一般来说，股市的变动和很多因素都有关系，股指交割日对股市的影响也是不容小觑的，甚至会有信心匮乏的投资者担心股指交割日会出现所谓“魔咒”现象，股指交割对股市的影响可见一斑。

股指交割对股市的影响是什么?

股指交割对股市的影响可以用交割日效应来概括，“交割日效应”是指在某个股指期货合约的交割日临近时，参与期货交易的多空双方都为了能争取到一个对自己有利的合约交割价，就会运用到各种的手段对期货以及现货价格造成影响。特别是哪些因为股指期货合约按规定是以股票现货指数做为参照，那就通过现金进行交收，最后临交割时，现货指数对股指期货就能几乎起到了决定性的作用，也就是会有大量大资金进入现货市场，最终导致股市大幅震荡。

每次到了交割日的时候，股票行情往往都会让人特别的意外，投资者也会相当的谨慎，但是在绝大多数情况下，现货市场决定期货市场，期指不能脱离指数的“基本面”，后市走向主要还是由股市本身决定，投资者大可不必听“交割日魔咒”色变。

之前给大家介绍了个人投资者不能进交割月的原因，下面也做一个整理，讲讲期货交割的知识。

首先了解下两个名词：

交割，通常指期货合约到期后，若交易者拥有持仓头寸，就需要进行交割。交割方式主要分为实物交割和现金交割两种。

仓单，是指由交易所指定交割库在交易所标准仓单管理系统中签发给货主的，用于提取商品的凭证。交易所各期货品种合约的交割，均以电子仓单交割形式完成。
另外还要明确一个概念，可参与交割的主体需要是增值税一般纳税人，简单说就是需要可以接收或者开具增值税专用发票的企业且经营范围与所交割商品相关，企业需要提交相关资料给经纪商向交易所申请开通仓单管理系统，仓单管理系统提供仓单生成、交割、查询、转让、质押、期货转现货等服务。

上海期货交易所仓单管理系统加密器

01实物交割

实物交割，是指期货合约到期时，买方按照约定支付货款，而卖方交付标准仓单，买卖双方将标的物所有权的转移，将到期后还未平仓的头寸进行了结的交割方式。我国的商品期货一般是实物交割。

实物交割的作用：

1) 是使现货价格与期货价格趋向一致的制度保证；

2) 使现货与期货市场联动起来，将期货市场晴雨表的作用发挥出来。

实物交割可以分为：卖方交割、双方交割

a. 卖方交割：只有卖方有权利提出交割申请，而买方无权提出（郑州期货交易所采用， 目的是为了减少发生“多逼空”的情况）；

b. 双方交割：买卖双方都有权利提出交割申请（上海期货交易所、大连商品交易所采 用）。

实物交割也可以分为：集中交割、分散交割

a. 集中交割：所有到期合约在最后交易日后一次性地集中交割；

b. 分散交割：除最后交易日后所有到期合约自动配对交割之外，在交割月内到期日之前的任意时间也可以进行交割。

一些商品的交割规定也十分严格。例如，上海期货交易所的螺纹钢采用集中交割，若投资者想参与交割，至少开仓30手螺纹钢，也就是300吨；对于卖方来说，交割螺纹钢的每批商品均有有效期限，即生产日起的90天，并且螺纹钢在生产日起的30天内入库才能制作标准仓单。

02现金交割

现金交割，是指期货合约到期时，用结算价格计算持仓的盈亏，从而用现金支付的方式对未平仓的头寸进行了结的交割方式。在我国现金交割一般用于金融期货（股指期货），但中国金融期货交易所的国债期货采用实物交割。

示例：某投资者在5月时以4000点的价格买入一手9月份交割月沪深300股指期货，并且于最后交易日前未平仓。若最终结算价为4500点，则该投资者盈利=（4500-4000）*300=15000元。因此，该投资者交割后获得现金15000元。

总得来说，实物交割将涉及到标的物所有权的转移，而现金交割只要用现金结算，将盈亏划到投资者的账户中，与实物的转移并不相关。

01大商所滚动交割业务流程图

注意

1. 滚动交割是指在交割月第一交易日至最后交易日的前一交易日期间，由持有标准仓单和交割月单向卖持仓的卖方客户主动提出，并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割的交割方式。
2. 滚动交割的交割结算价：该期货合约滚动交割的配对日的当日结算价。
3. 配对日后（不含配对日）第二交易日为交收日。
4. 滚动交割品种，只要空头进入交割月提交交割申请，多头是可以随时被动匹配的。

