫将于2月初孵化，4月初将形成新的蝗群，如不尽快阻止，将会持续制作灾祸至6月，届时蝗虫数量有可能将再增加500倍。

我国农业部监测调度分析显示，此次蝗灾的“主角”沙漠蝗虫对中国的危害概率很小，大规模暴发蝗灾风险较低。国泰君安证券近日发表的研究报告观点表示：沙漠蝗虫对国内农业造成巨大影响的概率十分之低。

我国为全球最大农药原药成产国，全球约60%－70%的农药原药供给来自中国。

2月17日，A股农药兽药板块掀起涨停潮，截至中午收盘，农药兽药板块整体上涨幅度达6.21％，其中湖南海利（600731.SH）、红太阳（000525.SZ）、长青股份（002391.SZ）、蓝丰生化（002513.SZ）、安道麦A（000553.SZ）、诺普信（002215.SZ）六只股票封上涨停板。

2月17日，长青股份发布股票交易异常波动公告，公司股票交易价格连续三个交易日（2月12、2月13日、2月14日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20％，属于股票交易异常波动的情况。

从2月17日封上涨停板的六只股票经营情况来看：

湖南海利农业农药占公司总营收比重为78.62%。湖南地区实现营收比52.58%，国外地区实现营收比重为24.41%。根据业绩预告，2019年，湖南海利预计实现归属于上市公司股东净利润为9800万元-1.13亿元，较上年同期相比增长90.3%-119.42%。

湖南海利业绩增长的原因为：报告期内公司生产规模扩大，产品销售数量增加，销售价格上涨，此外，新产品硫双灭多威开始规模化生产所致。

红太阳农药销售占营收总比例达到96.38%，国内地区营收比重为52.60%，国外地区实现收入占营收比重为43.78%。根据业绩预告，红太阳2019年预计盈利2250万元-3250万元，较上年同期下降94.90%－96.47%。

红太阳表示，2019年，导致农化行业持续低迷，市场需求疲弱。百草枯等主要产品销售价格震荡下行，综合运用成本有所增加。

长青股份农药业务占主营收入的97.5%，从产品来看，杀虫剂占营收比重为47.14%，除草剂占营收比重44.06%。出口业务占营收比为14.02%。2019年1-9月份，长青股份实现营收25.56亿元，较上年同期增长11.73%，归属于上市公司股东净利润为2.87亿元，较上年同期增长13%。

蓝丰生化农化业务占公司总营收比重为91.40%，其中杀虫剂占公司总营收比重的36.60%，杀菌剂占公司总营收比重的18.94%。2019年，公司预计亏损2.8亿元-3.8亿元。由于公司2018年归属于母公司净利润为-8.75亿元，因此若2019年公司业绩继续亏损，蓝丰生化将被实施退市风险警示。

安道麦A农业用药实现营收总公司总营收比重的90.35%，按地区来看，欧洲地区占总营收比的31.23%，北美洲占总营收比的19.94%，亚洲地区占总营收比的17.82%，以色利、非洲、中东和印度占总营收比重的13.98%。

安道麦A预计去年归属于上市公司股东的净利润为2.42亿元至3.27亿元，同比上年下降：86.4%至89.9%。

诺普信杀虫剂实现营收占公司营收比为33.12%，杀菌剂实现营收占比为22.77%。2019年，诺普信实现营收40.74亿元，较上年同期增长1.7%，归属于上市公司股东净利润为2.41亿元，较上年同期下滑26.71%。

印度宣布“封城”应对疫情，全球农化产业链遭遇挑战。

当地时间3月24日晚间，印度总理莫迪发表电视讲话，宣布从当天午夜起在全国范围内实施为期21天的“封城”措施，以遏制新冠肺炎疫情蔓延——此举也被外界解读为印度“封国”。

印度是全球第四大农化生产国、也是仅次于中国的仿制药生产大国，此次“封城”也影响了二甲戊灵原药的生产供应。中农立华3月24日发布的原药价格指数显示，我国二甲戊灵原药价格达到5.2万元/吨，环比增长7.22%。而国内最大的二甲戊灵原药生产企业，正是去年才上市的贝斯美（300796），公司股价在3月26日涨停，此后在3月27日小幅回落。

