今天两市震荡走低，市场再度转弱，但航天航空板块逆市领涨靠前，后期该行业的解读与布局方向如下：

第一，消息面：二十大强调，如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。军队装备更新换代以及信息化智能化进程有望进一步提速。十月，行业进入三季报披露窗口，从已公布业绩情况的军工企业看，各板块以及各板块中的企业业绩有所分化，主要受部分地区疫情扰动影响。

第二，行业面：面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。

因此，近期航天军工板块的投资建议：关注行业基本面持续向好的企业。

风险提示：以上信息仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。若喜欢发布的文章，欢迎关注本人、留言和点赞。

这是一家已经入选工信部专精特新小巨人企业名单的上市公司，该企业的主营业务包括了航天军工和智能制造。

目前公司不仅能为我国多家航天军工单位制造导弹和运载火箭的结构件和直属件，还拥有机器人及自动化焊接设备，并与全球最大的机器人公司成为合作伙伴。

凭借着在军工领域的强大竞争力，这家企业的历史净利润已经连续五年实现了大幅度的增长，并且在2020年以1.22亿元的业绩创下了历史新高。

到了2021年，公司依然保持了强劲增长的态势，业绩连续三个季度实现了增长。

而该企业的股票目前却处在调整阶段，股价在98天内已经回撤了38%，股票的价格只有十几元。

主营业务及核心竞争力

（文章最后有企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

公司的董秘是位女士，说话很专业，看来是做了好多年的董秘。

翻译官：你好，我是企业的股东，想了解点情况。

董秘：说吧。

翻译官：请问，公司的业务都有哪些？

董秘：我们企业的业务主要由两大板块构成，分别为智能制造与航天业务。

公司智能制造业务的收入占比为89.19%，航天业务的收入占比为10.81%。

翻译官：请问，公司有军工业务吗？

董秘：我们企业旗下全资控股子公司是我国航空航天与国防装备零部件的制造商，主营业务为航天军工系统装备的生产。

翻译官详细查阅一下该企业的财报，发现董秘所说的这家公司名叫河北诚航，主要是为火箭和导弹生产结构件和直属部件的，这些都是涉密产品。

翻译官：请问，公司的竞争力都有哪些？

董秘：在智能制造领域，我们企业是国内规模最大的焊接与切割设备制造商之一，目前正与全球最大的机器人公司FANUC展开合作。

了解完公司的详细信息，下面我们再来分析一下该企业净利润的表现。

业绩表现

以下内容和财务数据均源自该公司2021年第三季度财报中，第4页的合并资产负债表，和第7页的合并利润表，并没有任何个人观点。

在2021年该企业的净利润连续三个季度实现了增长，并且平均涨幅达到了70%。

公司报告期内，一季度的净利润为1328万元，同比增长了149%；二季度的净利润为5167万元，同比增长了60%；三季度的净利润为8984万元，同比增长了66%。

而该企业第三季度的净利润，在A股国防军工板块356家上市公司中，排名第167位，说明这家企业的规模并不是很大。

而公司的规模虽然不大，但是盈利能力却还是很强的。衡量企业的赚钱能力，要使用净资产收益率这个指标，它是净利润和股东权益的比值。

2020年第三季度，该公司的净资产收益率只有4.36%。这说明只要管理层使用股东的100元钱，9个月后就能赚回4.36元的净利润。

而到了2021年第三季度，这家企业的净资产收益率达到了6.68%，同比大幅增长了53%。

公司第三季度的赚钱能力，在A股国防军工板块356家上市企业中，排名第121位。

公司的净利润排名第167位，而赚钱能力却排在121的位置，这说明在国防军工板块和该企业规模相当的公司中，这家企业的赚钱能力是最出众的。

下面我们将进入本文最为重要的环节，分析出公司业绩增长的原因，并判断它的持续性。

利润增长原因

杜邦理论是分析净利润增长原因的唯一方法，它也是注会财管课程中的核心理论。

通过杜邦理论分析，翻译官发现公司2021年第三季度业绩增长的主要原因是，军工产品销售速度的加快。

军工产品的销售速度，要使用存货周转天数这个财务指标来表示。

2020年第三季度，这家企业销售一批已生产的军工产品存货，需要163天的时间。现在只需要146天，销售速度加快了10%。

公司军工产品的畅销说明了市场需求在增强，这样就提高了营业收入，使净利润出现了增长。

“公司在江西南昌建设航天装备制造基地， 其中一期首批用于航天飞行器生产制造的200亩投资用地，已基本建成投产，这将有效缓解公司产能不足的问题。”

