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阅读使人充实，分享使人愉悦。文章结尾附有思维导图，帮你梳理文中脉络精华。欢迎阅读，你离知识又近一步。

 

今天分享的书籍是《海龟交易法则》。

 

作者柯蒂斯•费思，所有海龟中最成功的一个，在“海龟交易试验”期间，他为理查德•丹尼斯赚取了超过3000万美元的交易收入。他还是机械交易系统和软件行业的先驱者之一。

 

这本书来源于两位交易大师，丹尼斯和埃克哈特打的一个赌。丹尼斯认为，优秀交易员是后天培养的，只要教给他们正确的交易技巧就行。埃克哈特则认为优秀的交易员是天生的。丹尼斯为了证明自己观点，招募了一批学员，传授给他们交易技巧。这批学员在丹尼斯的指导下，都获得了不凡的投资成绩，这本书说的就是丹尼斯的交易技巧“海龟交易法则”。

 

 

01、什么是海龟交易法则

 

 

作者说，我们只有先搞清楚什么是交易者，才能知道海龟交易法则的适用边界。我们都知道投资者，比如巴菲特、查理・芒格，投资者买股票是为了长远的目标，他们相信某些东西或者是公司，在相当长的一段时间之后会升值，他们表面上买的是公司的股票，但事实上他们买的是实实在在的东西，买的是股票所代表的企业，这里就包括企业的管理团队、产品和市场地位等等。

 

但交易者买的不是实在的东西，交易者只关心价格，从本质上来说，他们买卖的是风险。既然交易者是买卖风险的人，那就一定有需要把风险卖出的人。这些需要转移风险的人，有个专用名词，叫“对冲者”。

 

举个例子：

 

航空公司一般对飞行燃料的价格都非常敏感，这些燃料的价格又和石油价格有着紧密的联系，所以石油价格上涨的时候，航空公司的成本就会上涨，利润就会下降，除非它抬高机票的价格，但涨价会侵犯消费者的利益，让消费者感到很不满。

所以在这个案例里，航空公司就是对冲者，它需要把石油价格上涨的风险转移出去。转移给交易者，那怎么转移呢？

航空公司转移风险的办法，就是在石油市场上买期货合约，来对冲风险。比如现在的石油是25美元一桶，某家航空公司，在石油市场上买了五年25美元一桶石油的合约，也就是说，在未来的五年，不管石油价格是上升还是下跌，这家航空公司都能买到25美元一桶的石油。

经过这样的操作，航空公司就能避免未来五年石油涨价带来的风险，当然，万一石油降价，它也必须承担损失。这些期货合约，也就是石油价格涨跌的风险，就是交易者们买卖的东西。

 

 

风险有很多种，交易者买卖的风险大概可以分为两种，流动性风险和价格风险。所谓流动性风险，就是无法交易的风险，就是买了卖不出去，或者是想买没人卖。另一种价格风险，就是价格大幅上升或者下跌带来的风险。那么海龟交易法则到底是什么？

 

海龟交易法则，是一套机械的交易系统，是由交易大师理查德・丹尼斯和威廉・埃克哈特开发的。那什么是机械交易系统呢？就是一套有明确规则的算法系统，你给系统一个输入，就会得到一个输出，这套系统不需要你自己把握度，只需要你严格执行系统规则，按着套路出牌就行。

 

人们在市场交易里非常紧张，每次的决策都会牵涉到实际的利害，在这种情况下，想要做到完全的理性，几乎是不可能的。情绪和认知误区会严重干扰到我们的决策。

 

比如，锚定效应，就会干扰决策。锚定效应说的是人们在做决策的时候，往往会依赖那些容易获得的信息。在市场里的表现，就是过分关注最近的价格高点和低点，这些高点和低点就是“锚”，人们会根据这些锚来判断价格高低。

