在ppp板块熄火的情况下，今日市场陷入整体调整格局，虽指数未出现大涨大跌，但是市场的赚钱效应在下降。上证综指全天便维持窄幅震荡走势，振幅小于0.5%。创业板走势大同小异，但稍稍强于主板，题材股活跃度一般。

截至收盘，上证综指报3095,95点，上涨0.13%，成交额1659.4亿元。深成指报10851.19点，上涨0.12%，成交额2831.3亿元。创业板报2223.47点，上涨0.52%，成交额807.1亿元。

从盘面上看：

• 建材板块今日最为强势，嘉寓股份（300117）、罗普斯金（002333）、北新建材（000786）强势涨停，韩建河山（603616）大涨；

• 采掘服务紧随其后，中矿资源（002738）、仁智油服（002629）强势大涨；

• 以嘉麟杰（002486）为代表的手游股由于任天堂股价大涨而受到刺激强势涨停；

• 新疆板块也有所表现，天山纺织（000813）、香梨股份（600506）强势涨停；

• 供应链金融板块早盘不错发挥，三元达（002417）、生意宝（002095）、摩恩电气（002451）大涨；

• 跌幅榜上，前期强势的ppp板块除了几只龙头股以外，全部回调。

中金梁红团队称，尽管外储降幅扩大，8月外汇流出规模应属可控，无论在经济还是政治层面看，人民币下半年实际下行空间应该有限；央行对15家金融机构开展 MLF操作，将延迟降准以冲销外汇流出给国内流动性造成的挤压效应的时点，但无论采用何种工具，央行平滑流动性的意图是明确的。

更多内容请下载21世纪经济报道APP

【证券之星编者按】个股方面，重点推荐铁汉生态、东方园林、岭南园林、文科园林、葛洲坝、金螳螂、富煌钢构等；关注路桥板块。重点推荐：园林板块（东方园林、铁汉生态、岭南园林、美晨科技、文科园林等）、基建板块（龙元建设、葛洲坝、隧道股份、中国建筑、苏交科等）、PPP+运营（金螳螂、神州长城、富煌钢构）；重点关注路桥板块（成都路桥、四川路桥、北新路桥、山东路桥等）。2）预计4 季度基建投资将加速，关注基建相关个股。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

招商证券：PPP三条选股思路把握下一波行情

上周回顾：1)机构预测3 季度GDP 增速降至6.6% ，4 季度降至6.5%；2)跨境资金流出压力缓解，8 月外汇供求趋向平衡；3)前8 月热点城市土地出让金翻倍；4)楼市火热，监管层重提房地产信贷压力及风险测试；5)发改委推介超2万亿元PPP 项目，交通运输投资占七成；6)第三批PPP 示范项目将公布，以增量项目为主，投资金额预计将达到万亿元；7)地方稳增长加码：两天五省近万亿投资同时开工。

本周观点：板块方面推荐PPP 和基建。个股方面，重点推荐铁汉生态、东方园林、岭南园林、文科园林、葛洲坝、金螳螂、富煌钢构等；关注路桥板块。

1)PPP 行情有望再起：由于前期利好消化殆尽，公司估值也处于高位，PPP 行情暂告一段落，但对于后续上涨的持续性，我们持肯定态度，主要是因为1)无风险利率下行，金融资产收益率下降，此时PPP 的收益率相对可观，“粥多僧少”的局面使得资金流向PPP；2)经济稳增长下，基建投资不可少，政府财政实力决定了PPP 模式的杠杆作用不可少，PPP 需求将不断增加；3)根据前期签单情况来看，3 季度落地项目将呈现爆发式增长，3 季度及全年业绩有望实现较大提升；4)PPP 立法的不断推进，以及第三批财政部PPP 示范项目即将公布，也有望再次点燃市场热情。

对于后续PPP 的行情，我们认为行情可能会分化，1)前期PPP 龙头股有望继续领涨；2)项目库占比低的领域有望在第三批示范项目中提高比例，相关个股有望获得较好涨幅，比如交通运输投资，近日发改委推介超2 万亿元PPP项目，交通运输投资占七成，由此可见一斑。一方面公路建设仍有8000 亿元的投资缺口，地方财政压力大，对PPP 模式需求旺盛；另一方面，收费公路运营有待提高，PPP 模式有望提高其运营效率；3)后期PPP 概念股有望去伪存真，“PPP+真运营”的公司将贯穿整个周期。重点推荐：园林板块(东方园林、铁汉生态、岭南园林、美晨科技、文科园林等)、基建板块(龙元建设、葛洲坝、隧道股份、中国建筑、苏交科等)、PPP+运营(金螳螂、神州长城、富煌钢构)；重点关注路桥板块(成都路桥、四川路桥、北新路桥、山东路桥等)。

