周一(12月11日)美元指数在两周高位附近震荡，不过短线面临一些回调的压力；金价在1250下方窄幅震荡，虽然短线存在反弹需求，但周线下行风险依然较大；原油市场，美国钻井数据的增加可能会盖过中国原油进口大幅增加的影响，油价或震荡下行。

★本周金融市场热点：

1、美联储利率决议及美联储主席耶伦讲话；

2、欧洲央行、英国央行的利率决议；

3、美国11月份CPI数据；美国11月份PPI数据；美国11月份零售销售数据；

4、美国12月Markit制造业PMI初值；美国11月份工厂产出月率；

5、美国税改最终议案的投票结果；

6、英国脱欧谈判相关消息；

7、地缘局势及避险情绪变化。

注1：市场热点相关详情请看【汇通要闻】的文章解读及【汇通快讯】的实时报道。

注2：本策略偏向技术面分析，基本面方面读者还需留意汇通网要闻关于市场热点的解析文章；任何时候行情都会有多种变数，本策略主要是描述概率相对较大的情况。

★12月11日现货黄金、白银、原油、外汇短线走势分析

1、现货黄金：

解析：美国非农就业报告整体仍较为稳健，本周还将迎来美国通胀数据，市场预期相对乐观，市场对本周美联储再次加息也基本达成共识，黄金市场基本面偏空，技术面上周金价也跌破了之前的震荡区间，本周有较大概率会延续跌势。

从周线图来看，金价上涨跌破了1260美元附近重要支撑，向下突破了两个多月的震荡区间，均线、MACD、KDJ死叉运行，中线进一步下行风险显著增加，200周均线支撑在1232.87附近，关注布林线下轨1217.85附近的支撑，1122-1357涨势的61.8%回撤位支撑在1212.75附近，需要跌破该位置才能打开进一步下行空间。

上方关注1260附近阻力，在进一步下跌前，金价仍有回踩该位置阻力的可能性，5周均线阻力在1271.43附近，在收复该位置前，中线倾向于看空后市

(现货黄金周线图)

从日线图来看，上日金价在1243附近有所企稳，KDJ位于超卖区，短线存在一些反弹或者低位震荡调整的需求，关注5日均线1254.39附近阻力，前期震荡区间的下轨阻力在1260附近，200日均线阻力在1267.32附近，由于均线空头排列，MACD死叉运行，在收复200日均线前，后市仍然偏。

当然，如果失守上周低点1243.20附近支撑，金价也有可能直接延续跌势，进一步支撑分别在1235.32，1228.26；1214.65附近，分别是7月20日、7月17日和7月14日低点。

(现货黄金日线图)

从4小时图来看，金价短线跌势暂缓，KDJ低位结成金叉，MACD也有低位结成金叉的迹象，短线存在一些反弹需求，短线关注上一交易日高点1252.31附近阻力，重点关注布林线中轨1259.26附近的阻力。下方关注上周低点1243.20附近支撑，若跌破该位置，金价或将延续跌势。

(现货黄金4小时图)

阻力：1252.31；1259.26；1267.32；1271.43；1280.00；

支撑：1243.20；1235.32；1228.26；1220.00；1212.75；

汇通网短线操作建议：择机做空，止损参考1268。

具体交易策略详情请看【名师策略】。订购策略后可以查看详细的操作建议，入场点位，止损，止盈，何时加仓减仓等行情发生不同变化和重磅数据的预案，有时候也会短信息提醒入场和平仓。

2、美国原油：

解析：虽然此前中国原油进口大增帮助油价反弹，但美国原油钻井数据继续增加，伊拉克的出口也有可能增加，这使得油价短线仍面临一些下行风险。

从日线图来看，短线均线交织，但死叉信号仍在，MACD死叉运行，KDJ死叉信号仍未完全被破坏，油价仍存下行风险，短线关注5日均线56.90附近支撑，上周低点支撑在55.82附近，需要跌破该位置才能打开进一步下行空间。下方进一步支撑在54.80和53.75附近。

上方关注10日均线57.28附近，12月5日高点阻力在57.92，上周高点阻力在58.34附近。

(美原油主力合约日线图)