以上是该企业财报中的原话，它透露一个重要的信息。那就是目前市场需求十分强劲，而该企业的产能是不足的。

这就说明了现在航天军工行业的市场景气度在不断提升，这就是公司军工产品销售速度加快的主要原因。

通过上述分析我们了解到，在2021年由于航天军工行业风口的持续发酵，不但使该企业军工产品的销售速度加快了，还大幅提高了公司第三季度的业绩。

不足之处

为了更全面、客观地了解这家企业，翻译官将在本环节中分析出公司瑕疵与缺点。

通过分析企业的财务数据翻译官发现，公司在2021年第三季度最大的问题在于，军工产品的利润空间出现了下降。

军工产品的利润空间，用该企业的销售毛利率这个财务指标来表示。

2020年第三季度，公司销售100元的军工产品，能赚到27.79元的毛利润，销售毛利率为27.79%。

而到了2021年第三季度，该企业的销售毛利率降至了24.11%，同比下滑了13%。

公司销售毛利率的下降，说明了军工产品利润空间的缩小。而该企业的利润空间，在A股国防军工板块356家上市公司中，排名第221位。

这个排名是比较靠后的，它说明目前这家军工企业的利润空间不但低而且还出现了下滑，所以这是公司现在最大的问题。

而这家企业销售毛利率的下降，却是因为营业成本的提高。

2021年第三季度，公司的营业收入只增长了40%，而相对的营业成本却大幅提高了48%。

营业成本的增幅高于营业收入，说明在去年第三季度，该企业的营业成本明显提高了，这也是该企业不足之处的核心所在。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级的水平。

这家企业就是上海沪工股份有限公司，股票代码603131。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐上海沪工这只股票，也没有说上海沪工​公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

航天军工三巨头：航发动力，中航沈飞，航天彩虹，哪个更有潜力？

航天军工是国防科技领域难度最大，最能代表一个国家军工科技实力的模块，现代战争最重要的就是制空权，如果没有制空权，就会被动挨打，很难赢得战争的胜利。

中国隐身战机歼20

现代战争最重要的两个机种就是歼击机和无人机，而歼击机最重要的零部件就是发动机，所以今天主要说下涉及发动机，歼击机，无人的三家公司，航发动力，中航沈飞，航天彩虹，同时也欢迎说出你认为将来是无人机主导还是传统战机主导的战场。

歼10战机

简单介绍下三家公司各自领域和优势：

航发动力：公司主要从事的是航空发动机研发，生产和销售，公司是国内唯一能够在涡喷，涡扇，涡轴，涡浆，活塞全种类军用发动机的上市公司，同时，航发动力也是国内三代主战战机的唯一发动机供应商。航空发动机可以说是航空领域的明珠，虽然我们的发动机跟美国等发达国家依然存在着差距，但是我们具有世界唯一的工业全产业链，而且中国的发动机市场是一片蓝海，相信航发动力未来会有非常大的投资价值。

航空发动机

中航沈飞：位于东北的辽宁沈阳，中国歼击机的摇篮，中航沈飞可以说是一个恐怖的存在，中航沈飞可以说试飞和生产了中国大部分战斗机，从早期的歼5，歼6，歼7，歼8，到现在的歼11，歼15，歼16等航母舰载机，包括现在中国隐身战机之一FC-31都是中航沈飞设计，试飞和生产的，中航沈飞在初期的模仿苏式战机的基础上，不断的开发自己新机型，可以说实力是非常强大的。

