中新社北京7月6日电 (记者 陈康亮)针对H股“全流通”试点的相关进展，中国证监会新闻发言人常德鹏6日在京表示，中国证监会将密切与香港有关方面的合作，加强监管，积累经验，积极稳妥推进H股“全流通”试点。

所谓H股，即内地企业赴港上市发行的股份。据悉，在以往内地企业去香港上市的架构下，上市前内地股东持有的股份为“内资股”，外资持有的被称为“外资股”。当内地企业上市后，其在香港市场发行的H股可以自由流通，外资股也能转为H股流通股，唯独“内资股”不能进行流通。此次H股“全流通”有利于解决这一问题。

2017年12月，中国证监会宣布开展H股“全流通”试点。目前，相关试点进展顺利。在发布业务规则方面，2018年4月，中国证券登记结算有限责任公司和深圳证券交易所联合发布了《H股“全流通”试点业务实施细则(试行)》；根据该细则，中国结算于今年5月发布了业务指南，明确了H股“全流通”试点登记存管和清算交收的详细安排和操作流程。

此外，就核准试点企业方面，证监会分别于2018年4月20日和5月7日核准联想控股和中航科工两家H股企业实施“全流通”试点的申请。试点涉及的技术系统改造也已经完成并经过多轮测试，完成技术准备。

常德鹏表示，目前，经证监会核准开展试点的两家企业，均已完成股份跨市场转登记及香港联交所挂牌、外汇额度申请、银行和券商账户开立等全部准备工作，并按香港市场的有关规则进行了信息披露，相关股份已在香港联交所上市流通。(完)

❶ 天齐锂业的“戴维斯双杀”？

7月10日，徐翔的妻子应莹在微博发布每周市场点评，其中提到了新能源龙头天齐锂业被高估：

这里简单解释一下，所谓“戴维斯双击”，是指在低市盈率(PE)买入股票，待成长潜力显现后，再以高市盈率卖出的投资策略。这种低买高卖的方法可以获取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同时增长，因而被推上了价值投资的神坛。如果EPS与PE同时下降，则就是传说中的：

戴维斯双杀。

应莹的话引发众人关注，很多网友担心，这是不是“私募一哥”徐翔的意见？因此天齐锂业在次日直接跌停，直到闭市前夕才艰难打开。最终出现让18万股东一脸懵逼的结果：

天齐锂业当日大跌9.16%，单日市值蒸发超200亿元。

耐人寻味的是，尽管天齐锂业在当日上午就迅速地向媒体回应：

据应莹本人昨晚的公开回应，她没有股票账户、不买卖股票，理解她本人未持有天齐锂业股票。同时我们也提醒投资者理性看待市场评论，注意投资风险。公司目前经营一切正常。

但在之后两个交易日，天齐锂业继续下滑，最新股价（7月13日）已经是128.6元，与7月8日收盘时相比，市值跌去了318.35亿元。

这一结果让公司难以接受。因为天齐锂业刚刚在二季度时乘着锂电原材料价格暴涨的东风，从“蛇吞象”式并购中走出财务困境，是“家里有矿”的锂电新能源核心材料供应商。最近两个月中，天齐锂业股价涨幅超过150%，是新能源板块中涨幅最高个股之一，成为当之无愧的“锂王”。

然鹅，投资者已经明白市场的基本逻辑之一：决定价格的是业绩，一切故事都为了筹码。大家关心的是：

二季报何时发布？港股募集资金是否投入暂停的四川雅江拉错项目？澳大利亚奎纳纳二期项目还考不考虑？认为“暴利不可持续”的董事长蒋卫平如何应对市场不利因素…

而这些，天齐锂业的董秘都没有在深交所互动易上正面回应。因此，投资者都对明天（7月14日）即将公布的财报预告表示出严重关切，暂避风声、落袋为安似乎也是可以接受的选项。

这就导致了另一个更直观的逻辑：

再有前景的股票，如果价格太贵了，总归不是一桩聪明的买卖。

的确，以某分析师估计的成本9万元/吨（其中，锂辉石约为5-6万元/吨，提炼加工费2-3万元/吨、卖给下游新能源汽车47-48万元/吨的现状，天齐锂业前景光明。但如果从整个新能源汽车产业链的健康发展看，这种现状是不可持续的。

在《聪明的投资者》一书中，巴菲特的导师，价值投资大师格雷厄姆认为，包括牛顿在内的绝大多数投资者，距离“聪明的投资者”还有很大差距，这一判断并非建立在牛顿不愉快的“南海泡沫”投资结果之上，而是因为：

