澎湃新闻记者 陈良贤 王亚赛 实习生 古小磊

这两年，很多年轻人抱着“你不理财、财不理你”的信念，跑步入场基金、股市。但一顿操作下来，结果却“越理越亏”。多少人清仓了基金、卸载了APP，理财的热情也已消失殆尽：赚到钱的都是机构，与我无缘。

但最近一些新闻却让大家感到惊讶：《理财踩雷？米哈游、莉莉丝起诉五矿信托》《美图炒币亏了3个亿》……这些在行业内叱咤风云的大公司，原来也会理财失败吗？

为了回答这个问题，澎湃新闻梳理了A股四千多家公司的年报，看看那些炒过股、买过基的上市公司，在2021年的理财成绩如何。

如果要以各家上市公司证券投资项目中的“公允价值变动损益”为标准统计，那么云南白药无疑就是2021年的“韭菜王”——在各类证券投资上亏了19.81亿元。而贡献了最多亏损的理财项目就是炒股，一共亏了19.94亿。

这可不是洒洒水的小钱。

作为一支A股历史上难得的长牛股，云南白药的利润在过去20多年里一直稳步增长，直到2021年的理财失败，直接让公司这一年的净利润同比下降49.17%，震惊了一众股民。

买什么股票容易亏

云南白药买了什么股票，让它在2021年的炒股收益率（本期公允价值变动损益/期初账面价值）达到了-18.2%？答案是中概股。

在过去一年，这家公司投资小米集团亏损14.04亿元，投资腾讯控股亏损1.34亿元。而同样炒股大亏的美的集团，也是吃了中概股的亏——小米集团和蛋壳公寓贡献了7.46亿的损失，占了其炒股亏损的八成。

云南白药买这些中概股，基本属于跨界投资。除了科技领域，2021年之前，这家中药公司还持有过贵州茅台的股票，投资领域十分多元。

但也有一些炒股的上市公司，将投资重点放在了自己熟悉的领域。例如上峰水泥，财报显示，截至2021年末，在证券投资中，这家公司的交易性金融资产中，共持有塔牌集团、海螺水泥、万年青和华新水泥4家水泥公司的股份。

需要注意的是，云南白药理财亏20亿只是浮亏，也就是账面亏损。只要没清仓，就不算真正的亏损。

但随着浮亏不断扩大，家大业大的云南白药也不敢再继续投资了。2021年的年报显示，它已清仓了腾讯控股、伊利股份等股票。

并且随着一亏再亏——2022年第一季度，它的公允价值又少了5.25个亿——云南白药也不得不一再承诺：会在听取投资者建议的基础上，严格控制二级市场投资规模，逐步减仓。

为什么云南白药这样的中华老字号品牌，不把钱放到拓宽主业市场上，而是要去冒险做投资呢？

为何上市公司爱理财？

很多报道都提到，云南白药之所以爱炒股，是受其联席董事长陈发树的影响。有着“中国巴菲特”之称的陈发树，在成为云南白药大股东后，很快就带领公司走上了投资之路。

但其实，有理财行为的上市公司并不在少数。有媒体统计过，过去一年，4682家A股上市公司里，就有1302家购买了理财产品；另外根据澎湃新闻的梳理，在2021年，有过股票、基金等证券投资行为的A股上市公司，有301家。

这就让很多人疑惑不解：公司上市不就是为了解决融资的问题，从而发展业务吗？怎么还“一边圈钱，一边理财”了？

对此，很多公司的解释是：“在保证公司正常经营和有效风险控制的前提下，为充分利用公司闲置自由资金、提高资金使用效率、增加利息收入。”

对多数公司来说，这句倒真不是一句套话。

很多上市公司用在证券投资上的钱，并不占公司资产的大头。即使是十分热衷炒股的云南白药，到2021年年底，投入股市的45亿，和455多亿流动资产或4200多亿公司净资产比起来，也算不上“梭哈”。