印度“封城”21天 波及全球农化市场

印度总理莫迪3月24日晚发表电视讲话，宣布从当天午夜起在全国范围内实施为期21天的“封城”措施，以遏制新冠肺炎疫情蔓延。莫迪说，实施“封城”措施期间，“每个村庄和每条小巷都将严格实施封锁”。他要求民众取消一切社交活动，除购买生活必需品等特定情况外一律不要外出。

印度此前已宣布采取一系列措施应对新冠肺炎疫情，包括禁止国际商业客运航班入境，停飞境内商业客运航班，暂停全国铁路客运，部分城市和地区实施“封城”措施等——这也被外界解读为印度“封国”之举。

证券时报•e公司记者了解到，印度封城也引发外界对全球农化市场供应链的担忧。中金公司研报显示，印度是全球第四大农化生产国，第二大仿制药生产国。受益于印度的本土保护政策、廉价的人工成本、相对宽松的环保及监管环境，印度农化行业近年来发展迅速。2019 年印度农化产值约为40 亿美元，仅次于美国、日本、中国，位列全球第四。FICCI 预测，2025年印度农化市场将翻番增长至80 亿美元。

中金公司：国内一体化龙头将更加受益

中国和印度是全球第一和第二大的仿制药生产国家。两国企业也处于产业链相同的环节，即原药的生产制造。

中金公司研报认为，农药中间体环节，中印相互依赖。印度每年从全球进口农药原药、中间体和制剂总额近10 亿美元，其中中国占比约为50%。而以醚醛为例（菊酯），国内年需求量约为6000 吨，其中近半需要从印度采购，印度停摆会造成未一体化配套企业生产受限。

原药环节，中印直接竞争。中印本土企业主要生产仿制药，是竞争关系，典型品种如草铵膦、麦草畏、菊酯、代森锰锌等。如果印度企业阶段性停产，对全球仿制药供应将产生较大影响。若印度停产时间继续延长，则相关产品价格有望上涨。若封城时间较长，则草铵膦、麦草畏、菊酯、代森锰锌等产品存涨价可能性。同时由于中印诸多中间体的依存关系，国内一体化龙头将更加受益。

中金公司研报认为，考虑到农药企业常规1-2 个月库存，短期供应短缺问题不大。若“封城”持续时间较久，则相关产品涨价可能性较大，看好利尔化学（草铵膦）、扬农化工（麦草畏、菊酯）、建议关注利民股份（代森锰锌）。

二甲戊灵原药涨价 贝斯美全球产能第二

证券时报•e公司记者注意到，中农立华3月24日发布的原药价格指数显示，同比去年上涨的除草剂产品包括：丁草胺原药、噁草酮原药、二甲四氯钠盐、二甲戊灵原药、氟乐灵原药、炔草酯原药、烟嘧磺隆原药、乙氧氟草醚原药、异噁草松原药等；环比上周上涨的品种包括：二甲戊灵原药、五氟磺草胺原药、烟嘧磺隆原药等。

在这其中，二甲戊灵原药价格达到5.2万元/吨，同比增长8.33%，环比增长7.22%，在除草剂产品中涨幅居前。就在上个月，二甲戊灵原药价格为4.5万元/吨。

二甲戊灵是一种高效、低毒、低残留的除草剂，该产品最初应用于棉花、玉米等旱田作物除草，目前已经广泛应用于棉花、玉米、花生、大蒜、甘蓝、白菜、韭菜、洋葱、烟草、姜等多种旱田及水 稻旱育秧田。

国际上主要有巴斯夫生产销售二甲戊灵制剂（其制剂品牌名为“施田 补”），原药配套生产能力约为 2万吨/年，是全球最大的二甲戊灵原药和 制剂的生产商。不过，巴斯夫二甲戊灵原药几乎全部用于内部配套生产制剂，并不对外销售原药。国内最大的二甲戊灵原药生产企业，正是去年才上市的贝斯美（300796）。招股说明书显示，贝斯美二甲戊灵原药产能为1.2万吨，位居全球第二位。

值得关注的是，公司在二甲戊灵领域实现了关键中间体的自给自足，拥有从化工基础原料—中间体—原药—制剂的全产业链优势。此外，公司募投项目包括甲氧虫酰肼，该产品是第二代双酰肼类昆虫生长调节剂，对鳞翅目害虫具有高度选择杀虫活性，是草地娥防治用药。公司募投项目2000吨甲氧虫酰肼，目前售价在50万/吨，利用副产物开发该产品工艺，具有较为明显的成本优势。