2)预计4 季度基建投资将加速，关注基建相关个股。

风险提示：转型不及预期，投资下滑，回款风险。(中国证券网)

东方园林:业绩大超预期 经营性现金流大幅转正

东方园林 002310

研究机构：光大证券 分析师：宋磊,陈俊鹏 撰写日期：2016-08-19

事件:东方园林发布2016年半年度年报:公司实现29.18亿收入,同比增长30.66%;归属上市公司净利润2.97亿元,同比增长89%。扣非后净利润2.55亿,同比增长64%。中报预计业绩增长区间50%~80%,归属上市公司净利润增长89%大超市场预期。2016年1~9月归属净利润4.19亿~4.98亿,同比增长60%~90%。

三费控制良好,净利润增长高于收入增长。

公司2016年半年度期间费用合计4.57亿元,同比略降0.97%。管理费用率相比去年同期下降较多,达5个百分点,这是期间费用整体下降的主要原因。同时资产减值相比去年减少2000万元。公司整体净利润率相比去年同期提高了3个百分点,达到了10%。

(存货+应收)原值的变动/收入指标好转,经营性现金流大幅转正。

公司(存货+应收)原值的变动/收入这个指标好转,相比2015年报下降9%百分点,达到27%。经营性现金流5.5亿元,相比去年同期大幅转正。公司继续引入金融机构对应收进行保障,并通过金融模式解决地方政府融资问题,加快原有业务回款。由于PPP项目收入占比逐渐提升,与原有BT类项目相比,被占款的程度大幅缓解。

在手订单600亿,市值剑指500亿。

东方园林2016年年初至今新签订单300亿,与去年全年新签订单量持平,目前在手订单600亿。大超我们今年年初预测的公司2016年新签400亿订单的预期。考虑到公司订单与市值比较大,股权激励方案保证公司未来高增长趋势及现金流大幅好转的趋势,我们预计公司明年净利润将达20亿,给予25倍的估值,市值剑指500亿。

风险提示:PPP项目落地低于预期,并购进度低于预期。

铁汉生态:并表带动业绩提升 内生外延布局生态园林产业链

铁汉生态 300197

研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-08-30

报告摘要

事件描述

铁汉生态发布2016年中报,报告期实现营业收入14.49亿元,同比上涨31.49%,毛利率28.35%,同比下降0.43%,归属净利润1.77亿元,同比上升47.58%,EPS0.18元。

据此计算公司2季度实现营收10.51亿元,同比上涨32.69%,毛利率27.80%,同比下降2.29%,归属净利润1.82亿元,同比上升47.49%,EPS0.20元。

事件评论

并表带动公司营收利润双升:上半年园林环保行业向好,公司主业稳定发展,同时由于星河园林并表,营收同增31.49%。盈利能力稳定,由于园林绿化工程小幅下滑1.54%,拖累整体毛利率下降0.43%。费用方面,主要由于研发费用和职工薪酬上升,管理费用同增28.34%,所得税费用由于利润增加而上升59.43%,资产减值损失由于坏账损失增加而上升0.19亿,投资收益由于合营公司潍坊棕铁投资确认投资收益增加而上升0.28亿,最终实现净利润1.77亿元,同比上升47.58%。

PPP 订单充裕,融资规模扩大加强核心竞争力:2016年是PPP 推进的大年,受益于PPP 相关政策,园林生态市场空间巨大。公司上半年与多地政府部门开展PPP 合作,目前公告中标的PPP 项目达38.02亿。此外,公司上半年完成多轮融资,1月份债券融资4亿元,3月份增发募资8.45亿,充沛的资金为公司未来项目承接提供坚实保障。

内生外延,打造全国性园林综合体:公司上半年收购星河园林,占领北方市场,未来将凭借其品牌影响力进军南方市场,完成全国化布局。此外,公司在发展园林主业的同时,在环保、体育、婚庆、旅游等多个领域积极探索,寻找新的利润增长点,公司上半年参与成立并购基金介入水务领域,为未来业务发展提供指导作用。

员工持股落地,内部激励机制进一步完善:公司上半年完成第一期员工持股计划实施完毕,交易均价为13.57元/股,进一步完善公司治理结构,建立健全激励约束机制,形成核心凝聚力,为公司未来发展提供助力。

