天风证券股份有限公司尉鹏洁近期对紫江企业进行研究并发布了研究报告《2022Q3铝塑膜销量同比+108.6%，铝塑膜业务持续放量》，本报告对紫江企业给出买入评级，当前股价为5.19元。

紫江企业(600210)

公司发布2022年三季报。2022Q1-Q3公司实现收入72.52亿元，同比-0.29%，实现归母净利润 4.33 亿元，同比+0.53%； 2022Q3 单季度来看，公司实现收入 26.28 亿元，同比+9.41%，归母净利润 2 亿元，同比+99.43%。

2022Q3 公司 PET 瓶及瓶胚、皇冠盖、塑料标签、塑料防盗盖、 OEM 饮料销量同比+5%~+28%。 分产品来看， 2022Q3 单季度公司 PET 瓶及瓶胚、 皇冠盖及标签、喷铝纸及纸板、 PA/PE 膜、塑料防盗盖、彩色纸包装印刷、OEM 饮料、 快速消费品商贸、进出口贸易收入分别为 4.92 亿元、 3.96 亿元、 0.58 亿元、 0.99 亿元、 1.62 亿元、 4.67 亿元、 2.49 亿元、 2.22 亿元、2.24 亿元，分别同比+11.3%、 -3.6%、 -13.6%、 +2.5%、 +11.1%、 -2.1%、 +13.0%、-27.3%、 +27.6%。 销量来看， 2022Q3 单季度公司 PET 瓶、 PET 瓶胚、皇冠盖、塑料标签、塑料防盗盖、彩色纸包装印刷、 OEM 饮料分别为 12.28 亿只、 33.51 亿只、 55.92 亿只、 1.63 亿平方米、 39.86 亿只、 2.49 亿印、 4.93亿瓶，分别同比+19.8%、 +12.2%、 +7.6%、 +4.5%、 +20.8%、 -8.1%、 +27.7%。

价格来看， 2022Q1-Q3 公司 PET 瓶、 PET 瓶胚、皇冠盖、塑料标签、塑料防盗盖、彩色纸包装印刷、 OEM 饮料、铝塑膜价格分别同比+17.0%、 +10.9%、+3.7%、 +2.2%、 -0.5%、 +9.0%、 +0.8%、 +2.2%。

2022Q3 铝塑膜销量 1028.54 万平方米，同比高增 108.6%。 2022Q1-Q3 公司铝塑膜收入 4.70 亿元，同比+87.9%， 铝塑膜销量 2830.5 万平方米，同比+84.0%； 2022Q3 单季度来看，公司铝塑膜收入 1.69 亿元，同比+103.7%，铝塑膜销量 1028.54 万平方米，同比+108.6%； 2022Q1-Q3 公司铝塑膜均价16.6 元/平方米， 同比+0.4 元/平方米。

2022Q1-Q3 成本端承压，费用端保持稳定。 成本端来看， 2022Q1-Q3 公司PET 切片、 PP 料、 PVC 热收缩膜、马口铁、进口 PE 料、白卡纸、灰板纸、AL、 PA、 CPP 价格分别同比+29.0%、 -2.3%、 +0.9%、 +3.9%、 +6.8%、 +7.3%、-8.3%、 +18.8%、 -6.5%、 +7.9%。 费用端来看， 2022Q1-Q3 公司销售费用率、财务费用率、研发费用率和管理费用率分别为 2.23%、 1.01%、 3.26%、 6.38%，分别同比-0.18pct、 -0.13pct、 +0.15pct 和+0.10pct。

盈利预测与估值： 公司主业稳健，紫江新材料为国内铝塑膜行业领先企业，因为铝塑膜业务持续放量，主业销量同比增长，我们上调盈利预测， 我们预计 22-24 年营业收入 101.4 亿元/114.8 亿元/131.5 亿元（ 前值 99.81 亿元/113.03 亿元/129.47 亿元），同增 6%/13%/15%，归母净利润 5.6 亿元/7.3亿元/9.3 亿元（ 前值 5.4 亿元/7.0 亿元/8.7 亿元），同比+2%/+29%/+28%，对应 PE 14x/10x/8x，维持“买入”评级。