证券时报•e公司记者从业内人士处获悉，受“封城”措施影响，目前印度已暂停二甲戊灵原药生产——印度产能占全球的10-20%。就在3月26日，贝斯美涨停，收报21.93元/股。不过3月27日，贝斯美股价下跌2.87%，收报21.30元/股。

业内人士：防止农药供应链外移

除了印度“封城”，越南近日宣布禁止大米出口，并表示此举是为了检查是否有足够粮食供应来应对国内的新冠肺炎疫情爆发。

值得关注的是，中国是越南大米最大的出口市场。就在3月26日，金健米业、深粮控股、京粮控股等粮食股涨停，粮食安全问题受到重视，农药在保障粮食安全过程中的作用也日益凸显。

据新华社消息，中共中央政治局3月27日召开会议，会议指出要抓好农业生产和重要副食品保供稳价，抓紧组织好春管春播，加快把支农政策措施落实到田间地头，加强农作物病虫害防治和气象灾害防范。

“农药原药生产主要就在中国和印度，”一位不愿具名的业内人士向e公司记者表示，国内的农药原药生产企业总体发展得不错，“目前我们在全球范围都是很强的，通过海外并购，从原料到中间体的布局也比较完善。”

不过他提醒说，虽然目前布局不错，但部分地区存在“一刀切”的做法，使农化企业在生产环节受到较大影响，“上市公司苦不堪言，部分中小企业面临生存危机。”

“事实上，中国农药供应链已经出现外移信号。印度又有大量企业已经发展起来，中国的原药生产地位已经受到挑战。”他表示，相关部门应该在政策执行、项目审批上回到正常轨道，“我认为中国还是要抓住机会，一旦供应链大范围外移的话，将会不可逆转的。最近，印度农药企业已经向当地政府申请‘开口子’，其实这也释放了某种信号。”

该人士建议说，国内对农药企业应该有针对性的放开审批，对于绿色农药产品也可以搞“注册制”，以便进一步巩固我国在农药生产领域的全球竞争力。

这是一家A股为数不多的，同时获得两款社保基金战略入股的农药企业，并且这两款社保基金在今年第三季度都进行了加仓的动作，加仓比例超过了30%。

2022年第三季度，这家公司的市盈率只有6倍。这说明如果管理层把每年赚到的净利润都分给股东的话，你买入该企业1万元的股票，6年后就能赚回1万元的股息。

而这个市盈率在A股化工-农药化肥概念板块396家上市企业中，从高至低排列位居第10位。

目前，这家公司的历史业绩已经连续两年实现了增长，并在2021年以8.16亿元的净利润创出了历史新高。

而到了2022年，这家企业只用了三个季度的时间就完成了16.89亿元的惊人净利润。公司今年业绩的增长不仅提前实现了，还再次刷新了净利润的历史最高纪录。

目前，该企业的股票在充分回调了44%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

主营业务及核心竞争力

在公司的财报中翻译官了解到，这家企业的主营业务为除草剂、杀虫剂等农药产品。

公司农药产品的收入占比为73.97%，化工产品的收入占比为15.2%。

在该企业的财报中翻译官还发现，这家公司拥有甘草膦原药的产能为7万吨每年，其中甘氨酸路线产能为3万吨/年，IDAN路线产能为4万吨/年。

而在这家企业的分红信息中翻译官还得知，公司自上市以来累计分红21次，总共派发现金23.09亿元。并在2017~2022年期间为股东分了7次红，分红占净利润的平均比重为40%。

而在2022年，该企业分红占净利润的比重竟然达到了73.46%。这个比例非常高，说明该公司对股东十分负责。

以上是对这家企业基本信息的介绍，下面我们再来分析一下公司的业绩表现。

净利润表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，该企业的净利润为5.25亿元。到了2022年第三季度，公司的业绩就达到了16.89亿元，同比大幅增长了222%。

