摘要：受区块链消息面利好刺激，天广中茂(002509)10月28日、29日连拉两个涨停板。但随着天广中茂发行的“16天广01”债券危机显露，10月30日、31日天广中茂又接连两跌停，随后公司股价震荡下行，截至11月5日

受区块链消息面利好刺激，天广中茂(002509)10月28日、29日连拉两个涨停板。但随着天广中茂发行的“16天广01”债券危机显露，10月30日、31日天广中茂又接连两跌停，随后公司股价震荡下行，截至11月5日收盘，天广中茂再次下跌3.5%，收报1.38元/股。

区块链热点提振不了业绩

览富财经资料显示，天广中茂是一家生产消防器材的企业，公司主要从事于消防产品的设计、开发、生产、销售。公司能和区块链扯上关系要追溯其去年的一纸协议。

2018年3月7日，天广中茂宣布公司全资子公司中茂生物与蚁米控股签署《天广蚁米区块链技术研发中心项目合作框架协议》，双方将共同成立“天广蚁米区块链技术研发中心”，研究农业区块链技术及相关应用。

值得注意的是，天广中茂所谓的区块链项目非常初期，离落地乃至为其贡献利润的阶段还有很大一段距离。天广中茂也曾表示，能否获得有效且可运用的研究成果存在较大的不确定性。

即便如此，天广中茂仍在这波区块链风口上受到一波热炒。但受公司债券违约、三季报数据“狼藉”等因素影响，天广中茂股票随后大跌。

资料显示，“16天广01”债券的发行规模为12亿元，期限5年，于2021年10月27日到期。截至10月28日，天广中茂未按时支付回售本金及利息，公司和债券信用等级被联合评级由“B”下调至“CC”，评级展望为“负面”。

此外，天广中茂在10月29日披露的三季报显示，公司今年业绩也是十分惨淡。天广中茂2019年前三季度实现营收7.6亿，同比下降63.7%；净利润亏损1.66亿元，同比下滑163.8%。报告期末，天广中茂流动负债余额29.7亿元，其中短期借款余额为2.53亿元，应付票据及应付账款为21.21亿元。

子公司业绩疑点重重

2015年4月，天广中茂宣布将通过增发换股的方式并购中茂园林和中茂生物。

事实证明，这两家公司并不是好吃的“肉”。从2016年开始，天广中茂就陷入了只赚利润不赚现金的窘境。2016年至2018年，天广中茂经营活动产生的现金流量净额分别为-3.86亿元、-5.62亿元和-1.6亿元。

对此，天广中茂在2017年年报中解释称：“主要系全资子公司中茂园林报告期内投入较多资金建设工程项目，但垫资项目未达回款条件无回款及应收账款回收滞后所致。”

事实真的是如此吗？有报道调查指出，中茂园林第一大客户鼎泰公司名下“鼎盛世家”楼盘中，有几个楼盘并不存在。但天广中茂却对这些不存在的楼盘确认了总计3.76亿元的工程装修收入。

更有报道指出，鼎泰公司有753套未备案的商品房早在2017年8月31日就被玉林市中级人民法院查封，鼎盛世家的土地使用权于2018年9月10日被广东省广州市中级人民法院查封，就连鼎泰公司实控人何玉棠也在2018年被北流市人民法院限制高消费。

在这种情况下，天广中茂仍未对其“存货-工程施工”账面价值高达11.24亿元的北流鼎盛世家项目计提任何存货跌价准备。且还分别在2016年和2017年对鼎泰公司确认了营业收入2.96亿元和7.26亿元。

除了中茂园林，另一家被并购的中茂生物也存在前后数据不一致的问题。具体来看，2019年5月31日天广中茂披露的《关于深圳证券交易所年报问询函的回复公告》与联合信用评级《公司债券2019年跟踪评级报告》中，关于中茂生物的营业收入数据自相矛盾，杏鲍菇2017年和2018年累计相差了1.2亿元的营业收入。

伴随着债务违约和业绩爆雷，天广中茂的股价已“一地鸡毛”，目前的风险再一次暴露在市场之中，如果天广中茂不能在未来的经营过程中解决这些隐患，那么公司后续的风险或将进一步的放大。

来源: 览富财经

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在注册制后，修改的交易规则主要包括：

1. 将在连续竞价阶段（不包含集合竞价）采用2%价格笼子机制，即增设“10个价格最小变动单位”机制安排。也就是说，买单价格往低了买不受限，向上买价格不能超过基准价格的2%。卖单价格往高了卖不受限，向下卖价格不能超过基准价格的-2%。并非所有买单或者卖单都被限制在2%的范围内了。超出2%的价格笼子，会被拒单，直接按照无效的废单进行处置，不会进入交易委托系统的。

这个规则对于部分炒作股价大幅拉升或者大幅砸盘的行为也是起到了很好的抑制的效果，以后盘中那种直线拉涨停和直线砸跌停的情况会大大减少了。

2. 主板新股前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，涨跌幅限制为10%。在以前，主析新股上市首日的价格必须不高于发行价的144%，且不低于发行价的64%。而现在前5个交易不设涨跌幅限制，新股股价波动会很大，博弈必须很凶狠。

第一批上市注册制企业共10家，上交所主板5家：中信金属、中重科技、常青科技、江盐集团、柏诚股份。深交所主板5家：中电港、海森药业、陕西能源、登康口腔、南矿集团。前期股价炒作会比较狠，投资者要谨慎参与，可以先观察为主。

3. 无价格涨跌幅限制股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，停牌10分钟。个股连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%（-50%）或者是连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%（-70%）的都会触发停牌严重异常波动。

还有一种情况会触发严重异常波动。主板股票连续3个交易日内日均换手率与前5个交易日的日均换手率的比值达到30倍，且该证券连续3个交易日内的累计换手率达到20%的。只不过这个条件极其严苛，平时基本看不到，估计很多人都没听过。

这些规则使得主板炒作会比之前增加一个枷锁，十天涨100%可能会特停，以后的超级龙头会变少了。中小投资者要理性参与。

4. 主板新股上市首日即可纳入融资融券标的，符合条件的投资者可开展两融交易。

这样新股上市初期如果猛炒涨得太高，可以直接通过融券做空它来赚钱，为价格发现提供了制衡机制。博弈要比以前厉害多了。

全面推行注册制之后，也意味着打新会成为一种高风险的投资行为，新股上市首日很容易就破发，投资者在打新时，要加强对公司基本面研究，如行业前景、公司盈利情况、经营目标等，必须有选择地打新。

总的来说，注册制带来的好处是多方面的：

（1）提高市场活力：注册制能够降低发行门槛，让更多的企业有机会进入资本市场，增加市场活力和竞争力。

（2）降低企业成本：注册制可以简化发行程序，减少发行成本和时间，对于一些创业型企业和中小企业尤为有利，加速企业成长。

（4）提升市场透明度：注册制有利于提升市场的信息披露和透明度，提高投资者保护水平，增加投资者信心。

（5）促进市场稳定：通过注册制改革，优质资产逐步上市，持续推高市场价值，进一步促进市场稳定。

（6）加强监管机制：在注册制下，监管机构将更加重视对企业信息的审核、披露和更新，提高监管效率，保障市场秩序。

（7）促进市场多元化：注册制鼓励不同类型企业来到资本市场，增加市场的多元性，有利于资本市场的健康、稳健发展。

另一方面，除新股发行端的改革之外，中国A股市场的退市机制也需要完善。以后股票数量会急剧增加，对于符合退市的个股，更需要加快退市的流程。

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