投资者没有为自己建立投资成功所需的心理约束，结果将是不可控的。

格雷厄姆早早就指出：

1，某一行业显而易见的业务增长前景，并不一定会为投资者带来显而易见的利润；

2，即使是专家，也没有可靠的方法，能使其选出行业中最有前提的公司，并重金投入该个股。

如果我们回顾一下汇添富中证新能源汽车产业指数（LOF）在2021年之后的走势图，就知道在每一次气势如虹的飙升后，大概率会发生什么：

所以，当财经媒体长篇累牍分析应莹的点评是否违规，投资者抛售股票是否理智的时候，我们只需要明白：

1，如果应莹在发布评论前提前配合了资金布局，那就是A股之前屡见不鲜的“抢帽子”伎俩，反之则不构成违法。

2，真正引发投资者行为的，是天齐锂业的基本面与屡创新高的股价，他们的避险心态是很好理解的，忙着指责他们“耳根子软”毫无意义。

说白了，如果大多数投资者都有相同的预测，某个行业的快速增长就不具有真正的投资价值，因为所有人都会为“显然的最佳投资对象”给出惊人的溢价，最终，高高在上的价格使得公司未来上升空间荡然无存，下跌就成为必然。

❷ 巴菲特不爱比亚迪了？

新能源汽车行业的上游企业出现动荡回调，下游龙头企业也面临是非。

根据港交所CCASS数据，7月11日，比亚迪H股22523.44万股被转让给花旗银行。而由于巴菲特恰好持有2.25亿股比亚迪H股，市场便猜测这些股份或来自巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦公司。

受此消息影响，7月12日，港股比亚迪股份（下称“比亚迪H股”）大幅受挫，盘中大跌逾12%， A股比亚迪截至收盘跌4.72%。

虽然比亚迪的证券事务部当天紧急回应：

根据香港联交所及证监会相关规则，大股东减持需进行权益申报。我们查阅了香港联交所权益披露平台，未显示减持信息…具体情况以股东权益申报为准。

但真相究竟是什么？

大家可能对于港交所的中央结算及交收系统 (CCASS)比较陌生，简单地说，在H股的证券账户所进行的交易，一定是要通过CCASS才能实现。即使长期股东使用该系统交易，也必须进系统注册，将留下必要的信息披露痕迹。

而CCASS网站信息显示，7-11日之间，有一批2.25亿股的比亚迪股票进入了该系统，正好对应伯克希尔持有比亚迪7.74%、共2.25亿股的股份。

有媒体报道，伯克希尔作为大股东，持有的股份是没有登记在CCASS中的，但现在它把该股份转入了CCASS系统。虽然目前确实如比亚迪人士所言“还没有进行减持的权益申报”，但它这么做的目的极可能是减持。

用直白的话来解释就是：

脱裤看。

虽然根据7月3日公布的官方数据：

2022年上半年，比亚迪旗下新能源汽车累计销量约64.14万辆，同比增长314.9%；同日特斯拉宣布上半年全球电动车总交付量为56.4万辆。因此，比亚迪以近8万辆的销量优势领先特斯拉，成为全球新能源汽车市场的销售冠军。而比亚迪全年更是欲冲击200万辆销售目标。

因此，有投资者根据比亚的遍布全国的工厂布局、稳定的刀片电池、强大的供应链系统、步步高升的电动车渗透率出发，称“仅从公司基本面理解比亚迪是格局小了”。似乎隐喻了巴菲特“移情别恋”是因为格局不够大、看得不够远？

我无意在此讨论谁的投资理念更具前瞻性。但我要说明的事实是：

1，2008年9月，在查理芒格的推荐下，巴菲特掌管的伯克希尔斥资2.3亿美元(约18亿港元)，以每股8港元的价格，在港股买了2.25亿股比亚迪的股票，约占其配售后10%的股份比例。

2，在此后14年里，比亚迪经历过“过山车”式的行情，例如2009年10月股价高达88港元的比亚迪，在2012年7月跌到过12港元；而在2021年2月和2022年1月的两波下挫行情中，也有大批股民被清洗出局。但巴菲特实行的是“买入并持有”策略，从未有任何减持活动，并多次公开支持比亚迪。

3，巴菲特在投资比亚迪的14年中，股价上涨了近40倍（7月13日收盘价为268.2港元），如果再加上十多年来的股票分红，这笔投资的收益更加可观。当前豪情万丈的“格局投资大师”一头扎进去，能否与持股价极低的巴菲特较量？

