导读：我们已经说过，周五的下跌有三个原因，一是外资有“小作文”；二是信托持续暴雷影响；三是数据低于预期，这三个原因，造成了周五市场的下跌，虽然数据是周五盘后公布的，但是从理论上讲，这个数据已经在周五下午反映了部分。

周五的内外资都是流出的，但是，内外资反映的逻辑是截然不同的，外资反映的是“小作文”，但至今尚未看到真正的消息出台，或许在外网上有可能看到；内资就不一样了，上述三个原因都在反映，周五早盘反映前两个，14点之后，内资开始反映盘后公布的数据……

“小作文”无法多言，信托是先有中植系暴雷，再有中融出问题，甚至衍生到其余信托上，也不是两句话能说清楚的，我们来简单的看一下周五盘后公布的数据，7月新增社融5282亿，同比少2703亿，低于预期的11000亿；7月M2余额285.4万一，同比增长10.7%，低于预期的11%；7月新增人民币贷款3459亿，同比少增3498亿，低于预期的8000亿。

数据的疲弱已经不需要多言了，我们简单的看看细分，首先是M2和M1的剪刀差多大至年内新高，历史数据上看，7月四缴税大月，对存款有一定影响，同时，由于活跃度不够，则银行信贷会跟随走弱；再看社融，7月的债券融资是小幅增加的，但幅度有限，地方债发行进度偏慢，正常来说，8-9月的数据会有积极表现，因为7月份刚开了会。

最后是贷款，同比分拆来看，住户贷款减少最多，短期居第二，中长期次之，理论上讲，这意味着7月的楼市进一步走弱，所以拖累了居民中长期贷款，或者换个说法，居民加杠杆需求较弱，所以楼市低迷。

7月的数据告诉我们什么？说明我们需要更积极的政策、政策、政策……

回过头来对应A股，大家应该都知道，股市是经济的晴雨表，通常来说，股市的反映会走在前列，的确，并不是所有时候都有效，但当下是有效的，而且这个有效性还不错，换句话讲，周五的加速下跌的确反映了一些市场疲软的现象，所以，我们应该客观看待A股的谨慎反应，同时，也就意味着更大的预期开始了，8月的数据至少不应该比7月更疲软。

周线上，沪指已经再度回踩到3200点附近，争夺战再度打响，值得注意的是，上周收线十字星，而且是放量的，我们强调过，反弹高位的十字星也好，下跌低位的十字星也罢，如果要想真正走强，必须要有量能的跟随，可惜，本周环比上周是大幅缩量。

沪指周线出了大阴线，上周的十字星本身就带有技术上方向选择的需求，而本周连跌数日，周线选择了向下，前文提到的三个原因是背后的逻辑，决定了技术的走向，那么在回踩3200点之后，周线就有了继续探底的需求，所以，周线可能要回踩平台，也就是3150点附近。

拉长时间周期来看一看月线，月线的上行趋势和下跌趋势重合的地方，差不多在9月，目前是8月中旬，内外部影响太大，而7月的数据疲弱，所以8月整体状态并不好，中下旬还会有更多的中报披露，理论上是一定会反映的，跌破月线上行趋势线是大概率事件，而上行和下跌的趋势线交汇点在3200点下方，所以，如果抛开消息面不谈，3200点附近就是多空必争之地。

那么日线又怎么看？理论上，7.25日因为会议所带来的“强预期”高开缺口是不能回补的，一旦回补，日线三重底就一定会到来，其实也在3150点附近，但是，如果一直看不到新的政策出台，那么政策底之后的市场底，大概率会出现在3129点缺口附近，也就意味着当前价格下方的两个缺口都得回补。

时值当下，不敢肯定的说3129点附近的市场底百分百确定，因为海内外的局势不够明朗，当前的A股市场缺一些东西，政策面就不多谈了，而所有“缺”的东西汇聚在一起，最终一定会反应到量价关系上，现在的量是不够的，这个量不单单指成交，更重要的是增量。

本周的资金面是怎么体现周中消息面和态度的？

看两组数据就明白了，本周，外资流出近256亿，其中，沪股通流出87亿，深股通流出137亿，这样看起来似乎问题不大，但是，外资是连续5日流出，且周五流出高达123亿，创年内单日流出新高，毫无疑问，这要是没有消息影响，不会出现这种程度的流出。

再来看看内资，一定是超预期的，因为本周的主力资金流出了1321亿，如果没记错的话，这就是本年度单周最大的流出量，什么原因？唯信心不足尔！为什么信心不足？因为数据太弱了，三月的时候说四月会好的，四月说五月会好的，五月说六月会好的，六月说七月会好的，然而这周公布的七月数据均不及预期，资金终于是绷不住了……

所以，内外资集体流出，毫无疑问，游资一定是比兔子跑得还快，反倒是散户躺平了，卖盘远大于买盘，量自然就下来了，但也从前几日的阴跌变成了周五的大跌，站在交易的角度看，大跌反而成了好事，只有大跌才能快速释放空头动能。