预计公司2016、2017年的EPS 分别为0.52元、0.71元,对应PE 分别为33、24倍,给予“买入”评级。

岭南园林动态点评:主题公园敲开泛娱乐变现大门

岭南园林 002717

研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2016-09-23

传统生态园林龙头,持续转型文化旅游。公司历经17年的积淀与发展,奠定了生态园林领域的行业领先地位,取得了“城市园林绿化一级、风景园林工程设计专项甲级”等在内的多项专业资质,拥有集苗木产销、景观规划设计、园林工程施工及绿化养护的全产业链集成运营能力。公司2014年上市,从2015年现金收购恒润科技起步,将文化旅游作为新战略切入点,积极调配多方资源通过外延式合作或并购整合新产业新机会,将打造一条以IP及内容的收集与孵化、VR硬件及软件的提供、影视动漫、主题乐园自主运营、线下衍生品等为一体的文化旅游闭合产业链,谋求公司自主品牌在消费潜力更为巨大的终端消费市场的价值变现。

通过收购恒润科技进军文化旅游板块业务,有望成为岭南园林拓展该领域的核心平台。2015年中旬,公司以5.5亿元总估值完成现金收购恒润科技,借助恒润科技文化创意基因的优质资源,加速文化旅游领域的业务拓展。恒润科技是具备文化创意基因的优质公司,涵盖“创意设计、影视文化、主题高科技文化产品及VR、IP文化创意项目投资运营”的全产业链产业集群,可为用户提供各类高科技创意数字互动娱乐体验整体解决方案。上市公司的传统主业的生态环境塑造能力与恒润科技的人文体验定制能力产生良好协同,恒润科技有望成为公司未来文化旅游板块战略发展的核心平台。目前,以恒润科技为核心的“摩登部落VR世界营运项目”正在上海浦东世博园建设,近期中标大连好奇王国一体化服务项目(合同签约协议价2.23亿元,单一项目体量由千万提升为上亿)等,体现恒润科技在上市公司平台下开始加速发展,实现营运模式自建设端延伸至运营端,从B2B发展至B2C业务模式。恒润科技2016-2018年承诺净利润为5500/7200/8660万元。

通过收购德马吉意在其文化创意基因及海外拓展能力。德马吉是以文化创意设计能力为核心,具有全球业务覆盖能力的创意展示服务提供商。德马吉的加入一方面增强了公司自身主题文旅项目品牌内涵创意能力和综合展示能力,另一方面上市公司可以借助德马吉的全球业务渠道而实现自身的技术及业务优势“走出去”,为公司积累国外客户、增加业务机会创造更多的可能性。公司拟以发行股份购买资产并募集配套资金的方式全资收购德马吉(估值3.75亿元),其中拟以28.80元/股价格发行7,812,500股购买资产,并拟以34.36元/股价格发行不超4,947,613股募集配套资金不超过1.7亿元。当前,德马吉100%股权已经过户至公司名下,德马吉2016-2018年承诺净利润为2500/3250/4225万元。

初现格局:VR+模式增强盈利能力,以及充分利用景区流量资源进行IP资源培育和变现。上市公司布局格局初现,一方面,通过VR+主题乐园、VR+会展的形式,提升线下业态服务的吸引力和盈利能力;另一方面,通过被收购公司本身的渠道、创意能力协同进行内容培育;再者,与外部大IP进行合作,综合通过自建主题公园和园中园的形式充分利用景区流量资源,带动自身拥有的小IP的培育。主题公园作为培育IP、进行IP变现的重要渠道,将持续受益于消费升级下周边游的提升。而仅从VR产业的角度,我们认为:随着政策层面鼓励VR产业的发展,线下主题乐园作为当前VR最主要的变现渠道,2B的VR业务模式将率先受益于政策对VR的支持。

盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计2016-2018年公司净利润分别为2.49/3.55/4.47元,由于德马吉已经于9月完成过户,若我们预计向德马吉原股东发行股份部分将于近期完成,则我们暂不考虑募集配套资金(预计发行不超过4,947,613股)情况下预计对应EPS分别为0.61/0.87/1.09元,对应9月22日股价PE分别为51/36/28倍。考虑到受益于政策鼓励VR、消费升级下主题乐园类周边游的热度提升以及公司战略清晰执行力高。本次募集配套资金价格(发行价34.36元)与当前价提供了较好的安全边际,恒润科技、德马吉内生业绩有望在协同效应下超备考,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示:转型不顺利风险;宏观经济风险;行业发展不及预期风险;公司经营风险。

美晨科技更新报告:PPP红利释放 订单/业绩中枢料在上台阶

美晨科技 300237

研究机构：国泰君安 分析师：韩其成 撰写日期：2016-09-07

维持增持。2016H1营收10.20亿元(+71.92%),净利1.54亿元(+187.37%),略超预期。考虑到公司PPP/园林业务订单充足、内涵丰富、落地性强,且预计Q3公司将迎来PPP红利释放期,提升预测公司2016/17年EPS0.48/0.67元(原0.48/0.64元),提升目标价至19.68元(原15.18元),对应2016年41倍PE,维持增持。