从4小时图来看，上周油价反弹受阻于近期跌势的61,8%回撤位，KDJ重新结成死叉，暗示反弹可能结束，油价可能会重回跌势，关注56.75附近支撑，若跌破该位置，则加强短线看空信号，布林线下轨支撑在55.86附近，跌破则打开更大的下行空间。

上方关注布林线上轨58.01附近阻力，若意外升破该位置，将增加短线看涨信号。

(美原油主力合约4小时图)

阻力：57.28；57.92；58.30；59.05；

支撑：56.90；56.30；55.80；54.80。

3、欧元兑美元：

解析：市场都在关注本周美联储的利率决议和欧洲央行利率决议，市场预期并未完全达成共识，投资者需要留意市场预期的变化；在此之前，还将出炉美国11份的PPI数据和CPI数据，市场预期相对乐观，这可能会对欧元形成一定的压制；本交易日并未重要经济数据出炉，投资者需要留意上周美国非农数据的影响发酵和市场对本周风险事件的预期变化。

从周线图来看，均线交织，汇价暂时处于相对高位震荡，5周均线阻力在1.1833附近，10周均线支撑在1.1764附近，上周高点阻力在1.1878附近，上周低点支撑在1.1728附近，汇价需要突破该区域才能选择进一步的方向，建议MACD死叉仍在良好运行，汇价后市偏向下行。

(欧元兑美元周线图)

从日线图来看，上一交易日汇价探底汇市，暗示下方支撑较强，短线汇价存在反弹需求，不过均线死叉和MACD死叉仍在良好运行，KDJ死叉信号也仍未被破坏，汇价中线下行风险依然较大，短线反弹空间可能受到限制，建议关注100日均线1.1800附近阻力，10日均线阻力在1.1828附近，12月5日高点阻力在1.1877附近。

下方初步支撑在1.1552-1.1960涨势的50%回撤位1.1755附近，61.8%回撤位支撑在1.1707附近，若跌破该位置则加大下行风险。

(欧元兑美元日线图)

阻力：1.1800；1.1828；1.1848；1.1880；1.1920；

支撑：1.1755；1.1710；1.1690；1.1660；1.1630。

特别提醒1：投资者需要认清一点，对于普通投资者来说，大部分时间应该以观望为主，耐心等待最好的机会出手，避免频繁交易是公认的致胜法宝之一。不要企图抓住全部的波动，也不要奢望对每一段行情都判断正确。

特别提醒2：本策略偏向短线和日内交易，对于隔夜未触及盈利目标的单子，投资者若有把握，则继续持有，止盈止损微调或不变；若没有把握，则直接平仓观望。喜欢和尚策略的读者可以在评论区点赞，也可以提一些建议，小编会综合参考，因策略中包含价位过多，个别编辑错误和不足之处还请多多包涵。

文中观点仅供参考，经济数据请参考【财经日历】。

基本面消息请参考汇通网：(汇通快讯——为您带来最详尽的金融市场资讯)。

美元周三（12月2日）低位徘徊，美国会参众两院分别提出了三个有关经济刺激的提案，导致美元被市场看空。另外，市场预计美联储在12月中旬将采取行动，也利空美元。现货黄金周三小幅下跌，目前交投于1809美元/盎司附近，美元的弱势仍帮助金价守住隔夜大部分涨幅；美油周三走低，目前交投于44.14美元/桶附近，主要是受到API原油库存意外增加和OPEC+内部分歧的拖累。