可以这样说，目前市面上谴责巴菲特“卖比亚迪跑路”的投资者，大概率不是与巴菲特同时代持有比亚迪的人，或者是2008年买入但未能保持至今的投资者。

在这样的情况下，巴菲特即使囿于眼界而抛售比亚迪，他的回报率已经足够合理了，完全不用考虑“在餐桌上吃最后一口肉”。

让我们一起回味巴菲特的导师—格雷厄姆—对投资的定义：

投资是建立在透彻分析的基础之上的，目的是保证本金的安全，在此基础上获得适当的回报。

❸ 所谓人心不古

在我大A股，新能源被成为风口中的风口，从上到下弥漫着“鲜花着锦、烈火烹油”的乐观情绪，而不断增长的业绩也一再推升着投资者的预期。

以天齐锂业为例，2022一季度，天齐锂业主营收入52.57亿元，同比上升481.41%；归母净利润33.28亿元，同比上升1442.65%；扣非净利润28.34亿元，同比上升1883.09%。但市场人士表示：

随着天齐锂业的每股收益逐季快速下降，其估值是一直在下降，而且可以肯定Q2之后还将大幅下降。

而一旦供需关系出现显著变化，高价入手的投资者还能承受得起此前的大幅溢价吗？

事实上，上一个出现戏剧性变化的赛道，是生物制药公司的创新药投资领域。

2021年6月29日，香港恒生生物科技指数（HSHKBIO）创下2925.74点的历史新高，但在接下来的一年中，HSHKBIO指数一度跌去了66%，停在了995.29点，很多个股更是一度跌去9成市值。

对此，锦缎研究所提出，这反映了投资者预期差的改变。而投资者心生异念，是因为创新药企供给端发生了变化——随着资本市场中创新药企数量不断增多，投资者对他们的预期也逐渐开始从狂热追捧回归到理性的商业本质。

这个文质彬彬的说法，用大白话来解释就是：

如果市场上的投机分子太多，或清醒或躺平的韭菜就不好割了。

当然，上市公司哀叹人心不古时，似乎已经忘了纳兰性德《木兰花令·拟古决绝词》中的所说的：

人生若只如初见，何事秋风悲画扇；

等闲变却故人心，却道故人心易变。

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中新网12月1日电 阳光保险集团股份有限公司11月30日发布全球发售公告。公告显示，阳光保险集团拟全球发售11.5亿股H股，其中香港发售股份1.15亿股H股，国际发售股份10.35亿股H股。指示性发售价范围为每股5.83港元至6.45港元。预期时间表显示，11月30日香港公开发售开始，预期定价日为12月5日，12月8日公布发售价，12月9日预计H股开始在港交所买卖。(中新财经)

图自阳光保险集团股份有限公司公告

今天我们的话题是，A股、B股、H股、N股，这些股到底是什么意思，有什么区别？

首先说A股，它是指注册地在我国内地，上市地也在内地，以人民币来计价的股票。这个我们朋友们都非常熟悉了，你们每天交易的股票基本上都属于A股，我就不多说了。

下面来说B股。

B股，它的全称是“人民币特种股票，”它的本体和A股没有区别，都是在内地注册上市的那些股票。

举个例子，各位朋友都应该知道，A股市场有南玻A、鲁泰A这样的股票，为什么要在他们的名称后面加一个A呢？就是为了跟南玻B、鲁泰B做区别。

B股，它是为了方便持有美元和港币的投资者来参与我国内地资本市场而专门发行的股票。

在内地，人民币虽然是主流货币，但确实有些人手中是持有美元和港元的，这个时候，如果他们想要用美元和港元来参与我们内地的股票市场，怎么办呢？

于是就出现了B股这个东西，上市公司发行B股，专供那些持有美元和港元的投资者购买，以提升我们内地公司的国际魅力。

另外，还有一点需注意，在上海证券交易所发行上市的B股只能用美元进行交易，而在深圳证券交易所发行上市的B股只能用港元来交易。

接下来我再说H股。

关于H股，它是指注册地在我国内地，发行上市地在香港，并且以港币计价的那些股票。比如，工商银行的H股、南方航空的H股等等。

这里我还要再提一点，港股和H股不是相同的概念，港股是指所有在香港证券交易所上市的股票，它包括那些注册在内地、香港、澳门、台湾，以及其他世界各国的股票，而H股仅仅只是港股中注册地在我国内地的股票，所以，港股其实是包含H股的。

最后我来说N股。

N股，是指那一些注册地在我国内地，而发行上市地在美国纽约的股票。对比一下H股，其实N股也很好理解的，它与H股都是在我国内地注册的公司，唯一的不同在于，一个在香港发行上市，一个在纽约发行上市。

这里还要注意一点的便是，在现阶段我们的A股中，新股发行后首日上市交易时，其涨跌幅限制不是10%，而是高达44%，所以，交易所往往会在其名称前面加一个N，以与其他股票进行区别。

关于A股、B股、H股、N股我就说到这里。

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