深化国企改革是当前阶段的大势所趋，军工行业逐步成为国企改革重点领域

全面深化国企改革是大势所趋，央企高质量发展为最新 工作重点

军工涉密的特殊性质使其过去的国企改革进程相对滞后。军工资产有较强的涉密属性， 政策和观念限制下过去的军工领域国企改革相对保守且滞后。军工国企相对于其他民口 行业的国企来说，有一些独有的特征使得其整体的改革难度较大。首先其政治属性使得 军工的国改不能一味追求经济指标和效益提升，买方寡头性决定其改革过程需考虑单一 客户的客观需求，高保密性决定其涉密资产的上市和披露需经过层层审批和严格监管， 经济形式的特殊性决定其改革需考虑过去偏计划性经济的历史特征下的特点。

随着宏观经济好转，居民的消费和投资信心都将增强，居民储蓄也将逐步回归常态。党的二十大强调，要增强消费对经济发展的基础性作用。中央经济工作会议要求，今年要把恢复和扩大消费摆在优先位置，疫情防控优化后，物流、人流不畅的现象得到明显改善，消费场景加快拓展，前期积累的预防性储蓄有望逐步释放为实际的消费需求。一系列促消费政策出台落地，政策效果也将逐步显现。此外，经济好转以后有利于增强居民的投资信心，居民投资也将逐步回到正常水平。

半导体板块开盘直线拉升，中微公司一度逼近涨停，长川科技、北方华创、华亚智能等跟涨。

业绩成长能力是股权激励兑现到市值增长的决定因素。股权激励对于军工国企的市值最 终提振效果并不直接，更取决于企业股权激励后自身业绩成长能力的提升。在 22 次股 权激励计划（包含 4 次预留激励，剔除 3 次暂未授予）中，有 35%的军工国企当前股价 低于授予日股价，企业当前股价相较授予日股价涨幅超 100%的企业占 45%，且基本为 业绩大幅度增长的结果。

军工国企股权激励尚处探索阶段，激励方式和范围逐渐 科学合理

行业景气叠加改革推进赋予军工国企活力提升下的比较优势，军工国企新时期经营情况 高质量加速发展的趋势已现。自 2018 年起整体军工央企利润端实现 7%/15%/23%/22%， 整体军工地方国企利润端实现 40%/39%/56%/55%的增速。对比整体 A 股上市国企，军工国企 2020 年在利润端几乎没有受到疫情影响，净利润增速远高于整体 A 股国企；而 在 2020 年高基数背景下 2021 年军工央企利润增速仍超过 20%，地方国企连续两年实 现高于 50%的利润增速，当前军工国企的经营效率和质量开始显现出活力提升下的比 较优势。

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2022年Q1国防军工（申万）板块毛利率持续保持高位。2022年Q1报告期内，国防 军工（申万）板块毛利率达20.50%，基本维持2020年同期高水平，从较为稳定的毛 利率可观察板块内重点个股的毛利率稳定性较高，在景气度提升时期，板块及重点 优质企业的盈利能力，或随规模经济及产品结构的改善而呈现稳中有升趋势。

中航重机激励落地短期提升估值长期回归盈利驱动决定。以季度为单位拆分中航重机历 史的股价变动、业绩增长和估值变化，由于中航重机公司股权激励授予落地后，伴随股 权激励带来的未来业绩兑现预期，以及军工行业十四五高景气预期的催化下，公司股价 变动短期以估值驱动为主；伴随公司的逐步业绩兑现，在短期估值驱动后，股价开始回 归业绩驱动为主。

此外据财联社，华大基因对上述事项回应称，公司正在和新闻来源相关方沟通核实，稍后若有进一步进展，可留意公司官网或公告。

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