12月2日市场热点

14:30 新西兰联储主席奥尔发表讲话

15:00 德国10月实际零售销售月率

15:30 瑞士11月CPI年率

18:00 欧元区10月失业率

19:30 日本央行副行长雨宫正佳在日本北部秋田市与商界领袖举行的网络会议上发表讲话，并举行新闻发布会

21:15 美国11月ADP就业人数

23:00 美联储主席鲍威尔出席众议院金融委员会听证会。

23:00 2020年FOMC票委、费城联储主席哈克就经济前景发表讲话。

23:30 美国11月25日当周EIA原油库存变动

次日02:00 纽约联储主席威廉姆斯纽约联邦储备银行举办的关于新冠肺炎对第二地区经济影响的虚拟新闻发布会上致开幕词。

次日03:00 美联储发布经济状况褐皮书。

★12月2日现货黄金、白银、原油、外汇短线走势分析

解析：美元周三震荡持稳，目前交投于91.15附近，周二(12月1日）大跌0.9%，美国会参众两院分别提出了三个有关经济刺激的提案，导致美元被市场看空。另外，市场预计美联储在12月中旬将采取行动，也利空美元。

日线级别：震荡下行；MACD死叉下行，KDJ死叉，均线体系空头排列，中长期均线继续下行，K线沿10日均线一路下跌，空方依然牢牢把控盘面，上方阻力较大。美元中短期弱势难改。下方支撑在91关口，进一步支撑在2018年4月6日高点90.57附近，上方阻力在9月1日低点91.73，进一步阻力在11月9日低点92.13。

（美元指数日线图）

结论：空方市场，上方阻力较大，下方支撑偏弱。美元上攻乏力，中短期料继续震荡下跌，下跌空间已被进一步打开。

2、现货黄金

解析：现货黄金周三小幅下跌，目前交投于1809美元/盎司附近，周二录得大幅反弹，因美国会重新开始提出刺激法案，让市场对未来的通胀前景有所担忧。另外，经合组织意外下调对明年经济的预期让市场风险情绪降温，黄金的避险功能得到青睐与强化。

日线级别：MACD绿柱缩小，有形成金叉之势，KDJ底部金叉，中期黄金跌势难改，空头牢牢把控盘面，短线有进一步反弹需求，K线在低位形成“吞没看涨”的底部信号，而且是一阳吞多阴，警惕震荡筑底的可能性。不过目前多空方向不易判断。长期来看，中长线见顶风险有所增加，关注1899支撑位多空争夺；5月18日高点1765下方是密集成交区，存在较强的支撑。若跌破1800一线，下一个支撑位在1764一线，4月14日高点1747将提供一些支撑，下方强支撑位在1690-1700区间，若继续回升，上方压力位在38.2%斐波那契回档位1837一线和9月24日低点1850一线附近，8月12日低位1863也将提供部分支撑。

（现货黄金日线图）

结论：中期面临深度下跌，短线有反弹需求，但变数较大，短线可观望为主。中长期可等待金价上涨至上方压力位逢高做空的时机。

3、美国原油

解析：美油周三走低，目前交投于44.14美元/桶附近，一方面OPEC+推迟产量政策会议带来不确定性，另一方面，海外新冠疫情仍在肆虐，API原油库存意外增加，令油价承压。疫苗的利好影响退居二线。

日线级别：MACD高位有死叉趋势，KDJ死叉，中线看涨因素不变，短线有回调需求，不过经过此前几个交易日的回调之后，空间已相当有限，下方面临43.78一线的强支撑，进一步支撑在43关口，上方压力位在11月25日高点46.26，进一步47关口将提供部分压力。

（美油日线图）

结论：中线看涨，短线回调空间有限，可背靠43.78一线逢低做多，上行有望挑战前高46.26。

4、现货白银

日线级别：MACD接近金叉，KDJ金叉，短线看涨信号有所增加，空方势头昨日中断，低位类似“十字星“K线后紧跟大阳线，构成”启明星“底部信号，而且是强支撑位附近的启明星组合。周三白银跌超1%，主要是受到55日均线24.14附近阻力的压制，在失守5日均线23.23前，银价存在进一步反弹机会，初步阻力在55日均线24.14附近，进一步阻力在9月23日高点24.5附近，100日均线阻力在24.89附近。下方支撑在22.89的38.2%斐波那契回档位，进一步支撑在21.67关口可提供支撑，强支撑在50%斐波那契回档位20.74附近。

（现货白银日线图）

结论：短线，宜观望为主，失守23.23前，略微偏向震荡上涨或者低位震荡。

特别提醒1：投资者需要认清一点，对于普通投资者来说，大部分时间应该以观望为主，耐心等待最好的机会出手，避免频繁交易是公认的致胜法宝之一。不要企图抓住全部的波动，也不要奢望对每一段行情都判断正确。