很多上市公司在筹集到资金后，不会立刻把钱投到相关项目中。这笔闲置资金就算只占公司资产的百分之一，也是相当不小的一笔数目。

就以宁德时代为例，这家电池公司在今年6月22日刚通过定增募集到了448.7亿元，就在5天后宣布要拿出其中的230亿元来投资理财产品。根据其公告，该公司要买的是安全性高、流行性好的理财产品，包括但不限于保本型理财产品、结构性存款、定期存款或大额存单等。

求稳的宁德时代选择将钱放银行生利息，但也有公司期待自己的闲钱能带来更多的回报。毕竟，在炒股和存银行之间，还有很多投资理财工具可供选择。

但只要是投资，就无法百分百规避风险。

比如在信托产品上遇到问题的大公司，就不止米哈游。2021年12月4日，热衷理财的洋河股份就发公告称，公司有1.68亿的信托本息没法按时收回。

只是如果靠理财产品“躺着就赚钱”，很难有人能禁得起这个诱惑。

今年6月，东阿阿胶在股东大会上提出，要用不超过25亿元的闲置资金去理财。尽管有超过半数的中小股东反对或弃权，但最终这份投资议案还是得到了通过。

但就和人一样，主业做不好、却能靠理财这样的副业翻身的上市公司，实在是太少了。

澎湃新闻记者蒋馨尔对本文亦有贡献

参考资料：

1.美的集团股份有限公司-《2021年年度报告》

2.第一财经-《云南白药：严格控制二级市场投资规模 2022年将逐步减仓》，
https://www.yicai.com/brief/101404709.html

3.界面新闻-《炒股亏掉15亿后，陈发树的云南白药再启资本运作》，
https://www.jiemian.com/article/6783484.html

4.界面新闻-《上市公司理财引众声喧哗，超5000亿“闲钱”都投向哪儿了？》，
https://www.jiemian.com/article/7716501.html

5.财联社-《股民吵翻天了！“宁王”450亿刚到账就拿出一半买理财，钱多没地儿花？》，
https://mp.weixin.qq.com/s/sXyOH8ceLImlyiUgjJgmnQ

6.洋河股份-《关于委托理财到期本金和收益延期兑付的公告》

7.财经天下周刊-《25亿买理财，东阿阿胶惹恼中小股东》，
https://mp.weixin.qq.com/s/8NnbdMePstlYGlzH6F1YYQ

责任编辑：吕妍

校对：丁晓

哈喽大家好，我是X博士。最近我看到个新消息，腾讯的股价一路狂跌到了5年来的最低点，只剩200港币出头。市值比起巅峰时期少了4.5万亿，按现在的行情算，相当于蒸发了10个网易。

之所以跌成这样，主要是因为腾讯今年的业绩实在差，堪称最惨一年。上半年净利润同比下降了53%，比腰斩还多。

谁能想到，曾经中国游戏业的市值标杆，有游戏界茅台外号，稳得一批的腾讯，如今却绿的人发慌。我身边买腾讯股票的朋友，都快含泪上天台了。

那么问题来了，腾讯游戏帝国今年为什么突然摔了个大跟头？拥有钞能力的老马，接下来又打算怎么从坑里再爬出来？

阔气如腾讯 地主家也没有余粮了

事实上，市值和利润双跌还只是表面问题。如今腾讯游戏帝国最大的危机在于，地主家也要没有余粮了，手里的版号即将耗尽。我算了算，发现腾讯手上有版号的知名游戏，仅剩不到十款，其中好几个因为各种原因还没法上。

像是对标网易明日之后的重磅大作黎明觉醒，300人团队做了4年，测了一次又一次。去年还蓄势待发呢，结果突然就没声了。

自己人靠不住，那外援呢？更进不来。DNF手游版号都过审5年了，结果上线前夕临时撤退，然后音信全无；

堡垒之夜免费运营了三年，每开一天企鹅的心都在滴血，前几个月终于关服；拳头的瓦若兰特，海外直播平台常年热度第一，照样进不来国内。幸亏今年LoL手游三兄弟赚翻了，不然腾讯业绩更加完蛋。

