（报告出品方/分析师：华安证券 谭国超 李婵）

1 公司是国产测序仪龙头企业

（2）蒋慧，2007 年至 2017 年，历任深圳华大生命科学研究院基因组技术平台新技术方向负责人、五前方向负责人、副院长和执行院长。2017 年至 2020 年，任深圳华大智造科技有限公司副总裁。2020 年 6 月至今，任深圳华大智造科技股份有限公司首席运营官。

远程超声诊断技术突破了传统超声诊疗方式在时间和空间上的局限，有利于改善医疗资源分布不均衡的现状，具有广阔的市场前景。远程超声机器人MGIUS-R3具有以下先进性： 1）操作体验良好，高灵敏度的模拟超声探头、全程仿真人操作和高清晰音视频系统，保证 医生对病人端的自主控制；2）操作响应快速，远程控制时间为毫秒级，基本实现医生端和 病人端操作同步；3）安全拥有保障，具备精确的力传感器及合理的力阈值系统设计的机械 臂可实现对病人扫查部位的柔性接触，在碰撞力过大时，机械臂将产生躲避动作以保障病人 安全。

产品商业化推进不及预期。公司的测序仪推广，能否拓展成功受到行业发展状况、市场需求变化以及市场竞争状况等多重因素的影响。

（1）Radoje Drmanac，曾作为创始人创办 CG US 并担任首席科学官，2013 年华大收购 CG US 后，一直任首席科学官。

在成立初期，illumina发展FISH为基础的芯片领域，彼时每个基因组的费用高达1千万美元，行业发展模式的不确定性，使得公司在核心人物Jay Flatley加盟后也未能立刻扭转颓势，股价一度跌至1美金以下。

“最近我们投的肿瘤基因检测机构，业务都转向了核酸检测。”深圳一家本土VC对风口财经透露。其实这两年疫情反复之下，无时无刻都有企业加码核酸检测业务，国信证券研报显示，截至4月中旬，全国具有新冠病毒核酸检测资质的实验室约1.3万家。

作为基因测序行业最为活跃的方向之一，癌症早筛具有巨大的潜在市场。2020年，癌症早筛“双子星”燃石医药与泛生子齐聚纳斯达克，一掀起行业小高潮，2021年初，诺辉健康在港交所挂牌上市，申购火爆。不过此一时彼一时，如今这三家上市企业股价都经历了大幅回撤，业内哀声一片。“曾经泡沫比较大，但随着燃石、泛生子股价的下跌，泡沫正在逐渐消散。”杨宁表示。

03 柔性智能交付系统领跑全球

公司发展呈多元化趋势，对大客户的依赖性逐步降低，母公司直接业务支持需求减小，实现自身造血能力，通过基因测序仪业务、实验室自动化业务等创造持续营收，并与阿联酋Summit Pharmaceuticals、泛生子等客户建立长期合作关系。

从市场竞争格局来看，中国辅助生殖行业90%以上的市场份额是由国有企业主导的，但是锦欣生殖作为私立企业，在国内私立牌照发放有限，为龙头取得护城河；资金充沛，成功率媲美公立龙头，从而建立区域及全国口碑；合伙人制度和有力薪酬体系，吸引名医资源聚集；拓宽IVF前后产业链，叠加特需服务，加速国内并购步伐，进行境外高附加值合法新业务拓展（三代PGT/冻卵/代孕等），有望脱颖而出。

公司已初步构建全球化的业务网络，未来全球渗透率有望持续提升。公司布局美国、日 本、拉脱维亚、阿联酋等国家和地区，建立资质申报、培训及售后、技术研发、生产中心等 海外业务网络。未来三年，公司将继续完善海外资质申报、技术研发、营销和服务网络，进 一步巩固及提升市场地位，利用自身产品通量较大、服务成熟、产品类型多样、成本控制良 好等优势，策略性地与海外客户进行合作，实现对海外市场的渗透，提高公司的国际品牌知 名度与影响力。

风险提示：

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