陈贇

公司近年主要资产结构变化如下图：

最新盈利预测明细如下：

山东中锐产业发展股份有限公司董事会

特此公告。

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评级面临的主要风险

西南证券股份有限公司陈中亮近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《传统业务逆势增长，防水新业务爆发力十足》，本报告对伟星新材给出买入评级，当前股价为23.0元。

事件：公司发布22年年报，报告期内公司22年实现营业总收入69.5亿元，同比+8.9%；归母净利润13.0亿元，同比+6.1%；扣非归母净利润12.7亿元，同比+7.0%。其中，公司22年第四季度实现营收27.9亿元，同比+18.2%；归母净利润5.3亿元，同比17.3%；扣非归母净利润5.3亿元，同比+20.5%。

22年管材业务逆势增长。根据中国塑料加工工业协会统计，2021年国内塑料管道总产量为1660万吨，同比+1.5%，由于管材下游主要为市政与建筑，我们认为22年行业规模增长率将艰难持平或出现负增长。在整体市场低迷的背景下，22年公司管道类产品销量达到32.5万吨，同比+8.9%，其中PPR管材营收实现32.9亿元（同比+6.4%），PE管材营收实现17.8亿元（同比+3.7%），PVC管材营收实现11.0亿元（同比+7.9%），主要系公司开发与优化并举，积极推动渠道下沉，市占率进一步提升。

防水、净水产品增速亮眼，“同心圆”战略打开增长空间。报告期内，公司防水、净水业务收入同比+64.8%，主要系22年防水、净水业务销量大幅增长，收购的新加坡捷流公司首次并表贡献收入。公司近年来大力推进“同心圆”战略，以PPR产品为核心，打造防水、净水等协同销售网络。随着地产竣工的预期复苏的加强，在公司在零售的强大品牌和渠道能力的加持下，公司防水、净水业务2023年有望继续保持较高增速，成为公司新业务增长点。

收益质量维持较高水平，费用率同比优化。22年公司经营性现金流15.3亿元，其中第四季度经营性现金流8.5亿元。公司自19年开始保持收现比大于1的优质水平，22年收现比为1.08，2019-2021年分别为1.13、1.12、1.14，主要系公司对于工程业务加大风险控制，聚焦优质客户。报告期内公司费用率为16.6%，同比下降0.2pp，管理费用率下降1.3pp，研发费用率下降0.2pp，财务费用率下降0.2pp，其中财务费用率下降主要系报告期内收到利息收入增长所致，管理费用率下降主要系报告期内股权激励费用下降所致（21年0.8亿，22年0.3亿）。

盈利预测与投资建议。公司是管材行业龙头，在C端零售领域具有领先的品牌和渠道优势，并在22年下游需求低迷期间展现出较强的韧性。公司未来将继续推动零售端渠道下沉，巩固管材零售布局，同时继续发力“同心圆”产品战略，构建管材、防水、净水产品协同网络，打造公司业务新成长曲线。预计2023-2025年EPS分别为0.95元、1.08元、1.29元，对应PE分别为24倍、21倍、18倍，未来三年归母净利润分别为15.1亿元、17.2亿元、20.6亿元，保持16.7%的复合增长率，维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.03亿，根据现价换算的预测PE为20.44。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伟星新材（002372）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

一、股票交易异常波动的情况介绍

二、股票交易异常的关注及核实情况

1、公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处；

2、公司未发现近期公共媒体报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较 大影响的未公开重大信息；

3、公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化；

4、公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大 事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项；

5、控股股东、实际控制人在股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的 情形；

6、公司不存在违反公平信息披露的情形。

三、关于不存在应披露而未披露信息的说明

四、风险提示

1、经自查，公司不存在违反信息公平披露的情形。公司生产经营状态正常，内外部经营环境未发生重大变化。

2、公司郑重提醒广大投资者：《证券时报》、《证券日报》、《中国证券报》、《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）为公司选定的信息披露媒体，公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的信息为准，请广大投资者理性投资，注意风险。

中证智能财讯 伟星新材（002372）10月28日披露2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业总收入41.63亿元，同比增长3.40%；归母净利润7.69亿元，同比下降0.51%；扣非净利润7.37亿元，同比下降0.92%；经营活动产生的现金流量净额为6.82亿元，同比下降24.72%；报告期内，伟星新材基本每股收益为0.48元，加权平均净资产收益率为15.77%。

根据三季报，公司第三季度实现营业总收入16.61亿元，同比增长1.31%，环比增长11.02%；归母净利润4.04亿元，同比增长12.49%，环比增长63.23%；扣非净利润3.91亿元，同比增长11.60%，环比增长68.08%。

2022年前三季度，公司毛利率为39.96%，同比下降0.20个百分点；净利率为18.70%，较上年同期下降0.60个百分点。从单季度指标来看，2022年第三季度公司毛利率为43.31%，同比上升2.57个百分点，环比上升4.78个百分点；净利率为24.70%，较上年同期上升2.69个百分点，较上一季度上升8.04个百分点。

2022年第三季度，公司净资产收益率为8.91%，同比上升0.33个百分点，环比上升3.62个百分点。

2022年前三季度，公司经营活动现金流净额为6.82亿元，同比下降24.72%；筹资活动现金流净额-8.70亿元，同比减少7443.78万元；投资活动现金流净额6961.18万元，上年同期为-2.18亿元，主要系本期末结构性存款到期未续购所致。

2022年前三季度，公司营业收入现金比为111.20%，净现比为88.67%。

2022年前三季度，公司期间费用为7.12亿元，较上年同期增加4182.45万元；期间费用率为17.10%，较上年同期上升0.45个百分点。其中，销售费用同比增长14.72%，管理费用同比下降9.14%，研发费用同比增长6.3%，财务费用由去年同期的-3850.62万元变为-3588.78万元。

资产重大变化方面，截至2022年三季度末，公司应收账款较上年末增加28.81%，占公司总资产比重上升1.72个百分点；存货较上年末增加6.70%，占公司总资产比重上升1.46个百分点；货币资金较上年末减少5.31%，占公司总资产比重下降1.32个百分点；在建工程较上年末增加44.06%，占公司总资产比重上升0.69个百分点。

负债重大变化方面，截至2022年三季度末，公司应付账款较上年末增加2.71%，占公司总资产比重上升0.27个百分点；合同负债较上年末减少3.38%，占公司总资产比重下降0.13个百分点；其他流动负债较上年末减少4.38%，占公司总资产比重下降0.02个百分点。

偿债能力方面，公司2022年三季度末资产负债率为22.82%，相比上年末减少0.50个百分点；有息资产负债率为0.01%，相比上年末持平。

筹码集中度方面，截至2022年三季度末，公司股东总户数为3.96万户，较二季度末增长了3632户，增幅10.10%；户均持股市值由二季度末的106.44万元下降至82.85万元，降幅为22.16%。

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