中国航母舰载机起飞

航天彩虹：公司主要从事的是无人机业务和新材料业务两个板块，无人机业务主要涉及整机销售和相关配套服务销售，像大名鼎鼎的彩虹系列无人机就是其研发和生产的。同时，航天彩虹还涉及很多新材料领域，比如锂离子电池隔膜业务，光学膜业务也是航天彩虹的重要业务方向之一，可以这么说，航天彩虹从投资角度来讲，既具有军工板块的属性，又具有新能源电池方面的特征。

军用无人机

从各自的核心财务指标来看（Q3）

从各自的收入和净利润变动来看：航发动力收入为154.68亿，同比增长20.90%，净利润为6.34亿，同比增长53.30%；中航沈飞收入为189.10亿，同比增长19.01%，净利润为11.61亿，同比增长87.19%；航天彩虹收入为19.23亿，同比增长13.78%，净利润为0.89亿，同比增长为2.33%。

从三者的对比来看，明显跟传统战斗机相关的航发动力和中航沈飞收入和净利润更高，生产无人机的航天彩虹各项指标相对低一些，但是从相对指标净利率角度来看，并没有太大的差别。

我个人认为，军工板块的价值不能仅仅从财务指标的角度来看，因为军工企业的核心功能之一是为国家研发，生产相关武器装备，而武器装备研发和生产在成本等因素并不能参考普通的工业生产模式和考虑，有些紧要的军工产品是不计成本代价的，有时候也不会考虑经济效益，很多时候有更大因素考量。

核心数据

谁更有投资价值：

站在普通投资者的角度来看，我认为往往最难模块最具有投资价值，那么在中国的航空军用板块当中，我认为依然是发动机技术是最难板块，随着航发动力对发动机新材料的逐渐研发成功，相信对未来的中国大飞机C919有很大的促进作用，所以站在这个角度来讲，投资价值应当为：航发动力>中航沈飞>航天彩虹。

中国大飞机C919

站在趋势的角度来看，无人机无疑是未来的一个变量，未来随着隐身化，智能化等技术的应用，很有可能出现类似美国电影《绝密飞行》中的智能化无人机场景，所以从未来潜力来看，我个人觉得无人机可能有着非常大的成长空间。

你认为航天军工板块还有哪些具有投资价值的公司呢？

周二早盘，军工板块走高，其中，航天股表现突出，截至发稿，航天电子、光电股份、中兵红箭、航天动力等多股涨停，新劲刚涨超15%，晨曦航空、炼石航空等涨幅居前。

1月4日，中国航天科技集团召开工作会。会议指出，2021年航天科技集团计划安排40余次宇航发射任务，载人航天空间站工程进入关键实施阶段，是全年宇航任务重中之重；天问一号实施我国首次火星“绕、落、巡”探测；将重点开展空间站实验舱、载人月球探测关深阶段的研制工作，重点加快推动北斗导航国家战略在民用航空等领域应用落地。

回顾2020年全年，北斗导航、探月三期、高分专项等重大工程圆满收官，火星探测等重大任务顺利实施，长征五号B、长征八号运载火箭成功首飞。航天任务正按计划快速推进。

民生证券认为，全年宇航发射有望超40次，重大航天工程持续推进。航天领域是未来重点发展的方向之一，板块投资价值显著。

国泰君安研报指出，上周北上资金加速流入，军工板块尤受青睐。综合ETF连续5日净申购军工ETF，以及8日军工板块回调部分消化估值，军工板块当前具有较高配置价值。

配置上，中信建投研报指出，展望未来，改革红利有望驱动军工上市公司数量快速增长、质量不断优化，研究可视度和关注度持续提升，军工行业有望在“十四五”期间成长为大行业。在投资策略上，建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线：

1、在供需拐点方面：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。推荐中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发控制、航发动力、航天发展。

2、在成长起点方面：重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。推荐ST湘电、光威复材、西部超导、中航光电、宏达电子、北摩高科、爱乐达。

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