风险提示： 原材料价格变动风险；铝塑膜业务未来扩产及销售不及预期；疫情扩散风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券徐林锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.68%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.74亿，根据现价换算的预测PE为13.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为7.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，紫江企业（600210）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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5月8日消息，沪指全天维持高位震荡，盘中一度突破3400点，创年内新高，创业板指小幅收涨。板块方面，大金融板块全线爆发，银行股领涨，中国银行、中信银行、西安银行等涨停，中字头、一带一路概念股再度强势，中船汉光、中国电研20CM涨停，中国船舶、中国出版等十余股封板，教育板块集体冲高，学大教育、中国高科、国新文化等涨停；旅游、酒店板块领跌两市，医药、机场航运等板块表现较低迷。总体来看，个股涨多跌少，两市超3000股飘红，成交连续第22个交易日突破万亿元。

截止收盘，沪指报3395.00点，涨1.81%，成交额为5647亿元；深成指报11225.77点，涨0.4%，成交额为5722亿元；创指报2273.4点，涨0.25%，成交额为2489亿元。

盘面上，中字头、中船系、银行概念板块涨幅居前，旅游、酒店、互联网电商板块跌幅居前。

热点板块：

1、银行

中信银行、中国银行、工商银行、邮储银行、建设银行、农业银行等多股走强。

对于银行板块，机构指出，银行一季度业绩增速探底，后续信贷投放稳健下，叠加部分银行存款挂牌利率补降有助于息差企稳，行业基本面景气度有望向上改善，进一步催化估值的回升。

对于券商板块，浙商证券表示，券商板块当前PB估值为1.35倍，处于10年11%分位。2023年以来行业内利好政策频出，全面注册制落地，下调最低备付金缴纳比例提高券商资金使用效率，下调转融通成本提高市场活跃度，看好券商全年业绩恢复以及板块估值修复

2、中字头

中国动力、中国高科、中国海诚涨停,中远海科、中国出版等多股表现强势。

消息面上，科大讯飞发布讯飞星火认知大模型及五项AI应用，激发市场对央企“数字化”转型的期待。除此之外，“中国+中亚五国”峰会召开在即，“一带一路”主题迎重磅催化，基建、能源、化工等领域合作投资有望加速，相关央企高度受益。机构认为，在中国特色估值体系的驱动下，央企板块未来仍有估值修复空间，叠加高股息优势，配置价值显著。

国金证券表示，“中特估”作为A股上市央国企价值重塑的排头兵，有望引领新一轮时代机遇。在政策加持和经济基本面改善的大背景下，伴随着国企改革的进一步推进，具备较强核心竞争力的高质量国有企业价值重估空间值得关注。

消息面：

1、【农业农村部开展全国农业综合行政执法“稳粮保供”专项行动】农业农村部决定2023年在全国开展农业综合行政执法“稳粮保供”专项行动。围绕粮食和重要农产品生产关键环节，突出重点领域、重大专项和重要时节，加大执法力度，依法严厉打击各类违法行为，确保国家粮食安全、农产品质量安全和农业生产安全。重点任务包括：一是加强种子质量和品种权保护执法，二是加强农资质量执法，三是加强农产品质量安全执法，四是加强耕地保护执法，五是加强转基因监管执法。

2、【上交所将举办“发现央企投资价值 促进央企估值回归”交流会】一份关于参加“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会的邀请函在市场上流传。文件指出，为进一步探索建立中国特色估值体系，引导央企投资价值发现，推动央企估值回归合理水平，上海证券交易所拟于5月11日下午举办“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会。

机构观点：

招商证券表示，近期重要会议相继召开，当前的经济政策仍然以产业政策作为主，总量政策整体处在观望的状态。今年以来经济保持温和复苏的态势。产业政策方面，建设现代化产业体系是当前经济工作中心，先进制造业是当前经济增长的重要引擎。除此之外，人工智能再度被提及，要“把握人工智能等新科技革命浪潮”，相关产业发展有望得到政策的大力支持。A股结构性行情仍将持续，围绕AI+/数字经济/先进制造/自主可控等领域机会将层出不穷。

中信证券表示，进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口。

“虽然五一A股休市期间海外及中国香港等主要市场普遍表现不佳，但节后A股相比全球市场有望显现相对韧性。首先，政策有望延续稳中求进基调；其次，上市公司业绩低迷期已过；再次，当前A股市场整体估值水平仍处于历史中低位。”中金公司指出。

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