【市场表现】

国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率变动不大，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.10bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.10bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率持平上日中债估值，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.5bp。

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美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后，沙特国家银行称不会向瑞信提供更多援助，不会向瑞信提供进一步的流动性支持。瑞士央行、瑞士金融市场监管局就市场不稳定发表声明。瑞士央行表示，如有需要，将向瑞士信贷集团提供流动性支持。瑞士金融市场监管局指出，与瑞士信贷保持着非常密切的联系，并获得了与监管法相关的所有信息，瑞信当前的资本率与流动性状况仍符合要求。两个部门进一步指出，美国银行业的问题不会对瑞士金融市场构成直接传染风险。瑞信风波提振避险情绪，欧美国债收益率大幅下行，也提振国内债市。

利率债盘面偏好，涨势范围较大，且缓慢上行中

2022年11月份以来，随着新冠病毒变异和全球疫情变化，国务院陆续出台二十条、新十条措施，推动我国疫情防控进入新阶段。根据1月25日中国疾控中心发布的数据，从新冠感染人数、门诊就诊人数、在院感染者人数和死亡病例等多项指标来看，本轮新冠感染已经在春运开始前（1月7日）度过高峰期，在春节长假开始前（1月21日）较峰值大幅下降，居民生活消费逐步恢复正常。1月30日，国务院联防联控机制表示目前全国整体疫情已进入低流行水平，各地疫情保持稳步下降态势。2月6日零时起，也全面恢复内地与港澳人员往来。

节后，债券市场走势偏强，主要受节后资金面转松，机构加大配置力度和国债期货基差收窄修复等因素影响。不过，随着经济恢复逐步兑现，市场风险偏好提升，本周国债期货价格已经显著调整，10年期国债收益率回升至2.9％上方。

春节后，债券市场走势偏强，10年期国债收益率从2.93％下行4bp至2.89％。10年期国债期货合约T2303合约自99.7元附近上涨至100.5元，涨幅超过0.8％，接近1月初的高点，是自11月份下跌以来的显著反弹。

不过，随着经济恢复逐步兑现，市场风险偏好提升，本周国债期货价格已经显著调整，10年期国债收益率回升至2.9％上方。

随着疫情防控转入新阶段，居民生产生活秩序逐步恢复，春节消费显著恢复。国家税务总局发布的数据显示，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2％，比2019年春节假期年均增长12.4％；猫眼专业版数据显示，2023年春节档期总票房67.24亿，位列中国影史春节档票房榜第二位。

1月份制造业PMI升至50.1％，重返扩张区间，高于上月3.1个百分点，四个月后重回荣枯线以上，调查的21个行业中有18个高于上月，制造业景气水平较快回升。财新中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，较去年12月小幅回升0.2个百分点，企业对未来一年前景的信心持续增加。

当前，房地产市场尚未企稳，自2021年以来，房地产投资、房地产开发资金来源和商品房销售面积持续回落，拖累经济增长。2022年末，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0％；商品房销售面积135837万平方米，比上年下降24.3％；商品房销售额133308亿元，下降26.7％；房地产开发企业到位资金148979亿元，比上年下降25.9％。此外，二手住宅价格指数持续回落，自2021年9月份以来，除一线城市住宅价格偏强外，其他二三线城市二手住宅价格指数环比持续为负。从金融数据上看，居民户宽信用仍受阻，2022年新增贷款仅40872亿元，比2021年同期79200亿元少近4万亿元，其中居民中长期贷款即住房贷款减少超过3万亿元。

2022年以来，央行、银保监会及各地不断出台房地产支持政策。最新首套房平均房贷利率已经自2021年11月的高点5.57％快速回落至4.17％，降幅达到137bp。央行、银保监会还建立了首套住房贷款利率政策动态调整机制，部分城市首套房贷款利率最低降至3.7％，处于历史低位。首套房贷利率显著超过了2020年的下降幅度，也低于2016年的最低水平。此外，2022年11月份以来，央行、银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，房地产企业融资得到明显改善，企业中长期贷款大幅增加。

2022年底中央经济工作会议强调积极的财政政策要加力提效，与2018年提法一致。2019年两会制定的财政赤字率由2.6％提升至2.8％，新增专项债规模由1.35万亿提升至2.15万亿。预计今年的赤字率将会高于2022年的2.8％，达到3％左右，专项债规模也将在连续两年3.65万亿的基础上相应提升。

从海外经济数据上看，韧性仍强，衰退预期弱化。美国1月非农新增就业人数51.7万人，远超预期，同时失业率下降，维持在近50年来的低位3.4％，平均时薪同比增长4.4％，略高于预期4.3％，凸显出美国劳动力市场的韧性。美国1月份CPI同比涨幅6.4％，虽然连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但仍高于市场预期，利率期货数据显示，目前市场预期美联储在3月加息25个基点的概率超过90％，且认为最终加息幅度可能超出市场定价水平。

1月份欧元区和英国制造业PMI也有所回升，欧元区私营部门经济在2023年初意外恢复增长，提振了市场对于欧元区经济“软着陆”的希望。IMF发布的《全球经济展望报告》上调了今年的全球经济增长预测，是一年以来的首次，预计今年全球整体GDP将增长2.9％，比10月份的预测提高了0.2个百分点。整体上看，当前海外市场经济增长韧性仍强，衰退预期弱化，海外央行未来演进及影响仍需要高度关注。

1月份，受各地疫情高峰过去，居民消费和工业生产逐步恢复，央行、银保监会不断出台信贷支持政策，MLF利率下调预期落空等因素影响，国债期货价格以下跌为主。春节后在央行加大公开市场操作，资金面宽松、机构加大配置力度和期现基差修复的情况下，对期债价格有所支撑，但力度有限。本周国债期货价格已经显著调整，10年期国债收益率回升至2.9％上方。

【资金面】

国债期货盘面一般，在持平线上下波动；理财：可转债普涨，二级债和永续债偏弱

昨日收益：2月23日实盘持仓债基，华泰柏瑞鼎利配置混合C-0.05%%；中加聚享增盈债券C-0.06%；嘉合磐通债券C-0.04%；交银施罗德稳利中短债债券C+0.02%；博时信用债纯债债券C+0.02%；嘉合锦鹏添利混合C-0.04%。昨日纯债基收益微涨，偏债型混合基金微跌，对冲后收益亏损，股市快点好起来吧！

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