02大商所一次性交割业务流程图

注意

1. 一次性交割是指在合约最后交易日后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行交割的交割方式。
2. 一次性交割的交割结算价：该期货合约自交割月第一个交易日起至最后交易日所有成交价格的加权平均价。鸡蛋、乙二醇、苯乙烯、液化石油气、生猪等品种另有规定除外。

03郑商所滚动交割业务流程图

注意

1. 滚动交割是指交割月第一交易日至最后交易日的前一交易日，由卖方提出交割申请，并由交易所组织配对双方在规定时间内完成的交割。
2. 滚动交割的交割结算价为期货合约配对日（含该日）前10个交易日交易结算价的算术平均价。

04郑商所集中交割业务流程图

注意

1. 集中交割是指在合约最后交易日闭市后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行的交割。
2. 集中交割的交割结算价为期货合约最后交易日（含该日）前10个交易日交易结算价的算术平均价。

05上海期货交易所交割业务流程图

附：仓单有效期统计表

这周末四大利好迎来，助力下周指数突破前高，这两天一个消息接着一个消息蹦出来，各个都是大消息，今天我就给大家梳理出来。

1：ETF有望纳入沪港通，大家都知道，北向资金是买不了ETF的，如果被纳入，北向资金和南向资金，都可以买对方的ETF了，这样给资金更多的配置空间，目前还需要技术准备工作，预计6个月左右的时间准备完就差不多能实施了。

2：西部金融中心，其实半年前这事儿就提过一次，当时大家关心的重点是落在成都还是重庆，这次算是印发《成渝共建西部金融中心规划》，之前是大方向，现在是细节，这个算是个利好，不过利好的还是成渝本地股。

3：中金所：减半收取2022年股指期货、国债期货交割手续费，可能大家看到这个的第一反应就是降低股指期货和国债期货的手续费了，但大家少看了两个字“交割”，对于一般投机者来说，做股指期货压根就不交割，降低不降低是无所谓的。不过对于需要交割的投资者来说，这是促进股指期货、国债期货活跃的一个手段，但我觉得不会太明显。

4：国家能源局：2022年将加快推进技术装备攻关，重点推动氢能等重点领域。这是给氢能定目标呢，如果跟我说的差不多的话，2022年可能就是氢能的元年，但具体什么样还得走一步看一步，长期看好氢能。

不过还要说一个坏消息，圣诞节当日公布的数据，法国新增确诊104611例。这也是疫情暴发以来，法国前所未有的数据。一天新增10万例，说实话我都不敢想象，法国人口还不到1个亿。。

好消息则是，咱们国家疫情控制的依然很好，虽然零星的还有，但已经算是凤毛麟角了，冰山一角了。

对于A股来说，周末消息再多，利好再多，到明天开盘后就不知道怎么样了，不过从明天开始，还有5个交易日2021年就要过去了，回顾今年，可能是这么多年里，我做的最不顺的一年，希望2022年能好起来。

还有一件事儿，可能大家觉得没什么，但我觉得非常牛的一件事儿，那就是世界最强大的韦伯望远镜终于要升空了，这次望远镜的造价高达100亿美金！有了它，以后就能发现更多宇宙的秘密了，这个对于我来说，简直就是天大的利好，我对于宇宙和海底是非常好奇的，这次有了这个韦伯望远镜，未来可能会揭露更多宇宙中的奥妙。

好了，今天就聊这么多吧，咱们明天见，散会。

股指期权和股指期货同为股权类的两项基础性衍生工具，二者间两者相互补充，相互促进，是风险管理的两块基石，共同形成了一个完整的场内市场风险管理体系。股指期权与股指期货在权利和义务上的本质区别，决定了它们在产品与制度设计上的较多不同之处。其中主要的区别主要包括以下几点：

交易对象不同

股指期货交易的是一份期货合约，即直接交易指数的远期点位。因而，在股指期货交易中，期货合约的初始价值为零，买卖双方都不必向对方支付费用。若期货合约持有至到期，则以当初成交的指数点位进行交割。