再比如，近期偏好效应。人们更重视近期的数据和经验，相比上个星期的一笔交易，昨天的交易就更让人重视，上星期的交易，比去年的交易更受到重视。这种效应会让人们在市场里的交易行为更短视，忽略长期的趋势。

 

我们下面就来具体说说海龟交易法则。想要在股市上赚钱，就要低买高卖，但怎么判断什么时候低，什么时候高？海龟交易法则里就有一个判断的方法，可以供我们参考。

 

 

1、支撑力和阻力位

 

现在你可以在大脑里想象一张股市的价格走势图，那条K线上上下下，就像心电图一样。这时候你截取某一段K线，你发现这段K线总是在15美元到17美元之间波动，这里的15美元，就叫做支撑位，17美元，就叫做阻力位。

 

意思就是说17美元上下就像是有一种阻力，让价格涨不上去，而15美元，又像是一种支撑，让价格不再下跌。一旦价格突破了支撑位和阻力位，价格就会沿着突破的方向继续前进，而且会持续相当长一段时间，这就出现了所谓的“趋势”。

 

造成支撑位、阻力位现象的原因，就是人们在交易市场里的非理性。锚定效应和近期偏好，会让人们根据容易获得的近期信息，来判断股市价格的高低，这就造成了股市行情会在支撑位和阻力位之间上下波动。

 

2、入市策略

 

什么时候买入是最佳时机？第一个是短期策略，你要参考最近20天的价格走势，一旦突破了20天里的阻力位，也就是最高点，这时候你就是买入，做多股票。反过来，一旦突破了20天里的支撑位，也就是最低点，这时候就卖出，做空股票。

 

另外一个是长期策略，你要参考最近55天的价格走势，然后操作和短期策略一样，突破阻力位，买入，做多股票；突破支撑位，卖出，做空股票。

 

 

3、及时止损

 

交易行业里有一句老话：“落袋为安的人永远也不会破产。”所以为了防止赔死，一定要设置止损点，一旦价格达到了你设置的止损点，就必须退出，一下都不要犹豫，所有犹豫都会酿成灾难。那止损点应该设置在什么价位上呢？

 

作者认为，如果你使用短期交易策略进入市场，那价格一旦跌破过去10天里的最低点，就要退出。反过来，如果是做空股票的话，那就参考过去10天的最高点，一旦超过最高点就退出。如果用的是长期交易策略进入市场，你就要参考过去20天的价格，来决定是否退出。

 

那什么时候卖出，能尽可能多地获得利润呢？要在趋势平稳之后，也就是股价又开始在支撑位和阻力位上下徘徊的时候，这才考虑卖出股票套现。作者认为，你只要严格遵守这套交易策略，长期来看，就能实现低价买进，高价卖出。

 

记住要控制损失，最重要的一件事就是在入市之前就确定退出的标准。一旦价格到达了你的止损标准，你必须退出，坚定不移，无一例外。犹豫和动摇终将酿成灾难。

 

 

02、海龟式交易系统并不是永远有效

 

 

作者柯蒂斯・费思认为，一个交易系统是不可能长期有效的。下面我们就来看看他给出的理由。作者认为，那些历史上表现非常好的交易系统，未来不一定还会有那么好的成绩，甚至历史上表现越好的交易系统，在未来的表现可能会越差。为什么会出现这种情况呢？作者总结了三个原因，交易者效应、随机效应和过度拟合。

 

1、交易效应

 

量子力学里面有一个测不准原理，简单来说，就是观察者的观察行为，会干扰到被观察者。就是说一个东西你观察它的时候是一个样，不观察它的时候又是一个样，你不可能知道它本来的样貌，所以叫测不准。

 

在交易世界里，也存在这种测不准的现象，作者把这种现象叫交易者效应，说的就是人们的交易行为，会改变目前的市场状态。如果出现一种交易系统很赚钱，那其他交易者就会慢慢地开始注意到这种交易系统，然后就开始模仿，用的人越来越多，这种策略就没有之前那么好的效果了。

 