而这家企业目前的净利润，在A股化工-农药化肥概念板块396家上市公司中，排名第26位。这个名次很高，说明其规模相对来说非常大。

和该企业的规模相比，在今年第三季度，这家公司最大的亮点在于超强的赚钱能力。净资产收益率是衡量一家企业盈利能力最有效的指标，它是净利润与股东权益的比值。

2021年第三季度，该企业的净资产收益率为25.52%。这说明只要管理层使用股东的100元钱，通过农药的生产经营，9个月后就能赚回25.52元的净利润。

而到了2022年第三季度，这家公司的净资产收益率就达到了54.85%，同比增长了115%。

这家企业目前的赚钱能力，也就是净资产收益率，在A股化工-农药化肥概念板块396家上市公司中排名第3位。

我们发现在2022年第三季度，这家企业赚钱能力的排名远高于净利润。这说明在A股化工-农药化肥概念板块和该公司规模相当的企业中，其赚钱的能力是最出众的。

综上所述，在2022年第三季度，这家企业的规模很大，赚钱的能力更强。

业绩增长原因

下面进入本文最重要的环节，在本环节中，翻译官将使用杜邦理论来分析出公司业绩增长的原因。

通过分析主要财务数据后翻译官发现，在2022年第三季度，这家企业净利润增长的主要原因是销售回款时间的缩短，以及农药产品利润空间的扩大。

销售回款的时间，就是公司销售农药的账期，也是货款回到该企业账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，该企业销售完农药后，还需要46天才能收到货款。而现在只需要39天，销售回款的时间缩短了14%。

销售回款时间的缩短说明货款回到公司账户里的速度变快了，这样管理层就能把这些钱投向生产经营，进而提高了该企业的资金使用效率，增强了其赚钱的能力。

除了销售回款时间的缩短以外，在今年第三季度，这家公司业绩增长的原因还有农药产品利润空间的扩大。

2021年第三季度，该企业销售100元的农药，只能赚回21.36元的毛利润，销售毛利率为21.36%。

而到了2022年第三季度，该公司同样销售100元的农药，却能赚回34.5元的毛利润，销售毛利率达到了34.5%，同比增长了62%。

这家企业目前的销售毛利率，也就是农药的利润空间，在A股化工-农药化肥概念板块396家上市公司中排名第66位。这个名次很高，说明其产品的利润空间相对来说非常大。

通过上述分析我们了解到，在2022年由于该企业的管理层提高了营运能力，加强了应收账款的催缴力度，缩短了销售回款的时间。

以及公司农药产品的利润空间扩大了，这些使得该企业第三季度的净利润出现了增长。

不足之处

因为翻译官写文章并不是为了推荐股票，所以在本文最后的环节里，翻译官将详细分析出公司目前存在的问题与瑕疵，来给大家做一个风险提示。

通过分析主要财务数据后翻译官发现，在2022年第三季度，该企业最大的问题在于短期偿债能力偏弱。

流动比率是衡量一家公司短期偿债能力最有效的指标，它是流动资产和短期负债的比值。

2021年第三季度，该企业的流动比率为1.14。这说明只要公司有100元的短期负债，就对应有114元的流动资产作为保障。

而到了2022年第三季度，这家企业的流动比率就达到1.63，同比增长了43%。

因为在流动资产中像应收账款和存货都是在短时间内很难变现的，所以流动比率的行业平均值为2。

而通过进一步分析翻译官在公司的资产负债表中发现，在2022年第三季度，这家企业的短期负债为24.5亿元，流动资产为39.96亿元。这看似流动资产能够完全覆盖短期负债，实则不然。

因为上面已经说过了，在流动资产中像存货和应收账款都是在短时间内很难变现的。

而该企业目前存货的金额为7.04亿元，应收账款的金额高达13.07亿元。减去存货和应收账款的金额后，这家公司的流动资产不到20亿，这是无法覆盖24.5亿元的短期负债的。

这些都说明该企业目前的短期偿债能力并不是很强，而短期偿债能力偏弱不仅会影响一家公司未来的现金流，严重的话还会有资金链断裂的风险，这对其生产经营是十分不利的，也是需要我们注意的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持B级的水平。

而这家企业就是江山股份有限公司，股票代码:600389。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐江山股份这只股票，也没有说江山股份公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

36氪获悉，农药化肥板块开盘上涨，截至发稿，新农股份、中农联合涨停，丰山集团、沧州大化、云天化跟涨。

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