2023年2月21日，俄罗斯总统普京亦于日前宣布暂停履行《新削减战略武器条约》，他说西方国家正在增加对乌克兰的武器供应，如果西方向乌克兰供应更多的远程武器装备，俄方将不得不清除这些威胁。

普京宣布暂停履行核武器条约

风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

福建舰下水后，与其配套的舰载战斗机就备受关注。此次发布的宣传片中，虽然轮廓有些模糊，但军事专家称，从外观上可以清楚地辨认出这是隐形战机，机翼处于折叠状态，倾斜双垂尾，这些外形都很符合歼-35舰载机的特点。

军民融合政策支持低于预期；军工领域国企改革进度慢于预期等。

另外国防军工板块在2022年跌幅居前，从过往的数据统计和理论分析来看，上一年跌幅居前的板块，后几年反弹的幅度也比较大。

此前中航证券分析称，军费增速的绝对值，当然有其参考价值，但对武器装备的影响，对军工行业（二级市场）的影响，还涉及诸多因素：军费的结构，军费中武器装备的开支比例显然是愈来愈高；军费使用效率，经过军改机制、组织等方面的调整，军费使用效率大幅提高了；产业自身效率，全行业高质量发展之下，通过以量换价、以效创利，军工行业效率在逐步提高。

中信建投表示，当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，目前板块估值水平与21年最低点估值相当，具备更高的投资性价比，建议坚定加大配置比例，板块有望在中报高增长预期驱动下延续升势。在投资策略上，首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注国改受益标的。

（1）航空航天高景气延续，建议关注其中增长更持久、有超额增速的标的。

俄乌冲突的军事风险开始加速向周边传导，近日北约秘书长斯托尔滕贝格表示，北约必须做好与俄罗斯长期对峙的准备。地缘冲突大大强化了各国的安全诉求，全球军费或将再次进入高速增长期，据外媒报道，美国2023财年(2022年10月至2023年9月)国防预算比前一年增加10%，达8580亿美元。由于战争需要，俄罗斯的军费开支更是比上一年激增40%，排名从世界第五上升到第三。波兰向韩国韩国采购坦克、自行火炮，又在购买数百门“天舞”远程火箭炮。连冷战后一直削减坦克数量的德国，也宣布将重新增产坦克和火炮弹药。

　　在亚洲，日本的军费支出也引人注目。为了“强化防务能力”，去年日本内阁批准了高达6.8万亿日元(510亿美元)的2023财年国防预算草案。这是在日本经济常年疲弱的背景下，日本国防预算连续第11年增长。

军工板块仍将维持高景气

据新华网英文版，2023年我国国防支出预算约为15537亿元，同比+7.2％，增速创2019年以来最高。对比其他军事强国国防预算占GDP比例，我国军费或仍有提升空间。我们认为2023年国防预算的公布有助于稳定市场对行业长期稳健发展的信心，有利于板块估值修复，同时国企改革提速有望持续催化板块情绪，并带动部分军工央企估值重塑。推荐具备估值修复空间的绩优股，以及边际增速向上的“新领域”方向。

▍国防预算同比+7.2％，保持适度合理增长。

据新华网英文版报道，2023年我国国防预算约15537亿元，同比+7.2％，增速同比提升0.1pct。我国2020-2022年国防预算分别同比+6.6％/6.8％/7.1％，军费同比增速连续3年提升，2023年军费增速创近4年新高。据政府工作报告，2023年GDP增速目标为5％左右，国防开支总体上与国家经济发展水平相协调，7.2％的国防预算增速保持适度增长。对比其他军事强国，俄罗斯、日本、美国、印度2023年国防预算分别同比+43％/26％/14％/13％；另外据今日俄罗斯新闻，美国2024财年国防预算占GDP比重可能突破4％，我国国防费用增速及占GDP比例仍有提升空间。

年初至3月3日，中信电新、半导体、军工、计算机指数年内上涨3.6％/8.0％/9.4％/22.64％，同期沪深300指数上涨6.7％。但军工板块走势分化差异明显，其中前期绩优股普遍走势较弱，年初至今中航光电、中航沈飞分别-0.1％和0.7％，中航重机/振华科技分别下跌4.8％和9.6％，而新雷能/紫光国微跌幅均在10％以上。从业绩表现看，根据33家核心军工标的已发布的2022年业绩快报/预告，虽然由于疫情、限电、订单节奏变动等原因导致部分公司业绩承压，但核心标的整体归母净利润仍同比+21.5％，板块成长性持续；其中军工电子、航空零部件领域归母分别同比+36.8％/29.4％，保持前期高增长趋势。

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