2、随机效应

 

第二个原因是随机效应。有些历史数据漂亮的系统，纯粹就是撞了大运。随机效应其实很容易发生，你甚至都不用构建一个复杂的交易系统，就能做到100%预测股票涨跌。股票，无非就是涨和跌这两个结果，你找一万个人给他们发邮件，5000人发涨，另外5000人发跌，第二天有一半人肯定是正确的。

 

接下来正确的那5000人再一半发涨，一半发跌，又会有一半人收到了正确的预测。这样十几轮下来，总有那么几个人，每次收到的预测都是对的，这不就实现了“100%准确”的预测吗？但其实是骗子骗人的手法。

 

 

3、过度拟合

 

第三种原因是过度拟合。所谓过度拟合，说的是如果一个模型描述的数据和历史数据的一致性越高，它预测未来的能力反而越差。也就是说，如果你的模型涉及到决策判断和预测未来，精确写实往往不如粗略写意。数学家把这种现象就叫做过度拟合。

 

如果一个交易系统，历史上表现很好，和历史数据非常吻合，那么，它对未知数据的预测能力就会非常差。为什么会这样呢？因为那些所谓的“已知数据”，都是有误差的，精准的拟合历史数据，会把这些误差放大，拟合得越精准，未来的误差越大，预测越糟糕。

 

作者认为，交易系统一定要简单，如果一点点的数据变动，模型的预测就会大幅度的变动，那基本上就是过度拟合了，一个好模型，不应该对数据如此敏感。

 

最后的话：

 

尤金・法玛的有效市场假说和罗伯特・席勒的市场泡沫理论，认为市场价格是随机变动的，不存在预测的可能性，市场价格是存在泡沫的，是有预测空间的。所以，长期来看，市场价格是没有规律的。但人的非理性行为，也是客观事实，它会影响到人们的短期交易行为，所以从短期来看，股市的波动似乎又有一点规律可循。

 

而作者认为，不管是什么交易法则，都不可能长期有效，除了因为价格在长期来看是不可预测的，还因为有交易者效应、随机效应、过度拟合这些效应的存在，这会让一个曾经辉煌无比的交易系统，在未来黯然失色。所以对于海龟法则不能生搬硬套，而是合理运用。

 

(本文由公众号越声财富(YSLC168888)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

柯蒂斯·费思是所有海龟中最成功的一个，在海龟工程期间，他共为理查德·丹尼斯赚了超过3 000万美元。他是机械交易系统和软件领域的先驱之一，目前在专门经营交易系统分析与开发软件的Trading Blox有限公司领导研发队伍。

短线海龟模型用法

只将此交易模型用于小时图(即60分钟K线)。

一般也只用于趋势性较强的大盘指数，不用于个股。

首先绘制10小时和100小时两根均线，然后绘制50小时内最高点和最低点曲线，再加25小时内最低点曲线(如果你使用通达信，可直接复制我下面的指标源代码，记得设为主图叠加)。

买入条件：当且仅当10小时均线大于100小时均线的前提下，小时收盘突破此前50小时的最高点时做多。

平仓条件：当小时收盘跌破此前25小时的最低点时平仓一半，跌破此前50小时最低点时全部平仓。

通达信指标公式：

M10:MA(C,10),LINETHICK2;

M100:MA(C,100);

U:REF(HHV(HIGH,50),1),COLORRED;

D:REF(LLV(LOW,50),1),COLORGREEN;

D2:REF(LLV(LOW,25),1),COLORBLUE,CIRCLEDOT;

DRAWICON(M10>M100 AND CROSS(C,U),L,1);

DRAWICON(CROSS(D,C),H,2);

DRAWICON(CROSS(D2,C),H,8);

备注：怎么在通达信软件里建立公式：

1、通达信里面按ctrl+f，调出公式管理器

2、设置下名字，主图叠加，放入上面公式代码即可

比如我设置公式名字叫海龟交易

3、点测试，保存，ok!

