多方培育利润增长点

覃九三告诉每经记者，“未来一段时间，（电解液价格）还是探底的过程”。“现在汽车降价是面对处理存货的问题，电池库存也有一定的量，都要用时间去消化。所以在短时间内，电解液价格可能会继续下行，但长期来说还是会恢复到合理的水平。”

今日新宙邦（300037）涨5.69%，收盘报56.88元。

2023年3月28日，东吴证券研究员曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶发布了对新宙邦的研报《2022年报点评：电解液单吨盈利承压，氟化工维持高景气》，该研报对新宙邦给出“买入”评级，认为其目标价为66.0元，现价距离目标价尚有16.03%的涨幅空间。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为77.42%。

然而，从当年二季度开始，电解液价格在高点后开始逐渐回落。2021年至2022年年中阶段，新能源汽车的放量、动力电池需求扩张带动电解液市场爆发式增长。行业吸引力的不断外溢、新进入企业增多，大规模企业扩产推动产能供给大幅提升。据高工产研锂电研究所（GGII）调研显示，2022年中国电解液产业新增签约落地33个投资扩产项目，投资总金额近600亿元。其中，六氟磷酸锂新增投产超8万吨，VC新增投产超2万吨，电解液市场新增产能超35万吨。产能加速释放也推动电解液相关材料的价格回落。

4 月 17 日，天赐材料相关人士也对 21 世纪经济报道记者指出，行业波动会传导至业绩表现的起伏上，“但公司的核心竞争力仍为抵御行业震荡奠定基础，在锂电池加速洗牌的趋势下，未来有望再次提升市占率”。

公开资料显示，2023 年天赐材料进军锂离子电池辅材领域，发布了锂离子电池粘结剂和PACK/模组用胶粘剂技术，并收购了东莞腾威85%股权，实现锂离子电池用胶领域产品线的搭建。今年一季度，天赐材料积极与各大电芯客户推进项目合作，取得了积极的成果。

受益于新能源汽车行业快速发展，新宙邦曾借势于2021年取得超150%的净利润增幅，迎来业绩高光时刻。

在大会上，《每日经济新闻》记者就公司净利润下滑原因进行提问。新宙邦总裁周达文解释道，从2021年下半年开始，锂电行业的市场需求出现了快速增长，因此带动整个行业的产品价格提升。“从去年下半年开始，碳酸锂价格带动电解液产品价格下行，我们也结合市场情况做了一些价格的调整。所以去年整体的利润下降，我觉得也是在正常的范围。”

除此之外，天赐材料相关负责人还指出：“国内锂电池目前需求温和，但海外的需求依然高速增长。我们在积极扩张国内产能的同时，也在稳步推进国际化布局。目前，天赐材料新加坡子公司已完成注册登记，下一步将积极拓展美国市场，主要从事锂离子电池材料的生产和销售业务。”

近期，在下游汽车消费市场走弱和上游原材料价格下跌双重影响之下，电解液价格也陷入波动，进而引发了相关产业链企业的业绩。

在正极材料方面，天赐材料2022年磷酸铁的销量同比增了长71%。今年随着宜昌基地年产30万吨磷酸铁项目（一期）的落地及二期工厂的推进，预计磷酸铁产品将迎来放量。

事件：公司公布2022年年度报告及2023年一季度业绩预告。

反映至企业盈利端，新宙邦净利润在2022年一季度达到顶峰后便逐季下滑。

去年单季度业绩连续下滑

与此同时，天赐材料相关负责人还介绍指出，公司已通过内生构建及外延并购，培育了多项新的利润增长点，为未来利润多极化奠定基础。

不过，在天赐材料相关负责人看来，供应瓶颈的逐渐消除，将推动低端产能淘汰出清。“行业出清阶段，对材料厂商的技术升级与控本能力的考验也将进一步上升。我们经历过2018和2019年电解液供过于求的行业困境下，能够发挥优势抵御价格寒冬。从过往经验来看，当价格周期结束，电解液价格回升后，2020年净利润实现高增长，市占率进一步提升。”

每日经济新闻

太平洋证券股份有限公司刘强近期对新宙邦进行研究并发布了研究报告《电解液一体化+出海加速落地，有机氟化学品提升盈利能力》，本报告对新宙邦给出买入评级，当前股价为48.09元。

事件：公司发布2022年年报，全年实现营收96.61亿元，同比增长38.98%；归母净利润17.58亿元，同比增长34.57%；扣非净利润17.13亿元，同比增长38.99%。其中，Q4营收23.32亿元，环比持平；归母净利润3.16亿元，环比-27.85%。

有机氟化学品产能加速落地，带动盈利能力提升。有机氟化学品方面，公司有机氟化学品事业部的氟聚合物改性共聚单体、半导体与显示用氟溶剂清洗剂、半导体与数据中心含氟冷却液等产品的需求旺盛，2022年实现出货量0.35万吨。公司目前具备产能0.5万吨，在建产能2.2万吨。海斯福高端氟精细化学品项目（二期)、海德福高性能氟材料项目（一期）预计2023年下半年试生产，届时产能有望大幅提升。受产能提升以及半导体与显示用的清洗剂以及半导体与数据中心用的冷却液的增量带动，2023年销量有望增至5000吨。

投资建议：受碳酸锂价格回调等因素影响，我们下调盈利预测，预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为105.24(-34.43)/139.76(-22.28)/175.47亿元，同比+8.94%/+32.80%/+25.55%；归母净利润分别为15.78（-7.57）/21.21（-6.75）/28.10亿元，同比-10.27%/+34.43%/+32.49%。对应EPS分别为2.12（-1.02）/2.84（-0.93）/3.77元。维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.27亿，根据现价换算的预测PE为18.5。

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为59.98。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新宙邦（300037）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

3月28日，新宙邦证券事务部相关人士进一步向界面新闻记者表示，公司与下游客户深度绑定，能够通过优质的产品和解决方案赢得客户认可。

行业产能过剩问题凸显

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