特别提醒2：判断行情，只是做交易的一个部分而已，投资者还需要对市场有敬畏之心，牢记交易纪律，同时对仓位做严格的把控，减少贪婪，克服恐惧，尽量保持一个平常心做交易。因策略中包含价位过多，个别编辑错误和不足之处还请多多包涵。

白银在光伏电池中应用于电池片的正面和背面，承载电极导电的功能。随着光伏在全球范围内新增装机量的提升，白银在光伏消费及整个工业需求中表现如何？白银供需边际变化又暗含怎样的机会？本文将从白银需求的关键变量出发，一窥究竟。

核心观点

●过去5年全球光伏装机量保持年均25％的高复合增速，然而光伏白银需求没有显著增长，主要是因为光伏单位耗银量大幅下降。未来技术路线优化，光伏效率持续提升，单位耗银下降空间有限，加上光伏装机增速进一步提升，光伏白银需求将进入高速增长期。

●高耗银技术路线电池渗透率提升，光伏单位用银量下降空间有限。目前占据市场主流的P型电池单位耗银持续下降，另一种高耗银技术路线的HJT电池光电转换效率更高，将成为未来主要发展的技术路径，其单位银浆消耗是当前主流P型电池片的2.5-3倍。HJT电池市占率将提升，致使光伏电池单位用银量下降空间有限。

●光伏平价上网叠加政策扶持，光伏装机量迎来高速增长期。得益于技术进步带来的硅片成本大幅下降，光伏度电成本经历了大幅的下降，2020年度电成本0.72元，已接近城市居民用电价格。中国和欧盟提出碳中和目标，加快推进风光清洁能源使用占比。美国新任总统拜登，也将投入3000亿美元，大力主张新能源基建建设。预计未来5年，全球光伏年均新装机量达到216GW，在2025 年新装机量达到278GW，较2020年增加 122％（+153GW）。

●光伏推动白银工业需求，白银现货形成供需缺口。预计光伏白银消费未来5年保持年均 218吨的增量，到2025年光伏的白银消费达到5838吨，比2020年高出 97％（+2876吨）。供给端则因矿产银和再生银增量不多，白银现货将会形成一定的供需缺口。2021 年将会短缺1049吨，到了2025年，供需缺口将会达到3209吨。

●白银供需形成缺口，叠加投资需求追赶黄金，金银比将开启下行通道。白银价格中枢主要跟随黄金价格，而与黄金投资需求的差异和白银现货供需影响将左右金银比价（金价/银价）的走势。贵金属价格已行至接近三年景气周期尾部，白银投资需求开始追赶黄金，将有利于金银比价下行。此外随着白银供需由紧平衡向着短缺过渡，也将助推金银比价下行。2021年金银比将开启向下修复的趋势，我们建议关注做空金银比的投资机会。

一、背景

在光伏产业链中，白银主要用于光伏电池正面电极的，与电池N型区接触的电极，称之为正银；而应用于电池负极的，即与P型区接触的电极，称之为背银，两者合称为光伏银浆。白银是光伏产业中重要的辅材，随着光伏在全球范围内新增装机量的提升，白银的工业消费量也将迎来较大的增长。

以光伏为代表的清洁能源产业和政策息息相关，此前光伏行业处于发展不成熟期，和传统电力相比，成本较高。光伏产业链企业主要依靠政策补贴维持运营，但是发展十几年过去了，光伏发电迎来了平价上网的转折之年。2021年大概率开启平价上网时代，光伏发电成本的持续下降以及投资成本的持续下降，将是短期可见可为的事情。

另一方面，国内在2060年实现“碳中和”的目标也提上日程，光伏、风能等清洁能源也获得政策的大力支持。2020年12月15日，生态环境部应对气候变化司司长表示，“十四五”、“十五五”期间，我国将进一步大力发展风电、太阳能发电。到2030年，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。