海龟法则的由来

?著名的商品投机家理查德·丹尼斯想弄清楚伟大的交易员是天生造就的还是后天培养的。为此，在1983年他招募了13个人，教授给他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则。

“学员们被称为‘海龟’。之所以命名海龟是基于两点：

?第一海龟天生具有奔向海洋的本能。

?第二海龟的绝大多数会中途夭折，只有极少数可以长大并颐养天年。这跟金融交易市场的二八法则近似。正如丹尼斯先生所说的：‘我们正在成长为交易员，就象他们正在成长为海龟一样’)。”

?海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中海龟们取得了年均复利80%的收益。

?丹尼斯证明用一套简单的系统和法则，可以使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。

当时，海龟们认为应对理查德·丹尼斯负责，商定甚至在他们议定的10年保密协定于1993年终止后也不泄露这些法则。但是，有个别海龟在网站上出售海龟交易法则而谋取钱财。两个原版海龟科蒂斯·费思和阿瑟·马多克，为了阻止个别海龟对知识产权的偷窃和出售海龟交易法则而赚钱的行为，决定在网站上将海龟交易法则免费公之于众。

我们现在能看到的海龟交易法则，既是由此所得。

?海龟交易法则：

?海龟交易系统有三个特点：

?其一，是一个完整的交易系统，其法则覆盖了交易的各个方面。对于交易中所涉及到的每项决策，系统都会给出答案。

?其二，是一个机械化的交易系统。正是由于其交易系统的完整*，所以，系统不给交易员留下一点主观想象决策的余地。

?其三，是一个被检测可以赚钱的交易系统。正是由于此，不管交易员在赚钱还是亏钱时都容易接受信号。

?海龟的核心交易原则：

?1：当价格突破20个交易周期最高点的时候入场。

?2：当价格跌破10个交易周期最低点时离场。

海龟用一个理查德.丹尼斯和比尔.埃克哈特称之为N的概念来表示某个特定市场根本的波动性。

N就是TR(True Range，实际范围)的20日指数移动平均，现在更普遍地称之为ATR。从概念上来看，N表示单个交易日某个特定市场所造成的价格波动的平均范围，它说明了开盘价的缺口。N同样用构成合约基础的点(points)进行度量。

每日实际范围的计算:

TR(实际范围)=max(H-L,H-PDC,PDC-L)

式中:

H-当日最高价

L-当日最低价

PDC-前个交易日的收盘价

用下面的公式计算N:

N=(19×PDN+TR)/20

式中:

PDN-前个交易日的N值

TR-当日的实际范围

因为这个公式要用到前个交易日的N值，所以，你必须从实际范围的20日简单平均开始计算初始值。

价值量波动性的调整

确定头寸规模的第一步，是确定用根本的市场价格波动性(用其N值定义)表示的价值量波动性。

这听上去比实际情况更复杂。价值量波动性用下面简单的公式确定:

价值量波动性=N×每点价值量

波动性调整后的头寸单位

海龟按照我们所称的单位(Units)建立头寸。单位按大小排列，使1N代表帐户净值的1%。

因此，特定市场或特定商品的单位可用下面的公式计算:

单位=帐户的1%/市场价值量波动性

或

单位=帐户的1%/(N×每点价值量)

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海龟交易法则在20世纪90年代被公之于众后，时至今日，随着回报率的大幅减少，人们开始对海龟交易法产生质疑，认为其在当今时代已经失效，事实果真如此吗？小编整理了对海龟交易法则的两种典型态度“无用论”和“有用论”，具体情况如下：

→ 有用论

1. 海龟系统其实是趋势跟踪，将一直且永远有效

事实上，如果你按照正确的方法操作，海龟交易系统一直且永远有效。早在丹尼斯将他培训的交易员命名为“海龟”之前，该体系就已经存在了，叫做趋势跟踪。理查德只是采用一些有效的风险管理策略改进了趋势跟踪（尽管毫无疑问他是最伟大的交易员之一）。