园林PPP订单落地超预期,PPP红利释放在即。1)PPP订单充足(自2014年H2起已签框架近200亿元),山东微山湖、沂水等项目均是PPP或部分PPP模式,预计在建PPP项目约25亿元,内涵丰富(多与旅游、环保相关),前景可期;2)地缘优势(订单集中分布的山东、浙江PPP推广力度大),订单落地性强,有望助推业绩持续高增;3)赛石业绩增长潜力、在手现金充裕超预期(前次定增净募资8.04亿全部用于补流),园林/生态类PPP将加速落地;4)2.2万亿第三批PPP示范项目公告在即,Q3PPP项目进入开工高峰期业绩释放在即,订单业绩增长中枢将有望再上台阶。

“园林+旅游”具看点,汽配升级业绩高增。1)公司专注旅游类PPP项目承接,市场认为订单偶然性高,我们判断这是公司长期转型升级的考虑,且花卉旅游、主题景观开发等形成运营实力积淀,未来“园林+旅游”模式将有望加速推进。2)汽配业务稳步推进,技术实力强劲,市场结构逐步优化(乘用车市场销售额占比提升至51.07%),并叠加环保概念(非轮胎环保橡胶制品为汽配板块重要业务),战略升级具看点。

核心风险:PPP园林框架协议落地、汽配业务升级等不及预期。

PPP又一纲领性文件出台，PPP资产证券化获实质性进展。二级市场上，周二PPP概念股表现强势，龙建股份、龙元建设涨停同时，多股出现超过3%的涨幅。在业内人士看来，PPP概念股不仅具备走强的大逻辑，同时也有短期催化效应。就四川多只PPP概念股来看，随着PPP项目的逐渐落地，有望对相关公司业绩产生积极作用。

相关上市公司将从中受益

近日国家发改委、证监会联合发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作 (PPP)项目资产证券化相关工作的通知》。这是两部委首次联手发文推动PPP项目的资产证券化。根据《通知》，发改委和证监会分别对下辖机构推进PPP资产证券化工作。其中，发改委要求各省级发改委会同相关行业主管部门，重点推动符合条件的PPP项目在上交所、深交所开展资产证券化融资；证监系统则对发改委优选的PPP项目提供绿色通道，专人专岗负责，以提高产品审核、挂牌和备案的工作效率。

海通证券分析师杜市伟分析指出，PPP项目普遍具有单体金额大、执行周期长等特征，在运营阶段往往也需要较大的资金投入，因此社会资本在运营阶段如何退出成为影响其积极性的重要因素。PPP项目资产证券化有助于加快社会资本的资金回收，这对企业来说，首先资金周转加快，业务承接能力提高；其次加杠杆潜力提升，盈利能力也有望提升。因此PPP项目资产证券化有望大大提高社会资本参与PPP的积极性，具备较强优质PPP项目获取能力的公司率先受益。

10月13日，财政部联合20个部委发布了《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》，确定了516个项目作为第三批PPP示范项目，项目投资总额11708亿元。国泰君安证券分析师韩其成表示，微观来看2017年PPP订单业绩高增长明朗；目前PPP核心标的股价对应2017年估值普遍较低，估值存在修复空间。

PPP概念股在上周大涨之后，今日延续大涨，环保、园林、海绵城市等PPP概念股涨幅居前。

消息面上，第三批PPP有望在9月初公布。根据国家发改委发布的《关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》，能源、交通设施、水利、环保、农业、林业、重大市政工程等七大领域将鼓励和引导民资进入。

从PPP项目的投资行业来看，基建领域是PPP项目重头戏，市政工程和轨道交通占据所有PPP项目总投资规模的半壁江山。其中，轨道交通、市政道路、管网等3个二级行业的投资额较大，占市政工程项目总投资额的64.6％。因此可重点关注PPP模式分布比较密集的，重点可以关注轨道交通、海绵城市、环保、园林工程、市政工程、水利等6个行业。

PPP概念股

博世科（300422）、先河环保（300137）、中金环境（300145）、中电环保（300172）、远达环保（600292）、清新环境（002573）、创业环保（600874）等

东方园林（002310）、岭南园林（002717）、铁汉生态（300197）、丽鹏股份（002374）、乾景园林（603778）、文科园林（002775）、蒙草生态（300355）等

上一篇：选股策略测试工具(选股策略回测)

下一篇：最优股票投资组合(最优投资组合怎么求)