欧美方面，欧盟减排目标逐渐提升，2020年9月《2030年气候目标计划》中指出可再生资源占终端能源消费量比重在2030年前达到38％-40％。而美国因为拜登当选新任总统，也大力主张新能源基建建设，预计会有3000亿美元投入到清洁能源和基础设施基金中来。

随着光伏在国内外价格竞争力提升，各国政府大力扶持，光伏设备在全球范围内安装规模将会持续上升。

二、光伏银浆产业链——技术路径提升白银消费

1.白银主要用于光伏电池片的正面电极

从光伏产业链来看，光伏发电组件生产环节主要包含4个环节：从硅料——硅片——电池——组件。其中每个环节的生产过度中都涉及一些辅材的使用，其中浆料为硅片向电池生产环节中所以使用的核心辅材。其作用在于印刷在电池片表面，用于收集和传导电池片表面的电流。在光伏产业链中，白银主要用于光伏电池正面电极的，与电池N型区接触的电极，称之为正银；而应用于电池负极的，即与P型区接触的电极，称之为背银，两者合称为光伏银浆。

太阳能电池使用的厚膜导体浆料分为三种：受光面的正面银浆、背光面的背面银浆和背面铝浆三种。导体浆料经过丝网印刷后分别印制在硅片的两面，烘干后经共烧结，形成硅太阳能电池的两端电极。

2.电池板单位用银量降低，但是降幅收窄

2019年P型电池银浆单耗量为115mg/片，同比下滑8.2％，其中正面单耗为83mg背面银浆单耗量为32mg/片，N-PERT/TOPCom电池正面使用的用的银铝浆料（95％银）消耗量为95mg.。预计到2022年P型正面单耗下降到75mg/片，进一步下降幅度相对有限。

而作为另一种技术路线的HJT电池，因可以双面受光，能量转换效率较高，最高可达到接近26％。HJT是未来主要发展的技术路径，预计市场占有率也会有较大提升。HJT电池双面印刷银浆，加上工艺中部分消耗，HJT电池的单位银浆消耗是当前主流PERC电池片的2.5-3倍。HJT电池片因本身单位耗银量高，和市占率提升，光伏电池用银需求量不会有太大的下降空间。

三、光伏平价上网，进入高速增长期

1.海内外共同推进碳中和目标，清洁能源发展潜力大

2.光伏成本下降，补贴逐步正常化退坡

从国内补贴强度看，单个项目最低补贴强度为0.0001元/度，加权平均度电补贴强度约为0.033元/度（相比2019年的0.065元/度降低0.032元/度），其中普通光伏电站及全额上网分布式项目平均度电补贴强度0.033元/千瓦时（相比2019年的0.0698元/度降低0.0368元/度），自发自用、余电上网分布式项目平均度电补贴强度0.03 元/度（相比2019年的0.0404元/度降低0.0104元/度）。

从电价降幅区间看，电价降幅大于0.1元/千瓦时的项目装机容量为351.36万千瓦；电价降幅在0.08到0.1（含）元/度之间的项目装机容量为641.031万千瓦；电价降幅在0.06到0.08（含）元/度之间的项目装机容量为1124.1464万千瓦；电价降幅在0.04到0.06（含）元/度之间的项目装机容量为479.3834万千瓦；电价降幅在0.02（含）元/千瓦时以下的项目装机容量为0.8万千瓦。

硅料技术进步是光伏成本下降的主要推动力

从彭博能源财经给出的数据可以看出，光伏度电成本经历了大幅的下降，2010年度电成本为2.94元，而到了2020年降至了0.72元，10年之间降幅为76％。光伏发电成本大幅降低，主要是得益于光伏装机组件成本的降低。而在光伏组件中，硅片是主要占据主要成本，占比为50-70％。而在过去十年中，光伏产业链经历了技术变革，西门子冷凝法提取硅料的工艺大规模市场化应用，以及金刚线切片技术的进步，硅片成本大幅下降，使得光伏组件平价上网成为可能。全球156毫米单晶硅片平均成本从2010年的3.71美元/片，降至2020年的0.32美元/片，10年之间的降幅达到了91％。