股指期权并不直接交易指数点位，而是先固定远期用于交割的指数点位，进而交易这份合约的即期价值（即权利金）。因而，股指期权合约本身具有价值，买方在开仓时必须支付权利金，而卖方则在出售一份权利的同时，收到权利金。若期权合约持有至到期，则按执行价格进行交割。

交易方向不同

一般来说，股指期货的交易者只可选择多头和空头两种交易方向。而股指期权合约则分为两种类型：看涨期权（Call Option）。是指买方在未来按规定的价格买入标的资产的权利。如果投资者看涨标的价格，可以购买看涨期权。当标的价格高于行权价格时，买方获益，而且价格越高，获利越多。看跌期权（Put Option）。是指买方在未来按规定的价格卖出标的资产的权利。如果投资者看跌标的价格，可以购买看跌期权。当标的价格低于行权价格时，买方获益，而且价格越低，获利越多。

因此，对于股指期货而言，投资者看涨则选择多头，看跌则选择空头；而对于股指期权来说，投资者看涨可以选择看涨期权多头或看跌期权空头，看跌则可以选择看涨期权空头或看跌期权多头。

产品系列不同

股指期货交易的是远期指数，对于某一到期月份，股指期货一般只有一个合约可供交易。因此，股指期货产品一般只有多个不同到期月份的合约，挂牌合约数量较少。然而，股指期权却有执行价格的差异，在同一到期月份，股指期权会存在多个具有不同执行价格的合约可供交易。加上不同的合约到期月份，以及买权和卖权两类合约类型的区别，最终便会产生数倍于期货合约数量的期权合约，因此一般挂牌合约数量较多。例如，在8月19日，沪深300股指期货只有4个合约同时交易，但是沪深300股指期权会有300多个合约同时交易。

保证金收取方式与模式不同

在股指期货交易中，买卖双方都需要向交易所交纳一定数量的保证金，为到期履约做担保。而在股指期权交易中，由于期权买方已付出了保证金从而免除了义务，因此无需交纳保证金，但对于卖方而言，为了保证当买方选择行权而卖方必须被动履约时能有足够的资金准备，卖方必须交纳保证金。

此外，股指期货与股指期权的保证金模式也有明显区别。在期货合约中，交易保证金由合约价值的一定比例来决定。在持仓不变的情况下，随着标的资产价格的变化，所对应的交易保证金也将等比例变化。但在股指期权交易中，保证金必须考虑合约价值与虚值程度等多方面因素，不能用简单的线性关系来表达。

盈亏结算方式不同

一般来说，股指期货的买卖双方在建立头寸后，其盈亏需要每日结算与划转。但对于股指期权，从各个交易所的交易惯例来看，买卖双方在交易以后，其盈亏并不需要每日结算与划转，而是待平仓交易或者合约到期交割时再一次性结算，该特点与股票交易有一定的相似之处。当然，对于需要承担履约义务的卖方来说，虽然盈亏不需划转，但其股指期权头寸的浮动盈亏将通过保证金冻结的形式来体现。

执行环节不同

股指期货合约的执行环节是按事先规定的价格买入或卖出标的资产。对于股指期货而言，由于买卖双方的权利义务对等，因而在到期日交易结束后的所有股指期货未平仓合约均必须参与交割，并根据交割结算价完成买卖双方的盈亏划转。

但股指期权则与之有所区别，由于股指期权买卖双方的权利义务并不对等，期权的买方拥有在到期日选择是否对其未平仓头寸提出行权要求并进入交割环节的权利，即当交割对买方有利时，买方将会选择行权并进入交割环节。反之，当交割对买方不利时，买方将会放弃行权。因此，在期权到期时，对于虚值期权、平值期权以及实值额小于或者等于交割手续费的实值期权来说，由于进入交割环节将会对期权的买方造成不利影响，故这几类期权一般均不会进行交割，只有实值额大于交割手续费的实值期权才有可能进入交割环节。也就是说，在股指期权合约到期时，仅有一部分实值期权会被执行并进入最终的交割环节，按照执行价格与交割结算价的差价进行现金结算。 （作者单位：永安期货）

本文源自期货日报

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