2. 交易规则只是成功交易的一小部分，遵守纪律才是关键

海龟交易系统仍然有效。不仅通过手动观察，而且通过使用回测结果也得到了一次又一次的验证，这是一个长期可用的交易系统。尽管盈利能力可能不及当年，虚假信号的数量有所增加，但仍可以提供良好的回报。不过，关于海龟交易规则仍然有效的说法，并不意味着这是所有人在市场上赚钱的必经之路。

交易规则只是成功交易的一小部分。成功交易的最重要要求是纪律、一致性、耐心和信心。可以说，只有当您具备了这些素质，您才可以严格遵守交易规则。如果您不遵守规则，则迟早会亏损。海龟们之所以成功，是因为他们具有这些特质，而那些不遵守规则的海龟，最终没有赚钱，也被淘汰了。

3. 依然有效，不过系统发生了一些变化

海龟交易系统确实依然有效，但随着时间的推移，这个系统发生了一些关键的变化：

①止损SL被定义为ATR，目前肯定是无效的。它会给你带来很多打击，因为做市商知道投资者在这个水平上有止损设置。

② 如果之前的交易是盈利的，就避免再次交易。这个假设也是出于随机行为，而且不清楚为什么最初的海龟系统会选择这种交易。统计结果表明，连续两笔交易是否盈利完全是随机行为。

③回报少了很多。自从该系统公布以来，其回报情况和减少的幅度都发生了巨大的变化，下降十分明显。

→ 无用论

1. 反海龟交易法则的出现是系统失效的最佳例证

在海龟交易法则被公布之后，出现了一些怀疑的声音，其中一些无用论者甚至根据海龟交易法则的入市策略，研究了一套名为”海龟汤“的交易系统，也就是反海龟交易法则。

他们认为，大多数策略不能保持盈利的原因是，一旦很多市场参与者使用它们，这些策略的盈利能力就会减弱。因此，反海龟们反其道而行之，选择时间框架更短的日内或波段交易，集中地利用了假突破的高频发生现象。

神奇的是，反海龟交易法则也在市场交易实践中取得了一定的成功，因此，一些人据此认定，海龟交易法则真的失效了。

2. 技术进步是系统失效的“导火索”

海龟交易系统在20世纪80年代一直有效到1996年，随后失效。有些人对这个系统进行了衍生调整，现在仍在使用它，但原始的海龟交易系统的止损及离场系统已经不起作用了。

有人认为，失效的原因在于技术进步了，人们开始越来越多地使用软件交易。

3. 海龟交易系统失效，回报相比90年代大幅减少

海龟交易系统已经失效，因其回报已经比在90年代少了很多。

不过总的来说，海龟交易法则仍是当今最有效的交易系统之一，一些基金经理仍然用着与1983年原版海龟交易法则相差不大的海龟交易法则交易。

每当有朋友让我推荐几本关于炒股的书籍时，美国作者柯蒂斯•费思所著的《海龟交易法则》必列其中。

故事是这样子的：

著名的交易大师理查德·丹尼斯想弄清伟大的交易员是天生造就的还是后天培养的，为此，他在1983年招募了13个人，教授给他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则，学员们被称为“海龟”。

在随后的4年中，海龟们取得了年均复利80%的收益，这使得本次试验成为交易史上最著名的实验，海龟法则也被称为交易史上的奇迹。

海龟交易法则本质上是一个趋势跟随的系统，原版的海龟交易涵盖了成功交易中的每一个必要决策：

市场：买卖什么？

头寸规模：买卖多少？

入市：什么时候买卖？

止损：什么时候放弃一个亏损的头寸？

退出：什么时候退出一个赢利的头寸？

战术：怎么买卖？

下一篇文章将跟大家具体进行交流一下以上的6个要素。

（以上内容均为作者个人思考，用于交流学习，不能作为交易建议！）

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