4月份版号重开之后，腾讯每天都望穿秋水，偏偏就啥都没有。上个月终于拿了一个，正想喜极而泣呢，仔细一看，竟然是个没法挣钱的休闲游戏。

面对寒冬，老资本家腾讯第一反应是勒紧腰带过日子，呼吁降本增效的文章挂到了内网头条。面子啥的也不要了，去年还在高调填海造鹅城，如今深圳总部楼顶的LOGO灯牌周末都不亮了。

至于裁员，那是必须的。我看了下财报，腾讯仅一个季度就净减了5500人，刀子都动到了挣钱顶梁柱IEG身上。接着又修改了涨薪升职制度，打工人晋升希望更加渺茫。

而在裁员背后，更是方方面面地缩减福利。程度能有多离谱呢？

腾讯总办之一，掌管千亿资金投资的首席财政大臣刘炽平，有次在腾讯的战略会议上看到小弟用彩色打印，然后当场就质疑了起来。结果第二天，腾讯几千台打印机都开始默认黑白，而且还得双面打印。

以前的腾讯打工人吃着火锅唱着歌，享受着顶级福利。现在免费可乐雪碧水果没了，食堂打包盒开始收费了，就连厕纸也变得又薄又硬，用着硌屁股。好不容易拿了个奖，原先的实体奖杯还变成了数字藏品，我只能说不愧是互联网公司。

既然全面紧缩，那游戏业务肯定也不例外，不挣钱的统统干掉。

我看了下数据，光2021年腾讯就停运下架了46款游戏，今年又关停了《冒险岛2》《极品飞车Online》《战争雷霆》《秦时明月》等等，就连《QQ堂》这种快20年的元老都砍了。真正诠释了啥叫如果不挣钱，再有情怀也没用，

还有之前大力宣传的公益游戏，现在也偃旗息鼓。像是专门给视觉障碍群体设计的《见》，曾经登上腾讯发布会，如今也只能悄悄下架。

正所谓树倒猢狲散，腾讯砍项目，之前一起赚钱的雇佣军们也不跟腾讯混了。典型的像是暗黑类游戏拉结尔，腾讯停运，开发团队捡回去后发玩家信说“会去商业化重新上线，只保留自由交易和通行证”。我给大家翻译翻译，意思就是“氪金都是腾讯要加的”。

元宇宙起码得2030年才实现

不过光砍游戏还不够，为了保持增长，腾讯火急火燎地翻箱倒柜，要把最后的家底都掏出来。比如韩国来的黑色沙漠手游，国外都上线N年了，国内还是要想办法包装推一下，结果直接扑街；手上最有价值的祖传IP，逆战，洛克王国，王者荣耀，收拾收拾也搞起了开放世界。

那么问题来了，为什么腾讯今年会这么惨？本质来讲，还是腾讯之前靠着QQ微信渠道优势，以量取胜的路被堵了。以前腾讯一年发几十款，现在没版号，一下缩减到个位数。游戏量少了的情况下又掏不出精品，收入肯定要下降。

另一方面，市场上游戏的整体变少，导致写轮眼强如腾讯也快没东西学了。蜀中无大将廖化作先锋，《暗区突围》借鉴塔科夫勉强抗了一波，如今已经掉到了50名开外。

至于如今唯一能学的原神，又学不来。隔壁网易虽然喜欢吹牛，但好歹《逆水寒手游》《射雕》都测过了。而腾讯呢，手里的开放世界全部销声匿迹。原神前技术总监贺甲在原神上线前被腾讯釜底抽薪挖走，到现在也不知道干了啥。

国内游戏收入停滞，看着跌跌不休的股价，马老板急眼了，让全体总裁想想办法。巧的是，大洋彼岸的扎克伯格，扯起了元宇宙概念大旗，为了展现决心，连公司名字都给改了。

老马一寻思，元宇宙是个好东西，够抽象能忽悠人。于是也学了过来，为了不跟风，还改头换面搞了个玄之又玄的全真互联网包装。好家伙，我寻思搁这儿当全真教掌门呢，那手下的总办就是全真七子？