这周末没啥消息，除了前文提到的周五盘后公布的数据，其实已经在周五下午的走势中反映了很大部分，除此之外，对A股市场有影响的利空还有一则，下周解禁市值超1400亿，本就微观流动性不足，1400多亿的解禁无疑是伤口上撒盐，所以，下周还有惯性下跌的需求，我们主观上认为市场底会出现在3129点附近，下周一或惯性下挫回补3178点缺口，然而从心理上讲，我们依然认为这个缺口不能回补，且市场逻辑还将继续以政策驱动为主！

我是木易，旨在分享我的认知，盈亏同源，知行合一！

A股指数迎来关键节点。4月25日，A股三大指数集体“飘绿”，跌幅均超过5%，其中，上证指数跌破3000点的关键点位，报2928.51点，接近2020年上半年的低位。

业内人士指出，3000点是重要的政策关口，这段时间政策利好频频出现，一定程度上起到托底的作用，提升投资者的信心。但是，由于内外部利空因素依然没有消除，所以市场在反弹一段时间之后再次出现二次探底。

13个细分行业坚守“飘红”，市场下跌受汇率等多因素影响

Wind数据显示，逾3800只个股下跌，其中，769只个股跌停，仅115只个股上涨，市场赚钱效应极差。

从申万一级行业指数来看，31只行业指数均呈现下跌状态，其中，有色金属、国防军工领跌，跌幅超过8%；电子、基础化工、机械设备、传媒、环保、计算机、电力设备和钢铁等8个行业指数跌幅在7%以上。非银金融、家用电器、建筑装饰、建筑材料板块跌幅相对较小，但仍超过3%。

具体扩大至申万三级行业指数来看，275个细分行业中，95%的行业都“飘绿”，其中，电商服务、通信应用增值服务、蓄电池及其他电池三个行业跌幅超过10%。

不过，贝壳财经记者发现，在市场悲观之中，还有13个细分行业“飘红”，钾肥行业以9.19%的增幅领涨，锂、粮油加工、其他化学纤维、粮食种植3行业涨幅超过2%；油品化工贸易、氨纶、农用机械等行业微涨。

渤海证券严佩佩认为，市场重要指数大幅下探主要有两大原因，一是疫情再次局部扩散，抬升市场对基本面的悲观预期；二是人民币贬值叠加美联储后续加息动作抬升市场对于资金外流的担忧。

前海开源首席经济学家杨德龙同样认为市场下跌源于多因素，从国内看，近期多地暴发疫情，并且疫情防控措施不断加码，引起市场情绪变动；从外部环境看，首要的利空因素就是美联储加息的节奏加快，对全球资本市场都是一个利空，并且对非美元货币造成很大的贬值压力。

“虽然人民币贬值幅度小于其他主要货币，但是近期出现连续贬值，这对股市也形成一定的影响。”杨德龙表示，此外，俄乌冲突的发展仍具有不确定性，会加速全球大宗商品价格的上涨，从而造成通胀压力加大，对经济复苏造成很大影响。

A股风险持续释放中，业内：部分被错杀个股已跌出长期空间

此前不少专家认为A股处于“磨底”期，经过此次指数再次下探，业内如何看待后市发展？

严佩佩认为，短期A股仍将面对疫情、业绩发布的最后阶段、美联储加息靴子落地等风险，负面因素仍待出清。不过从当前的风险溢价来看，上证指数超过无风险收益率的风险回报达到了6.0%，接近2015年以来的历史极值水平。“极高的风险回报意味未来经济预期一旦企稳，市场的潜在回报较高。建议投资者积极酝酿中线布局过程，结合一季报和未来业绩预期，寻找中长期有配置价值的板块。”

“在情绪化主导的波动过程中，指数难免出现超调，市场下跌的过程本身也是风险释放的过程。”华夏基金认为，经过前期大幅杀跌后，A股内在风险已经有了较为充分的释放，悲观预期也很大程度上在股价中得以体现。受多重因素压制，指数虽然短期难以反转，但当前时点已经不宜过度悲观，市场政策底已经非常明确，但过渡到市场底的确认需要时间。

贝壳财经记者了解到，截至4月23日，A股合计583家公司披露一季报预告，净利润实现正增长的个股占比达到74.4%，增速中位数为55%。

华夏基金认为，根据一季报，高端制造行业中电力设备、军工行业维持高增速，部分被错杀的高成长个股已经跌出了长期空间。在交易策略上，短期波动风险仍需要关注和防范，但中长期来看，市场的机会已经大于风险，左侧布局的机会关注高景气度的成长方向。

值得注意的是，不少业内人士也对后期市场的发展进行了风险提示，华安证券郑小霞认为，在等待超跌反弹信号的同时，市场后续发展仍面临较大不确定性，包括奥密克戎变异毒株发展超预期；俄乌地缘冲突风险外溢；美联储加息路径不确定性增强；国内政策力度不及预期等。

新京报贝壳财经记者 胡萌

编辑 白华兵 校对 柳宝庆

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