作为股价和账面净值对比的指标，市净率被认为是评估股票投资价值的重要工具之一。在实际应用当中，由于各行业存在巨大差异，单一的市净率指标并不能精准反应出股票相对的投资价值，尤其是对于轻资产主导的新经济公司来说，用市净率估值更是不切实际之举。不过对于市场整体而言，市净率却具有重要的参考价值，尤其是股市规模扩大之后，各行业的龙头公司陆续上市，行业所占的市场权重相对稳定，市净率的高低起伏很大程度上能反应出股市整体的估值水平。从A股市场的整体市净率水平来看，目前沪市主板的市净率已经接近甚至低于历史上几个重要底部的低点，而深市特别是中小创的差距还比较大，存在一定程度的“挤泡沫”空间。

对比分析估值水平

元宇宙概念股在2022年年底出现了暴涨行情，其中有些个股涨幅超过1000%。元宇宙是指一个虚拟世界，在这个世界里人们可以通过数字身份进行各种活动和交易。元宇宙被认为是下一个互联网时代的重要方向之一。

但是同样一个市净率，在科技行业的含义和价值就完全不同了。比如上图显示的是微软（MSFT）历史上的市净率。我们可以看到其市净率一直很高，在科技泡沫顶端时其PB高达12倍。目前（2017年6月）MSFT的市净率在7倍多，要比一些传统行业中的重资产企业高得多。其中一个很主要的原因就是微软的资产有很大一块是无形的专利和商誉，在计算中被排除在净资产以外，因此这类科技企业的市净率一般都比较高。

用公司的股票价格去除以每股净资产得出的市净率，可以帮助投资者对公司估值的高低有一个大概的了解，也可以帮助我们在不同的公司之间比较他们的估值高低。

睿智的股神巴菲特

■本报记者 周尚伃

【提示】反映普通股股东愿意为每 1 元净资产支付的价格

11月8日，沪农商行发布关于稳定股价方案的公告。公司拟采取由股东上海国际集团有限公司（简称“国际集团”）、上海国有资产经营有限公司（简称“国资经营”）、上海国际集团资产管理有限公司（简称“国际资管”）、上海久事（集团）有限公司（简称“久事集团”）和浙江沪杭甬高速公路股份有限公司（简称“浙江沪杭甬”），以不低于最近一个年度其自本公司获得现金分红总额的15%的资金，增持公司股份的措施稳定股价。

公式：市销率＝每股市价÷每股营业收入

一、市盈率

二、市净率

三、市销率

当然有一个核心的分歧问题，就是超额储蓄在资本市场的分歧非常大。站在行业分析的角度，地产分析师认为超额储蓄要流向买房，消费分析师认为经济恢复之后会来消费，券商分析师认为钱要用来投资，所以还会进股票。

股票净值是决定股票市场价格走向的主要根据。上市公司的每股内含净资产值高而每股市价不高的股票，即市净率越低的股票，其投资价值越高。相反，其投资价值就越小，但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

从表中可以看出，证券行业的传统龙头股市净率都比较低，只有最 近两年上市的中信建投的市净率相对较高。从总营收上来看，低市净率的证 券公司的营收都相对较高，反而是较高市净率的中信建投证券公司的营收较 低，这可能与市场认为该企业未来成长空间较大有关。

图2：深市平均市净率曲线图

华西证券认为，此次国务院金融委、“一行两会”召开会议、财政部就房地产税改革问题表态等，是一套政策组合拳，有助于投资者悲观情绪的修复。“政策底”探明后，市场底也不太遥远，沪指或在3000-3100点附近形成比较坚实的底部，A股有望开启一轮“超跌”反弹行情。反弹的高度和持续性一方面取决于国内呵护政策出台的持续性；另一方面取决于美联储缩表节奏、地缘关系等外围因素。行业配置上，“超跌”反弹的角度看，优选前期跌幅较多、具备高β的成长性板块，如“新能源、电子”等；另外关注受益于房地产税改革试点推后预期的“房地产”等。

从战略层面上来讲，主线非常重要。过去股票市场基本是每十年有一次大牛市，

数据宝

关于行业市净率，投资者可以在中证指数有限公司网站中查询获得，即 在主页【下载中心】I【行业市盈率下载】，然后点击上方的【市净率】选 项卡即可，如图所示。

注：数据截至2020年6月24日 图4-4股票市场市净率数据

这是一种什么股票呢？说法一是它的股价低廉，包括一些垃圾股；说法二是它的实际价值高于市场估计价值。

20家银行股东、高管出手“护价”

股市的波动，犹如自然界春夏秋冬四季的轮回、昼夜的更替、阴晴圆缺一样很正常。

跌宕起伏的股市图

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