3.3 成本下降与政策驱动，光伏迎来高速发展期

2020 年 12 月 12 日，习近平主席提出，到 2030 年中国实现碳达峰，2060 年碳中和的 目标，并指出 2030 年光伏风电总装机超过 12 亿千瓦（1200GW）。我们保守估计到 2025 年， “十四五”计划收官之年，国内累计光伏装机量预计达到 600GW。而海外随着欧美等主要 国家碳中和目标提出，清洁能源基建设施大力推广，也将呈现快速增长。

此外在当前光伏大幅降低至可以平价上网的时间节点上，我们给出光伏新增装机较为 乐观的增长预期，预计未来五年全球每年平均新增光伏装机量达到 216GW，2025 年累计装 机量 1780GW。

四、光伏推动白银工业需求，金银存投资机会

1.光伏需求推动白银工业应用，供需缺口扩大

在光伏新增装机量快速上升的时期，预计光伏电池板银浆消耗量大幅上升，拉动白银工业需求。预计到2025年，用于光伏的白银消费达到5838吨，比2020年高出97％（+2876吨）。而从过往的数据来看，白银光伏需求占据白银总需求的10％左右。而过去五年白银的非光伏需求呈现小幅下降，预计后期光伏白银需求是白银总需求变量的主要影响因素。

而研究白银的供需平衡之时，可以发现不同于其他工业品种的是白银的供需缺口与价格相关性并不算高，且几乎无规律可循。全球白银每年的产量约为2.4万吨，且每年波动幅度较小。在银价出现上涨的情况下，也并没有产量的增加。白银的供应主要是由矿山银和再生银组成，矿山银近几年几乎没有什么新增的产量，而再生银保持一定下降趋势。

在光伏推动白银工业需求保持增长的过程中，供给增量或将脱节，白银现货将会形成一定的供需缺口。预计2021年将会短缺1050吨，到了2025年，供需缺口将会达到3209吨。

2.白银供需缺口和投资需求共振，金银比开启下行通道

白银供需形成缺口，叠加投资需求追赶黄金，金银比将开启下行通道。

白银价格中枢主要跟随黄金价格，而与黄金投资需求的差异和白银现货供需影响将左右金银比价（金价/银价）的走势。在贵金属价格迎来景气周期的过程中，往往黄金的投 资需求会领先于白银。黄金ETF持仓增加速度快于白银，助推金银比价走高。景气周期尾 部阶段，白银投资需求开始追赶黄金，将导致金银迎来向下修复。目前来看，贵金属价格 已行至接近三年景气周期尾部，白银投资需求开始追赶黄金，也将有利于金银比价下行。

此外，在光伏需求的推动下，白银供需由紧平衡向着短缺过渡，也将助推金银比价下 行。白银投资需求追赶和供需短缺形成共振，2021年金银比将开启向下修复的趋势，我 们建议关注做空金银比的投资机会。

本文源自期货瑞享荟

最近一段时间，黄金白银都在下跌。白银指数距离前期低点，已经很近了。

白银基金，161226，波动大、场内交易活跃，长期趋势不明显，非常适合做网格。

从白银基金的日k线上看，最近一年的低点是0.82元，目前价格是0.86元，距离低点大约5%。

如果以当前0.86元为基准，进行抄底，越跌越买，大概会在0.8元附近止住【网格】

(越跌越买，分批建仓的设置方法)

白银基金最好的获利方式就是网格+套利。套利机会并不是随时都有，多数时间，更适合网格操作。

提醒一下，白银基金是期货类商品基金，长期损耗较大，并不适合中长线持有。

同时，为了应对极端情况，仓位一定不能过重，占总仓位的5%到10%为宜。（这是资产配置的一部分，最大不超过10%仓位）

最适合的操作：每次跌到相对低位(0.9元附近)，就启用网格，价格反弹到0.92元以上，就清仓。

0.92-0.8元的一个微型网格表，可以做如下设置。

间距1%，大约1分钱，无论手动还是自动，都非常方便。

再次提醒，不能重仓，不能重仓，最多不能超过总仓位的10%。

本文仅供参考，并非投资建议

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