结果没想到，元宇宙概念炒着炒着，领头羊Facebook自己都快扑街了。过去一年股价下跌了60%，市值蒸发超过2000亿美元。做出来的东西模型简陋，画面粗糙，让人费解，元宇宙就这？

看到带头大哥掉坑里，腾讯也赶紧刹车调低外界预期。游戏业务的话事人马晓轶站出来表示，元宇宙起码要2030年才有质变，翻译翻译就是未来可期。

哪怕强如腾讯 也要出海讨生活

元宇宙靠不住，腾讯只能另找生路。既然国内游戏业务没法发展，那么剩下的唯一生路，就是出海了。

注意了，虽然股价和利润双双在跌，但老资本家腾讯还是很有钱滴，一年照样挣一千多亿。只不过上市公司看的是增长潜力，所以腾讯需要用钞能力在海外砸出个美好的预期。

我看了下数据，今年开始，腾讯国内基本就没投资了，而是在海外投了27笔，总金额高达30亿美元。包括艾尔登法环开发商FS，以及Steam销量登顶的吸血鬼题材游戏《夜族崛起（V Rising）》的开发商等等。

但光靠买买买解决不了问题，毕竟要比砸钱，微软的钱一点也不比腾讯少。那要怎么才能在海外和微软索尼肩并肩？腾讯想了个注意，那就是在全球贩卖“3A手游的梦想”。

首先，腾讯先改头换面，把自己包装成国际大厂。推出了全新海外发行品牌Level Infinite，然后重金买下了一堆知名产品的发行权，什么《幻塔》《沙丘》《战锤》 《阿凡达》。仿佛艾尔登法环里的葛瑞克一样，给自己疯狂接肢，就为了在全世界打响名号。

包括剑灵主美靠抖屁股出圈的新作《NIKKE》，发行也被腾讯给垄断了。我韩国的哥们说，就连韩国本土的发行权都被腾讯要走了，可见有多饥渴。

而在换皮之后，腾讯又试图把自己最擅长的赚钱技巧和3A游戏结合起来。一边扬言要做3A游戏，重金挖来了知名厂商的各种大佬。

什么小岛工作室创始人，守望先锋前首席概念设计师，前星际2首席平衡性设计师David Kim，R星14年老将，统统收入囊中，在海外至少新开了五个工作室。另一边，又把各路知名IP买了个遍，刺客信条、Apex、极品飞车等等，试图把这些3A游戏给手游化。

腾讯能成功吗？

那么，腾讯能在海外复制国内的成功吗？老X我只能说挑战非常大。

第一，虽然新建了发行品牌，想要砸钱打响名头。但腾讯在海外发新品的时候还是习惯一波流，常常都是第一波声势浩大，又是登顶多少国又是收入多少万的。结果没过几个月，游戏就不知道哪去了，表现还不如很多其他国内厂商。像是apex手游、宝可梦MOBA手游，LoL手游这些，在海外的成绩都很一般。

第二，3A手游的概念最后能不能贩卖成功，还得看成果。如今花了这么多钱，直到现在也没看到腾讯搞了什么东西出来。

而且没了QQ微信的优势，海外对手们也完全不怕腾讯。腾讯MOBA的头号敌人沐瞳，不就投靠了字节跳动，前阵子打官司还赢了腾讯20万。深圳南山必胜客在上海都不顶用，到了海外腾讯就更没辙了。

可以说，经历着这最惨一年，庞大的腾讯游戏帝国似乎即将迎来一个转折点，只不过谁也不知道究竟是会向上还是向下。时代总是变化很快的，20年前的腾讯也只不过是在盛大后面喝汤的小弟，未来怎么样谁都说不好。

过去这些年，腾讯出新游戏，虽然每个都挨喷，但玩家们依然会排队玩，测试激活码都能炒到上千。但这两年，腾讯的游戏少了，大家有感觉受到影响吗？

如果有一天，当腾讯出不出新游戏，已经变得无所谓的时候。那么这种遗忘与忽视，对腾讯这样的巨人来说，远比挨喷要更可怕的多。

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