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虽然从各项指标来看，永安期货是当之无愧的行业一哥，但是从近几年的市场份额来看，其所占市场份额尚不到3%。行业一哥仅占不到3%的市场份额，可见目前期货市场集中度之低，竞争之激烈。

此后，永安期货的行业地位，愈发稳固。

永安资本是永安期货的风险管理子公司，基差贸易业务收入包括商品或资产的贸易购销差价及期货等衍生品工具的投资损益。说得通俗一点，也就是风险管理公司以确定的价格和客户进行现货交易，以实现套期保值的一种业务，对客户来说锁定了商品价格，对风险管理公司来说实现了套利收益。

图源：中国期货业协会

由此可以大致得出结论：

营业收入历史走势 净利润历史走势

“期货龙头，但不便宜”。

平高电气：上半年净利5440万元 同比扭亏

也就是说，公司实际的负债率其实并没有明面上来的恐怖。

不妨与同行公司做个对比。

期货属于高β行业，业绩表现受市场景气度影响明显：期货市场景气度高的年份，比如2015年（股指期货交投火热）、2020年（大宗商品牛市），行业业绩表现亮眼；景气度低的年份，比如2016年（股指期货被严监管）、2018年（大宗商品价格震荡下行），行业业绩表现一般。

南华期货上市相关股票：

中证网讯（记者 张利静）1月19日，期货概念股表现活跃。截至10：09，弘业期货收获五连板，瑞达期货涨停，南华期货涨超3%，永安期货涨超2%，中国中期涨超1%。

图源：永安期货招股书

但是细究传统的手续费收入也可以看出，永安期货深耕浙江，可以称为“区域霸主”，但迈向全国的步伐似乎没有特别大的进展。

就交易、收入和净利润规模来说，永安期货远远领先于同行竞争对手；就收入结构来说，永安期货除了传统期货经纪业务之外，还拓展了风险管理业务、资产管理业务、基金销售业务等，大幅改善了公司的收入结构。别忘了，仅凭交易保证金的利息收入，就是一笔不小的收入。

不过，作为服务实体的关键抓手，尽管风险管理业务的净利率不高，但是对降低价格和贸易风险却至关重要。事实上，作为永安期货率先推动并得到监管层认可。未来，这块业务将继续是公司的核心业务之一。

只是，估值水平自身就是变量，受到市场情绪、资金等多方因素影响，永安期货的合理价格还需要二级市场去交易发现。

叠加公司主要客户集中于商品期货，以及近几年大宗商品的大幅波动行情和全市场保证金规模的提升，最终夯实了行业龙头的地位。

2013年到2015年，永安期货、中信期货的盈利能力相差不多，前者略占优势。

明日（12月8日），永安期货将开启网上和网下申购，股票代码为“600927”。公司质地如何，又值不值得参与打新呢？

由此可以得出结论：

民和股份：上半年净利同比增长逾46倍 商品代鸡苗售价大幅上涨

知微云新三板企业评估系统数据

先看期货经纪业务。

不过，作为期货行业赚钱能力最强的公司，并且顶着新三板市值最高公司的光环，与其他公司相比，永安期货还是有很多与众不同的地方。

公司的投资收益主要有三块，分别为衍生品投资、资产管理计划和长期股权投资。衍生品投资前面已经提到过，主要为基差贸易业务和场外衍生品业务处置衍生品合约，资产管理计划主要为公司购买资产管理计划及基金后取得的分红；长期股权投资则主要来自参股子公司永安国富。

另外，考虑到永安期货的龙头地位和创新业务的转型，给予公司50%估值溢价，对应合理估值区间为225-320亿元。

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接下来看“两翼”业务。

原来，所谓“其他业务收入”，其实主要是指全资子公司永安资本的风险管理业务，即从事基差贸易、场外衍生品和做市业务等。其中，基差贸易的含义是“利用现货、远期、期货等工具进行组合套利，通过期货市场价格来固定现货交易价格，从而将绝对价格波动风险转化为相对价格波动风险。”

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