澎湃新闻记者 葛佳

每经记者：王琳 每经编辑：董兴生

该券商人士也认同，盈方微的恢复上市，还可以看成是这样一个故事：即上市公司通过花费约6亿元进行资产重组并购，最后在恢复上市首日收获了近90亿元的市值增长。

不过，全球钾盐资源储量分布极不均衡，北美、东欧等前五大钾肥生产企业是行业寡头，垄断了全球约75%的产能，对钾肥定价有较强的话语权，如果未来氯化钾价格大幅波动，可能会给盐湖股份的财务状况带来一定的风险。

盈方微主要从事集成电路芯片的研发、设计和销售，以及电子元器件的分销。其中，集成电路芯片主要是面向消费电子产品领域的智能影像处理器。

一般而言，净利上涨的关键在于收入的增加，而2021年上半年，盐湖股份营业收入下降，净利润却上涨，这是为何？

值得一提的是，上述券商人士所供职的单位正是盈方微重组并购华信科和World Style 51%股权的财务顾问。

博时基金新能源投研一体化小组组长郭晓林则向澎湃新闻记者表示，近期锂电池板块表现较好受两方面因素影响，在行业增速和竞争格局的优势下，未来板块具备长期投资机遇。

8月29日，“钾肥之王”盐湖股份（000792.SZ）发布2021年半年度报告，业绩符合预期。

8月30日，盐湖股份股价收盘价为40.15元，跌幅5.06%，最新市值2181亿元。追溯到8月10日，盐湖股份因破产重整在停牌一年多后恢复上市，上市当日股价上涨306.11%，收盘价为35.9元，恢复上市至今累计涨幅354.2%。

财报显示，盐湖股份实现营收61.62亿元，同比下滑36%；但净利润却同比增长52.97%，达21.14亿元；经营性现金流量净额为27亿元，同比由负转正，增幅达272.6%。

从上半年的营收结构来看，盐湖股份氯化钾产品实现营收50.23亿元，营收占比由去年同期的44.42%提升至81.52%，是盐湖股份的核心业务；毛利率同比增加了3.38个百分点至65.09%。

盐湖股份碳酸锂产品实现营收4.68亿元，同比增长390.74%，营收占比由去年同期的0.99%上升为7.6%；毛利率为59.41%，同比增加了61.29个百分点。碳酸锂成为了盐湖股份的第二大支柱产业。

而贸易收入2020年同期营收36.4亿元，收入占比达37.8%，毛利率仅0.87%；今年上半年收入已降至4.681亿元，收入占比降至7.51%。

在不断强化优势业务的同时，盐湖股份还砍掉了此前亏损的盐湖资源综合利用化工产品业务，去年同期营收为4.94亿元，营收占比5.13%。

盐湖股份坐拥察尔汗盐湖——是中国最大的钾镁锂盐矿床，钾资源储量5.4亿吨，占中国已探明资源储量的90%以上。因此，盐湖股份生产碳酸锂同时更具有成本优势，同时也适合锂产业大规模布局。

目前，子公司蓝科锂业拥有1万吨/年碳酸锂产能，2020年共生产碳酸锂1.36万吨，二期2万吨已投，2021年预计产能将超过3万吨。而国内锂业龙头赣锋锂业2020年碳酸锂产能4.05万吨，盐湖股份正加足马力追赶赣锋锂业。

整体而言，盐湖股份2021年上半年业绩表现还是可圈可点的。中信证券表示，农产品价格上扬催化钾肥价格进入上行通道，盐湖股份有望最大化受益本轮行情；盐湖提锂是有明确需求的行业，盐湖股份远期权益产能约在7万吨/年。中信证券预计2021年、2022年、2023年归母净利润分别可达54.3亿元、69.9亿元、72.0亿元。

在经营性风险方面，尽管盈方微在2020年就已实现业绩扭亏，但截至2022年上半年，其在各期间的经营活动产生的现金流量净额仍旧持续为负。经营性现金流的持续大幅流出，无疑将为盈方微的现金流带来压力。

与此同时，随着全面注册制的推进，A股市场的退市节奏则在不断加速中。今年以来，A股市场已有43家公司退市，这一数字已超过2020年和2021年两年的总和。

盐湖股份是我国最大的钾肥生产商，近年来因债务危机陷入困境，经历了破产重组，停牌上市一年多等重重考验，才迎来转机。

从需求端来看，受疫情及极端天气影响，2020 年下半年以来主要粮食作物玉米、大豆等价格快速上涨，农民的种植热情高涨，钾肥需求持续扩大。

有意思的是，对于当前新能源板块的市场热度，孙浩中生动地将水的温度与目前的估值水平做比喻。

“分销这一块业务没啥（核心的）东西，就是薄利多销，这块业务可持续性也没问题，只是毛利率很低。”8月22日，前述不愿具名的券商人士通过电话告诉《每日经济新闻》记者，“不过（盈方微）这块分销业务资产（原来）的老板还是蛮能干的，他有很多客户资源。”

因连续三年净利润亏损，盈方微于2020年4月暂停上市。随后，其通过资产重组注入新业务资产，剥离亏损业务资产等方式，在2020年和2021年实现业绩扭亏，进而成功申请恢复上市。

随着盐湖股份股价的暴涨，融通增祥三个月定开债也引起了投资者的注意，因为它是截至二季度末唯一重仓持有盐湖股份的基金。

而上述定增计划一旦完成，浙江舜元将成为盈方微的控股股东，盈方微也将告别没有控股股东的状态。

对此，在股吧和雪球等平台，投资者对盈方微股价出现如此巨大涨幅存在认识分歧。一些投资者互道“恭喜”“苦尽甘来”，一些投资者则不解“为什么一下子5倍”，乃至害怕后续被“闷杀”。

其实，不少机构曾在上周末给出盐湖股份首日估值升至1500亿元-1800亿元的预测，不过当日走势更为火爆，盐湖股份市值一度突破2300亿元，截至8月10日收盘回落至1950亿元。

2020年，新证券法删除了暂停上市和恢复上市的相关规定。同时，沪深交易所对《重新上市实施办法》相关内容进行了修订和完善。

受益于终端新能源汽车需求爆发，拉动锂电上游材料——电池级碳酸锂需求、价格不断升温。2020年1月至2021年6月，电池级碳酸锂价格涨幅超60%。

“因为目前从全球来看，新能源车的渗透率，我们估计今年在12%-15%左右，一般来讲，迈过了10%的渗透率，后面可能就真正处于快速成长的阶段了。”孙浩中认为，从估值层面来看，无论是新能源车还是光伏，目前的静态估值，即使对标2022年的估值，都不能算便宜。

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